我國風(fēng)險(xiǎn)勘查融資與投資機(jī)制初探

■ 韋玉芳/喻學(xué)惠/莫宣學(xué)/楊開輝

（ 1.中國地質(zhì)大學(xué)（北京），北京 100083；2.中國國土資源報(bào)社，北京 100034；3.加拿大亞洲現(xiàn)代資源股份有限公司，上海 200120）

在地質(zhì)找礦大討論中，對于如何緩解我國礦產(chǎn)資源的緊張局面，各方專家學(xué)者、礦業(yè)企業(yè)、地勘單位集思廣義，提出了具有建設(shè)性的觀點(diǎn)。其中達(dá)成的一個(gè)共識就是，地質(zhì)找礦的關(guān)鍵問題是建立礦產(chǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)勘查的創(chuàng)新機(jī)制。

1 風(fēng)險(xiǎn)勘查融資和投資具有成熟的理論基礎(chǔ)

礦產(chǎn)資源的風(fēng)險(xiǎn)勘查實(shí)質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)投資行為，高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高技術(shù)、高收益決定了其屬性符合風(fēng)險(xiǎn)投資的定義和屬性。因此，可以將國外成功的風(fēng)險(xiǎn)投資的理論與經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到我國的地質(zhì)找礦事業(yè)當(dāng)中去，以指導(dǎo)市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)行為。西方礦業(yè)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)勘查的主要力量在企業(yè)，政府只是起著調(diào)動(dòng)和引導(dǎo)企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)勘查積極性的催化劑作用。我國30年改革開放取得的成就和經(jīng)驗(yàn)也充分說明，在政府的宏觀調(diào)控下，通過市場的手段、發(fā)揮企業(yè)的積極性，帶來全社會(huì)生產(chǎn)力的大解放，推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)的快速、健康發(fā)展是一條科學(xué)發(fā)展的道路。

風(fēng)險(xiǎn)投資行為過程是融資和投資的結(jié)合，是將風(fēng)險(xiǎn)資金集聚起來，再投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)造性勞動(dòng)，使風(fēng)險(xiǎn)種子資金產(chǎn)生放大作用，培育成功一個(gè)創(chuàng)新的項(xiàng)目，獲得巨大的收益。當(dāng)然這種成功和收益是以大多數(shù)項(xiàng)目的失敗為基礎(chǔ)的。多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中只要有少量的項(xiàng)目成功，總體看風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目還是可以獲得較好的收益率。因此，在社會(huì)財(cái)富積累到一定時(shí)期，總會(huì)有一些富裕的資本希望通過小的投資獲得超額回報(bào)。地質(zhì)找礦事業(yè)是真正創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的事業(yè)，它不是社會(huì)財(cái)富的轉(zhuǎn)移，而是社會(huì)財(cái)富的從無到有。所以建立一種將社會(huì)富裕資金集聚起來投資地質(zhì)找礦的過程中、增加社會(huì)財(cái)富的機(jī)制就是風(fēng)險(xiǎn)勘查的融資和投資機(jī)制。

2 風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的相關(guān)主體

為了實(shí)現(xiàn)找礦的成功，首先必須有巨大的資金來源和投入，即風(fēng)險(xiǎn)勘查的融資和投資。融資和投資是資金通過流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)增值的兩個(gè)不可或缺的過程。融資是資金積聚的過程，投資是資金分散的過程。通過把資金投資于礦產(chǎn)資源的風(fēng)險(xiǎn)勘查，產(chǎn)生更高的收益。

金融與各類企業(yè)的結(jié)合是當(dāng)代企業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)有效途徑。金融機(jī)構(gòu)在幫助企業(yè)融資和投資方面起到催化劑的作用。而對于像礦產(chǎn) 資源風(fēng)險(xiǎn)勘查這類企業(yè)，由于投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，通過銀行等正常的融資渠道無法得到資金，因此更需要找到一條適合自身發(fā)展的另類融資渠道——風(fēng)險(xiǎn)勘查融資機(jī)制。

