我國(guó)中小企業(yè)融資面臨的困境及對(duì)策探討

李伯霞

我國(guó)中小企業(yè)融資面臨的困境及對(duì)策探討

李伯霞

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著非常重要的作用，然而，融資難問(wèn)題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。分析目前中小企業(yè)融資難的深層次原因，結(jié)合實(shí)際探討了解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策。

中小企業(yè)；融資難；融資創(chuàng)新

改革開放以來(lái)，中小企業(yè)的發(fā)展相當(dāng)迅速，在我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了相當(dāng)重大的作用。然而，我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨著融資難的問(wèn)題。融資難已經(jīng)成為中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。當(dāng)然，這一難題不僅僅是我國(guó)中小企業(yè)所要面對(duì)的，這是一個(gè)世界性難題。本文試圖通過(guò)分析目前中小企業(yè)融資的主要途徑、面臨的主要困難以及引起這些困難的原因，結(jié)合理論與實(shí)際提出相關(guān)建議。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資面臨的主要困境

（一）中小企業(yè)對(duì)內(nèi)源融資的依存度較高

我國(guó)中小企業(yè)融資的一個(gè)顯著特點(diǎn)是過(guò)分依賴內(nèi)源融資。根據(jù)世界銀行所屬的國(guó)際金融公司的調(diào)查，中國(guó)私營(yíng)公司的發(fā)展資金絕大部分來(lái)自于業(yè)主資金和內(nèi)部留存收益，近年來(lái)一直保持在50%-60%以上，而公司債券和外部股權(quán)融資等直接融資則不到1%，銀行貸款大約在20%左右。這明顯存在一個(gè)問(wèn)題，一方面大部分中小企業(yè)自身正處于資本原始積累或初步擴(kuò)張時(shí)期，資產(chǎn)規(guī)模較??；另一方面，企業(yè)又處于開拓市場(chǎng)、發(fā)展業(yè)務(wù)之際，對(duì)資金需求量大，自有資金已不能滿足企業(yè)發(fā)展需要。這一矛盾的出現(xiàn)，反映了當(dāng)前中國(guó)中小企業(yè)融資的困境和金融結(jié)構(gòu)的缺陷，反映了當(dāng)前以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系的低效率。

（二）外源融資的渠道單一

外源融資包括直接融資和間接融資。發(fā)展外源融資對(duì)企業(yè)發(fā)展具有積極作用。由于融資成本和當(dāng)前上市條件的限制使得公開發(fā)行股票、債券對(duì)絕大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)不太可能實(shí)現(xiàn)，由此導(dǎo)致銀行貸款成為中小企業(yè)融資的主要渠道。然而，這些企業(yè)由于受資產(chǎn)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、自身素質(zhì)等約束，一般又很難獲得銀行信貸的支持，這就是普遍存在的貸款難問(wèn)題。如2001年和2002年中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體貸款總額僅占當(dāng)年貸款總額的6.8%和6.5%。對(duì)企業(yè)貸款難問(wèn)題已有很多學(xué)者和金融工作者加以研究，提出了不少好的建議。有從商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理來(lái)研究的，也有從國(guó)家的宏觀調(diào)控政策來(lái)闡述的。但是，這一問(wèn)題迄今為止并未得到很好的解決，仍然是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題。

（三）企業(yè)偏好非正規(guī)金融融資

在自身資金和銀行貸款難以滿足資金需求的情況下，民營(yíng)中小企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向民間金融（即非正規(guī)金融），民間金融開始扮演著重要的角色。如對(duì)江西省南康市民間借貸的一項(xiàng)調(diào)查表明，民間借額度開始加大。對(duì)91戶個(gè)私業(yè)主和民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，2004年企業(yè)自有資金6 253萬(wàn)元，民間借貸資金為3 490萬(wàn)元，銀行貸款資金為1 746萬(wàn)元，企業(yè)自有資金、民間借貸、銀行貸款分別占資產(chǎn)總額的54.4%、30.4%和15.2%［1］。在江浙一帶沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，這一趨勢(shì)更加明顯。但是，民間金融也存在自己的問(wèn)題，一旦民間金融與地下經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，其負(fù)面影響不可忽視，尤其是加大了政府宏觀調(diào)控的難度。

