美國四大商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績分析

　　四大銀行地位舉足輕重
　　
　　2000年以來，美國商業(yè)銀行兼并收購不斷。2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，美國商業(yè)銀行通過持續(xù)地外延式擴(kuò)張，形成了若干家特大型的銀行集團(tuán)，其中，資產(chǎn)規(guī)模過萬億美元的有3家，分別為美國銀行、JP摩根大通銀行和花旗銀行。危機(jī)爆發(fā)后，JP摩根大通銀行取代美國銀行成為全美第一大商業(yè)銀行，而富國銀行因收購了飽受金融危機(jī)困擾的美聯(lián)銀行而規(guī)模激增，資產(chǎn)一躍超過萬億美元。這四大銀行在美國銀行業(yè)的地位舉足輕重。
　　截至2010年末，JP摩根大通、美國銀行、花旗銀行和富國銀行的合計資產(chǎn)規(guī)模超過5.37萬億美元，在美國前1000家商業(yè)銀行總規(guī)模中的比例接近50％，在前l(fā)O家商業(yè)銀行總規(guī)模中的比例超過80％。位列第5位的美國合眾銀行，資產(chǎn)規(guī)模僅為排名第4位的富國銀行規(guī)模的27.42％，為JP摩根大通銀行的18.53％。而在2005年，前四大商業(yè)銀行在前1000家商業(yè)銀行總規(guī)模中的占比僅約為40％，在前10家商業(yè)銀行總規(guī)模中的占比不足75％。
　　美國四家銀行獨大局面的形成與金融危機(jī)前后不同商業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略及風(fēng)險管理體制變動密切相關(guān)。
　　2008年前后，金融危機(jī)席卷整個美國金融業(yè)，大多數(shù)商業(yè)銀行雖沒有像房利美、房地產(chǎn)那樣遭受毀滅性的打擊，卻也損失慘重，但JP摩根大通因其良好的風(fēng)險管理機(jī)制，成為在危機(jī)中少數(shù)獨善其身的大型銀行，且資產(chǎn)規(guī)模逆市增加。
　　21世紀(jì)初，JP摩根大通銀行先后完成了對大通曼哈頓銀行、美國第一銀行等的兼并與收購，資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。但與此同時，JP摩根大通的業(yè)績表現(xiàn)卻稍顯進(jìn)取不足。JP摩根大通在不看好某項業(yè)務(wù)時，甚至不惜犧牲短期的業(yè)績增長，將市場份額拱手讓給競爭對手。例如，在抵押貸款證券化業(yè)務(wù)正進(jìn)行得如火如荼之時，JP摩根大通毅然通過退出、轉(zhuǎn)讓等方式，大幅壓縮該項業(yè)務(wù)規(guī)模，回避SIV(結(jié)構(gòu)性投資工具)及CDO(債務(wù)抵押債券)等金融工具。這一舉動似乎意味著JP摩根大通放棄了大幅盈利的機(jī)會，但也正是因為這一戰(zhàn)略決策，使2007年(次貸危機(jī)爆發(fā))至2008年第二季度末，JP摩根大通在高風(fēng)險的CDO及杠桿貸款方面的虧損僅約為50億美元，而同期花旗銀行、美林證券及美國銀行的虧損分別高達(dá)330億美元、260億美元和90億美元。在危機(jī)中較少的虧損就意味著占據(jù)了競爭的先機(jī)。危機(jī)爆發(fā)前業(yè)績表現(xiàn)平平的JP摩根大通銀行，通過穩(wěn)健的風(fēng)險管理體系與審慎的經(jīng)營理念，躍至大型銀行領(lǐng)先位置。
　　2007年前，與JP摩根大通、美國銀行和花旗銀行相比，主要服務(wù)于小企業(yè)客戶和其他小型客戶的富國銀行在資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面都略遜一籌。但正因為富國銀行對信用衍生品與證券化資產(chǎn)涉足較少，加之分散的經(jīng)營理念和審慎的風(fēng)控原則，富國銀行得以安全地渡過困難時期。
