構(gòu)建企業(yè)集團資金安全管理體系

謝建宏

(中南大學(xué)資源與安全學(xué)院,湖南長沙 410083)*

一、引言

由于企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部控制的變化,企業(yè)集團資金的安全存在很大的不確定性,特別是美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機以來,盡管國家出臺了一系列擴大內(nèi)需、刺激消費,鼓勵和支持出口等促進經(jīng)濟增長的措施,但是很多企業(yè)集團仍然面臨著資金斷裂的問題,企業(yè)資金安全嚴重影響著企業(yè)的生存和發(fā)展,構(gòu)建資金安全管理體系已經(jīng)成為各個企業(yè)集團面臨的緊迫任務(wù)。

企業(yè)集團資金安全管理的基本體系,包括預(yù)警系統(tǒng)、防范與控制系統(tǒng)和反饋系統(tǒng),見圖1。

二、企業(yè)集團資金安全的預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

企業(yè)資金安全風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計與選擇是預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)的首要環(huán)節(jié),具體選擇哪幾類指標(biāo)和選擇哪些指標(biāo),要根據(jù)企業(yè)的具體實際情況來定,并根據(jù)實際成果作相應(yīng)的調(diào)整。表1的指標(biāo)體系可以作為企業(yè)制定自身指標(biāo)體系的參考。

表1 資金安全風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

圖1 資金安全管理模型構(gòu)造示意圖

在確定了企業(yè)資金安全風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系以后,可以相應(yīng)地建立企業(yè)資金安全風(fēng)險預(yù)警模型,綜合評價企業(yè)的資金安全情況。

(1)單變量模型。主要包括:

債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額

資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率/資產(chǎn)負債率

良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務(wù)狀況表明企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢,所以應(yīng)特別關(guān)注上述比率的變化趨勢,當(dāng)這些指標(biāo)出現(xiàn)惡化,以至于達到警戒值,表明企業(yè)可能出現(xiàn)資金安全危機。單變量模型的運用簡單,預(yù)測準(zhǔn)確率高。但單變量模型無法區(qū)別不同比率對整體的作用,也不能很好地反映各比率正反交替變化時的效用抵消情況。

(2)多元判別模型。即運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來預(yù)測財務(wù)危機風(fēng)險。多元判別模型認為,企業(yè)是一個綜合體,各個指標(biāo)之間存在某種相互聯(lián)系,對企業(yè)整體的資金安全風(fēng)險影響作用也是不一樣的,因此,給出一個定量的標(biāo)準(zhǔn),從總體角度檢查企業(yè)的財務(wù)狀況。多元判別模型最早由奧特曼提出,奧特曼模型如下:

其中:X1=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負債)/期末總資產(chǎn)

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負債

X5=本期銷售收入/平均總資產(chǎn)

該模型是以5個財務(wù)比率將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(X1,X4)、獲利能力指標(biāo)(X2,X3)和營運能力指標(biāo)(X5)有機聯(lián)系起來,一般認為Z值大于2.675時,表明公司財務(wù)狀況良好,無資金安全風(fēng)險;當(dāng)Z小于1.81時,表明公司財務(wù)狀況堪優(yōu),面臨破產(chǎn)的危機;在2.675～1.81之間,說明公司財務(wù)狀況不穩(wěn)定,需要企業(yè)及時找出對策防范風(fēng)險。奧特曼模型的預(yù)測準(zhǔn)確性達到90%左右。

三、企業(yè)集團資金安全防范與控制系統(tǒng)構(gòu)建

通過對現(xiàn)存資金安全風(fēng)險的識別與分析,衡量資金安全風(fēng)險的性質(zhì)和大小,從而制定資金安全風(fēng)險的防范與控制對策并切實有效地實施。為了加強操作性,根據(jù)資金運動的過程將該系統(tǒng)劃分為四個子系統(tǒng):籌資風(fēng)險的防范與控制系統(tǒng)、投資風(fēng)險的防范與控制系統(tǒng)、資金營運風(fēng)險的防范與控制系統(tǒng)和收益分配風(fēng)險的防范與控制系統(tǒng)。

1.籌資風(fēng)險的識別與防范?；I資風(fēng)險指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。

