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    國際匯市孕育大變局

    2010-11-15 02:33:48何志成
    新廣角 2010年11期
    關(guān)鍵詞:美國政府匯率貨幣

    何志成

    10月的第一個周末(10月8日),美國公布了市場最看重的經(jīng)濟數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示,美國經(jīng)濟正在變得越來越壞,就業(yè)市場仍然被就業(yè)崗位大幅度減少的魔咒所困擾(9月非農(nóng)就業(yè)崗位減少9萬多,預期是持平,這已經(jīng)是連續(xù)第四個月下降)。這為美聯(lián)儲進一步放寬貨幣政策提供了口實。在該數(shù)據(jù)公布后的一個小時左右的時間內(nèi),全球外匯市場主要貨幣兌美元都出現(xiàn)大幅度震蕩,其中歐元兌美元的振幅居然超過150點——很少見,幸好未見新高;而美元兌日元匯價卻創(chuàng)下15年來的新低—一跌破了82大關(guān)。

    美國非農(nóng)數(shù)據(jù)有“假摔”可能

    美國政府對下屬機構(gòu)包括獨立機構(gòu)所做的經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)計和公布過程進行干預是很少見的,也就是說,美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比其他經(jīng)濟體真實度更高,保密性也很好。但是,現(xiàn)在市場已經(jīng)在懷疑美國的三大評級機構(gòu),認為它們具有很強的官方傾向,是美國政府推行財政政策尤其是貨幣政策的工具。連三大獨立評級機構(gòu)都被懷疑,為什么我們不能懷疑美國政府在公布重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)時也有意識地“假摔”呢?為什么需要“假摔”?美聯(lián)儲需要推行二次量化寬松,必須有借口;美國政府需要弱勢美元,必須有經(jīng)濟基本面的支持。而非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月下滑,就是美元走弱的最好注腳,當然也是美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策的口實。但是,美國經(jīng)濟真有這么差嘛?僅僅一項非農(nóng)數(shù)據(jù)就足以導致美聯(lián)儲在下個月立即推出新一輪量化寬松嗎?許多經(jīng)濟學家和政治家都表示了不同的態(tài)度。比如,在9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后不久,歐盟主席容克指出,美元目前的跌勢已經(jīng)不能反映美國經(jīng)濟的基本面,美國經(jīng)濟仍然在緩慢復蘇的過程中,沒有陷入衰退。言外之意是說,美國經(jīng)濟沒有那么差,美元有被故意壓低的嫌疑。而誰在刻意地壓低美元呢?只有美國政府自己。

    由于競爭力的相對下降,美元的貶值趨勢幾乎是必然的,但在G7國家中,競爭力下降最嚴重的國家還輪不上美國,歐元區(qū)、日本、包括英國都排在美國的前頭。更何況,由于幅員遼闊、底子厚、創(chuàng)新能力強,美國經(jīng)濟的潛力和彈性仍然是不可低估的。所以,美元連續(xù)5個月下跌,下跌幅度超過1200點,究其原因,政治因素已經(jīng)超過經(jīng)濟基本面。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好并非意味著美元下跌,更不意味著美元還要暴跌,美國政府希望美元下跌,才是最可怕的。

    第二輪量化寬松預期是全球“匯率之爭”一部分

    美國政府希望美元暴跌嗎?我以為,還不能這么說。雖然美國政府的確有干預匯市的嫌疑,而且美國政府也不希望美元太強,但美國政府絕不希望美元太弱!那它為什么希望美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好,并準備重啟第二輪量化寬松呢?配合全球匯率之爭,逼迫人民幣升值。

