企業(yè)資產(chǎn)重組后財(cái)務(wù)整合模式相關(guān)問題的研究

四川師范大學(xué)商學(xué)院 李晴陽(yáng)

企業(yè)資產(chǎn)重組后財(cái)務(wù)整合模式相關(guān)問題的研究

四川師范大學(xué)商學(xué)院 李晴陽(yáng)

企業(yè)資產(chǎn)重組是當(dāng)前一個(gè)世界性的話題，全球每年的資產(chǎn)交易數(shù)以萬(wàn)計(jì)，大大影響和改變了國(guó)際經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的格局。一般來(lái)說，資產(chǎn)重組會(huì)產(chǎn)生種種有利的效應(yīng)，但是在實(shí)際操作當(dāng)中，很多企業(yè)資產(chǎn)重組后并沒有達(dá)到其目標(biāo)的要求。通常整合管理不善、財(cái)務(wù)混亂、交流溝通不夠、無(wú)力留住有價(jià)值的人員、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整失效、忽略文化差異等是資產(chǎn)重組失敗的重要原因。因此對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)重組后的整合管理特別是財(cái)務(wù)整合成為亟待研究解決的一個(gè)問題。

財(cái)務(wù)整合 財(cái)務(wù)整合模式分類 并購(gòu)公司財(cái)務(wù)整合 財(cái)務(wù)整合模式選擇

1 資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)整合模式分類

1.1 內(nèi)部調(diào)整式財(cái)務(wù)整合

這種整合是將重組各方的機(jī)構(gòu)人員、財(cái)務(wù)制度、管理權(quán)限等諸多方面進(jìn)行協(xié)調(diào)，理順多方的關(guān)系，以期提高財(cái)務(wù)運(yùn)作效率，避免沖突和重復(fù)低效率等問題。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是：財(cái)務(wù)整合的工作量不大，整合程序簡(jiǎn)單，各方利益容易得到保障，初始及表面效果較好。其不足是：整合工作只是在表面進(jìn)行，只解決外在的不協(xié)調(diào)現(xiàn)象，而無(wú)法從根本上消除這些不協(xié)調(diào)因素，更不能解決導(dǎo)致財(cái)務(wù)運(yùn)作低效的深層次問題。

1.2 債務(wù)重組式財(cái)務(wù)整合

這種財(cái)務(wù)整合是指利用債務(wù)重組，包括債務(wù)展期、債務(wù)減免、債務(wù)置換、債務(wù)轉(zhuǎn)換等手段，通過優(yōu)化負(fù)債比率和債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)提高財(cái)務(wù)運(yùn)作效率的一種整合模式。其優(yōu)點(diǎn)是：它是一種局部的財(cái)務(wù)整合，僅涉及負(fù)債項(xiàng)目的整合，不涉及或較少涉及其他重大的財(cái)務(wù)項(xiàng)目，不會(huì)引起全面的財(cái)務(wù)調(diào)整；通過債務(wù)重組，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力減輕，從而提高財(cái)務(wù)運(yùn)行的效率，故這樣整合的效果也會(huì)非常明顯。它的不足是：涉及多方利益關(guān)系的調(diào)整，外界影響因素較多，實(shí)施起來(lái)難度較大。債務(wù)重組式財(cái)務(wù)整合適合于有發(fā)展?jié)摿Φ牡F(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)壓力較大的企業(yè)，特別是一些代替國(guó)家承擔(dān)責(zé)任而形成的債務(wù)較多的企業(yè)和消極債務(wù)較多的企業(yè)。

1.3 并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)整合

對(duì)并購(gòu)過程中相關(guān)問題的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和財(cái)務(wù)學(xué)研究已經(jīng)很多，但對(duì)并購(gòu)后的有關(guān)問題研究卻不足。而且并購(gòu)?fù)瓿珊蟛①?gòu)公司運(yùn)作的失敗，許多原因都?xì)w咎于財(cái)務(wù)的不能完全融合以及財(cái)務(wù)的低效或無(wú)效運(yùn)作。所以對(duì)并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)整合問題的研究，已經(jīng)成為亟待解決和完善的事情。就并購(gòu)而言，我們又可以將其財(cái)務(wù)整合加以總結(jié)分為以下四種模式。按資產(chǎn)重組企業(yè)間的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性依賴需求的程度、資產(chǎn)重組企業(yè)間的組織獨(dú)立性的需求程度對(duì)財(cái)務(wù)整合模式分類。