在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，如美國、加拿大、澳大利亞等，風(fēng)險(xiǎn)資本的來源渠道是多種多樣的。其中包括:機(jī)構(gòu)投資者，資金(主要是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金)、富有的個(gè)人資金、大公司資金、政府財(cái)政資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)資金，等等。各國風(fēng)險(xiǎn)資本的共同特點(diǎn)是,風(fēng)險(xiǎn)資金絕大多數(shù)是通過私募而不是公募方式籌集,這是由于公募方式必然會(huì)將投資者范圍擴(kuò)展到并不富有、風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的普通老百姓,有可能帶來巨大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn),各國對此都持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。而私募范圍較小,主要面向富有者。因此,又有人戲稱風(fēng)險(xiǎn)投資用的是“富人的錢”。各國金融體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異，影響著風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。德國、日本是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，間接融資渠道發(fā)達(dá)，直接融資渠道發(fā)展緩慢；美國、英國是以市場為主導(dǎo)的金融體系，直接融資渠道發(fā)展十分發(fā)達(dá)。

2.1 風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來源

盡管各國融資渠道存在差異，但風(fēng)險(xiǎn)資本的資金來源還是可以劃分出一些具有共性的類型。主要有以下幾種：

2.1.1 富有的個(gè)人

個(gè)人投資者一般來說主要由以下兩類人組成：一是具有風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作基本素質(zhì)的投資人，這些人中，有的本來就是創(chuàng)業(yè)投資公司的投資經(jīng)理，試圖在越來越細(xì)分的市場中找到一個(gè)更適合自己的目標(biāo)市場；二是以前的創(chuàng)業(yè)家，曾得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，而從自己的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中獲得了巨額回報(bào)，出于對技術(shù)和創(chuàng)業(yè)的強(qiáng)烈興趣，希望用資金來支持同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的其他創(chuàng)業(yè)家。和其他投資群體一樣，這一投資群體也是被風(fēng)險(xiǎn)投資的高額回報(bào)所吸引。

個(gè)人投資者的資金加入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的方式主要有兩種：一是以普通合伙人的身份，加入到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基金中去，或者購買基金；二是自發(fā)地為企業(yè)融資，這類資本也稱為天使資本。如果個(gè)人精通投資技能或者某一方面的技術(shù)，他們往往自己充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家，被稱為天使投資者。如果個(gè)人僅僅只是有充足的資金而不具備專業(yè)能力，他們可以以有限合伙人或購買基金的方式從事創(chuàng)業(yè)投資。在美國等國家風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展初期，個(gè)人投資是風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來源，特別是天使資本，為企業(yè)初期投資作出了很大的貢獻(xiàn)。

2.1.2 政府

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資資金供應(yīng)中的作用是指政府部門在市場經(jīng)濟(jì)的總體框架下，依據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)職責(zé)，利用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段，對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)、扶植、調(diào)控和監(jiān)督，如加拿大、澳大利亞等國，通過減免稅費(fèi)等政策鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人資金參與風(fēng)險(xiǎn)勘查投資。出于產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的考慮，一些國家的政府也會(huì)給予風(fēng)險(xiǎn)投資一定的扶持，政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持主要有以下幾種形式：一是財(cái)政撥款。主要是資助一些對國家經(jīng)濟(jì)有重要作用而風(fēng)險(xiǎn)投資者不愿介入的項(xiàng)目，如中央政府支持的公益性地質(zhì)調(diào)查項(xiàng)目。在我國如中國地質(zhì)調(diào)查局即是這一使命的執(zhí)行者；再有地方政府投入的風(fēng)險(xiǎn)勘查資金，如我國一些以礦產(chǎn)資源為經(jīng)濟(jì)支柱的資源大省如內(nèi)蒙古、云南省等，地方政府近年來大量投入了風(fēng)險(xiǎn)勘查事業(yè)，但具體投資效率有待進(jìn)一步研究。二是政府直接投資。政府直接投資以股權(quán)投資和政府貸款為主，中央地勘基金，主要投向國家急需的戰(zhàn)略性勘查項(xiàng)目（銅、石油等）。中央地勘基金對風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目投資成功則轉(zhuǎn)化成國有股權(quán)參與到企業(yè)中；項(xiàng)目失敗，則由政府財(cái)政負(fù)責(zé)，全部核銷。

