投資童話:喜羊羊打敗灰太狼

李文杰

目前的盤面似乎依然很強(qiáng)勢(shì)，表現(xiàn)之一就是連續(xù)出了蕪湖地產(chǎn)新政終結(jié)、CPI超預(yù)期、準(zhǔn)備金政策多次落空等利空，卻基本都在當(dāng)天、最晚第二天就完成了小幅的調(diào)整，然后繼續(xù)的維持平穩(wěn)震蕩格局。但市場(chǎng)似乎也沒(méi)那么強(qiáng)勢(shì)，表現(xiàn)之一就是出現(xiàn)了諸如準(zhǔn)備金率下調(diào)、外匯占款恢復(fù)的利多，也沒(méi)有怎樣大幅上漲。很多人已經(jīng)注意到，把2132點(diǎn)以來(lái)的走勢(shì)高低點(diǎn)各自劃線，就會(huì)發(fā)現(xiàn)目前的震蕩格局基本在一個(gè)逐漸收窄的區(qū)間內(nèi)，并且伴隨這區(qū)間的收窄，或許市場(chǎng)面臨著方向的選擇。

如果是要選擇方向，那么會(huì)是向哪里呢？當(dāng)然，您或許會(huì)說(shuō)是向右，這個(gè)應(yīng)該是，如果交易所不關(guān)閉的話。那么是向上還是向下呢，這是個(gè)問(wèn)題，因?yàn)楹芏嗳送乙粯右琅f迷茫，畢竟基本面并不支持，其他就只好從類似于預(yù)期、情緒之類的方面解釋了。但這次我們打算從本次行情的參與者角度來(lái)分析一下，做個(gè)情景分析吧。

和很多人做了溝通，得到的信息是，做絕對(duì)收益的中小保險(xiǎn)公司基本沒(méi)動(dòng)，因?yàn)橛X(jué)得看不清，空間有限，參與風(fēng)險(xiǎn)高，有一些把年初以來(lái)的底倉(cāng)做了減持。而若干大保險(xiǎn)公司則進(jìn)行了比較大幅度的減倉(cāng)，并沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)大幅加倉(cāng)的消息。而公募基金方面，從交流來(lái)看，本輪反彈通過(guò)加倉(cāng)參與的不多，而且即使有參與，也已經(jīng)開始逐漸退出。而沒(méi)有參與的公募基金，也有基金經(jīng)理表示會(huì)慢慢減一些東西，但不著急，因?yàn)樾星檫\(yùn)行緩慢，減持太快也有風(fēng)險(xiǎn)。而私募，我就不知道了。

從市場(chǎng)的熱點(diǎn)分布及成交量以及剛才所說(shuō)的機(jī)構(gòu)投資者交流來(lái)看，整體依然感覺(jué)這波反彈并沒(méi)有大資金的參與，他們只是用存量持倉(cāng)享受了一下，但對(duì)于參與，基本都持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。那么如果反彈是由先知先覺(jué)的游資、私募及產(chǎn)業(yè)資本相配合搞起來(lái)的，那么市場(chǎng)面臨的方向，就會(huì)很有意思了。

如果做個(gè)情景分析，可能會(huì)有兩個(gè)方向：

一是基本面修復(fù)，政策面給力，大資金進(jìn)場(chǎng)接盤?；久鎭?lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎比原本的悲觀預(yù)期要好，使得目前市場(chǎng)有理由做個(gè)小幅反彈。政策面貨幣政策放松是趨勢(shì)，準(zhǔn)備金率下調(diào)雖然遲來(lái)，但總算到了。如果2月份數(shù)據(jù)出來(lái)，依然比預(yù)期的好，或者沒(méi)有進(jìn)一步變壞，同時(shí)，政策面又有進(jìn)一步明確的放松，整體上構(gòu)成了機(jī)構(gòu)投資者等大級(jí)別資金進(jìn)場(chǎng)的理由，那么目前場(chǎng)內(nèi)的資金就有了接盤人，其退出會(huì)很輕松，而且價(jià)格會(huì)很滿意。當(dāng)大級(jí)別資金進(jìn)入時(shí)，會(huì)將市場(chǎng)推高，但其進(jìn)入后，該如何演繹，就會(huì)是另一個(gè)問(wèn)題了，如果基本面改善的級(jí)別不大，可能還會(huì)是維持行情、調(diào)整行情或是上漲，這取決與基本面、政策面改善的程度。

但此情景的問(wèn)題在于，現(xiàn)在大家對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心較之以往改善了很多，但情緒恢復(fù)后，可能面臨又一輪的打擊。目前的數(shù)據(jù)沒(méi)有預(yù)期的壞，所以我們的情緒恢復(fù)了，以為沒(méi)什么大不了的，可是實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能依然很差，甚至更差，這就會(huì)遠(yuǎn)超目前已經(jīng)恢復(fù)的較為樂(lè)觀的預(yù)期，屆時(shí)大資金就沒(méi)有了進(jìn)場(chǎng)的理由。而此時(shí)場(chǎng)內(nèi)基金的行為，可能只能是自己殺自己了，這就是我們認(rèn)為的第二種情景了。

所以，如果沒(méi)有大的沖擊因素的話，目前的市場(chǎng)方向取決于誰(shuí)來(lái)給目前的場(chǎng)內(nèi)資金接盤。第一種如果基本面有所改善，則有部分大資金接盤，場(chǎng)內(nèi)資金歡喜退出，之后行情或是維持或是調(diào)整，一幕狼吃羊的老套路。第二種如果基本面極大改善，則機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，那時(shí)就不存在場(chǎng)內(nèi)資金的退出問(wèn)題了，他們可能會(huì)更愿意舒服的待下去。第三種，如果基本面逐漸演化的比預(yù)期更差時(shí)，可能就是個(gè)問(wèn)題了，市場(chǎng)中沒(méi)有羊，場(chǎng)內(nèi)資金只能狼吃狼了。而且從我們的立場(chǎng)看，第三種可能更大，第一種次之，第二種可能性最低，除非政策面有大沖動(dòng)。

所以，目前這個(gè)態(tài)勢(shì)，不是基本面來(lái)接盤，就是自己殺自己，不是狼吃羊，就是狼吃狼，喜羊羊打敗灰太狼，那是童話。所以現(xiàn)在最重要的就是時(shí)間，就是基本面真正改善或政策來(lái)臨的時(shí)間，如果時(shí)間較短，能在場(chǎng)內(nèi)資金的承受范圍內(nèi)，那就搞定。如果基本面迅速惡化，政策放松也沒(méi)有加速，那么又會(huì)有人悲催了。