國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的套利與平價(jià)理論

嚴(yán)瓊芳，郭廣迪

（中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，武漢 430074）

Ingo Walter＆Kaj Areskong（1981）在考察“國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)”的研究對(duì)象時(shí)指出：“同所有其他經(jīng)濟(jì)學(xué)科一樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)論述稀缺性資源在滿足人類需要的各個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性目標(biāo)之間的配置。它將這一非?；镜慕?jīng)濟(jì)問題置于國(guó)際關(guān)系的背景之中，亦即置于分布在不同國(guó)度之中的經(jīng)濟(jì)‘主體’的關(guān)系之中”［1］。對(duì)這一問題，約翰·霍奇森和馬克·哈羅德（1989）論述的更為具體：“按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的特定主題被分為兩大類：商品、勞務(wù)的國(guó)際流動(dòng)和貨幣資金的國(guó)際流動(dòng)，即所謂的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融”［2］?！扒罢呤巧虡I(yè)上的，這就是商品交換的實(shí)物機(jī)制，主要研究國(guó)際貿(mào)易的成因、貿(mào)易均衡狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)際分工的利益；后者是金融上的，主要研究國(guó)際貿(mào)易的貨幣機(jī)制。涉及到商品交易和資本

交易所反映的國(guó)際收支問題、國(guó)際結(jié)算所引起的匯率問題、匯率與國(guó)際收支所引起的國(guó)際貨幣體系問題、對(duì)外直接投資和匯券投資所引起的資本流動(dòng)問題等”［3］。既然，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是稀缺性資源的跨國(guó)流動(dòng)，所以，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本研究范疇就可以從以下三方面展開：從一般商品的跨國(guó)流動(dòng)出發(fā)，來(lái)分析國(guó)際貿(mào)易的原因、流向和利益分配；從要素商品的跨國(guó)流動(dòng)出發(fā)，構(gòu)建國(guó)際直接投資的原因、流向和利益分配；從貨幣資本的跨國(guó)流動(dòng)出發(fā)，解釋匯率形成的基礎(chǔ)和貨幣資本流動(dòng)的原因。本文認(rèn)為這三個(gè)研究范疇的基本方面都可以用套利與平價(jià)理論來(lái)解釋，并以此論證套利與平價(jià)理論對(duì)于理解國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要意義。

1 基本概念的界定

套利（Arbitrage），指“在一個(gè)市場(chǎng)買進(jìn)外匯、證券、商品或其他貨物的同時(shí)又在另一個(gè)市場(chǎng)上以更高價(jià)格把它們賣掉的行為”［4］。

價(jià)差（Price Discrepancy），指同一商品在不同市場(chǎng)上的價(jià)格差異，包括同一商品在同一時(shí)間、不同地點(diǎn)的市場(chǎng)上的價(jià)格差異，和同一商品在同一地點(diǎn)、不同時(shí)間的市場(chǎng)上的價(jià)格差異，即價(jià)格的空間差異和時(shí)間差異。

交易成本（Transaction Costs），指套利者完成某一項(xiàng)交易所必須花費(fèi)的成本，由兩個(gè)部分組成：①完成某一項(xiàng)交易所必須花費(fèi)的直接成本，包括套利者的運(yùn)輸成本及其隱含成本（隱含工資、隱含利息和隱含租金等），可稱之為直接交易成本；②完成某一項(xiàng)交易所必須花費(fèi)的間接成本，就是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出制度成本，“包括信息成本、談判成本、擬定和實(shí)施契約的成本、界定和控制產(chǎn)權(quán)的成本、監(jiān)督管理的成本和制度結(jié)構(gòu)變化的成本”［5］，可稱之為間接交易成本。

本文中的平價(jià)（Parity），是“價(jià)值對(duì)等”的含義?！爸灰獌蓚€(gè)市場(chǎng)間的價(jià)差超過交易費(fèi)用，套利者總是能得利的。一般情況下，套利的行為會(huì)使兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)差趨于縮小”［6］。如果交易成本為零，套利行為所導(dǎo)致的就是絕對(duì)意義上的平價(jià)，即同一商品在不同市場(chǎng)上的價(jià)格完全相等。如果交易成本大于零，但低于同一商品在不同市場(chǎng)上的價(jià)差，套利行為就只可能導(dǎo)致價(jià)差縮小至等于交易成本的結(jié)果，即價(jià)差等于交易成本的平價(jià)，可稱之為相對(duì)意義上的平價(jià)。