　　相比之下，美國銀行、花旗銀行均受到了金融危機(jī)的影響而發(fā)生了較大規(guī)模的資產(chǎn)減值，曾經(jīng)資產(chǎn)規(guī)模排名第四的美聯(lián)銀行由于面臨破產(chǎn)而被富國銀行收購。此外，在危機(jī)期間，美國銀行收購了美林證券，JP摩根大通銀行收購了貝爾斯登證券和華盛頓互惠銀行。
　　規(guī)模靠前的四大商業(yè)銀行所在的金融集團(tuán)還持有其他商業(yè)銀行股權(quán)。例如，JP摩根大通集團(tuán)除JP摩根大通銀行外，還持有美國大通銀行，花旗集團(tuán)除花旗銀行外，還持有南德科他州花旗銀行。
　　截至2010年末，以商業(yè)銀行為主業(yè)的四大金融集團(tuán)分別為美國銀行集團(tuán)(資產(chǎn)規(guī)模為2.26萬億美元)、JP摩根大通集團(tuán)(資產(chǎn)規(guī)模為2.12萬億美元)、花旗集團(tuán)(資產(chǎn)規(guī)模為1.91萬億美元)和富國集團(tuán)(資產(chǎn)規(guī)模為1.26萬億美元)。在下文中，將以四大銀行集團(tuán)為主體，分析迄今為止美國銀行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。
　　
　　業(yè)績開始恢復(fù)，但仍舉步維艱
　　
　　在經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)后，四大商業(yè)銀行在2009年和2010年的業(yè)績均有所好轉(zhuǎn)。但這次始料未及的金融危機(jī)對美國銀行業(yè)的沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束，總體來看，四大銀行的盈利能力仍沒有回復(fù)到危機(jī)前的水平。
　　
　　收入總體穩(wěn)健，利息收入重要性凸顯
　　從營業(yè)收入來看，除花旗銀行在2008年、美國銀行在2010年收入下降外，四大銀行的營業(yè)收入狀況總體樂觀。這說明美國經(jīng)濟(jì)的金融需求并未因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而大幅縮水，仍處在上升通道。
　　需要關(guān)注的是，美國銀行在2010年出現(xiàn)的收入下滑為整個金融業(yè)的復(fù)蘇前景蒙上了一層陰影。該行的主要業(yè)務(wù)優(yōu)勢和盈利來源在于零售業(yè)務(wù)，除管理能力之外，普通百姓購買力疲乏也是美國銀行收入下滑的重要影響因素。
　　經(jīng)過200多年的發(fā)展，服務(wù)的理念已經(jīng)深深嵌入到美國銀行業(yè)。銀行能夠為公司客戶和個人客戶提供的金融服務(wù)種類繁多，這些服務(wù)帶來的收入絕大多數(shù)屬于非利息收入。與中國銀行業(yè)相比，美國銀行業(yè)非利息收入在營業(yè)收入中的占比很高。然而，在金融危機(jī)最為嚴(yán)重的2008年，除JP摩根大通外，其他三大銀行的利息收入占比均大幅提高(表1)，這反映出在危機(jī)中三大銀行非利息收入的大幅下滑，花旗銀行甚至在非利息收入上“顆粒無收”，表外業(yè)務(wù)的虧損反而“侵蝕”了利息收入。
　　
　　
　　并購導(dǎo)致非利息費用大幅增長
