民間借貸求解

吳凡

10月3日，國務(wù)院總理溫家寶來到溫州，對經(jīng)濟運行情況進行調(diào)研。

針對近期以溫州為代表的民間借貸危機，溫家寶指示當(dāng)?shù)卣跋氡M一切辦法穩(wěn)定經(jīng)濟及金融局面”。另外，他還為民間借貸指出了一個方向，即陽光化和規(guī)范化。為推出解決措施規(guī)定了一個時限，他要求隨行的財政部和中國人民銀行負(fù)責(zé)人，在“一個月內(nèi)出臺扶持中小企業(yè)的相關(guān)政策”。

從2010年底開始，持續(xù)收緊的貨幣政策，讓越來越多的中小企業(yè)遭遇了更高的融資成本。在無法從金融機構(gòu)獲得資金以維持正常運轉(zhuǎn)的情況下，這些企業(yè)只得把主要融資渠道，轉(zhuǎn)向利率越來越高的民間借貸。年利60%、100%甚至200%這樣離譜的高息也被曝出，老板“跑路”“跳樓”的新聞也是屢見不鮮。

一時間，民間借貸危機四伏，如果情況不能得到控制和扭轉(zhuǎn)，金融穩(wěn)定亦有可能因此受到影響。

針對性措施或出臺

中小企業(yè)融資困難問題，已是老生常談。盡管扶持政策頻出，但大都停留在文件層面，實際操作中，因為各種各樣的門檻，中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款。而在政府緊縮貨幣政策的當(dāng)下，許多缺乏資金的中小企業(yè)就越發(fā)轉(zhuǎn)向民間借貸市場尋求支持。

溫家寶總理的此次溫州調(diào)研，被普遍認(rèn)為是一次尋求解決問題之行。后續(xù)將會出臺怎樣的政策，來完成總理提出的扶持中小企業(yè)的四點要求，引導(dǎo)民間借貸“陽光化”和“規(guī)范化”發(fā)展，則成了受到廣泛關(guān)注的焦點。

經(jīng)濟學(xué)家馬津龍分析指出，相信總理視察之后，會有一些拯救中小企業(yè)的措施推出。

不過，未來的貨幣政策轉(zhuǎn)向全面放松的可能性較小。溫家寶在溫州調(diào)研時指出，要堅定不移地支持穩(wěn)健的貨幣政策，這是宏觀調(diào)控特別是抑制通貨膨脹的需要。這也許意味著，化解民間借貸危機的風(fēng)險，將會通過出臺針對性的措施的方法完成。

中金公司近期的一份名為《中國民間借貸分析》研究報告也指出，民間借貸利率大幅攀升的主要原因，是央行的信貸額度管制和銀監(jiān)會的表外業(yè)務(wù)監(jiān)管。但是，監(jiān)管機構(gòu)并不一定會松動貨幣政策，以緩解中小企業(yè)的資金緊張狀況。

“針對性的措施或者政策，能夠更加有效地解決問題?！敝薪鸸痉治鰩熤觳╆枌Α吨袊侣勚芸繁硎?，“銀監(jiān)會已經(jīng)采取了一些政策來鼓勵金融機構(gòu)向中小企業(yè)貸款，比如將小企業(yè)貸款的風(fēng)險權(quán)重從100%降至75%、不良貸款率容忍度提高至5%等等。另外，銀監(jiān)會還正在考慮小企業(yè)貸款不納入存貸比考核，或允許銀行發(fā)行金融債專項用于小企業(yè)貸款?！?/p>

如何在政策層面給民間資本以正確的疏導(dǎo)，讓契合市場需求的民間資本得以“見光”，使需要資金的企業(yè)能夠獲得融資；同時，對民間資本進行專門的立法和監(jiān)管，使貸款利率保持在一個健康合理的范圍，采取有效措施遏制高利貸化傾向，都是后續(xù)將要出臺的相關(guān)政策需要解決的問題。

如果這些得以妥善解決，對于整頓金融秩序和完善金融體系，都將起到積極作用。但徹底解決民間借貸危機，這些政策恐怕還不足夠。

貨幣政策驟松驟緊

民間借貸之所以面臨目前的困局，除了民間借貸的資金過多流向投資性理財產(chǎn)品，和國有銀行與民間借貸的息差而導(dǎo)致資金過多流向民間借貸公司之外，與貨幣政策調(diào)控幅度過大，開始過于寬松，后來驟然由松變緊，漸至完全剛性，貨幣供應(yīng)與需求之間出現(xiàn)不匹配，也存在一定關(guān)系。

為應(yīng)對自2008年爆發(fā)的金融危機，央行采取了“極度寬松”的貨幣政策，截至2010年9月末，廣義貨幣（M2）余額已經(jīng)達到69.64萬億元。而按照國家統(tǒng)計局發(fā)布的2010年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）26.866萬億元計算，超發(fā)貨幣已經(jīng)將近43萬億元。