套利與平價(jià)理論的基本邏輯關(guān)系就是：價(jià)差引起套利，套利導(dǎo)致平價(jià)。

按照套利交易的對(duì)象將套利分為三大類：①一般商品的套利；②要素商品的套利，指勞動(dòng)、短期資本和長(zhǎng)期資本的套利；③貨幣商品的套利與平價(jià)，指匯率的套利。按照同一商品價(jià)差的性質(zhì)將套利分為兩大類：①空間套利，即由空間價(jià)差所引起的套利，又稱跨市套利。②時(shí)間套利，即由時(shí)間價(jià)差所引起的套利，也可稱跨期套利。

2 國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生的原因：一般商品的套利行為解釋

普格爾和林德特（2001）認(rèn)為，“各國(guó)間為什么要進(jìn)行貿(mào)易”是國(guó)際貿(mào)易理論要回答的四個(gè)關(guān)鍵問題中的首要問題［7］。亞當(dāng)·斯密的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)理論、李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論和赫克歇爾與俄林的要素稟賦理論，當(dāng)然都是解釋國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生原因的理論。不過，我們“通過比較無(wú)貿(mào)易和自由貿(mào)易兩種情況”，就可以得出關(guān)于“國(guó)家之間為什么要進(jìn)行貿(mào)易”的初步結(jié)論：“當(dāng)有人對(duì)先前互相分離的市場(chǎng)存在的價(jià)差進(jìn)行套利時(shí)，貿(mào)易便開始產(chǎn)生，商品便會(huì)從無(wú)貿(mào)易時(shí)價(jià)格較低的國(guó)家向價(jià)格較高的國(guó)家出口”［8］。簡(jiǎn)而言之，一般商品的國(guó)際跨市套利直接導(dǎo)致了國(guó)際貿(mào)易的產(chǎn)生。同樣的，羅良文和楊艷紅（2006）通過比較古典、新古典和新貿(mào)易理論后認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易理論的邏輯線條非常清晰，其“核心問題都是在制度因素既定和交易成本為零的假設(shè)前提下，探究貿(mào)易利益的產(chǎn)生及其分配”［9］。國(guó)際貿(mào)易發(fā)生并能順利進(jìn)行的前提條件是什么呢？他們明確指出是比較優(yōu)勢(shì)，“其具體表現(xiàn)就是同一商品 、服務(wù)及資本在國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的價(jià)差 。這反映了長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)際貿(mào)易遵循的主要是商品 、服務(wù)及資本方面的差價(jià)套利 （arbitrage）原則的實(shí)際 ”［10］。因此從某種意義上可以說(shuō)，絕對(duì)優(yōu)勢(shì)理論、比較優(yōu)勢(shì)理論、要素稟賦理論以及其他貿(mào)易理論對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生原因的解釋，實(shí)際上都是對(duì)國(guó)家之間價(jià)差存在原因的解釋，即對(duì)商品國(guó)際跨市套利產(chǎn)生原因的解釋。

3 匯率決定的基礎(chǔ)：一般商品、貨幣商品的套利與平價(jià)解釋

匯率決定理論中最經(jīng)典、最重要的兩個(gè)理論：購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論同樣可以用套利和平價(jià)理論來(lái)解釋。

