互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下中小企業(yè)融資問題研究

孫玉西

（國(guó)家開發(fā)銀行海南分行，海南 ?？?570311）

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下中小企業(yè)融資問題研究

孫玉西

（國(guó)家開發(fā)銀行海南分行，海南 ?？?570311）

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融形式，為徹底解決中小企業(yè)融資難這一世界性難題提供了可能。文章探討了互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)與特征，分析了中小企業(yè)融資難的根本原因以及互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)融資難內(nèi)外瓶頸的有效破解，明確了中小企業(yè)融資在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的未來發(fā)展方向。

互聯(lián)網(wǎng)金融；中小企業(yè)；融資

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)與特征

2013年，以阿里巴巴余額寶，P2P借貸、阿里“虛擬信用卡”、京東供應(yīng)鏈金融，財(cái)付通與“騰訊金融”等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品如雨后春筍，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的正式來臨。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風(fēng)靡也引起了監(jiān)管部門和傳統(tǒng)金融企業(yè)的廣泛關(guān)注和警惕。就其實(shí)質(zhì)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是基于互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展的金融活動(dòng)，是互聯(lián)網(wǎng)和金融的跨界與融合，既是一個(gè)過程，也是一種結(jié)果。它具有以下特征：

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的藍(lán)海在于長(zhǎng)尾市場(chǎng)

長(zhǎng)尾效應(yīng)就在于它的數(shù)量上，將所有非流行的市場(chǎng)累加起來就會(huì)形成一個(gè)比流行市場(chǎng)還大的市場(chǎng)。例如余額寶購(gòu)買沒有金額下限，1元也可以參與購(gòu)買，開啟碎片化理財(cái)彌補(bǔ)了一般理財(cái)產(chǎn)品設(shè)有起買下限的空間，滿足了廣大零散小微客戶的理財(cái)需求，即所謂的“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”。金融長(zhǎng)尾市場(chǎng)包括了大量中小、微小、超微企業(yè)及零散個(gè)人用戶。單從我國(guó)中小企業(yè)來說，數(shù)量占據(jù)所有企業(yè)數(shù)量的98%，GDP和稅收貢獻(xiàn)超過50%，不難想象“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”是多么巨大的藍(lán)海。對(duì)長(zhǎng)尾市場(chǎng)的關(guān)注意味著，這些此前無法享受金融服務(wù)的用戶也開始獲取服務(wù)的潛在機(jī)會(huì)，是金融業(yè)由粗放式向集約式發(fā)展的必然過渡。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的核心精神是普惠

人人都有享受金融服務(wù)與產(chǎn)品的權(quán)利?！胺窒怼f(xié)作、自由、平等、普惠、民主”的互聯(lián)網(wǎng)精神，使植根于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融更具有普惠的精神，意圖“金融面前，人人平等”。傳統(tǒng)金融由于運(yùn)營(yíng)成本、網(wǎng)點(diǎn)限制、信貸政策支持方向、風(fēng)險(xiǎn)控制手段有限等原因，往往偏向具有大額融資需求的大型企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)最大化。而志在開拓巨大長(zhǎng)尾市場(chǎng)用戶需求的互聯(lián)網(wǎng)金融，建立在海量購(gòu)買群體的基礎(chǔ)上，具有明顯的普惠精神。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)支撐是大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化

以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化等技術(shù)手段，優(yōu)化金融交易的體驗(yàn)、降低金融交易的成本，提高金融交易的效率，擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋范圍，其核心在于為海量用戶提供低價(jià)、高效的產(chǎn)品和服務(wù)，并形成新型交易結(jié)構(gòu)。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融的立足之本是低成本和便捷化

互聯(lián)網(wǎng)金融致力于解決長(zhǎng)尾市場(chǎng)，海量小微的需求必然要求它攤薄單筆成本，實(shí)現(xiàn)金融超市型的自給服務(wù)，實(shí)現(xiàn)便捷化一站式的金融體驗(yàn)。低成本和便捷化不僅滿足了長(zhǎng)尾市場(chǎng)的需求特點(diǎn)，也提供了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)盈利的保障。

