中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)根源探析

胡祥

摘 要：融資難是當(dāng)今中小企業(yè)發(fā)展的亟待解決的問(wèn)題，近年來(lái)，國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)惡化對(duì)于中小企業(yè)融資帶來(lái)了更多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。全面分析了當(dāng)今中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，以期對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題提供思考依據(jù)。融資問(wèn)題是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，國(guó)際經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化加劇了中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，從內(nèi)外兩個(gè)方面分析了我國(guó)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；根源

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2012）01-0165-01

美國(guó)次貸危機(jī)、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和加劇，對(duì)中小企業(yè)融資帶來(lái)了巨大的沖擊和影響，中小企業(yè)由于自身規(guī)模的限制，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，其發(fā)展存在更多的不確定性，導(dǎo)致銀行貸款等偏向大企業(yè)、大公司而對(duì)中小企業(yè)扶持甚少，中小企業(yè)的融資環(huán)境在國(guó)內(nèi)外大環(huán)境的影響下，融資形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)日益惡化，而在中小企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，融資難題始終是困擾企業(yè)發(fā)展的根本性問(wèn)題，如何降低和化解中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)值得我們認(rèn)真探討，從根本上來(lái)說(shuō)，我們必須正確認(rèn)識(shí)客觀分析中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，以找到解決方法予以應(yīng)對(duì)。

1 融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析

中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)有很多種，有資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)大的原因，也有負(fù)債規(guī)模、負(fù)債結(jié)構(gòu)、負(fù)債時(shí)間等因素的影響，總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的原因主要集中在以下幾個(gè)方面：

（1）融資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=［稅息前利潤(rùn)/（稅息前利潤(rùn)－利息）］越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。

（2）融資的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

（3）融資的時(shí)機(jī)和期限結(jié)構(gòu)。它是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：首先，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)；其次，如果企業(yè)大量興借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)善差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；最后，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。

2 融資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析

相比融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)因，興債之外的因素是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等。

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，伯波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，各種資產(chǎn)的流動(dòng)性（變動(dòng)能力）是不一樣的，其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，而固定資產(chǎn)的能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占畢生不同，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系甚大，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性較弱強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較??；反之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)遺產(chǎn)不是沒(méi)有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)，只好宣告破產(chǎn)。

（3）金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式速效時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。

總而言之，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)既有外部因素的原因，也有企業(yè)自身的原因，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等因素會(huì)在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件下導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且負(fù)債比率越大，負(fù)債利息越高，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。企業(yè)的高速健康發(fā)展需要一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境，如何降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)中小企業(yè)必須認(rèn)真研究和分析的重要課題。

參考文獻(xiàn)

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