（1）用一般商品的套利與平價(jià)關(guān)系解釋匯率決定的基礎(chǔ)——購(gòu)買力平價(jià)理論。

購(gòu)買力平價(jià)理論的基本思想是卡塞爾所提出的“一價(jià)法則”（the Law of One Price）：同一種商品在統(tǒng)一的市場(chǎng)中應(yīng)當(dāng)只有一種價(jià)格。如果我們將同一產(chǎn)品在A、B兩國(guó)市場(chǎng)之間存在的價(jià)差，看成是由于兩國(guó)貨幣的匯率所造成的，即兩國(guó)貨幣的匯率與兩國(guó)物價(jià)水平之比不一致所造成的。例如，假定A國(guó)的貨幣A元對(duì)B國(guó)的貨幣B元的匯率為1：8，而A國(guó)黃金價(jià)格為4A元／克，而B國(guó)黃金價(jià)格為16B元／克。那么，在兩國(guó)黃金自由流動(dòng)的假設(shè)前提下，就會(huì)有人從B國(guó)以16B元／克價(jià)格收購(gòu)黃金，販運(yùn)到A國(guó)以4A元／克價(jià)格出售，再按1：8的匯率兌換成32B元。不考慮運(yùn)輸成本時(shí)，這一套利操作能夠獲得每克16B元的利潤(rùn)。從另一角度看，A國(guó)黃金價(jià)格為4A元／克時(shí)，A國(guó)人能在國(guó)外（如B國(guó)）購(gòu)買到更便宜黃金，也不會(huì)購(gòu)買A國(guó)的黃金，等于通過消費(fèi)者自己套利行為壓低A國(guó)黃金價(jià)格。這種競(jìng)相套利的交易行為，一方面增加了A國(guó)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的供給量，從而使A國(guó)黃金價(jià)格下降；另一方面又增加了B國(guó)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的需求量，從而使B國(guó)黃金價(jià)格上升。如果不考慮運(yùn)輸成本，并且以黃金代表兩國(guó)之間全部可貿(mào)易商品，當(dāng)兩種貨幣（單位貨幣）的實(shí)際購(gòu)買力比率（如3A元／克：24B元／克）等于二者的匯率時(shí)，套利活動(dòng)停止，達(dá)到新的均衡。

因此，匯率和物價(jià)之間的關(guān)系通過國(guó)家商品套購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。所以，購(gòu)買力平價(jià)理論實(shí)際上是運(yùn)用一般商品的套利與平價(jià)之間的理論解釋匯率決定的基礎(chǔ)。

（2）貨幣商品和短期資本的套利與平價(jià)相互作用的理論——利率平價(jià)理論。

這里先介紹貨幣商品的套利與平價(jià)理論，然后說(shuō)明貨幣商品和短期資本的套利與平價(jià)相互作用的理論實(shí)際上就是利率平價(jià)理論。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣商品的套利與平價(jià)理論主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，匯率的空間差異及其均衡可以用貨幣商品的空間套利與平價(jià)關(guān)系說(shuō)明。眾所周知，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的套匯，是指即期外匯市場(chǎng)上的匯率套利（Arbitrage of Foreign Exchange Rate），即投機(jī)者利用各國(guó)外匯市場(chǎng)上同一貨幣的匯率在同一時(shí)間的差異，同時(shí)進(jìn)行賤買與貴賣，以從中獲利。匯率（即用另一國(guó)家的貨幣表示的某一個(gè)國(guó)家的貨幣的價(jià)格）的價(jià)差，在這里是指同一貨幣的匯率在不同地點(diǎn)的差異，套匯的結(jié)果就是使兩國(guó)貨幣在不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率相等（假定交易成本為零）——匯率空間平價(jià)。所以，所謂套匯理論實(shí)際上就是一種匯率的套利與平價(jià)理論，即貨幣商品的空間套利與平價(jià)理論。不過，匯率套利與平價(jià)的過程及其結(jié)果與兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力是否相等并沒有必然聯(lián)系。因?yàn)椋话闵唐返奶桌c平價(jià)理論即購(gòu)買力平價(jià)理論，是從國(guó)際貿(mào)易的角度說(shuō)明匯率決定基礎(chǔ)，而匯率的套利（套匯）與平價(jià)理論，則是從國(guó)際金融的角度說(shuō)明匯率的空間差異及其均衡。第二，匯率的時(shí)間差異及其均衡同樣也可以用貨幣商品的時(shí)間套利與平價(jià)關(guān)系說(shuō)明。這是因?yàn)?，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上，當(dāng)投機(jī)者預(yù)期某種貨幣的匯率將上升，就會(huì)在此時(shí)先低價(jià)（他認(rèn)為相對(duì)于未來(lái)的低匯率）買進(jìn)這種貨幣，等待將來(lái)高價(jià)（他認(rèn)為未來(lái)會(huì)達(dá)到的高匯率）賣出，以賺取差價(jià)；如果他預(yù)期某種貨幣的匯率將下跌，也就是預(yù)期另一種貨幣的匯率將上升，因而他所進(jìn)行反向操作的實(shí)際上仍然是低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的套利行為。這種匯率套利是投機(jī)者利用外匯市場(chǎng)上同一貨幣的匯率在不同時(shí)間的差異所進(jìn)行的套利，其結(jié)果是使兩國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等（假定交易成本為零且不考慮利率風(fēng)險(xiǎn)）——匯率時(shí)間平價(jià)。這種匯率的套利與平價(jià)理論，就是貨幣商品的時(shí)間套利與平價(jià)理論。