二、導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的原因

通過(guò)以上分析可知，中小企業(yè)融資現(xiàn)狀是主要依靠?jī)?nèi)源融資，外源融資中取得貸款難，直接融資渠道也不暢通，民間融資開始扮演重要角色，但是卻運(yùn)行在非正常軌道上。這就促使我們思考一個(gè)問(wèn)題：導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的深層原因究竟是什么？

（一）商業(yè)銀行的理性選擇

（1）隨著商業(yè)銀行改革的不斷深入，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和行為發(fā)生了變化。四大國(guó)有銀行將防范金融風(fēng)險(xiǎn)和保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)行作為當(dāng)前首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。從成本、效益角度出發(fā)，各銀行均大幅度撤銷縣級(jí)支行及機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，而縣域經(jīng)濟(jì)恰好是中小企業(yè)云集的地方。在貸款投向上，信貸集中趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，主要服務(wù)于大中型企業(yè)、上市公司。造成大部分中小企業(yè)得不到國(guó)有銀行的信貸支持。（2）為降低不良貸款比例，各金融機(jī)構(gòu)普遍實(shí)行了嚴(yán)厲的貸款責(zé)任追究制度，這勢(shì)必導(dǎo)致信貸人員在操作中過(guò)于謹(jǐn)慎，從而更進(jìn)一步降低了中小企業(yè)從銀行貸款的可能性。（3）中小企業(yè)自身存在缺陷。中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，而且其信息不對(duì)稱的道德風(fēng)險(xiǎn)比大企業(yè)更嚴(yán)重。在中國(guó)人民銀行永川支行課題組做的一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)，在樣本企業(yè)中，有70%未建立規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度和信息披露制度，再加上部分企業(yè)信用意識(shí)淡薄，逃廢銀行債務(wù)，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的信用等級(jí)和整體形象［2］。由于企業(yè)自身的缺陷，導(dǎo)致貸款質(zhì)量差，并進(jìn)一步影響了商業(yè)銀行放貸的積極性。

（二）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的缺陷

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)缺陷主要表現(xiàn)在為中小企業(yè)提供的直接融資渠道不暢通，如股票市場(chǎng)是企業(yè)直接融資最主要的場(chǎng)所，而股票上市有嚴(yán)格的入市規(guī)模和產(chǎn)業(yè)政策標(biāo)準(zhǔn)。中小企業(yè)由于受各種因素的制約，與公司法規(guī)定的硬性上市條件相差甚遠(yuǎn)，到滬深兩大主板市場(chǎng)融資可能性很小。而通過(guò)債券獲得資金的渠道也非常狹窄，因?yàn)槟壳拔覈?guó)企業(yè)債券或公司債券的發(fā)行實(shí)行規(guī)模管理，在安排年度債券發(fā)行計(jì)劃時(shí)，優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通和重點(diǎn)原材料與城市公共設(shè)施項(xiàng)目，同時(shí)還要求債券發(fā)行企業(yè)有實(shí)力雄厚且信譽(yù)良好的單位作擔(dān)保，這一系列的條件使絕大多數(shù)民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)幾乎不可能。也就是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的缺陷使中小企業(yè)直接融資的渠道被阻塞。