1.3.1 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略依賴需求

所謂企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略依賴的需求，就是說我們必須從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略角度去考察企業(yè)資產(chǎn)重組的意圖。如果企業(yè)的戰(zhàn)略定位在于擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，那么它們資產(chǎn)重組的目標(biāo)就是基于對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷能力的核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高，因此在資產(chǎn)重組對(duì)象的選擇中必定是主動(dòng)與競(jìng)爭(zhēng)伙伴聯(lián)合。由于彼此的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相同，所以其戰(zhàn)略依賴的需求比較高。當(dāng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略依賴需求比較高時(shí)，在其他條件不變的條件下，重組企業(yè)間的資源共享程度就會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)，這就要求企業(yè)的各項(xiàng)資源當(dāng)然包括財(cái)務(wù)資源在它們之間的較好的轉(zhuǎn)移能力，那么財(cái)務(wù)整合的重點(diǎn)就在于如何加強(qiáng)和保持財(cái)務(wù)資源的流動(dòng)上。如果企業(yè)是為了實(shí)現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，從原有的行業(yè)推出而跨入一個(gè)新的行業(yè)中或者是實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)的策略，它所重組的企業(yè)的資源特性必然和現(xiàn)有資源特性存在很大不同，那么我們財(cái)務(wù)整合的重點(diǎn)就不在于如何讓資源流動(dòng)，而是要么是為了實(shí)現(xiàn)在新行業(yè)的發(fā)展，將現(xiàn)有發(fā)展前途不太樂觀的資源轉(zhuǎn)讓變賣用于新行業(yè)的發(fā)展，要么是兩個(gè)行業(yè)同時(shí)發(fā)展互不影響。因此，可以說由于行業(yè)差距大，它們的戰(zhàn)略依賴程度不高，財(cái)務(wù)整合的重點(diǎn)變成了對(duì)財(cái)務(wù)資源的有效利用，或者是在不同行業(yè)里如何合理分配的問題。

由上可知，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略直接影響到財(cái)務(wù)資源層次的整合，也就是說直接影響了并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)資源的再分配。財(cái)務(wù)資源層次的整合主要包括兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)資源配置行為的整合與財(cái)務(wù)資源利用行為的整合。因此我們要將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略依賴的需求作為我們劃分財(cái)務(wù)整合模式的考慮因素之一。

1.3.2 組織獨(dú)立性需求

并購(gòu)其中很大部分是對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行重組，企業(yè)利用各種手段使得企業(yè)之間的關(guān)系發(fā)生了重大的變化，原本不存在任何股權(quán)關(guān)系的企業(yè)通過重組而成為母子公司等等。因此伴隨這種股權(quán)關(guān)系的變化，組織機(jī)構(gòu)之間的獨(dú)立性也相應(yīng)改變。

組織機(jī)構(gòu)獨(dú)立性需求越強(qiáng)，財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性也相對(duì)較強(qiáng)，它們各自有自己一套相對(duì)獨(dú)立的循環(huán)和機(jī)制，那么財(cái)務(wù)整合的重點(diǎn)變成了如何使相對(duì)獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)之間達(dá)成和諧的統(tǒng)一。當(dāng)組織機(jī)構(gòu)獨(dú)立性需求越低時(shí)，財(cái)務(wù)整合就應(yīng)該是在組織上將其整合，使財(cái)務(wù)資源在新的組織架構(gòu)中能被更有效率地利用。因此，組織機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性需求也成為影響財(cái)務(wù)整合模式分類的另一個(gè)因素。

1.3.3 并購(gòu)財(cái)務(wù)整合模式的類型

根據(jù)資產(chǎn)并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略依賴性需求和組織獨(dú)立性需求，我們提出了資源整合的四種模式，如表1。

表1 資源整合的四種模式

合并型財(cái)務(wù)整合模式：在戰(zhàn)略依賴性需求高，組織獨(dú)立性需求也高的情況下，這就意味著并購(gòu)雙方長(zhǎng)期形成的各種資源完全融合在一起，經(jīng)營(yíng)資源通過共享以消除重復(fù)。這種模式的財(cái)務(wù)整合是站在并購(gòu)后形成的整體角度對(duì)雙方的財(cái)務(wù)進(jìn)行整合。通常這種模式要不僅要涉及財(cái)務(wù)資源層次的整合，由于其組織獨(dú)立性也較低，因此還要對(duì)財(cái)務(wù)職能層次和財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)層次加以整合。整合的面最廣，深度最深，而且難度也最大。

