論我國風(fēng)險投資基金的財務(wù)監(jiān)控

【摘 要】本文針對我國風(fēng)險投資基金財務(wù)監(jiān)控中存在的問題入手，提出了加強風(fēng)險投資基金的財務(wù)監(jiān)控的幾個途徑，希望能夠為我風(fēng)險投資基金的健康發(fā)展提供可行性建議。

【關(guān)鍵詞】基金監(jiān)管；基金風(fēng)險；財務(wù)監(jiān)控

一、引言

目前，我國風(fēng)險投資基金管理水平與前幾年相比有了很大提高，并初步建立起相對完整的監(jiān)管體系。但由于我國風(fēng)險投資基金業(yè)發(fā)展時間較短，其自身財務(wù)管理和外部環(huán)境方面仍存在諸多問題，需要引起重視?；鸸芾砉竞屯顿Y者只重視基金投資業(yè)績，而往往不太注重基金財務(wù)運作情況。其實，基金財務(wù)也是基金運作中很重要的一環(huán)，如果產(chǎn)生紕漏，一樣會對基金管理人和基金投資者帶來損失。由于基金財務(wù)涉及基金的申購和贖回價格，這與投資者切身利益密切相關(guān)，如果發(fā)生此類風(fēng)險，輕則引發(fā)社會不良影響，重則招致法律訴訟。在此，提醒基金投資者一定要警惕基金的財務(wù)風(fēng)險，同時希望能給基金財務(wù)人員和監(jiān)管機構(gòu)提供一些參考。

二、我國基金財務(wù)監(jiān)控中存在的問題

財務(wù)監(jiān)控的本質(zhì)是對財務(wù)活動合法性、效益性的監(jiān)察和督導(dǎo)，目的在于督促財務(wù)活動符合國家有關(guān)政策、法規(guī)和企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、制度的規(guī)定，揭露財務(wù)活動中的弊端和違法行為，威懾和制約不法行為，保證財務(wù)活動的正軌運行；促進(jìn)企業(yè)資源的合理配置和有效利用，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。我國基金管理公司財務(wù)監(jiān)控中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.信托方式不規(guī)范加劇道德風(fēng)險

我國目前設(shè)立的基金均為契約型基金，基金運作完全由基金管理人進(jìn)行控制，損失和收益都由投資人承擔(dān)，而管理人不論業(yè)績好壞，均定期提取管理費，管理人不承擔(dān)收益及風(fēng)險，這樣，使得管理人有可能存在“道德風(fēng)險”。《證券投資基金運作管理辦法》要求，基金應(yīng)以現(xiàn)金分配凈收益的90%。這樣就不可避免地導(dǎo)致基金凈資產(chǎn)減少，影響管理費用計提?？梢灶A(yù)見，理性的基金經(jīng)理人為了自己收益最大，將盡量推遲分配，有可能在允許分配截止期限前幾天分配，使基金投資人應(yīng)得的紅利遭受時間損失。要從根本上防范道德風(fēng)險，該基金市場應(yīng)該具有正確評價基金和轉(zhuǎn)移基金控制權(quán)的功能，它不僅可以使投資人獲取信息差異減小，而且還可以把經(jīng)理人的不良行為的后果反映在基金價格中，給投資人提供基金經(jīng)營的相對清楚的信息，給經(jīng)理人施加壓力，保證基金的決策過程朝著有利于投資人的方向發(fā)展。設(shè)立開放式基金能夠從一定程度上解決這個問題，但基金持有人“用腳投票”具有滯后性，往往在風(fēng)險發(fā)生后才能進(jìn)行。

2.虛假財會信息掩蓋了基金財務(wù)風(fēng)險

在真實性原則下，財務(wù)會計可以通過有關(guān)資料和信息清晰地反映出公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，分析各種潛在的問題和財務(wù)風(fēng)險，據(jù)此制定相應(yīng)措施，從而促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定發(fā)展。但如果在財會工作中注入了虛假因素，后果則會相反。近幾年，基金公司財會核算的虛假性有日益嚴(yán)重的趨勢，如所有者權(quán)益虛置，資本金不真實，財會信息的虛假性使得許多公司長期粉飾太平，許多問題得不到及時發(fā)現(xiàn)，只有等到各種問題越積越多，公司發(fā)展難以為繼時，才驚慌失措，但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了公司的眼前利益，斷送了公司的長遠(yuǎn)利益和國家與社會的整體利益。

3.理財技能低下影響財務(wù)風(fēng)險控制

長期以來，許多基金公司的財會工作主要忙于日常的記賬、算賬，編制會計報表，不重視更新知識，提高業(yè)務(wù)水平，使財會人員的理財意識僅僅限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”，理財技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產(chǎn)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效益等問題，缺乏深刻理解和認(rèn)識，這必然影響到基金財務(wù)風(fēng)險的及時化解和消除。財會人員的違規(guī)操作直接帶來基金財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)是公司資金運動的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及基金公司個別財會人員利用手中的權(quán)利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，給單位和國家造成經(jīng)濟損失，也會造成基金財務(wù)風(fēng)險。

由此可見，基金公司財務(wù)的一舉一動，都與基金財務(wù)風(fēng)險有著直接的聯(lián)系，防范基金財務(wù)風(fēng)險，必須重視財會部門的協(xié)同配合，充分發(fā)揮財務(wù)的監(jiān)控職能。