　　除花旗之外的三大銀行，在2009年和2010年均出現(xiàn)了非利息費用的大幅增長。這三家銀行在金融危機(jī)中均發(fā)生了大規(guī)模的兼并收購，而花旗集團(tuán)由于自身虧損嚴(yán)重，無力進(jìn)行再并購。一般來說，經(jīng)歷大規(guī)模并購的企業(yè)會在短期內(nèi)發(fā)生較多的非日常性費用。對于金融企業(yè)，這些費用會體現(xiàn)在非利息費用中。由于并入集團(tuán)的資產(chǎn)均是瀕臨破產(chǎn)的商業(yè)銀行或投資銀行，因此各大集團(tuán)均需要一段時間消化壞賬的影響。在此過程中，非利息費用難免會增多。然而，美國銀行在2008～2010年的非利息費用的持續(xù)快速增長令人擔(dān)憂。如果這僅僅是大規(guī)模并購帶來的“陣痛”，則費用的增加不會過多影響美國銀行未來的發(fā)展前景；如果是管理能力出現(xiàn)了問題或是存在更深層次的原因，則持續(xù)增加的非利息費用必將打擊公眾的信心。
　　
　　利潤指標(biāo)仍不樂觀
　　作為金融危機(jī)中表現(xiàn)穩(wěn)健的大型銀行，JP摩根大通在形勢最為嚴(yán)峻的2008年也出現(xiàn)了凈利潤的下滑，但下滑幅度在四大銀行中最小。2010年，摩根大通的凈利潤已經(jīng)超過危機(jī)前水平。在危機(jī)中受損同樣較小的富國銀行也有較好表現(xiàn)，2009年和2010年的盈利均超過100億美元?；ㄆ旒瘓F(tuán)在經(jīng)歷了2007年業(yè)績下滑和2008年、2009年兩個虧損年度之后，終于在2010年獲得了相對較好的收益。
　　美國銀行是四大銀行中唯一宣告虧損的銀行。由于受到2009年5月推出的信用卡新法案的影響，美國銀行在2010年第3季度計提了高達(dá)124億美元的商譽減損費。在不計商譽減損費的情況下，美國銀行2010年的凈收益為102億美元，高于2009年水平，但在四大銀行中仍排在末位。
　　2011年初，美國銀行宣布將其信用卡業(yè)務(wù)的商譽減值規(guī)模提高至203億美元，這是該行零售業(yè)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加重的表現(xiàn)。零售部門一直是美國銀行盈利的核心部門，其存款、信用卡和家庭貸款占了美國銀行收入的近50％。根據(jù)該行最新披露的季報數(shù)據(jù)，美國銀行的零售業(yè)損失從2010年的6.1億美元降至2.01億美元，雖然損失幅度得到緩和，但仍遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。與此同時，該行的經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)實力卻在不斷加強(qiáng)，有望成為該行盈利增長的重頭，美國銀行面臨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)。
　　如果從普通股投資者的視角出發(fā)審視四大銀行的盈利能力?？梢钥闯觯捎诓捎冒l(fā)行優(yōu)先股的方式進(jìn)行融資，在扣除了歸屬于優(yōu)先股股東權(quán)益的那部分之后的剩余部分才是歸屬于普通股股東的利潤。表2統(tǒng)計了普通股股東權(quán)益的利潤率?？梢钥闯?，作為四大銀行融資來源中求償次序排名最末的普通股股東，其歸屬收益不但很低，而且非常不穩(wěn)定。
　　
　　政府管制致分紅水平下降
　　四大銀行在金融危機(jī)嚴(yán)重的2008年，仍然維持著與金融危機(jī)前的現(xiàn)金分紅水平。對于資本金嚴(yán)重缺乏的銀行，這樣的分紅不利于應(yīng)對危機(jī)。2009年，美國政府加大了對金融業(yè)的管制力度，密切關(guān)注銀行的分紅行為。為此，在2009年和2010年，四大銀行大幅縮減了分紅比例，花旗銀行在2010年則沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅(表3)分紅收益是穩(wěn)健型投資者的主要獲利來源，對穩(wěn)定證券市場具有重要意義。四大銀行2010年極低的分紅水平在一定程度上表明，金融危機(jī)并未遠(yuǎn)去，治愈危機(jī)帶來的創(chuàng)傷尚需較長時間。
　　
　　風(fēng)險審慎經(jīng)營理念得到落實