各國政府財(cái)政撥款有限，不宜承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，主要起信用擔(dān)保、放大資金的作用，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供最后擔(dān)保，減輕風(fēng)險(xiǎn)投資者由于擔(dān)心投資失敗而造成的恐懼心理，鼓勵(lì)整個(gè)社會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)投資的投入，并保證基金投資方向不改初衷。但隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展壯大，國家不可能成為風(fēng)險(xiǎn)資金的主要提供者。

2.1.3 企業(yè)

企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要參與者。它介入風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的是出于發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的考慮，即通過對企業(yè)的投資，為自身尋求新的增長點(diǎn)。目前我國真正的風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)還沒有形成，主要是因?yàn)槌袚?dān)地質(zhì)勘查主要重任的地勘單位仍在事業(yè)和企業(yè)兩種體制下運(yùn)行，一方面沒有歷史的資金積累，主要靠轉(zhuǎn)讓以往積累的礦業(yè)權(quán)維持運(yùn)行，且多以勘探技術(shù)和人才優(yōu)勢作為與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資人合作的條件；另一方面，地勘單位沒有自己可開發(fā)的礦山，也就沒有贏利的來源。今后地勘企業(yè)發(fā)展的方向是，一旦找到大礦進(jìn)入開發(fā)階段，原有的地勘企業(yè)就可以逐步發(fā)展成為探采一體 的礦業(yè)國內(nèi)公司。待實(shí)力增強(qiáng)后不斷進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘查融資和投資運(yùn)作力度，開展更多的風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目，增大成功獲利的可能；或是通過融資吸引風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入，共同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘查。

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資，形式可以靈活多樣。實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)可以獨(dú)立設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，將其作為自己的附屬機(jī)構(gòu)；實(shí)力較弱的，可采取幾家企業(yè)聯(lián)合出資組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司的方式。采取這種方式，一方面，每家的出資額不會(huì)很大，這就為規(guī)模較小的企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供了機(jī)會(huì)；另一方面，還可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。在國外，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（高薪技術(shù)為主）的風(fēng)險(xiǎn)資本占風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源的30%。特別是大型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，是除政府資金之外，最為現(xiàn)實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)資本來源。

2.1.4 機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等。機(jī)構(gòu)投資者資金實(shí)力雄厚，而且具有長期投資意愿和動(dòng)機(jī)，所以，國外的機(jī)構(gòu)投資者大多是風(fēng)險(xiǎn)資本的主要提供者。這些機(jī)構(gòu)投資者多傾向于IT等高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)投資，獲得利潤豐厚。近年來，這些投資機(jī)構(gòu)也開始涉足礦產(chǎn)資源領(lǐng)域。

在中國機(jī)構(gòu)投資者還沒有進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查投資領(lǐng)域，由于地質(zhì)找礦的專業(yè)性極強(qiáng)，運(yùn)作周期長，加之目前作為地質(zhì)勘查主體的地勘單位還在事業(yè)體制下運(yùn)行，機(jī)構(gòu)投資者很難在管理體制上對接，限制了機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查領(lǐng)域進(jìn)行大范圍的風(fēng)險(xiǎn)投資。