利率平價(jià)理論可以用貨幣商品和短期資本的套利與平價(jià)相互作用的理論來(lái)解釋。我們知道，投機(jī)者利用各國(guó)利率之間的差異，將短期資本從利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家轉(zhuǎn)移，以從中獲利的行為，就是利率套利（Arbitrage of Interest Rate）。如果不考慮匯率的風(fēng)險(xiǎn)（匯率的時(shí)間差異），就是不拋補(bǔ)套利，不拋補(bǔ)套利的結(jié)果是各國(guó)利率的相等（假定交易成本為零）——利率平價(jià)。如果考慮匯率的風(fēng)險(xiǎn)（匯率的時(shí)間差異），則被稱之為拋補(bǔ)套利。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率平價(jià)理論，說(shuō)明的是短期資本市場(chǎng)的拋補(bǔ)套利與外匯市場(chǎng)的時(shí)間套利相結(jié)合所導(dǎo)致的利率相對(duì)平價(jià)：兩國(guó)利率差額（近似地）等于兩國(guó)貨幣遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額（升水或貼水）。也就是說(shuō)，匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)?！暗?，拋補(bǔ)利率平價(jià)理論說(shuō)明不僅僅是遠(yuǎn)期差價(jià)的決定，也揭示了通過套利性資金活動(dòng)，各國(guó)利率、遠(yuǎn)期匯率、即期匯率之間的相互影響”［11］。因?yàn)椋绻硣?guó)利率上升（或下降），導(dǎo)致遠(yuǎn)期升貼水率與國(guó)內(nèi)外利差不相等時(shí)，套利性資金流動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)。同樣的，如果匯率變動(dòng)，套利活動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生。資金套利性流動(dòng)的結(jié)果是國(guó)內(nèi)外利率水平發(fā)生變化，并使變化后的利差與遠(yuǎn)期升貼水率相等。套利性資金流動(dòng)的最終結(jié)果是金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡。這一結(jié)果既可以看成是考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)的利率套利所導(dǎo)致的利率平價(jià)，也可以看成是考慮利率風(fēng)險(xiǎn)的匯率時(shí)間套利所導(dǎo)致的匯率時(shí)間平價(jià)。

4 國(guó)際直接投資的原因及其效應(yīng)：長(zhǎng)期資本的套利與平價(jià)解釋

在傳統(tǒng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，“生產(chǎn)要素在國(guó)家之間是無(wú)法移動(dòng)的”，而這種“假設(shè)條件是明顯錯(cuò)誤的——即便在過去”（阿普爾亞德、菲爾德，2002），因?yàn)槌恋赝鈩趧?dòng)力和資本（指貨幣資本中的長(zhǎng)期資本，以直接投資的形式出現(xiàn)）這兩大要素是可以在國(guó)家之間流動(dòng)的，關(guān)于這兩大要素的國(guó)際移動(dòng)的理論已構(gòu)成國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系的一個(gè)重要組成部分。本文在這里只討論長(zhǎng)期資本的套利與平價(jià)。

這里所說(shuō)的長(zhǎng)期資本的國(guó)際流動(dòng)是指以外國(guó)直接投資為形式的“實(shí)物資本”的移動(dòng)，而不是以外國(guó)資產(chǎn)投資為形式的“金融資本”的移動(dòng)（阿普爾亞德、菲爾德，2002）。對(duì)于這種資本商品的套利與平價(jià)的理解可能比較困難一點(diǎn)，因?yàn)樵谖⒂^經(jīng)濟(jì)學(xué)的分配理論即生產(chǎn)要素的均衡價(jià)格論中，資本這一生產(chǎn)要素的價(jià)格是利息率，而不是利潤(rùn)率，而且，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中投資被看成是利息率的遞減函數(shù)。但是，利息被認(rèn)為是提供資本服務(wù)的收益，這只適用于短期資本的借貸市場(chǎng)，即不同地區(qū)或國(guó)家之間利息率的差額直接影響的是短期借貸資本的流動(dòng)方向，而不是長(zhǎng)期生產(chǎn)資本即直接投資的流動(dòng)方向。導(dǎo)致長(zhǎng)期資本的國(guó)際流動(dòng)即國(guó)際直接投資的根本原因是投資的預(yù)期收益率即利潤(rùn)率的國(guó)際差異。