　　
　　資本充足率大幅提高
　　商業(yè)銀行的監(jiān)管資本分為一級資本和二級資本。一級普通股資本在數(shù)值上等于一級資本減去永續(xù)優(yōu)先股、少數(shù)股東權(quán)益和附屬信托的可贖回證券。
　　商業(yè)銀行一級普通股資本作為商業(yè)銀行抵御風(fēng)險損失的最有力屏障，其數(shù)額變化能直接反映出銀行經(jīng)營的風(fēng)險狀態(tài)。如表4所示，四大銀行在2009～2010年的一級普通股資本充足率均有顯著提高，受金融危機(jī)影響最為嚴(yán)重的花旗銀行甚至擁有高于10％的一級普通股資本充足率。較高的資本充足率對于應(yīng)對今后可能出現(xiàn)的不利情況，意義非常重大。
　　
　　貸款損失準(zhǔn)備金提高
　　本文以JP摩根大通銀行為例，對四大行的不良資產(chǎn)狀況和貸款損失準(zhǔn)備狀況進(jìn)行分析。JP摩根大通銀行的不良資產(chǎn)在2007～2009年呈現(xiàn)上升態(tài)勢，在2010年出現(xiàn)下降，說明危機(jī)導(dǎo)致壞賬的情形有所緩解。2006～2010年，JP摩根大通的貸款損失準(zhǔn)備呈逐年增加的趨勢，體現(xiàn)出該銀行對風(fēng)險的謹(jǐn)慎態(tài)度。相比之下，深受危機(jī)影響的花旗銀行在2008～2010年，分別計提了296億美元、360億美元、406億美元的貸款損失準(zhǔn)備，數(shù)額均高于同期美國銀行的貸款損失準(zhǔn)備金額。
　　
　　信貸投向呈現(xiàn)新特征
　　在信貸投放上，四大銀行均趨于謹(jǐn)慎。房地產(chǎn)泡沫作為金融危機(jī)的誘因，已引起銀行的高度重視，但各大銀行目前仍然難以徹底剝離投向房地產(chǎn)行業(yè)的信貸，而在剝離的過程中也充滿重重困難。
　　2009年，在JP摩根大通銀行的存量信貸中，房地產(chǎn)業(yè)作為信貸規(guī)模最大的行業(yè)，信用敞口為685億美元，其中，具有投資級別的敞口為377億美元。2010年，JP摩根大通在經(jīng)過大規(guī)模的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，房地產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模在所有行業(yè)中退居第二，信用敞口縮減為644億美元，投資級敞口為344億美元。美國銀行也受到了房地產(chǎn)業(yè)信用敞口的困擾，2009～2010年，房地產(chǎn)業(yè)均是美國銀行的第一大信貸投放行業(yè)，信用敞口由2009年的750億美元下降至2010年的585億美元。
　　相比之下，富國銀行的小企業(yè)金融業(yè)務(wù)使其具備了相當(dāng)強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。富國銀行通過收入來源多樣化、貸款發(fā)放分散化等手段，降低了自身的風(fēng)險敞口，對小企業(yè)的信貸支持使富國銀行充分享受到了分散化帶來的好處。
　　2010年，花旗銀行信貸投向的行業(yè)分布相比危機(jī)前的2006年更為集中?；ㄆ煦y行增加了對政府、央行與金融機(jī)構(gòu)的信貸投放規(guī)模，而在房地產(chǎn)業(yè)的信用敞口相對較小，如表5所示。
　　
　　
　　二級市場表現(xiàn)
　　
　　在金融危機(jī)爆發(fā)前，美國銀行、花旗銀行、JP摩根大通等大型銀行均是投資者心中的藍(lán)籌股，業(yè)績優(yōu)異且不乏成長性。然而，金融危機(jī)使很多金融企業(yè)的股票價格一落千丈。在表6中，本文以2005年作為基期(指數(shù)為100)，將美國銀行、花旗銀行、JP摩根大通三家銀行與相關(guān)指數(shù)進(jìn)行對比。其中，KBW銀行業(yè)指數(shù)、S&P金融指數(shù)均處于危機(jī)前50％左右的水平。美國銀行、花旗銀行、JP摩根大通等大型金融機(jī)構(gòu)的股價也受到了不同程度的影響。對于業(yè)績穩(wěn)定的JP摩根大通銀行，其股票價格也相對穩(wěn)定；而受金融危機(jī)影響的美國銀行與花旗銀行，其股票價格的下滑幅度甚至超過了業(yè)績的下滑幅度。