2.1.5 商業(yè)銀行

由于風(fēng)險(xiǎn)投資可獲得豐厚利潤，一些商業(yè)銀行紛紛成立了風(fēng)險(xiǎn)投資部。他們可以從銀行控股公司取得資金，也可以從銀行員工管理的資金池中取得資金。銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資的形式可以多種多樣，可以成立獨(dú)立基金，也可以向其他風(fēng)險(xiǎn)基金注資，在銀行資產(chǎn)組合中納入一定比例的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以分享利潤。另外，還可以利用銀行良好的軟硬件設(shè)施，積極參與基金托管、銷售和交易以及基金發(fā)起、基金管理等業(yè)務(wù)。但商業(yè)銀行“天生的謹(jǐn)慎”特性，使之不可能成為風(fēng)險(xiǎn)資本的主要提供者。例如，中信銀行目前已經(jīng)在國內(nèi)開展了一些礦產(chǎn)資源開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目。在廣西大興錳礦就是由中信銀行投資，將原來的錳礦老企業(yè)改造為股份制錳礦生產(chǎn)企業(yè)，市場前景看好，盈利情況樂觀。

2.1.6 境外投資者

從世界范圍看，風(fēng)險(xiǎn)投資正由美國開始轉(zhuǎn)向其他一些新興市場，包括歐洲、日本，還有亞洲，尤其是中國。在這樣的趨勢下，境外資本進(jìn)入一國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域成為可能。外資介入一國的風(fēng)險(xiǎn)投資，可以彌補(bǔ)該國國內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資能力不足的缺陷。而且，由于風(fēng)險(xiǎn)資本一般在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中處于非控股的地位，只對其提供管理上的咨詢和幫助，這在一定程度上緩解了外資直接投資對一國民族企業(yè)的沖擊，同時(shí)有利于引進(jìn)優(yōu)秀的基金管理人才和先進(jìn)的基金管理辦法，提升風(fēng)險(xiǎn)投資基金之間的競爭等級，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的良性發(fā)展。

2.1.7 私人（募）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)

私募參與風(fēng)險(xiǎn)投資一般有兩種方式，一種是以有限合伙人的身份加入到某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基金中，另一個(gè)就是進(jìn)行天使投資。由于投資風(fēng)險(xiǎn)高，因此，天使投資經(jīng)常采取一種非公開或私下的權(quán)益資本投資模式。一般情況下，天使投資家向小型、新興的企業(yè)投入少量的資金，以換取一定的股權(quán)。

私募資金主要以機(jī)構(gòu)募集為主，因此也稱為私募基金。私募基金可以投資未上市企業(yè)發(fā)展的各個(gè)時(shí)期，一般私募股權(quán)基金投資多采取投資風(fēng)險(xiǎn)小的即將上市的企業(yè)，因?yàn)橐坏┢髽I(yè)上市，私募股權(quán)投資就可以允許在上市之日起售出股份獲得現(xiàn)金流。也有的私募股權(quán)投資企業(yè)的種子時(shí)期，即企業(yè)的創(chuàng)業(yè)時(shí)期，也稱為風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)期。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資者

風(fēng)險(xiǎn)投資者是風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)作者，是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能是：辨認(rèn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；決定投資；促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)快速成長；退出。風(fēng)險(xiǎn)投資者大體有以下四類：

2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資家

風(fēng)險(xiǎn)投資家是一批經(jīng)驗(yàn)豐富訓(xùn)練有素的職業(yè)金融家。他們既有一定的科技生產(chǎn)背景，又有一定的管理知識，同時(shí)，還有深厚的金融方面的專業(yè)素養(yǎng)。他們是向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其他風(fēng)險(xiǎn)投資者一樣，通過投資來獲得利潤。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入資本的同時(shí)，還用自己的專業(yè)才能和管理經(jīng)驗(yàn)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來比其投入的貨幣價(jià)值更大的價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營并非越俎代庖，而是根據(jù)具體情況確定參與的程度。在很多時(shí)候，他們對于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)只是擔(dān)任顧問和參謀的角色，畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資謀求的是風(fēng)險(xiǎn)資本增值 后的退出，而不是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資家所投出的資本或者全部歸該企業(yè)所有，或者是受托管理的資本。

