搜于特:業(yè)績(jī)超預(yù)期 資金吸貨

四季度天氣異常未改變銷(xiāo)售旺盛勢(shì)頭。2011年第四季度由于華南天氣較往年偏暖，之前預(yù)測(cè)我們適當(dāng)下調(diào)了4季度同比增速，但實(shí)際增速高達(dá)86%。我們認(rèn)為有三個(gè)方面的原因，華北、華東天氣較正常，兩大區(qū)域銷(xiāo)售情況較好，有利于支撐公司的業(yè)績(jī)；12月份華南天氣轉(zhuǎn)冷，華南地區(qū)12月份冬裝銷(xiāo)售較好；另外，2012年春節(jié)較早，消費(fèi)者年底采購(gòu)提前促進(jìn)12月份銷(xiāo)售旺盛，消化多數(shù)冬裝庫(kù)存。

2011年店數(shù)1500家左右，增速符合預(yù)期。公司大力擴(kuò)展加盟，通過(guò)低折扣率+店鋪裝修補(bǔ)貼+提升信用額度促進(jìn)店數(shù)高速擴(kuò)張，對(duì)大店的支持力度強(qiáng)保障公司店鋪平均面積穩(wěn)步增長(zhǎng)。2012年仍將維持大力支持加盟商開(kāi)店的政策，保證渠道每年350家以上高速增長(zhǎng)。為支持公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，2011年末員工人數(shù)從2010年的553人增至1000+人，人工成本有較大提升。

2012年春夏訂貨會(huì)同比增60%，預(yù)計(jì)秋冬訂貨會(huì)目標(biāo)增速仍為60%左右。2012年秋季訂貨會(huì)將于2月中下旬召開(kāi)，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)為60%，具體增長(zhǎng)情況還要仍需進(jìn)一步參看秋冬訂貨會(huì)情況。

操作策略：該股因業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期而備受炒作，盤(pán)中留下跳空缺口，短線不排除獲利資金出逃的可能性，但后期有望回歸上方半年線附近的箱體區(qū)域。