二、中小企業(yè)融資難的根本原因

中小企業(yè)融資具有期限短、需求小、頻率高、時(shí)間急的特點(diǎn)。長(zhǎng)期以來，中小企業(yè)融資需求得不到滿足，除了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)水平難入銀行的“法眼”，信息不對(duì)稱也讓銀行在有限的信貸配給中對(duì)中小企業(yè)望而卻步，轉(zhuǎn)而“以大為美”尋求大企業(yè)客戶。歸結(jié)起來，中小企業(yè)融資難是由內(nèi)部和外部?jī)纱蠓矫娴囊蛩厮隆?/p>

（一）內(nèi)部因素

一是自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力較差：（1）經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，規(guī)模小，生存期短，平均生存期限僅為3～5年，風(fēng)險(xiǎn)大；（2）財(cái)務(wù)狀況欠佳，資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限，資產(chǎn)負(fù)債率過高，償還貸款的能力較弱；（3）資金需求，一次量小、頻率高、時(shí)間急、期限短；（4）信用記錄，意識(shí)差，有賴賬、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和逃廢銀行債務(wù)的行為；（5）管理粗放，治理結(jié)構(gòu)不完善，財(cái)務(wù)等制度不健全等。

二是缺乏信用擔(dān)保：（1）難以提供符合要求的抵押品；大部分中小企業(yè)難以提供符合銀行要求的抵押品，自身?yè)?dān)保能力不足；（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，難以尋求第三方保證擔(dān)保人；或者專業(yè)擔(dān)保公司增加了其資金成本。

（二）外部因素

一是信息不對(duì)稱：（1）財(cái)務(wù)信息真實(shí)性較差，盈利能力難以預(yù)測(cè)；（2）外界了解其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)渠道較窄，獲得信息時(shí)間滯后。

二是金融機(jī)構(gòu)與政策缺位：（1）缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的商業(yè)銀行，以及與中小企業(yè)相配套的地方性中小金融機(jī)構(gòu)；（2）金融政策具有傾向性，信貸資源主要配給大企業(yè)；中小企業(yè)單位融資成本高；

三是直接融資渠道欠缺：（1）主板、二板市場(chǎng)的融資門檻過高；（2）債券市場(chǎng)融資條件苛刻；（3）國(guó)家對(duì)民間金融的管制限制了中小企業(yè)的直接融資；（4）租賃等其他非銀行金融業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，難以得到租賃融資；（5）保險(xiǎn)、非正式股權(quán)和非正式借貸等非銀行金融的功能長(zhǎng)期被壓抑。

四是信用環(huán)境較差：（1）我國(guó)尚未出臺(tái)完整規(guī)范信用的法律，存在有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)象，社會(huì)存在一定的信用危機(jī)；（2）信息不共享導(dǎo)致不良信用記錄不能迅速被所有金融機(jī)構(gòu)了解，甚至能繼續(xù)融資，弱化了中小企業(yè)的信用意識(shí)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)融資內(nèi)外瓶頸的有效破解

互聯(lián)網(wǎng)金融是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展和中小企業(yè)融資難雙重?cái)D壓下催生的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融相結(jié)合的一種金融創(chuàng)新，可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融自誕生之日起便是主要為中小企業(yè)服務(wù)的，因?yàn)樗軌蛴行У赝黄浦行∑髽I(yè)融資的內(nèi)外瓶頸。

（一）內(nèi)部瓶頸

（1）經(jīng)營(yíng)實(shí)力較弱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融立足長(zhǎng)尾市場(chǎng)，量身定制針對(duì)海量零散個(gè)人、中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，覆蓋其資金需求“短小頻急”、規(guī)模不足、實(shí)力較弱的特點(diǎn)。例如京東的供應(yīng)鏈金融，供貨商向京東供貨后通常會(huì)在40天內(nèi)才能收到貨款，造成了資金的占用；通過京東的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，供貨商可以在周期內(nèi)憑供貨賬單從銀行獲得部分貨款，京東則在賬齡到期時(shí)將資金支付給銀行。阿里小貸提供的“訂單貸款”，則是面對(duì)天貓、淘寶以及聚劃算的賣家，基于賣家已發(fā)貨、買家未確認(rèn)的實(shí)物交易訂單金額給出授信額度，到期系統(tǒng)自動(dòng)還款，額度在100萬(wàn)元以內(nèi)。