2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資公司

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的職責(zé)是尋找資金來源、選擇投資目標(biāo)、參與經(jīng)營管理和獲得贏利退出。風(fēng)險(xiǎn)投資公司很大一部分都不是上市的股份公司，而是私人合伙企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，一般由技術(shù)人員和財(cái)務(wù)人員組成。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是知識和資金密集型企業(yè)。

對于風(fēng)險(xiǎn)勘查而言，風(fēng)險(xiǎn)投資公司是專門從事風(fēng)險(xiǎn)勘查的投資公司。但目前這類公司在國內(nèi)還很少，主要是因?yàn)榈乜眴挝坏墓芾眢w制還沒有完全脫離計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，風(fēng)險(xiǎn)勘查投資公司在運(yùn)作上很難與地勘單位對接，限制了兩者的合作和聯(lián)合。

2.2.3 天使投資人(Angels)

天使投資人是最早和最具有典型特征的風(fēng)險(xiǎn)投資家。與風(fēng)險(xiǎn)投資家不同的是，他們除了具備風(fēng)險(xiǎn)投資家必需的能力之外，還擁有雄厚的資本。他們既是投資者又是管理者，既是普通合伙人又是有限合伙人。目前國內(nèi)有一些早期經(jīng)過原始積累而富裕的民營企業(yè)家或一些地質(zhì)找礦專業(yè)技術(shù)人員，用自有資金或籌集資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘查，他們應(yīng)該屬于天使投資人。

2.3 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)

如果說風(fēng)險(xiǎn)投資公司的職能是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的話，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的職能是價(jià)值創(chuàng)造。對于礦產(chǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)勘查來說，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)家和其所領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)通過把專業(yè)知識運(yùn)用于地質(zhì)找礦，發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)資源地，以獲得高額利潤。風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)家首先是一個(gè)優(yōu)秀的地質(zhì)勘查家，是推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的動(dòng)力，然而他們往往不具備與企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性相適應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)，這使得他們很難在傳統(tǒng)資本市場上籌集到資金，因此他們尋求風(fēng)險(xiǎn)資本家的幫助。風(fēng)險(xiǎn)資本家有權(quán)對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家進(jìn)行鑒定、評估、并決定是否提供及如何提供資金，這是風(fēng)險(xiǎn)投資成長的重要環(huán)節(jié)。但同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)家也應(yīng)當(dāng)有權(quán)對提供資金者的知識水平、資金狀況、經(jīng)營風(fēng)格等進(jìn)行考察，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家不僅是在“賣股份”，而且是在“買資金”。

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)投資的資本就是一些具有豐富找礦經(jīng)驗(yàn)的勘查家和一份詳細(xì)完整的投資計(jì)劃書。有的初級勘查公司還擁有已經(jīng)申請的探礦權(quán)，或已有的顯示找礦前景的一些地質(zhì)資料。如果說風(fēng)險(xiǎn)投資家的職能是發(fā)現(xiàn)價(jià)值的話，那么風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的職能則是創(chuàng)造價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)勘查家運(yùn)用所學(xué)的找礦知識，并將其轉(zhuǎn)化為找礦產(chǎn)品，從而達(dá)到商業(yè)目的。風(fēng)險(xiǎn)勘查是社會(huì)真實(shí)財(cái)富發(fā)現(xiàn)和增長的根本。地勘單位要成為市場經(jīng)濟(jì)條件下正真的風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)，必須首先是股份制公司，擺脫事業(yè)管理的機(jī)制限制，完全按照股份制公司運(yùn)作，否則后續(xù)融資和合作會(huì)受到體制限制。

