當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境分析

□文/汪燕 張樹旗

世界經(jīng)濟形勢：陷入“弱增長”局面，不確定、不穩(wěn)定性仍在加劇

（一）主要經(jīng)濟體增長低迷

美國經(jīng)濟復(fù)蘇尚待時日。8月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)第三個月處于50以下，就業(yè)參與率僅為63.5%，創(chuàng)下31年來的最低水平。美國還面臨“財政懸崖”的困擾。小布什政府時期推出的減稅政策將于年底到期，同時規(guī)模高達1.2萬億美元的政府開支自動削減計劃將于明年啟動。如果不采取措施延長減稅或是避免自動削減開支，“財政懸崖”帶來的財政緊縮規(guī)模，占美國下財年GDP的3%，有可能拖累美國經(jīng)濟明年重陷衰退。

歐元區(qū)深陷泥潭。二季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比下降0.2%，同比下降0.5%，降幅超過市場預(yù)期的0.4%。9月份歐元區(qū)綜合PMI初值達45.9，創(chuàng)39個月來新低；歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)下滑至86.1，創(chuàng)下2009年末以來最低水平。當(dāng)前，歐洲經(jīng)濟低迷與歐債危機相互交織，經(jīng)濟衰退與財政金融風(fēng)險惡性循環(huán)，嚴(yán)重制約歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇。在企業(yè)信心持續(xù)惡化、失業(yè)率高企、消費者信心不足等因素的共同作用下，歐元區(qū)經(jīng)濟前景更加不容樂觀。

日本經(jīng)濟前景黯淡。受歐債危機影響，外圍需求明顯疲軟，導(dǎo)致對外需較為依賴的日本經(jīng)濟前景黯淡。二季度日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算僅增長0.7%，是較此前公布的初值1.4%的一半，且遠(yuǎn)低于第一季度的4.7%。盡管眼下災(zāi)區(qū)重建需求仍然較為強勁，但出口的疲軟，加上政府支持環(huán)保車購置的優(yōu)惠政策即將到期，這都將會削弱日本經(jīng)濟增長動力。

新興經(jīng)濟體面臨“硬著陸”風(fēng)險。受發(fā)達國家經(jīng)濟增長低迷和主權(quán)債務(wù)危機影響，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速明顯放緩。印度和俄羅斯今年第二季度的實際GDP同比僅分別增長5.5%和4%，巴西同期的增長率更是低至0.5%，與歐洲關(guān)系緊密的俄羅斯和南非的出口更是萎靡不振。此外，美歐經(jīng)濟不穩(wěn)定性通過全球金融市場的同步化，傳導(dǎo)至新興市場國家，國際資本也可能從新興經(jīng)濟體回流，從而導(dǎo)致匯率的大幅波動。

（二）量化寬松帶來更大不確定性

9月13日，美聯(lián)儲率先推出第三輪量化寬松政策（QE3）；緊隨其后，歐洲央行推出了新的量化寬松策略O(shè)MT（直接貨幣交易計劃）；9月19日，日本宣布擴大資產(chǎn)購買計劃，由70萬億日元增加至80萬億日元，增幅之大出乎市場意料；澳大利亞、印度等國央行也先后實施寬松的貨幣政策，寬松貨幣政策的集體出臺帶來的流動性風(fēng)險不斷上升。

——對全球經(jīng)濟的刺激作用有限。一方面量化寬松貨幣政策帶來的財富效應(yīng)促進經(jīng)濟增長的作用將較有限，眼下激勵消費者增加支出的資產(chǎn)升值空間已不太多；另一方面，就像前兩輪量化寬松政策一樣，對市場的刺激作用將不斷遞減，對改善就業(yè)和經(jīng)濟狀況的作用也不會十分明顯。

——推動大宗商品價格上漲。由于經(jīng)濟低迷及財政政策空間受限，未來全球貨幣政策將進一步寬松，這將為投機資本參與炒作石油、農(nóng)產(chǎn)品等價格提供充裕的資金支持。