（2）擔(dān)保能力不足?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托龐大的產(chǎn)業(yè)鏈金融，實(shí)現(xiàn)了對(duì)上下游資金鏈閉環(huán)無縫監(jiān)控，一定程度上可以免去抵押擔(dān)保的程序；例如京東的供應(yīng)鏈金融，供貨商無須向銀行提供任何抵押物，只需憑供貨單就可以獲得銀行貸款，京東電商平臺(tái)從手續(xù)上并沒有提供保證擔(dān)保等措施，但由于其應(yīng)收賬款由京東控制，資金鏈直接從京東回籠到銀行，實(shí)質(zhì)上起到了擔(dān)保中介的作用。

（二）外部瓶頸

（1）信息不對(duì)稱?；诖髷?shù)據(jù)、云計(jì)算和自動(dòng)化技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融，帶來了信息收集與處理方式的根本改變。大數(shù)據(jù)通過云存儲(chǔ)技術(shù)與云計(jì)算能力處理被轉(zhuǎn)換為有用的商業(yè)信息，使得消除信息不對(duì)稱成為可能。例如阿里巴巴的電子商務(wù)平臺(tái)，對(duì)企業(yè)交易記錄、銀行流水均了若指掌；在此基礎(chǔ)上，電商企業(yè)用數(shù)據(jù)的方法、模型的方法、定量分析的方法去分析小企業(yè)背后的信用，恢復(fù)其真實(shí)的財(cái)務(wù)情況，從而獲得其信用情況再做融資決策。

（2）金融機(jī)構(gòu)政策缺位。互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，以中小企業(yè)目標(biāo)市場(chǎng)為起點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或金融企業(yè)將迎來重大的整合或變革。目前，電商企業(yè)阿里巴巴、京東、蘇寧，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、騰訊，均瞄準(zhǔn)中小企業(yè)、小微零散客戶的巨大金融需求，紛紛成立金融部，推出小額信貸、信用支付等金融服務(wù)產(chǎn)品。平安集團(tuán)很早就邁出探索的步伐，極具遠(yuǎn)見的開展布局金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的整合。這些嘗試表明，成立專門的服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，出臺(tái)相應(yīng)的信貸及監(jiān)管政策時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。

（3）直接融資渠道欠缺。目前的P2P和眾籌模式都是典型的直接融資形式。P2P借貸平臺(tái)作為一個(gè)中介，將資金的供應(yīng)方和需求方聯(lián)系起來，公開借款需求、貸款利率以及市場(chǎng)行情，可有多個(gè)投資人投向一個(gè)貸款項(xiàng)目，起到風(fēng)險(xiǎn)分散的作用；借款人則通過P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，往往采用信用貸款的方式，在短短數(shù)日內(nèi)即可以籌得資金。2013年，我國(guó)P2P借貸市場(chǎng)進(jìn)一步爆發(fā)，P2P借貸平臺(tái)已經(jīng)達(dá)2000家，融資金額達(dá)數(shù)百億元?；ヂ?lián)網(wǎng)通過提供平臺(tái)，展示資金定價(jià)、收益率要求、融資項(xiàng)目的規(guī)劃與預(yù)期，讓資金的供需雙方自由選擇。

（4）信用環(huán)境較差。由于信息不對(duì)稱，征信體系不完善，企業(yè)在某一地方的不良記錄有時(shí)候并不能妨礙他在其他地方獲得融資。正是由于這樣的信用記錄不共享，進(jìn)一步惡化了企業(yè)薄弱的信用意識(shí)。而大數(shù)據(jù)時(shí)代有望從根本上解決信用記錄的獲取、保存及共享，建立全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的信用系統(tǒng)，一旦企業(yè)出現(xiàn)不良記錄，它立即被打上標(biāo)能被所有借款人、投資人識(shí)別，沉重的違約成本將有效促成信用大環(huán)境的形成。

四、中小企業(yè)融資在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的發(fā)展方向

目前的互聯(lián)網(wǎng)金融還像一個(gè)初生的嬰兒，只能算是展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)精神的金融產(chǎn)品，不管是阿里小貸，還是京東供應(yīng)鏈金融，抑或是P2P借貸、眾籌模式，規(guī)模都只在千億元以內(nèi)，與國(guó)內(nèi)數(shù)萬(wàn)億的傳統(tǒng)金融比起來還是九牛一毛。但互聯(lián)網(wǎng)金融在中小企業(yè)融資領(lǐng)域展現(xiàn)出來的巨大潛力，值得學(xué)術(shù)界和業(yè)界深入研究和探討，主要集中在以下幾個(gè)方向。