過多的貨幣追逐過少的商品，按照美國經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼的觀點，當(dāng)這些過多的貨幣呈現(xiàn)出通貨膨脹的結(jié)果時，會有12個月到2年的滯后期。2008年以來一直到2010年10月份近兩年的寬松政策，到了今年初期開始，CPI不斷高企，終在今年7月達到6.5%歷史高位。也就是從今年起，貨幣政策又開始過快過猛地轉(zhuǎn)向。

自2010年10月以來，央行5度加息、9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。另外，在8月26日，央行還下發(fā)通知，將商業(yè)銀行的承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，這一調(diào)整，相當(dāng)于“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率三次的效果”。

而此時，過少的貨幣追逐過多的商品，國有銀行的利率又不進行調(diào)整，則民間信貸必然以高息的方式去滿足這種對貨幣的饑渴需求，甚至，很多國有銀行的錢通過各種方式變相成為民間信貸的資金來源。

與加息這種讓每個用錢的主體都承擔(dān)同樣貨幣成本的手段比起來，緊縮貸款的貨幣數(shù)量控制方法，不但剛性極強，而且很容易形成差別化對待：原來那些還能貸到一些國有企業(yè)剩余零星貸款的民營中小企業(yè)，很容易成為第一批的犧牲品，從而貸不到款。

以國有體制為主的銀行，信貸資金一般都是首先投向大型企業(yè)。雖然在近些年來，也加大了中小企業(yè)服務(wù)力度，但在目前的貨幣政策從緊、信貸緊張的局面下，有限的貸款額度更多地被用來確保國有單位和大企業(yè)的貸款。

另外，銀行等金融機構(gòu)的貸款門檻過高，中小民企平時就很難達到標(biāo)準(zhǔn)，何況在緊縮時期。在存款準(zhǔn)備金率一再提高的情況下，銀行放貸能力下降，自然會抓大放小，針對重點大客戶發(fā)放貸款，以降低風(fēng)險獲得穩(wěn)定收益，中小企業(yè)貸款因此更加困難。

當(dāng)原本的民間信貸“合理補充”，變成了中小企業(yè)融資的唯一渠道，使得民間資本能夠“待價而沽”，原本還算健康、還在可控利率范圍內(nèi)的貸款成了如今越來越瘋狂的“高利貸”。中小企業(yè)又不得不“飲鴆止渴”，當(dāng)利率越來越高的高利貸還不起的時候，資金鏈斷裂，跑路、跳樓便就紛紛出現(xiàn)，危機終于爆發(fā)。

經(jīng)濟的潤滑劑

“民間借貸之所以阻擋不住，主因還是民營企業(yè)有需求，而金融機構(gòu)又不能滿足?！睖丶覍氃跍刂菡{(diào)研時的一句講話，概括了民間借貸存在的原因和現(xiàn)狀。

民間借貸的優(yōu)點在于，它的資金會流向那些真正有需要的企業(yè)。在經(jīng)濟學(xué)的層面，民間借貸資金效率是最高的。

作為一直存在的一種融資方式，民間借貸為大量急需資金而貸款無門的中小企業(yè)和個體工商戶提供了資金融通，填補了社會資金缺口，是經(jīng)濟生活中不可或缺的潤滑劑。在中國改革開放的過程中，民間資本也曾做出過巨大貢獻。

在溫州這樣的城市，民間借貸作為金融體系的重要補充，一直存在和發(fā)展著。今年以來，持續(xù)緊縮的貨幣政策使中小企業(yè)幾乎不可能從銀行獲得融資，但是其在發(fā)展過程中，對資金的需求卻是越來越大，兩者之間的資金缺口，為民間借貸的興起騰出了市場空間。

一方面是資本的逐利本性，另一方面是中小企業(yè)的資金需求，兩者一拍即合。

溫家寶在溫州調(diào)研還表示：“民間借貸要規(guī)范管理，防范風(fēng)險，其目的是使它健康發(fā)展。但是我們不能因為需要規(guī)范管理、防范風(fēng)險，就不讓它發(fā)展?！?/p>

事實上，對于民間資本，在政策層面，近年來中國一直持溫和態(tài)度。

2010年5月13日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，俗稱“新36條”。

同樣在2010年，由央行和銀監(jiān)會共同負(fù)責(zé)的《貸款通則》的修訂工作中，也將“銀行信貸”改為了“合法信貸”，將銀行體系外的廣義借貸吸納進了合法范疇。

“國家陸續(xù)出臺多個扶持鼓勵非公經(jīng)濟發(fā)展和民間投資的文件，應(yīng)該說中央的力度不斷加大，態(tài)度日益鮮明，但執(zhí)行落實情況并不盡如人意?！敝袊顿Y協(xié)會會長張漢亞接受《中國新聞周刊》采訪時表示。

也正是因為民間資本目前無法正常化和合法化，而只能在灰色地帶運行，其相對風(fēng)險成本自然比金融機構(gòu)要高，加之需求加大，這也間接導(dǎo)致了民間資本利率普遍高企。而民間借貸的利率與國有銀行之間利率的差異，就是市場提供的一個“租”。

“長期以來，民間借貸都缺少法律保障，缺少合法的身份。規(guī)范和整頓市場是有必要的，但是不能堵上民間借貸的口子?！苯?jīng)濟學(xué)家茅于軾對《中國新聞周刊》表示。