三、加強證券投資基金財務(wù)監(jiān)控的途徑

（一）建立基金的資產(chǎn)分離制度

基金資產(chǎn)與公司資產(chǎn)、不同基金的資產(chǎn)和其他委托資產(chǎn)要實行獨立運作，分別核算。這就從根本上杜絕了投資者擔(dān)心的在不同資產(chǎn)類別間可能存在的利益輸送問題?；鹜泄苋藨?yīng)嚴(yán)格控制整個資金的流動，發(fā)揮一定的監(jiān)管職責(zé)，以防資金挪作他用，同時也受證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

（二）對投資決策的業(yè)務(wù)控制

對投資業(yè)務(wù)應(yīng)重點控制以下幾個方面：投資決策違反法規(guī)和基金契約、基金經(jīng)理越權(quán)或隨意決策、流動性風(fēng)險過大、基金業(yè)績不佳等?？梢圆扇〉目刂拼胧┌ㄍ顿Y決策必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，符合基金契約所規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資組合和投資限制等要求；健全投資決策授權(quán)制度，明確界定投資權(quán)限，嚴(yán)格遵守投資限制，防止越權(quán)決策；投資決策有充分的投資依據(jù)，重要投資有詳細(xì)的研究報告和財務(wù)風(fēng)險分析支持，并有決策記錄；建立投資財務(wù)風(fēng)險評估與管理制度，在設(shè)定的財務(wù)風(fēng)險權(quán)限額度內(nèi)進(jìn)行投資決策；建立科學(xué)的投資管理業(yè)績評價體系，包括投資組合情況、是否符合基金產(chǎn)品特征和決策程序、基金績效歸屬分析等內(nèi)容。

（三）對交易業(yè)務(wù)的控制

對交易業(yè)務(wù)的控制目的是使投資決策能夠合法、準(zhǔn)確、最佳地得到執(zhí)行，防止內(nèi)幕信息、操縱市場等違法行為的發(fā)生，保證不同基金的利益能夠得到公平對待。重點控制以下幾個方面：違背法定限制、基金經(jīng)理越權(quán)、利用或泄露內(nèi)幕信息交易分配不公平、非最佳執(zhí)行、投資文檔不完備等。采取的控制措施包括基金交易實行集中交易制度，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和交易反饋系統(tǒng)，完善相關(guān)的安全設(shè)施。交易管理部門審核投資指令，確認(rèn)其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行，如出現(xiàn)指令違法違規(guī)或者其他異常情況，應(yīng)當(dāng)及時報告相應(yīng)部門與人員。公司執(zhí)行公平的交易分配制度，確保不同投資者的利益能夠得到公平對待。建立完善的交易記錄制度，及時核對并存檔保管每日投資組合列表等。建立科學(xué)的交易績效評價體系等。

（四）健全基金經(jīng)理報酬機制

我國基金的管理費用已從原來的固定比例收取改為固定提取比例加業(yè)績報酬，分配制度的激勵優(yōu)化有利于改變基金管理人旱澇保收的局面，促使基金管理人爭取跑贏大勢。但從根本上說，投資收益率（凈資產(chǎn)增長率）只能衡量基金的經(jīng)營成績，不能反映基金的經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險，不是綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的最佳指標(biāo)，而詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)等都能更全面地反映基金的財務(wù)風(fēng)險收益狀況。因此，從進(jìn)一步完善的角度看，只有能綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)才能作為業(yè)績報酬提取的基本依據(jù)。目前我國基金公司基金經(jīng)理業(yè)績報酬有下列分配要求：基金年平均單位凈值不低于面值；基金可分配凈收益率超過同期銀行一年定期儲蓄存款利率20%以上；基金資產(chǎn)凈值增長率超過證券市場平均收益率；基金收益分配后其每單位資產(chǎn)凈值不能低于面值。業(yè)績報酬的標(biāo)準(zhǔn)為“業(yè)績報酬=調(diào)整后年初基金資產(chǎn)凈值×Min〔基金可分配凈收益，基金資產(chǎn)凈值增長率-證券市場平均收益率〕×5%。新的業(yè)績報酬機制雖然前進(jìn)了一大步，但仍有存在負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象。只要達(dá)到規(guī)定條件，就可以提業(yè)績報酬，而達(dá)不到規(guī)定的最低限，還可以固定提取比例費用。這種不與業(yè)績完全掛鉤的業(yè)績報酬還稱不上是名副其實的。并且在業(yè)績報酬中沒有考慮財務(wù)風(fēng)險因素，可能會使投資者處于收益與財務(wù)風(fēng)險不對稱的狀況。分配制度中應(yīng)進(jìn)一步降低固定提取比例，對基金業(yè)績的衡量必須引入財務(wù)風(fēng)險因素，除了詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)外還應(yīng)使用信息比率和M2測度來衡量基金績效風(fēng)險。風(fēng)險達(dá)到一定程度時應(yīng)降低基金管理費的提取。

四、結(jié)論

在金融市場中，影響風(fēng)險投資基金生存的主要威脅均來自其面臨的財務(wù)風(fēng)險和贖回危機。通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析、控制，反映基金風(fēng)險的情況和財務(wù)狀況的變化，并對基金財務(wù)監(jiān)控的各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號，為基金經(jīng)理提供決策依據(jù)。因此，提高對財務(wù)風(fēng)險的控制對風(fēng)險投資基金至關(guān)重要。所以不斷深入的研究這一問題具有很強的現(xiàn)實意義。

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作者簡介：劉樂樂（1983—），男，黑龍江齊齊哈爾人，經(jīng)濟學(xué)碩士，齊齊哈爾大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院助教，主要研究方向：財務(wù)管理。