民生不公引發(fā)通脹

葉檀

控制通脹是短期最重要的政策目標(biāo)，結(jié)構(gòu)調(diào)整是長期目標(biāo)，民生是基本傾向，這是今年兩會傳遞出的明確信號。

中國民生支出節(jié)節(jié)上升，但欠賬依然龐大，貧富懸殊擴大，這是中國通脹容易誘發(fā)危機的經(jīng)濟根源。很多人希望中國提前實現(xiàn)北歐式的高福利，GDP應(yīng)是現(xiàn)在的兩倍以上，這是不現(xiàn)實的。中國的問題是，一些正常的現(xiàn)象在不正常的背景下被急劇放大，內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重，激化了矛盾。如中國的高投資率屢屢受人詬病，但事實是，任何一個工業(yè)化國家初期都伴隨著較高的固定資產(chǎn)投資率。很難想像，沒有高投資率和民眾的支持，中國如何能在10年的時間內(nèi)建立起橫跨東西、縱貫?zāi)媳钡母咚俟泛丸F路網(wǎng)，形成較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈與物流系統(tǒng)。

中國問題主要不是高投資率，而是患上高投資率依賴癥。高投資率可拉動GDP和就業(yè)，形成小金庫，導(dǎo)致相關(guān)部門在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型上不思進取，結(jié)果是投資率高到匪夷所思的地步，高投資伴隨著高債務(wù)、高通脹風(fēng)險。改革開放以來，中國的投資率始終保持在30%以上，1992年以來又進一步上升至35%以上。自1980年以來，世界平均投資率平均為22.7%，中國接近世界平均水平的兩倍。

在民生欠賬上同樣如此。實事求是地說，這幾年親民政府彌補了不少民生欠賬，中國的農(nóng)業(yè)稅被永久取消，大病保險等逐漸建立。未來民生將是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要議題，政府需要通過統(tǒng)一的社保體制，建立統(tǒng)一的勞動力市場。

以往欠賬過多，導(dǎo)致在彌補過程中財政捉襟見肘。政府收稅用于民生，引發(fā)了實體企業(yè)的更多抱怨。中國需要的是稅費體制的大改革，降低實體企業(yè)稅收，征收資本利得稅。但在房地產(chǎn)與證券市場的資本利得者，通過擁有更多的發(fā)言權(quán)，來左右部分民意，這在房產(chǎn)稅方面看得非常清楚。在建立社保體系的過程中，越來越多的不公平撕裂了各個階層。公務(wù)員的養(yǎng)老金數(shù)倍于企業(yè)，事業(yè)單位的職工不愿意向企業(yè)看齊，要求享受與公務(wù)員同等待遇，養(yǎng)老金改革停滯不前。雖然政府致力于建立養(yǎng)老體系，但對解決待遇不公問題的軟弱無力，激發(fā)了大多數(shù)企業(yè)職工的憤怒，通脹壓力上升成為導(dǎo)火索。

中國經(jīng)濟之所以一直在緊縮與通脹之間徘徊，根源是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理。目前，中國經(jīng)濟傳遞出的信號是互相矛盾的。兩會召開中發(fā)布的基本數(shù)據(jù)顯示，中國貿(mào)易順差在下降，大宗商品價格有下降趨勢，房地產(chǎn)成交量下降過半，而通脹壓力居高不下。前面的信號顯示中國的實體經(jīng)濟與房地產(chǎn)萎縮，可能導(dǎo)致未來的緊縮，而最后的信號顯示在成本推動下，中國經(jīng)濟長期將面臨通脹壓力。

1998年金融危機時，中國以房地產(chǎn)拉動內(nèi)需收到奇效，作用明顯。但后遺癥同樣明顯：意義重大、迫在眉睫的中央與地方的財政責(zé)權(quán)利分割改革被延后，并且一延就是十幾年時間，直到地方政府依賴土地財政成為既成事實，房地產(chǎn)泡沫儼然尾大不掉，調(diào)控才提上議事日程。歷經(jīng)五六次調(diào)控，均在利益格局與外部沖擊下無疾而終，導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫與通脹壓力日益嚴(yán)重。此輪改革如果重蹈覆轍，將使中國失去未來數(shù)十年的發(fā)展機會。政府致力于十二五期間建立民生社會，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，前提是必須承認(rèn)體制的不公平，同時將包括國企效率在內(nèi)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)公諸于眾，以便形成合力。

央行決定，從3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是內(nèi)外部原因共同導(dǎo)致的，內(nèi)部原因通脹壓力猶在，外部原因日元升值，流動性必然收緊。日本地震以來，業(yè)內(nèi)多認(rèn)為央行將會采取加息工具，但靴子落地需要一個過程，二季度加息意圖更為明顯。近日各地紛紛搶鹽，是游資炒作的結(jié)果。這種恐慌性情緒是日本地震所帶來的，日元連連升值，國內(nèi)人民幣升值壓力仍在，央行為對付外部環(huán)境再次動用了貨幣政策調(diào)整工具，目的依然是為收緊流動性。

受日本地震影響，投資者有較大的恐慌性情緒，相關(guān)板塊忽高忽低。日本貿(mào)易受地震影響較為嚴(yán)重，從而讓國內(nèi)投資者手忙腳亂。由于G7峰會各國央行協(xié)議聯(lián)手拋售日元，日元回落，美元與歐元大幅上升，并不能持久，未來依然震蕩。全球大規(guī)模干預(yù)時代已經(jīng)開始，匯率市場化遭到拋棄。

央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金，已成市場常態(tài)，目前的資金面還沒有接近臨界點，只是普通的對沖手段，市場不會因此發(fā)生大的波動。