——熱錢涌入新興國家市場催生資產(chǎn)泡沫。相關(guān)機構(gòu)研究表明，美國量化寬松政策增發(fā)的美元70%流向國際市場，令中國等新興經(jīng)濟體貨幣升值預(yù)期急升，通脹加劇，滋生大量資產(chǎn)泡沫。近期香港面臨“熱錢圍城”的緊張局面，房價迭創(chuàng)新高，金融市場重新活躍起以及企業(yè)融資活動激增，迫使特區(qū)政府不得不頻頻出手調(diào)控。

國內(nèi)宏觀政策：“穩(wěn)增長”依然是主基調(diào)

隨著一系列穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟初現(xiàn)筑底企穩(wěn)態(tài)勢，但同時也應(yīng)該看到，當(dāng)前企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)仍待穩(wěn)固。近期全球范圍內(nèi)量化寬松貨幣政策的出臺增加了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性，兩難或多難問題增多，總體看“穩(wěn)增長”依然是下階段宏觀政策的主基調(diào)。

——財稅政策：繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅。10月17日，國務(wù)院常務(wù)會議對四季度全國經(jīng)濟工作進行了部署，指出要堅持積極的財政政策，突出財政在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生上的作用。

一是繼續(xù)落實結(jié)構(gòu)性減稅政策。一方面，要進一步擴大“營改增”試點的區(qū)域范圍、行業(yè)范圍，最終在全國范圍內(nèi)全部服務(wù)業(yè)行業(yè)實現(xiàn)“營改增”?！盃I改增”不僅是為企業(yè)減負(fù)的穩(wěn)增長策略，更是通過結(jié)構(gòu)性減稅促進服務(wù)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要舉措。另一方面，應(yīng)適當(dāng)減免中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)及實體經(jīng)濟發(fā)展貸款業(yè)務(wù)的營業(yè)稅，激發(fā)銀行服務(wù)中小企業(yè)、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的積極性。

二是突出抓好收支管理。經(jīng)濟增速趨緩等原因致使當(dāng)前各地財政收入增速出現(xiàn)較大幅度回落，部分地方政府也初現(xiàn)了收“過頭稅”的情況。針對此現(xiàn)象，預(yù)計下階段在狠抓增收節(jié)支的同時，會加大對征收“過頭稅”的督查力度。嚴(yán)格非稅收入的管理，切實依法依規(guī)征收，堅決防止虛增非稅收入和亂收費、亂攤派、亂罰款情況的發(fā)生。

三是繼續(xù)加大民生投入。保障和改善民生，既是促進社會和諧穩(wěn)定的根本途徑，又是解決群眾后顧之憂、擴大消費需求的重要前提。下階段將實施更加積極的就業(yè)政策，完善特定就業(yè)補助、職業(yè)培訓(xùn)、公共就業(yè)服務(wù)、小額擔(dān)保貸款貼息等政策措施。全面推進基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)綜合改革，做好新型農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險制度全覆蓋的資金保障工作。加快推進保障性住房建設(shè)、各類棚戶區(qū)改造和農(nóng)村危房改造，切實加大資金投入。

——貨幣政策：謹(jǐn)慎寬松或是主基調(diào)。一方面經(jīng)濟下行壓力依然較大，“穩(wěn)增長”的系列政策需要較大規(guī)模流動性的支撐；另一方面，QE3等量化寬松貨幣政策的出臺導(dǎo)致國際熱錢持續(xù)流入，對我國剛趨緩的通脹壓力造成上行壓力，增加了貨幣政策操作難度。綜合各方因素，謹(jǐn)慎寬松或?qū)⑹窍码A段貨幣政策的主基調(diào)，政策的有效性和針對性將進一步提高。主要表現(xiàn)為：

