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    博時(shí)基金投資組合策略及其業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)分析

    2011-04-29 02:39:42劉旭
    商業(yè)文化 2011年3期
    關(guān)鍵詞:業(yè)績股票風(fēng)險(xiǎn)

    劉旭

    摘要:面對(duì)眾多的基金與基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),投資者經(jīng)常會(huì)無所適從,難以抉擇,對(duì)資本市場(chǎng)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰也產(chǎn)生了不良影響。本文選取了股票型開放式的博時(shí)主題基金,對(duì)其最近幾年的業(yè)績進(jìn)行多方面考察,得出以下結(jié)論:一方面,博時(shí)主題基金周收益率高于周無風(fēng)險(xiǎn)收益率,并且考察期內(nèi)高于市場(chǎng)平均周收益,即跑贏了大盤,同時(shí)此基金周收益方差小于市場(chǎng),說明收益較穩(wěn)定。另一方面,若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,僅從收益率來看,此基金業(yè)績優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合。

    關(guān)鍵詞:開放式基金;股票;業(yè)績;風(fēng)險(xiǎn);收益

    中圖分類號(hào):F540.34 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4117(2011)03-0098-01

    一、基金簡介

    博時(shí)基金全稱為博時(shí)主題行業(yè)股票證券投資基金,成立于2005年1月6日,是博時(shí)基金公司旗下第四只開放式基金,屬于股票型基金。

    二、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)分析

    (一)樣本及其數(shù)據(jù)選擇說明

    本文選取的博時(shí)主題基金為開放式股票型基金,數(shù)據(jù)主要來源于深交所,結(jié)合其公司基金網(wǎng)站公布和其他第三方網(wǎng)站的周凈值和年報(bào)為依據(jù)。時(shí)間從06年4月3日到08年3月28日,共計(jì)97周。

    (二)主要參數(shù)說明

    1、無風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇

    國外一般采用三個(gè)月的國庫券的利率作為基準(zhǔn)利率,而中國金融業(yè)目前還沒有基準(zhǔn)利率的概念,本文采用兩年期定期存款利率。

    2、市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率

    (1)基準(zhǔn)成分選擇

    各基金公司業(yè)績基準(zhǔn)眾多,一般把股票型指數(shù)與債券型指數(shù)、存款利率按比例復(fù)合作為基準(zhǔn)。

    股票型指數(shù):上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)、新華富時(shí)600成長指數(shù)、新華富時(shí)中國A200、滬深300指數(shù)、中信標(biāo)普A股綜合指數(shù)、國泰君安指數(shù)、中信標(biāo)普100指數(shù)等

    債券指數(shù):上證國債指數(shù)、新華富時(shí)中國國債指數(shù)、銀行間債券綜合指數(shù)、中信標(biāo)普國債指數(shù)、新華雷曼中國綜合債券指數(shù)等

    (2)基準(zhǔn)成分比例

    2004年6月1日正式實(shí)施的《證券投資基金法》取消了《證券投資基金管理暫行辦法》對(duì)證券投資基金投資于國債的資產(chǎn)比例不低于20%的規(guī)定。但是根據(jù)各基金產(chǎn)品說明中持股比例,把80%作為各基金的平均持有股票比例仍適用。

    (3)市場(chǎng)業(yè)績基準(zhǔn)s

    市場(chǎng)基準(zhǔn)=中信標(biāo)普A股綜合指數(shù)*8O%+中信標(biāo)普債券指數(shù)*20%,得出市場(chǎng)業(yè)績基準(zhǔn)的周收益為0.0118

    (三)評(píng)價(jià)指標(biāo)

    在評(píng)價(jià)基金投資績效時(shí)必須考慮基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),通常引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率,即單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率來評(píng)價(jià)基金的績效。評(píng)價(jià)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率的經(jīng)典方法有三種,即特雷諾(Treynor)指數(shù)、夏普(Sharpe)指數(shù)和詹森(Jensen)指數(shù)。

    (四)收益實(shí)證分析

    1、收益率指標(biāo)實(shí)證結(jié)果及分析

    下表為收益率的計(jì)算結(jié)果,評(píng)價(jià)期內(nèi)市場(chǎng)基準(zhǔn)收益的周平均收益為0.0118,市場(chǎng)周收益的方差為0.0408。

    表3.4.1基金收益率實(shí)證結(jié)果

    結(jié)果表明:

    (l)此基金周收益高于周無風(fēng)險(xiǎn)收益率,顯示了其作為專業(yè)理財(cái)產(chǎn)品在金融資產(chǎn)資產(chǎn)增值和保值上相比銀行存款而言有很大的優(yōu)勢(shì);

    (2)在評(píng)價(jià)期內(nèi)的收益率高于市場(chǎng)周平均收益率,從這點(diǎn)上看,可以認(rèn)為此基金具有跑贏大盤的能力;

    (3)周收益方差高于市場(chǎng)周收益的方差,說明此基金的收益好于市場(chǎng)收益,但是同時(shí)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn);

    2、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率指標(biāo)實(shí)證結(jié)果及分析

    對(duì)夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、M2測(cè)度和盈虧比5個(gè)指標(biāo)的實(shí)證結(jié)果如表3.4.2,其中無風(fēng)險(xiǎn)收益采用0.00068,此基金的 回歸值為0.7086,做盈虧比統(tǒng)計(jì)時(shí)采用市場(chǎng)基準(zhǔn)收益做比較。

    表3.4.2此基金業(yè)績實(shí)證結(jié)果數(shù)值

    (1)夏普指數(shù):市場(chǎng)基準(zhǔn)周收益的夏普指數(shù)為0.2714,此基金比市場(chǎng)高,說明單位總波動(dòng)在收益上得到了補(bǔ)償。

    (2)詹森指數(shù):詹森指數(shù)大于零,說明此基金業(yè)績好于市場(chǎng)水平,其組合是戰(zhàn)勝了市場(chǎng)基準(zhǔn)組合的;

    (3)M2測(cè)度:M2測(cè)度值大于零,也說明基金組合的資產(chǎn)收益大于市場(chǎng)基準(zhǔn)收益,只是超過得不是很多。

    (4)盈虧比:這一指標(biāo)反映了在市場(chǎng)基準(zhǔn)組合收益下,盈利的概率大于虧損的概率,這也說明基金的盈利能力較強(qiáng)。

    總的說來,因?yàn)槲覈淖C券市場(chǎng)效率比較低,使用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)的準(zhǔn)確性會(huì)打一個(gè)大折扣,而夏普指數(shù)調(diào)整的是總風(fēng)險(xiǎn),更具有參考價(jià)值。

    結(jié)論:(一)本文的研究對(duì)象—博時(shí)主題基金作為一種理財(cái)產(chǎn)品,其周收益高于周無風(fēng)險(xiǎn)收益率,考察期內(nèi)也高于市場(chǎng)平均周收益,即跑贏了大盤,同時(shí)此基金周收益方差小于市場(chǎng),說明收益較穩(wěn)定。

    (二)若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,僅從收益率來看,此基金業(yè)績優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合。

    作者單位:四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

    參考文獻(xiàn):

    [1]宇傳華.SPSS與統(tǒng)計(jì)分析[M].北京:電子工業(yè)出版社,2007.

    [2]李詩林.晨星公司基金評(píng)估體系簡介[N].中國證券報(bào);

    [3]王慶石,肖俊喜.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的投資組合績效測(cè)度指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)[J].世界經(jīng)濟(jì).2001,2.

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