瑞福進(jìn)取25日起單級擴(kuò)募 純粹杠桿平價開賣

李英

7月25日起，境內(nèi)首只分級基金瑞福分級基金之瑞福進(jìn)取份額（150001）將展開單級平價擴(kuò)募，募集上限為50億份，募集期限僅為兩周。據(jù)了解，瑞福進(jìn)取份額也是境內(nèi)唯一一只分開發(fā)售、無配對轉(zhuǎn)換、封閉交易的杠桿指基份額，屬于市場中的稀缺性基金產(chǎn)品。投資者可通過建行、交行及各大券商、國投瑞銀直銷中心等銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行平價申購。特別是在杠桿指基B級普遍溢價的情況下，瑞福進(jìn)取為投資人提供了平價申購杠桿份額的機(jī)會。

瑞福進(jìn)取份額開放申購公告顯示，7月24日，基金管理人國投瑞銀將辦理過渡期份額折算，將原瑞福進(jìn)取份額凈值折算至1元左右，并按凈值開放申購，募集上限為50億份。

專業(yè)人士分析指出，本次瑞福進(jìn)取的開放擴(kuò)募與其他基金品種的首次開放認(rèn)購不同，雖然申購上限為50億份，但考慮到原有留存的瑞福進(jìn)取份額在折算后自動轉(zhuǎn)為新的瑞福進(jìn)取份額，因此，真正的可申購份額上限要將留存份額扣除。舉例說明，如果折算后原瑞福進(jìn)取留存10億份，則本次瑞福進(jìn)取實際可申購上限則降為40億份。

進(jìn)入7月以來，上證指數(shù)直逼年初低點(diǎn)2132點(diǎn)，隨著估值跌至歷史低位，市場情緒呈現(xiàn)出觸底后的積極信號。作為搶反彈有力工具的杠桿基金，溢價率持續(xù)攀升，份額規(guī)模變動數(shù)據(jù)也同樣釋放出相應(yīng)信號。

統(tǒng)計顯示，今年上半年可比的10只股票型杠桿基金份額規(guī)模平均擴(kuò)容近50%，伴隨系統(tǒng)性風(fēng)險的日益釋放，高風(fēng)險資金對杠桿指基單邊B級的需求日益激增。而瑞福進(jìn)取份額分開限量發(fā)售的創(chuàng)新定位，與目前市場中指數(shù)分級基金捆綁銷售完全不同，為高風(fēng)險投資者提供更純粹的杠桿工具，充分滿足杠桿投資者的高beta需求。

截至7月20日，深證100指數(shù)整體估值水平為17.83倍，處于過去5年歷史估值水平30.33倍的低位水平。此時，專門跟蹤深證100指數(shù)、帶有2倍純粹杠桿的瑞福進(jìn)取份額的募集也備受市場關(guān)注，更被視為后市能否探底回升的重要信號之一。

對于瑞福進(jìn)取的獨(dú)特投資價值，多位資深基金分析師日前指出，新瑞福進(jìn)取無配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，且設(shè)有50億份的募集規(guī)模上限，一方面折溢價水平將不受配對轉(zhuǎn)換制約，另一方面份額發(fā)行規(guī)模上限確定、一級市場供給有限，在趨勢性行情的市場預(yù)期明朗時及同類B級份額普遍溢價的情況下，交易需求增加而供給相對有限，交易溢價的幅度更具想象空間。而且新瑞福進(jìn)取有望保持“溢價”傳統(tǒng)。

Wind統(tǒng)計顯示，老瑞福進(jìn)取自2007年9月上市之后長時間保持高溢價交易水平，最高溢價率達(dá)到108.06%，平均溢價率超20%。對于杠桿投資客來說，其中的套利機(jī)會也值得關(guān)注，當(dāng)前市場中也存在與瑞福進(jìn)取類似的杠桿指基B級，跟蹤的都是深證100指數(shù)，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，這時考慮賣出已經(jīng)溢價的其他B級，申購平價的瑞福進(jìn)取，或存在跨品種套利機(jī)會。

由于此前證監(jiān)會規(guī)定權(quán)益類分級產(chǎn)品原則上不允許兩級份額分開銷售，使得單邊的指數(shù)杠桿份額供給為零。但瑞?；鹱鳛榫硟?nèi)首只分級基金，為了延續(xù)原有產(chǎn)品特征，更好地保護(hù)兩類投資人的權(quán)益，瑞福分級基金得以特例轉(zhuǎn)型，不采取其他分級基金合并發(fā)售的常規(guī)捆綁做法，保留了分開發(fā)售的模式，其中瑞福進(jìn)取高杠桿份額精準(zhǔn)契合了杠桿投資客的單邊需求。

相較于同等杠桿水平的其他杠桿指基B級份額，要么在發(fā)行初期需要捆綁A級銷售，存在上市后賣出A級才能單獨(dú)保留B級的問題，而A級通常是折價；要么在二級市場上直接買入B級，而普遍的溢價幅度在10%以上。對于瑞福進(jìn)取來說，此次的擴(kuò)募申購，可以按照凈值也就是所謂的平價來進(jìn)行申購，不用付出溢價成本直接買到B級份額，令投資人運(yùn)用杠桿變得更為簡單與高效，回歸了分級基金本源。