美國(guó)信用降級(jí)：影響及對(duì)策

○石建勛

（同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)與證券市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)）

對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，最近一段時(shí)間震撼性的事件非美國(guó)信用降級(jí)莫屬。8月5日晚，美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的AAA下調(diào)至AA+，并將其評(píng)級(jí)前景定為“負(fù)面”。這是美國(guó)在歷史上首度喪失其擁有近一個(gè)世紀(jì)之久的最高信用評(píng)級(jí)，引起全球關(guān)注。標(biāo)普指出，調(diào)降評(píng)級(jí)主要由于美國(guó)政府與國(guó)會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議，缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。此前的8月3日，中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際已將美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從A+降至A，展望為負(fù)面。大公國(guó)際認(rèn)為，提高債務(wù)上限不會(huì)改變美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)水平快于其整體經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入增長(zhǎng)的事實(shí)。

一、美國(guó)信用降級(jí)：是金融評(píng)級(jí)，更是政治評(píng)級(jí)

將美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，與其說(shuō)是金融評(píng)級(jí)，不如說(shuō)是政治評(píng)級(jí)，質(zhì)疑的是美國(guó)政治領(lǐng)導(dǎo)人的能力和政治操守。8月2日前，美國(guó)共和、民主兩黨為了各自大選需要，置國(guó)家信用于不顧，上演了一場(chǎng)圍繞提高債務(wù)上限的“政治鬧劇”，雖然在最后期限的前一天兩黨達(dá)成了妥協(xié)，卻延誤了時(shí)機(jī)，向世界人民預(yù)演了美國(guó)可能發(fā)生債務(wù)違約的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部公開資料顯示，自1960年以來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)78次提高債務(wù)上限，平均每8個(gè)月提高一次，其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi)，29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。自?shī)W巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來(lái)，國(guó)會(huì)已經(jīng)三次提高債務(wù)上限，提高總額為2.979萬(wàn)億美元。兩黨將政黨利益凌駕于國(guó)家利益之上，以國(guó)家信用為籌碼進(jìn)行政治賭博，雖然8月2日前兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成了妥協(xié)，但沒有拿出令人信服的財(cái)政赤字削減方案和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，以降低美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)烈度。正是由于對(duì)美國(guó)決策者在提高債務(wù)上限問題上的表現(xiàn)非常失望，標(biāo)準(zhǔn)普爾擔(dān)心未來(lái)這些方案的通過又將是困難重重，才宣布將美國(guó)信用降級(jí)。

二、美國(guó)信用降級(jí)：影響深遠(yuǎn)

美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的負(fù)面影響是嚴(yán)重的：一是直接打擊了投資者的信心，對(duì)本就十分脆弱的金融市場(chǎng)無(wú)疑是雪上加霜，增添了更嚴(yán)重的不確定因素。在過去一段時(shí)間里，全球股市經(jīng)歷了一輪恐慌性拋售，美國(guó)股市遭遇2008年金融危機(jī)以來(lái)最慘痛的一周，三大股指重挫，未來(lái)市場(chǎng)動(dòng)蕩將加劇。二是美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)還可能導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平進(jìn)一步上升。評(píng)級(jí)下調(diào)不僅將使美國(guó)蒙受損失，將為各類融資付出更高成本，也將使全球市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的疑慮更深，使信用欠佳的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體更易受到?jīng)_擊。種種溢出效應(yīng)，今后還將繼續(xù)放大并傳遞全球，加深市場(chǎng)對(duì)美歐信用的信心危機(jī)。三是美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)負(fù)面影響。信用評(píng)級(jí)下調(diào)使人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期更加不樂觀，美國(guó)發(fā)債的成本增加，其通過大規(guī)模發(fā)債及濫印美元發(fā)展經(jīng)濟(jì)的路徑將受阻，有可能陷入一種越難借債，越拖累經(jīng)濟(jì)，越缺乏信用的惡性循環(huán)。四是美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)將使全球美元債權(quán)國(guó)家蒙受損失。美國(guó)國(guó)債曾被投資者視為金融風(fēng)暴中的最后一處安全港，然而現(xiàn)在它的信用度已經(jīng)低于英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和加拿大等國(guó)。一旦美債失去其往日的國(guó)際地位，美元將大幅貶值，中國(guó)、日本、俄羅斯等持有大量美債的國(guó)家將損失慘重。五是美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)將促使國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融格局發(fā)生深刻變化。標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)是個(gè)劃時(shí)代事件，給當(dāng)前美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系敲響了警鐘。

三、美國(guó)已成為世界經(jīng)濟(jì)的“寄生蟲”

雖然美國(guó)自己解決了債務(wù)危機(jī)問題，但這只是推遲了更加綜合解決方案的采用。高達(dá)14萬(wàn)億的巨額債務(wù)上限，說(shuō)明美國(guó)未來(lái)還要靠舉債生活，這對(duì)于整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行是非常有害的，這意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)入不敷出日子還要繼續(xù)下去，并將繼續(xù)通過大規(guī)模發(fā)債和濫印美元向全世界轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，在很大程度上依靠世界經(jīng)濟(jì)和自己的美元壟斷地位過著“寄生蟲”的生活。但這種“寄生蟲”生活不會(huì)長(zhǎng)久。美國(guó)應(yīng)該回歸正常國(guó)家，實(shí)行負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策和貨幣政策，抓緊提出令全世界信服的削減財(cái)政赤字方案、經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，大幅度削減龐大的軍事開銷和社會(huì)福利支出，并采取有效措施維護(hù)美國(guó)及美債的國(guó)際信用，切實(shí)保障世界各國(guó)在美的資產(chǎn)安全。否則這次信用降級(jí)僅僅只是個(gè)開始。

四、中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略

基于目前復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境，中國(guó)應(yīng)采取以下對(duì)策：一是要高度關(guān)注外匯資產(chǎn)的安全，加快外匯儲(chǔ)備多元化步伐。同時(shí)協(xié)調(diào)全球主要美債持有國(guó)，協(xié)調(diào)一致立場(chǎng)和行動(dòng)，就美債安全、收益保障及損失補(bǔ)償向美國(guó)提出正當(dāng)要求。二是貨幣政策要隨國(guó)際環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整，避免超調(diào)或過緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯漲或熱錢大規(guī)模流入。目前看來(lái)，歐債和美債危機(jī)還未完全緩解，未來(lái)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還會(huì)持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性增加，因此，貨幣政策沒有必要繼續(xù)緊縮而要回歸常態(tài)，增強(qiáng)靈活性、針對(duì)性和有效性。另外全球出現(xiàn)二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不大，因此，也沒有必要再推出類似4萬(wàn)億投資這樣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。三是采取有效措施保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，增強(qiáng)投資者信心，避免金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鑒于中國(guó)股市長(zhǎng)期低迷，應(yīng)適當(dāng)降低股市場(chǎng)擴(kuò)容速度及對(duì)外開放程度，給股市以休養(yǎng)生息的時(shí)間和空間。四是要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐、加大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度，提高中國(guó)產(chǎn)品的科技含量和創(chuàng)新能力，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)渠道，激活國(guó)內(nèi)消費(fèi)，以避免國(guó)際需求下滑和貿(mào)易保護(hù)加劇可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。五是要加快人民幣國(guó)際化步伐，擴(kuò)大人民幣債券境外發(fā)行規(guī)模，以滿足國(guó)際貨幣體系多元化發(fā)展需要。