（三）融資創(chuàng)新的不足

實(shí)際上，西方中小企業(yè)的發(fā)展也面臨融資難的問(wèn)題。大部分高增長(zhǎng)型中小企業(yè)的融資不能從保守型的商業(yè)銀行貸款中獲得，同時(shí)，也達(dá)不到債券市場(chǎng)投資等級(jí)要求和上市條件，或者不為股票市場(chǎng)青睞。不過(guò)，因?yàn)檫@些市場(chǎng)的金融管制相對(duì)較小，融資創(chuàng)新空間比較大，因而出現(xiàn)了一系列面向中小企業(yè)融資的金融創(chuàng)新。如金融租賃、關(guān)系借貸、垃圾債券等等。相比較而言，我國(guó)的融資創(chuàng)新明顯不足。這與我國(guó)的金融環(huán)境有很大關(guān)系。關(guān)于中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，其實(shí)最根本的原因就在于創(chuàng)新能力的不足。中小企業(yè)貸款難并不可怕，可怕的是中小企業(yè)除了貸款之外，沒(méi)有其他的融資渠道和融資方式可供選擇，所以說(shuō)難的其實(shí)是融資方式的創(chuàng)新。不管是企業(yè)還是理論界，都應(yīng)在既有的條件下積極尋找出路，找到新的有效的融資方法，進(jìn)行一系列的金融創(chuàng)新，以解決所面臨的融資難題。這方面可以借鑒別國(guó)一些好的經(jīng)驗(yàn)。

三、解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策

（一）鼓勵(lì)各類銀行增加對(duì)中小企業(yè)的信貸支持

商業(yè)銀行的貸款行為是商業(yè)化行為，解決中小企業(yè)融資難的責(zé)任不應(yīng)要求其承擔(dān)，但解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題又離不開商業(yè)銀行的有效支持。因此，目前能夠做的是促使他們改變觀念，克服畏貸情緒，要充分認(rèn)識(shí)到對(duì)中小企業(yè)的貸款不等于高風(fēng)險(xiǎn)貸款，只要擇優(yōu)選擇客戶，強(qiáng)化規(guī)范經(jīng)營(yíng)，中小企業(yè)的貸款可以成為優(yōu)良貸款。通過(guò)擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度及再貸款、再貼現(xiàn)等方式，鼓勵(lì)股份制銀行提高對(duì)中小企業(yè)的貸款比例，合理確定中小企業(yè)貸款期限和額度。鼓勵(lì)政策性銀行開展以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的擔(dān)保貸款及轉(zhuǎn)貸款等業(yè)務(wù)。

（二）建立多層次的資本市場(chǎng)體系

現(xiàn)有資本市場(chǎng)的制度缺陷對(duì)中小企業(yè)的融資形成極大的制約，因此，必須建立與企業(yè)要求相適應(yīng)的多層次的資本市場(chǎng)。（1）債券市場(chǎng)。放寬企業(yè)債券發(fā)行條件，允許有盈利能力、發(fā)展前景好的中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資，改變目前這種主要由國(guó)有獨(dú)資企業(yè)用國(guó)家信用擔(dān)保的企業(yè)債券的發(fā)行。與國(guó)有企業(yè)特別是與國(guó)有大企業(yè)相比，民營(yíng)中小企業(yè)在債券市場(chǎng)上采用較高的債券利率作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是市場(chǎng)化的合理選擇，金融監(jiān)管部門應(yīng)放寬對(duì)企業(yè)債券的利率限制，讓市場(chǎng)自主決定利率。（2）股票市場(chǎng)。從中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高、經(jīng)營(yíng)信息缺乏、經(jīng)營(yíng)能力較低的角度看，股權(quán)融資較之債權(quán)融資具有明顯的優(yōu)勢(shì)。股票市場(chǎng)的直接融資可以吸引自愿承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)入到中小企業(yè)，這些能夠承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者在進(jìn)入中小企業(yè)的過(guò)程中，也會(huì)對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行全方位的市場(chǎng)約束。在中小企業(yè)的股權(quán)融資體系中，要充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主導(dǎo)性地位。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，必然會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板提供的退出機(jī)制，必然會(huì)刺激風(fēng)險(xiǎn)資本以更大的規(guī)模進(jìn)入到中小企業(yè)融資市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的活躍，也會(huì)相應(yīng)地提出建設(shè)多層次市場(chǎng)的需要，三板市場(chǎng)的發(fā)展就有了新的推動(dòng)力。（3）其他直接融資渠道和方式，如票據(jù)融資、企業(yè)間商業(yè)信用等也要大力發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融工具多樣化，不斷拓展中小企業(yè)的融資空間。