（一）中小企業(yè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)的開拓

對(duì)于占據(jù)全國(guó)98%數(shù)量規(guī)模的中小企業(yè)市場(chǎng)來說，目前互聯(lián)網(wǎng)金融開拓的中小企業(yè)客戶只能說是敲開了中小企業(yè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)這扇窗。如果金融產(chǎn)品開發(fā)到位、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持、配套設(shè)施服務(wù)跟上、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)劃，中小企業(yè)市場(chǎng)將是一片巨大的藍(lán)海。但是目前的目標(biāo)客戶還局限在參與電子商務(wù)的供貨商、買家和零售個(gè)人，主要位于長(zhǎng)尾市場(chǎng)最底端，長(zhǎng)尾市場(chǎng)還有巨大的細(xì)分市場(chǎng)有待開拓。如何開發(fā)線下以及更多的潛在客戶將是一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)而必要的工作。

（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融企業(yè)的融合

互聯(lián)網(wǎng)金融本身并沒有脫離金融本質(zhì)，其只不過是以互聯(lián)網(wǎng)形式存在的資金的跨越時(shí)間和空間的融通與流動(dòng)。目前無論是供應(yīng)鏈金融、P2P借貸還是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，實(shí)質(zhì)上是將金融產(chǎn)品搬上了互聯(lián)網(wǎng)，在網(wǎng)絡(luò)支撐的同時(shí)，金融本身的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理仍然離不開金融專業(yè)人才。但是，要想將互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展成為一個(gè)良性有效解決中小企業(yè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)融資問題的出口，金融人才不懂互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)人才不懂金融，互聯(lián)網(wǎng)與金融難以產(chǎn)生真正的融合，也無法發(fā)揮其巨大的潛能。電商企業(yè)進(jìn)軍金融業(yè)，抑或向平安集團(tuán)一樣的傳統(tǒng)金融企業(yè)滲透互聯(lián)網(wǎng)，我們將拭目以待，但是很清楚是，誰(shuí)先主動(dòng)，誰(shuí)先布局，誰(shuí)將成為這場(chǎng)變革的主導(dǎo)者。

（三）金融監(jiān)管的到位

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)整合與滲透更需要嚴(yán)格的監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融將在技術(shù)、結(jié)構(gòu)、權(quán)力多個(gè)層面的改變，將對(duì)監(jiān)管帶來巨大的挑戰(zhàn)。監(jiān)管層對(duì)P2P借貸高壓線的設(shè)置，防止其滑入非法集資的漩渦，以及對(duì)余額寶等理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)則審核等，都體現(xiàn)了其對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的警惕和重視。未來監(jiān)管將在技術(shù)監(jiān)管、行為監(jiān)管、規(guī)則監(jiān)管、信息監(jiān)管、投資者教育與監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)等方面有所突破。

（四）大數(shù)據(jù)處理與安全問題

大數(shù)據(jù)資源是互聯(lián)網(wǎng)金融得以發(fā)展的基礎(chǔ)，也是解決中小企業(yè)融資瓶頸的根本條件。數(shù)據(jù)時(shí)代，包括企業(yè)的銀行流水、進(jìn)出貨記錄等財(cái)務(wù)信息、上下游供應(yīng)鏈等銷售渠道、企業(yè)關(guān)聯(lián)信息、以及零散客戶的社交信息、基本信息均具有等均是重要的的商業(yè)信息，如何建模、處理并轉(zhuǎn)化為有效的信用信息，對(duì)大數(shù)據(jù)的處理技術(shù)、存儲(chǔ)技術(shù)提出了高要求。同時(shí)，隨之而來的還有數(shù)據(jù)的安全問題，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的一個(gè)典型特點(diǎn)是快捷性和復(fù)制性，一旦信息發(fā)生泄露，將造成比傳統(tǒng)信息泄露更加嚴(yán)重的后果，所以互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代中小企業(yè)的數(shù)據(jù)安全也是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的一大挑戰(zhàn)。