3 風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的流程及組織結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程大致可分為資金募集、項(xiàng)目篩選、評估談判、投資與管理及資本退出5個(gè)階段。其中資金募集和資本退出是風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)投資過程有以下幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：（1）搜尋投資機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)可以來源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦；（2）初步篩選。 風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來的投資建議書，對項(xiàng)目進(jìn)行初次審查，并挑選出少數(shù)感興趣者作進(jìn)一步考察；（3）調(diào)查評估。 風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)花大約六周到八周的時(shí)間對投資建議進(jìn)行十分廣泛、深入和細(xì)致的調(diào)查，以檢驗(yàn)企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息；在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí)，根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場、財(cái)務(wù)等方面進(jìn) 行分析，以作出投資決定；（4）尋求共同出資者。 風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資本家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，互惠互利；（5）協(xié)商談判投資條件。 一旦投、融資雙方對項(xiàng)目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識，作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一份“投資條款清單”，向企業(yè)家作出初步投資承諾；（6）最終交易。 只要事實(shí)清楚，一致同意交易條件與細(xì)節(jié)，雙方就可以簽署最終交易文件，投資生效。

圖1 風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的組織結(jié)構(gòu)

通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作，資本得到增值，再流回至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司再將收益回饋給投資者，構(gòu)成一個(gè)資金循環(huán)。周而復(fù)始的循環(huán)，形成風(fēng)險(xiǎn)投資的周轉(zhuǎn)。此外，在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還必須與政府有關(guān)部門、專業(yè)機(jī)構(gòu)、銀行等部門，在市場、信息、技術(shù)、資金、管理等方面形成密切合作的網(wǎng)絡(luò)，才能順利完成每一次的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資的組織結(jié)構(gòu)如圖1所示。

4 風(fēng)險(xiǎn)勘查投資公司運(yùn)作模式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義，一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)考察；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析；選擇項(xiàng)目；評估、談判；參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理；資本推出。下面的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作程序圖（圖2）可以讓我們對風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)更加直觀的理解。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),不是為了取得該企業(yè)的長期控制權(quán)。經(jīng)過一定時(shí)限,無論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)取得成功還是失敗,風(fēng)險(xiǎn)投資都會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。只有退出,風(fēng)險(xiǎn)資本才能實(shí)現(xiàn)再循環(huán);只有退出,風(fēng)險(xiǎn)投資收益才能得以實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道主要有兼并收購、清算和公開上市等方式。在目前我國資源類勘查企業(yè)尚不能進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板上市的情況下，對于風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資可以采取通過出售項(xiàng)目股權(quán)的方式以獲得增值利率實(shí)現(xiàn)退出，也可以引進(jìn)大的企業(yè)兼并或收購風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資資本獲利退出。對于風(fēng)險(xiǎn)勘查失敗的項(xiàng)目，則采取破產(chǎn)清算的方式使風(fēng)險(xiǎn)資本退出，這種方式一般風(fēng)險(xiǎn)資本以虧損而告終。

圖2 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作程序圖

由此來看，把風(fēng)險(xiǎn)投資理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)引入地質(zhì)找礦領(lǐng)域，讓風(fēng)險(xiǎn)資本及其管理經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)結(jié)合，可以對我國當(dāng)前的地質(zhì)找礦，特別是對商業(yè)性地質(zhì)工作產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，必將有助于加速地質(zhì)找礦的新發(fā)現(xiàn)，對國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和礦產(chǎn)資源可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。

同時(shí)，為推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)勘查市場的發(fā)展，有必要加快建設(shè)礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本市場建設(shè)，讓真正具有找礦條件的風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)和具有風(fēng)險(xiǎn)投資愿望的社會(huì)投資人聯(lián)合起來，以規(guī)范的市場機(jī)制保障資源企業(yè)與金融資本有機(jī)結(jié)合，形成良性的風(fēng)險(xiǎn)勘查融資和投資的創(chuàng)新機(jī)制。

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