一是公開市場操作將成為主要手段。相比于存款準(zhǔn)備金率和利率調(diào)整，公開市場操作更為靈活，較為中性，對貨幣與信貸的影響是間接的，既可以保證一定的流動性需求，又有利于穩(wěn)定市場對房價和物價反彈的預(yù)期。當(dāng)前外部需求低迷仍將持續(xù)，世界經(jīng)濟仍處于深度結(jié)構(gòu)調(diào)整之中；在“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)以及宏觀政策保持穩(wěn)定性連續(xù)性的大前提下，中央對一些具體政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度在加大

二是準(zhǔn)備金率或?qū)⑾抡{(diào)1-2次。受外匯占款增量持續(xù)減少導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增速放緩，公開市場到期資金偏少導(dǎo)致操作空間下降等因素影響，預(yù)計存款準(zhǔn)備金率預(yù)計年內(nèi)還將下調(diào)至少一次。

三是基準(zhǔn)利率下調(diào)可能性不大。一方面，6月以來國際農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲和全球流動性過剩導(dǎo)致未來對于價格型工具的使用將更謹(jǐn)慎；另一方面經(jīng)歷兩次非對稱降息后，銀行經(jīng)營壓力陡增，鑒于金融行業(yè)與發(fā)展實體經(jīng)濟之間的平衡，再度降息空間不大。

——收入分配政策即將出臺。未來可能出臺的收入分配政策將著力解決四方面關(guān)系。

一是中央與地方財政收入的關(guān)系。10月22日，財政部、國稅總局、人民銀行聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于調(diào)整鐵路運輸企業(yè)稅收收入劃分辦法的通知》，將鐵路運輸企業(yè)全部營業(yè)稅及附加稅和企業(yè)所得稅的40%下劃給地方，推動了中央與地方財政分配改革的步伐。預(yù)計中央將從地方財權(quán)與事權(quán)協(xié)調(diào)的角度出發(fā)，繼續(xù)推進中央與地方財政收入的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

二是政府與企業(yè)收入分配的關(guān)系。8月份以來，“營改增”逐步擴容，對企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)的影響也逐步體現(xiàn)。盡管目前對于“營改增”實施效果的爭議仍然較多，但至少表明了未來結(jié)構(gòu)性減稅的重要方向。預(yù)計下一階段我國將繼續(xù)推廣“營改增”的實施范圍，并逐步調(diào)整具體實施方案和執(zhí)行細(xì)則，改善對企業(yè)的減稅效果。

三是國企和民企之間的收入改革。主要從加快國有企業(yè)改革和鼓勵民資發(fā)展兩個角度入手，一方面加快國企市場化改革，破除壟斷；另一方面也要打破民資的玻璃門，擴大民企經(jīng)營范圍，改善企業(yè)服務(wù)，鼓勵中小企業(yè)發(fā)展。

四是社會不同階層之間的收入差距問題。在10月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會上，溫家寶總理表示，將在第四季度制訂《收入分配制度改革總體方案》。預(yù)計該方案將從宏觀層面對收入分配改革做出整體部署，包括提高低收入群體的收入水平、調(diào)節(jié)壟斷部門和部分企業(yè)高管的過高收入以及某些社會群體的高收入、繼續(xù)完善社會保障制度、著力縮小不合理的收入分配差距等。

總體看，當(dāng)前外部發(fā)展環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，外部需求低迷仍將持續(xù)，世界經(jīng)濟仍處于深度結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，經(jīng)濟增長動力不足的局面短期內(nèi)不會改變；從國內(nèi)看，在“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)以及宏觀政策保持穩(wěn)定性連續(xù)性的大前提下，中央對一些具體政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度在加大，但各項政策效應(yīng)此消彼長，對經(jīng)濟增長影響的不確定性明顯增加。對此，我們一定要以全球眼光、戰(zhàn)略思維來思考分析，加強對國際形勢的密切跟蹤，真正做到趨利避害、未雨綢繆，做好應(yīng)對各種更加困難、復(fù)雜局面的思想和工作準(zhǔn)備，努力化解外部環(huán)境變化帶來的潛在風(fēng)險。