因?yàn)椤皣?guó)家間的資本移動(dòng)與一國(guó)內(nèi)不同地區(qū)（或不同行業(yè)）之間的資本移動(dòng)沒有什么本質(zhì)上的區(qū)別”（阿普爾亞德、菲爾德，2002），“如果資本輸往國(guó)外，那么，這種情況之所以發(fā)生，并不是因?yàn)樗趪?guó)內(nèi)已經(jīng)絕對(duì)不能使用；這種情況之所以發(fā)生，是因?yàn)樗趪?guó)外能夠按更高的利潤(rùn)率來(lái)使用”［12］。所以，在馬克思看來(lái)：追求高額利潤(rùn)是資本輸出的根本動(dòng)因。那么這一資本輸出與國(guó)際直接投資有什么關(guān)系呢？我們知道現(xiàn)今國(guó)際直接投資的主要承擔(dān)者是跨國(guó)公司，但是“要想把握跨國(guó)公司及其多樣的活動(dòng)形式和發(fā)展方式，手段之一就是暫時(shí)把各種具體的資本表現(xiàn)形式（以工業(yè)或服務(wù)業(yè)生產(chǎn)為主導(dǎo)的企業(yè)、銀行或金融機(jī)構(gòu)）抽象出來(lái)，并且重新把資本看作基本經(jīng)濟(jì)范疇”［13］。而馬克思資本輸出理論恰恰是“把資本看作基本經(jīng)濟(jì)范疇”來(lái)展開對(duì)早期國(guó)際資本流動(dòng)的分析。因此在馬克思當(dāng)時(shí)看來(lái)的資本輸出，和當(dāng)今長(zhǎng)期資本的國(guó)際流動(dòng)（即國(guó)際直接投資），并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。所以馬克思當(dāng)年對(duì)資本輸出原因的解釋，依然適用于國(guó)際直接投資。即當(dāng)今國(guó)際直接投資（長(zhǎng)期資本跨國(guó)流動(dòng)）的根本原因依然在于對(duì)高額利潤(rùn)的追求。

關(guān)于長(zhǎng)期資本的套利與平價(jià)理論，可以借用馬克思對(duì)平均利潤(rùn)率形成的分析：將它分析同一國(guó)家不同行業(yè)利潤(rùn)率平均化的方法用于說(shuō)明同一行業(yè)不同國(guó)家利潤(rùn)率的平均化。假定A國(guó)某一行業(yè)的利潤(rùn)率比B國(guó)高，如果兩國(guó)之間長(zhǎng)期資本可以自由流動(dòng)，追求利潤(rùn)率最大化的B國(guó)投資者就會(huì)將其資本向A國(guó)轉(zhuǎn)移，這種資本自由轉(zhuǎn)移的結(jié)果是：A國(guó)該行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)由于資本的流入而供給增加，B國(guó)該行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)則由于資本的流出而供給減少，假定其他條件不變，A國(guó)該行業(yè)的利潤(rùn)率就會(huì)由于其價(jià)格下降而下降，B國(guó)該行業(yè)的利潤(rùn)率則會(huì)由于其產(chǎn)品價(jià)格的上升而上升，如果資本轉(zhuǎn)移的交易成本為零，則最終將導(dǎo)致兩國(guó)同一行業(yè)的利潤(rùn)率相等，即實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)率的平價(jià)。長(zhǎng)期資本從利潤(rùn)率低的國(guó)家或地區(qū)向利潤(rùn)率高的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移，同樣也是一種套利行為，套利者就是投資者自己，因?yàn)槠滟Y本轉(zhuǎn)移的原因是流入地的利潤(rùn)率比流出地高，他們所追求的是利潤(rùn)率的差價(jià)，因而可以將他們的這種行為看成是在流出地以低價(jià)購(gòu)買了自己的資本，然后在流入地以高價(jià)出售。如果資本轉(zhuǎn)移的交易成本為零，則最終將導(dǎo)致兩國(guó)同一行業(yè)的利潤(rùn)率相等，即實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)率的平價(jià)。這就是長(zhǎng)期資本這一要素商品的套利與平價(jià)過程。