　　從二級市場的表現(xiàn)來看，投資者對金融業(yè)整體預(yù)期正在逐漸好轉(zhuǎn)。然而，剛剛結(jié)束的金融危機(jī)仍然讓人心有余悸。因此短期內(nèi)，美國股市中的銀行業(yè)股票很難再現(xiàn)危機(jī)前的輝煌行情。
　　
　　啟示
　　
　　商業(yè)銀行作為企業(yè)，為股東賺取收益是其經(jīng)營的主要目標(biāo)。然而，不顧風(fēng)險地盲目追求高收益，可能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快時期能夠獲取較高收益，但一旦宏觀經(jīng)濟(jì)運行陷入困境，高風(fēng)險的項目會立即產(chǎn)生壞賬，此前數(shù)年的積累可能在頃刻間便化為烏有。相比之下，JP摩根大通銀行與富國銀行保守的經(jīng)營策略使它們在危機(jī)中的損失相對較少。與此同時，良好的財務(wù)狀況使這兩家銀行有余力對其他金融機(jī)構(gòu)出手援救，自身規(guī)模也得以有效擴(kuò)張。
　　2000年以來，我國一直處于經(jīng)濟(jì)高速增長階段，尚未經(jīng)歷美國式的資產(chǎn)泡沫破滅過程。然而，近年來，房地產(chǎn)業(yè)的過熱態(tài)勢、房產(chǎn)價格的持續(xù)上漲已經(jīng)為金融企業(yè)敲響了警鐘。同時，國內(nèi)各大銀行對產(chǎn)能過剩行業(yè)、夕陽產(chǎn)業(yè)的存量信貸規(guī)模依然龐大，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是各商業(yè)銀行在未來很長一段時間內(nèi)的主要任務(wù)。與美國銀行業(yè)相比，國內(nèi)商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平仍處在初級階段。由于利率尚未完全市場化、金融創(chuàng)新產(chǎn)品尚處于萌芽階段等原因，我國銀行體系的整體杠桿率不高，但隨著金融創(chuàng)新與金融深化步伐的加快，脆弱的風(fēng)控體系將難以抵御突然出現(xiàn)的“去杠桿化”過程。為此，執(zhí)行審慎的風(fēng)險管理策略，回避“駕馭”不了的業(yè)務(wù)、摒棄難以度量風(fēng)險的產(chǎn)品，雖然可能犧牲短期內(nèi)的收入與利潤，甚至可能損失一部份市場份額，但當(dāng)危機(jī)來臨時，穩(wěn)健的經(jīng)營策略將會凸顯其價值。
　　我國銀行業(yè)收入仍主要來自利息，很多銀行也都在努力提高非利息收入比重。目前，部分銀行通過財務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)形式，將利息收入轉(zhuǎn)化為非利息收入，以順應(yīng)銀行內(nèi)部的考核制度，提高綜合績效水平。表外業(yè)務(wù)作為美國大型銀行的重要收入來源，在金融危機(jī)前曾助推其業(yè)績的持續(xù)增長。然而，危機(jī)中銀行業(yè)的巨大損失正是源于表外業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險。因此，國內(nèi)各大銀行應(yīng)引以為戒，大力發(fā)展健康、真實、低風(fēng)險、高附加值的“融智”型中間業(yè)務(wù)，對今后可能出現(xiàn)的高風(fēng)險、高杠桿產(chǎn)品保持足夠的警惕。
　　
　　責(zé)任編輯：黃