    在美元近期大幅度下跌的過程中,一直相伴隨的有兩大基本面因素。一是中美匯率之爭,美國政客群體性壓迫人民幣升值;二是全球主要央行開始量化寬松“競賽”,歐元區(qū)、日本、英國央行比著美國相繼推出了更寬松貨幣政策。第一個因素隨著美國眾議院通過“懲罰人民幣被低估”議案而達到高潮,市場從預期中國將拋售美國國債到預期將大幅度地拋售美國國債,因此美元暴跌;第二個因素隨著9月非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布也將達到高潮,市場從預期美聯(lián)儲有可能推出第二輪量化寬松政策到預期美聯(lián)儲肯定將推出第二輪量化寬松政策,因此美元還可能暴跌。這兩大因素到11月都將明朗化,美國參議院將對眾議院通過的所謂議案進行表決,美聯(lián)儲將召開決定是否重啟量化寬松政策的會議,同時中美領導人將在G20會議上正面交鋒。自美國政客提出懲罰人民幣議案以及美聯(lián)儲開始討論是否開啟第二輪量化寬松政策以來,美元兌一籃子貨幣已經(jīng)下跌超過7%,若上述兩大因素明朗化,美元還能下跌多少呢?

    匯率之爭不是貨幣戰(zhàn)爭,量化寬松競賽也有限度

    雖然近期貨幣戰(zhàn)爭的陰云密布,但國際社會阻止貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)的努力也是緊鑼密鼓。IMF總裁卡恩最近說,雖然貨幣能被當作政策武器的想法正開始到處流傳,但若把這種想法付諸行動,將給全球復蘇帶來相當嚴重的風險,任何此類的做法,都將產(chǎn)生負面且極具破壞性的長期影響。必須強調(diào),正是因為國際社會的有識之士越來越意識到匯率之爭的結(jié)果是十分可怕的,因此,在貨幣戰(zhàn)爭被炒作的最兇,或日危險最大時,才有可能催生出一項新的重大國際協(xié)議。G20會議不會如一些人所預料的那樣,不歡而散。無論如何,當今世界是—個合作的世界,再嚴重的爭執(zhí)也必須是理智的。

    關(guān)于理智,我注意到幾個最重要的變化。一是日本政府開始忍耐,沒有進行第二輪直接干預。9月15日,日本政府曾以日元走強可能損害本國經(jīng)濟為借口進行了一次直接干預,從外匯市場買入了大約200億美元。此舉招致一些國家的效仿,也招致很多國家的批評。10月以來,日元再度走強,8日更突破了15年的高點(兌美元),但日本政府除了進行口頭干預之外,沒有進行第二輪真金白銀的買賣。這說明,日本政府意識到,單獨干預收效甚微,只會導致量化寬松競賽,日本玩不起。尤其是在“貨幣戰(zhàn)爭論”越來越有市場的時候,更不應該給炒作者以口實;二是美國總統(tǒng)奧巴馬近期宣布,美國準備對中國出口C130大型軍用運輸機。如果該動議得到美國參議院批準,將被視為中美關(guān)系改善的最重大信號,因為它意味著美國幾十年以來對中國高科技產(chǎn)品的出口禁令將會逐步解除,中美間的貿(mào)易將趨于平衡,也意味著美國最重要的軍工企業(yè)群體將不會加入逼迫人民幣匯率升值的陣營;當然還有中國的態(tài)度。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,國慶節(jié)長假后的第一天,(8日)人民幣對美元匯率中間價報6.6830,較前一交易日走高181個基點,再度創(chuàng)下匯改以來新高。中國央行貨幣政策委員會也在此前召開的第三季度例會上提出:下一階段,將進一步完善人民幣匯率形成機制,重在堅持以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié),增強匯率彈性。在美國眾議院通過懲罰人民幣匯率的議案之后,人民幣仍然保持緩慢升值態(tài)勢,顯示了中國政府的誠意——竭力避免人民幣匯率之爭真演變?yōu)樨泿艖?zhàn)爭。同時我還注意到,中國央行在連續(xù)7個月買人日本國債后,8月停止了買人;也許不是巧合,中國央行在連續(xù)幾個月減持美國國債后,8月又恢復了買入。

    雖然與貨幣戰(zhàn)爭的炒作亂象相比,以上信息很少有人注意,但正是這些很微小的變化,也許意味著匯率之爭以及量化寬松競賽是有限度的,國際匯市也在孕育一場大變局。

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