5 結(jié) 論

以上分析表明，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在著一系列的套利與平價(jià)理論，在某種意義上可以說(shuō)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)就是關(guān)于套利與平價(jià)的理論體系。那么套利與平價(jià)理論對(duì)于理解國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要意義體現(xiàn)在哪里呢？首先在于確立了國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中的一個(gè)重要分析法則：即對(duì)國(guó)際交換關(guān)系的分析可以從對(duì)最簡(jiǎn)單的個(gè)人交換關(guān)系的分析延伸而來(lái)，或者說(shuō)，個(gè)人交換關(guān)系的原理也可運(yùn)用于分析國(guó)際交換關(guān)系。正如亞當(dāng)·斯密所說(shuō)：“如果一件東西在購(gòu)買時(shí)所費(fèi)的代價(jià)比在家內(nèi)生產(chǎn)時(shí)所費(fèi)的小，就永遠(yuǎn)不會(huì)想要在家內(nèi)生產(chǎn)，這是每一個(gè)精明的家長(zhǎng)都知道的格言”；“在每一個(gè)私人家庭的行為中是精明的事情，在一個(gè)大國(guó)的行為中就很少是荒唐的了”［14］。他在這里說(shuō)的就是國(guó)際交換關(guān)系與個(gè)人交換關(guān)系之間的共性，而“國(guó)際交換關(guān)系與個(gè)人交換關(guān)系之間所具有的共性表明，簡(jiǎn)單交換模型可以成為分析國(guó)際交換關(guān)系的出發(fā)點(diǎn)”［15］。所以套利與平價(jià)理論在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)上的意義，就體現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)內(nèi)貿(mào)易的這一共性上，即國(guó)際套利與平價(jià)是國(guó)內(nèi)套利與平價(jià)的延伸或發(fā)展結(jié)果。其次，套利與平價(jià)理論的約束條件說(shuō)明了國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一門獨(dú)立學(xué)科存在的原因。林德特和金德爾伯格（1985）認(rèn)為：“只要各個(gè)民族國(guó)家是主權(quán)國(guó)家，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)就必須是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一門獨(dú)立的分支”。套利導(dǎo)致平價(jià)趨勢(shì)的前提條件是否充分，是由套利交易的交易成本的高低決定的。“交易成本阻礙套利，因此阻礙一物一價(jià)法則”，如果交易成本高于價(jià)差，則將“不發(fā)生交易”（尼漢斯，1992）。在前面的分析中，我們假定套利交易的交易成本為零，這對(duì)于說(shuō)明國(guó)際經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的共性是完全必要的，但在說(shuō)明國(guó)際經(jīng)濟(jì)的特殊性時(shí)就不能再作這樣的假定。因?yàn)槟撤N商品是否可以在兩個(gè)市場(chǎng)之間自由流動(dòng)，以及能夠在多大的程度上自由流動(dòng)，實(shí)際上是由其間接交易成本所決定的。所謂完全不能流動(dòng)和完全自由流動(dòng)，也就是間接交易成本為無(wú)窮大和為零這兩種極端的情況。所以，為了分析的簡(jiǎn)便，我們還是可以假定與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的特殊性無(wú)關(guān)的直接交易成本為零，僅從間接交易成本的高低來(lái)分析套利導(dǎo)致平價(jià)趨勢(shì)的前提條件。然而在不同國(guó)家之間，由于主權(quán)國(guó)家獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益存在，商品在不同國(guó)家間的自由流動(dòng)則存在各種人為的壁壘。這就是國(guó)際套利交易的間接交易成本總是高于國(guó)內(nèi)套利交易，即國(guó)際套利導(dǎo)致平價(jià)趨勢(shì)的前提條件相對(duì)于國(guó)內(nèi)套利而言更為不充分的根本原因。對(duì)于這一根本原因的理解，正是理解國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)特殊性的關(guān)鍵。

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