保護(hù)式財(cái)務(wù)整合模式：在被重組企業(yè)有較高的獨(dú)立性需求時(shí)，并購(gòu)的主動(dòng)方以公正和有限干預(yù)的方式來(lái)培養(yǎng)被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。在這種情況下，財(cái)務(wù)資源的整合往往是停留在資源的轉(zhuǎn)移上。因此它只涉及日常管理工作的財(cái)務(wù)事項(xiàng)的整合，不涉及產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債等重大財(cái)務(wù)項(xiàng)目的整合。從量的關(guān)系上來(lái)看，這種財(cái)務(wù)整合只對(duì)與新經(jīng)濟(jì)條件不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象做出微調(diào)，不會(huì)引起全面的財(cái)務(wù)調(diào)整。從整合的效果來(lái)看，這種財(cái)務(wù)整合的工作量不大，易于實(shí)施，同時(shí)也不會(huì)涉及太復(fù)雜的利益關(guān)系。

共生型財(cái)務(wù)整合模式：是并購(gòu)企業(yè)的資源由最初的共存向相互依賴發(fā)展，以共生為基礎(chǔ)的重組需要在并購(gòu)企業(yè)之間保護(hù)和滲透并存。它們之間戰(zhàn)略依賴性需求處于很高的水平，同時(shí)，組織的獨(dú)立性的需求也很高。財(cái)務(wù)整合主要是對(duì)財(cái)務(wù)資源的轉(zhuǎn)移和財(cái)務(wù)資源的利用效率的整合?？偟膩?lái)說還是停留在財(cái)務(wù)資源層次的整合。

控制型財(cái)務(wù)整合模式：并購(gòu)企業(yè)間的戰(zhàn)略依賴性水平較低，組織獨(dú)立性水平也較低情況產(chǎn)生的這種整合模式。這種模式表現(xiàn)在企業(yè)將外部交易獲得的資源內(nèi)部化。并購(gòu)的主動(dòng)方處于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，整合的角度則要站在重組主動(dòng)方，為實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)而對(duì)被重組方進(jìn)行整合，將財(cái)務(wù)資源納入并購(gòu)方，將其財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)按照有利于并購(gòu)方實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而進(jìn)行改組。

2 財(cái)務(wù)整合模式選擇應(yīng)考慮的因素

重組后公司采用何種財(cái)務(wù)運(yùn)作體制，雖然沒有統(tǒng)一的模式，但應(yīng)當(dāng)遵循決策、監(jiān)督、評(píng)價(jià)的一體化戰(zhàn)略。

2.1 企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)的重組活動(dòng)按照其外在要求可以分為聚變、裂變及衰變?nèi)N形式。無(wú)論企業(yè)資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī)是什么，也無(wú)論其采取何種手段，重組行為都是來(lái)自于對(duì)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的考慮。因此，企業(yè)資產(chǎn)重組后的整合管理特別是財(cái)務(wù)整合也都應(yīng)該圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)我們考慮選擇什么樣的模式進(jìn)行財(cái)務(wù)整合時(shí)，應(yīng)該以是否有助于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，是否朝著戰(zhàn)略的發(fā)展方向作為重要因素來(lái)考慮。

2.2 企業(yè)所選擇的資產(chǎn)重組方式

企業(yè)根據(jù)自身情況的需要，選擇的資產(chǎn)重組模式同樣制約了企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)重組的選擇。不同的資產(chǎn)重組方式所引起的資產(chǎn)、債務(wù)、權(quán)益的變動(dòng)不同，資金的流向和流量也不相同，企業(yè)就要對(duì)重組后的新財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行重新配置，根據(jù)其具有的財(cái)務(wù)特點(diǎn)考慮應(yīng)該選擇何種財(cái)務(wù)模式，才能更好地取得整合的效果。

2.3 模式選擇要與整合管理系統(tǒng)相協(xié)調(diào)

資產(chǎn)重組后的整合管理主要涉及兩方面的內(nèi)容：(1)公司組織結(jié)構(gòu)的重組，包括人事方面的重新組合，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及戰(zhàn)略的調(diào)整，公司制度和文化的一體化；(2)資源重組，包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的處置和重組。財(cái)務(wù)整合是整個(gè)整合體系中的一個(gè)子系統(tǒng)，它與其他系統(tǒng)包括人事、企業(yè)文化、兼并雙方的制度、業(yè)務(wù)流程等系統(tǒng)有著密不可分的聯(lián)系，并且相互影響，相互制約。因此，在考慮整合模式時(shí)也應(yīng)當(dāng)考慮整個(gè)體系的相互協(xié)調(diào)，不能生搬硬套，只有適合企業(yè)發(fā)展的整合模式才是最好的模式。

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F270.7

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1005-5800(2011)01(b)-057-02