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    淺論投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與控制

    2010-10-25 09:01:08張玲玲王揚(yáng)帆
    中國(guó)經(jīng)貿(mào) 2010年16期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資收益率方案

    涂 彥 張玲玲 王揚(yáng)帆

    財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)營(yíng)主體對(duì)其理財(cái)過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和分析評(píng)價(jià),并適時(shí)采取及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范和控制,以經(jīng)濟(jì)合理可行的方法進(jìn)行處理,以保障理財(cái)活動(dòng)安全正常開展,保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過程。

    從投資行為的角度來講,風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化,以取得高資本收益的一種投資過程。

    進(jìn)行投資的類型有三種:一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目,二是投資證券市場(chǎng),三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而,投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益,從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性;如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn),無法取得收益,或雖投產(chǎn)但不能盈利,反而出現(xiàn)虧損,導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降,雖沒有出現(xiàn)虧損,但盈利水平很低,利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率;或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率,但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。由于存在風(fēng)險(xiǎn)反感,投資者所要求的超過資金時(shí)間價(jià)值,用于回報(bào)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的那部分額外報(bào)酬,稱為收益。

    在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí),其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資,以獲取超額利潤(rùn),又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義,盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性,風(fēng)險(xiǎn)性,穩(wěn)健性的最佳組合,或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間,讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。

    一個(gè)企業(yè)要投資,首先要評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。第一,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。它反映了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,越小。第二,投資收益率方差,是指各種可能出現(xiàn)情況下的投資收益率與期望投資收益率的平方差。該指標(biāo)通常用來評(píng)估證券投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果投資收益率隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化,應(yīng)計(jì)算不同時(shí)期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大,說明該證券的風(fēng)險(xiǎn)越大。防范與控制投資風(fēng)險(xiǎn)。第三,加強(qiáng)投資方案的可行性研究。

    企業(yè)如果能夠在投資之前對(duì)未來收益情況進(jìn)行合理預(yù)測(cè),將風(fēng)險(xiǎn)高而收益低的方案排除在外,只將資金投向那些切實(shí)可行的方案,就會(huì)對(duì)防范與控制投資風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的作用。第四,運(yùn)用投資組合理論,合理進(jìn)行投資組合。根據(jù)投資組合理論,在其他條件不變的情況下,不同投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)越小,投資組合降低總體投資風(fēng)險(xiǎn)的能力越大。因此,為達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的,在進(jìn)行投資決策時(shí)要注意分析投資項(xiàng)目之間的相關(guān)性。企業(yè)進(jìn)行證券投資時(shí),可購(gòu)買不同行業(yè)的證券以降低相關(guān)系數(shù);如果購(gòu)買同一行業(yè)內(nèi)的證券,應(yīng)盡量測(cè)免全部購(gòu)買同一家公司的證券。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí),在突出主業(yè)的情況下,也應(yīng)注意多種經(jīng)營(yíng),使多種產(chǎn)業(yè)和多種產(chǎn)品在利潤(rùn)和時(shí)間上相互補(bǔ)充,以最大限度地分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

    為了控制風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)切實(shí)履行投資原則,精心決策實(shí)施,并與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一道,同心協(xié)力,建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系。

    1.眾所周知,把雞蛋放在一個(gè)籃子里是很危險(xiǎn)的,籃子一旦失手,雞蛋全玩完。風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)盡可能地把雞蛋放在不同的籃子里,利用投資的分散組合原則,依照自身的投資偏好和對(duì)所投企業(yè)的行業(yè)、技術(shù)背景的熟悉程度,在項(xiàng)目的廣度和深度上做文章,選擇合適的項(xiàng)目,科學(xué)、合理的建立風(fēng)險(xiǎn)投資組合,使一兩項(xiàng)投資失誤的損失可以從另外幾項(xiàng)成功的投資中得到補(bǔ)償,避免非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

    2.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高,資金需求大的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),投資者宜運(yùn)用聯(lián)合投資的原則,聯(lián)合其他風(fēng)險(xiǎn)投資者共同注資,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散,形成由里到外的風(fēng)險(xiǎn)控制體系,在總體水平上增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

    3.良好的投資方案的擇定是窺避和控制風(fēng)險(xiǎn),取得滿意效益的前提與關(guān)鍵所在。風(fēng)險(xiǎn)投資決策過程與一般的項(xiàng)目投資決策過程類似,即在調(diào)查、分析、評(píng)估各個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上,再進(jìn)一步圍繞“市場(chǎng),技術(shù),財(cái)務(wù)”進(jìn)行綜合分析、評(píng)估,提出若干個(gè)可行性方案,然后根據(jù)決策目標(biāo)、方案可行性和方案最滿意這三者的統(tǒng)一,科學(xué)、民主的擇定投資方案。

    4.風(fēng)險(xiǎn)投資有個(gè)“退出”問題,因此,決策時(shí)除應(yīng)定性、定量地確定是否值得投資,何時(shí)投資,分幾期投資,每期投入多少外,還應(yīng)擬定退出的時(shí)間表,即何時(shí)可收回投資,何時(shí)退出,分幾批退出等,做到心中有數(shù),把握投資主動(dòng)權(quán)。

    作為創(chuàng)業(yè)者,我們?yōu)樽约旱拿半U(xiǎn)精神而自豪。但在進(jìn)行投資時(shí),我們往往會(huì)捏著自己辛苦賺來的錢而前怕狼后怕虎。這就是為什么道瓊斯指數(shù)在2008年10月的短短8個(gè)交易日中大跌22.1%,達(dá)到五年來的最低水平時(shí),就連最有魄力的投資者都開始拋售股票,將能給人帶來安全感的現(xiàn)金緊緊抓在手中。今后十年被認(rèn)為是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資“由弱到強(qiáng)”、飛速發(fā)展的“黃金十年”,需要以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光和全球視野來正視中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)所面臨的發(fā)展機(jī)遇。雖然中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)的總體規(guī)模與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定的差距,但在中國(guó)投資的回報(bào)卻是世界級(jí)。此外,風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)當(dāng)同宏觀經(jīng)濟(jì)走向保持一致。期望在未來十年內(nèi)中國(guó)能成為僅次于美國(guó)和歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資大國(guó)。無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭、自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的需要、資本市場(chǎng)的發(fā)展前景來看,還是從風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自身的發(fā)展態(tài)勢(shì)來看,這一愿望是完全有可能實(shí)現(xiàn)的。

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