（三）鼓勵(lì)融資創(chuàng)新

（1）發(fā)展金融租賃這種新型的融資方式。金融租賃是第二次世界大戰(zhàn)后，在美國(guó)、西歐等國(guó)發(fā)展起來(lái)的一種將傳統(tǒng)租賃、貿(mào)易與金融方式有機(jī)融合為一體、以租賃物的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。金融租賃的基本含義是，出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對(duì)承租人提供資金融通為目的而購(gòu)買該設(shè)備，承租人通過(guò)與出租人簽訂融資租賃合同，以少量租金為代價(jià)，而獲得該設(shè)備的使用權(quán)［3］。因此，對(duì)承租人而言非常有利，他們可以一邊生產(chǎn)、一邊收益、一邊歸還租金，在融物的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了融資的目的。金融租賃作為一種融資和融物相結(jié)合的融資方式，相對(duì)于銀行貸款、發(fā)行股票、債券以及其他融資方式，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，在很大程度上可以有效解決我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問(wèn)題。

（2）正確認(rèn)識(shí)民間融資的補(bǔ)充作用。如今在中國(guó)許多發(fā)達(dá)地區(qū)，民間融資異常活躍，既起到了優(yōu)化資源配置的功能，也減輕了農(nóng)村地區(qū)和中小企業(yè)對(duì)銀行信貸的壓力。我國(guó)的民間金融具有相對(duì)于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)：一是營(yíng)運(yùn)成本低，沒(méi)有固定資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等固定成本的要求。二是擔(dān)保條件便利，大多是以家庭財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。三是信息比較對(duì)稱，借貸雙方生活在同一區(qū)域，對(duì)對(duì)方的資信情況、投資項(xiàng)目前景等信息有較充分的了解。四是定價(jià)形式較靈活。借貸雙方根據(jù)資金供給情況商議定價(jià)，利率形成機(jī)制較為靈活。民間金融的存在和發(fā)展在一定程度上改變了原有的金融機(jī)構(gòu)格局，有助于多種所有制金融機(jī)構(gòu)體系的形成，提高了經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度，改變了中小企業(yè)以內(nèi)源融資為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，使其能夠獲得充足的外部資金來(lái)源。因此，發(fā)展民間金融可以作為金融市場(chǎng)化以后中小企業(yè)資金匱乏的必要補(bǔ)充。但是，民間金融也有其兩面性，既要看到其對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，又要看到其風(fēng)險(xiǎn)性。特別是當(dāng)民間金融與地下經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合時(shí)，它就變得尤為危險(xiǎn)。而且，即使用于通常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由于民間非正規(guī)金融監(jiān)管的復(fù)雜性，也很難保證其資金投向完全符合國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。基于上述考慮，為了引導(dǎo)民間金融的健康發(fā)展，監(jiān)管當(dāng)局還要在完善相關(guān)法規(guī)上下功夫。總之，發(fā)展民間金融源于正確認(rèn)識(shí)，在提防金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更應(yīng)看到它對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不可替代的補(bǔ)充作用，并賦予它充分的發(fā)展空間。

[1]徐寶滿.關(guān)于我國(guó)非正式金融存在的思考[J].金融參考，2005（4）.

[2]中國(guó)人民銀行永川支行課題組.借貸政策調(diào)整對(duì)縣城中小企業(yè)融資的影響及對(duì)策[J].重慶金融，2005（1）.

[3]聶高輝.中小企業(yè)融資的理智選擇：金融租賃[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2005（3）.

F832.5

A

1673-1999（2011）05-0092-03

李伯霞（1974-），女，碩士，西華大學(xué)（四川成都610039）政治學(xué)院教師，從事馬克思主義理論和三農(nóng)問(wèn)題研究。

2010-12-29