(1)籌資風(fēng)險的識別。形成籌資風(fēng)險的原因主要有兩點:一是籌資成本帶來籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金的方式主要有自有資金和借入資金,自有資金是所有者投入的資金,不存在還本付息的問題,其風(fēng)險只存在于其使用效益的不確定上。借入資金是引發(fā)籌資風(fēng)險的主要原因。借入資金嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和利息率,其特點之一是定期支付固定利息,當(dāng)企業(yè)資金收益率高于負債利率時會形成財務(wù)杠桿正效應(yīng);當(dāng)企業(yè)資金收益率低于負債利率時,則會形成財務(wù)杠桿負效應(yīng)。二是企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理會加大籌資風(fēng)險。一方面,自有資金與借入資金的比例會影響企業(yè)的資金成本率,當(dāng)資金成本率大于資金的收益率時,企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險會增大。另一方面,若企業(yè)長期負債的比例過大,則過高的資金成本會給企業(yè)帶來較重的還債包袱;而負債到期時間安排過于集中,也會加大企業(yè)償債壓力。

(2)籌資風(fēng)險的防范與控制。首先,應(yīng)正確選擇籌資方式,對籌資方案的可行性、經(jīng)濟性和安全性做出正確的權(quán)衡與選擇。其次,要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關(guān)系,并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化,使之始終處于一種動態(tài)的管理過程中。

2.投資風(fēng)險的識別與防范。企業(yè)取得資金后一是投資生產(chǎn)項目,二是投資購買證券,這種投入資金的實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性就是投資風(fēng)險。投資風(fēng)險分為兩種:一種是直接投資風(fēng)險(或稱實物投資風(fēng)險),即直接經(jīng)營投資、固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等風(fēng)險;另一種是證券投資風(fēng)險(或稱金融投資風(fēng)險),即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風(fēng)險。

(1)直接投資風(fēng)險的識別與防范。造成直接投資風(fēng)險的原因主要是由于企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。具體有如下三種:一是投資項目不能如期投產(chǎn),不能取得效益;或雖然投產(chǎn),但不能盈利,反而出現(xiàn)虧損,導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償還能力的降低。二是投資項目并沒有出現(xiàn)虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項目既沒有出現(xiàn)虧損,利潤率也高于銀行利息率,但低于企業(yè)目前的資金利潤水平。由于企業(yè)經(jīng)營失誤產(chǎn)生的資金安全風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)該加強市場調(diào)查和可行性研究,確保決策正確,使投資方案具有財務(wù)上的可行性,并加強投資管理,避免因主觀原因?qū)е碌娘L(fēng)險。

(2)證券投資風(fēng)險的識別與防范。證券投資風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險,是指由于全局性因素的變化導(dǎo)致證券市場上所有證券的收益發(fā)生變動的風(fēng)險,如經(jīng)濟形勢變化、通貨膨脹、利率匯率變化等等,都會給市場上所有的金融資本帶來損失。非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險,是指因某些因素的變化導(dǎo)致證券市場上個別證券收益變動的風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險源于每個公司自身特有的營業(yè)活動和財務(wù)活動,與某個具體的證券相關(guān)聯(lián),同整個證券市場無關(guān)。造成非系統(tǒng)性風(fēng)險的主要原因是企業(yè)管理水平、勞工問題、消費者偏好發(fā)生變化等。

證券投資風(fēng)險的防范與控制主要通過運用投資組合理論,合理進行投資組合來實現(xiàn)。根據(jù)投資組合理論,在其他條件不變的情況下,不同投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)越小,投資組合降低總體投資風(fēng)險的能力越大。因此,為達到分散投資風(fēng)險的目的,在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關(guān)性。

圖2 系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的構(gòu)成

3.資金營運風(fēng)險識別與防范。企業(yè)資金的營運過程是指從資金投入開始到資金收回的過程,在這一過程中企業(yè)主要面臨現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的風(fēng)險。

(1)現(xiàn)金風(fēng)險及其防范與控制?，F(xiàn)金風(fēng)險主要指企業(yè)現(xiàn)金短缺或者現(xiàn)金持有過量所形成的風(fēng)險?，F(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn),現(xiàn)金持有量過少不能保證企業(yè)的正常支出,影響企業(yè)的信譽;現(xiàn)金持有量過大又會增大機會成本,降低企業(yè)的利潤率,兩者都會對企業(yè)造成損失。因此,企業(yè)財務(wù)部門要掌握各部門對資金的日常需求量及資金的支付時間,來確定合理的現(xiàn)金余額以防范與控制現(xiàn)金風(fēng)險。

(2)應(yīng)收賬款風(fēng)險及其防范與控制。為了防范與控制應(yīng)收賬款對企業(yè)造成的不利后果,首先,應(yīng)當(dāng)合理控制應(yīng)收賬款的規(guī)模,在采用各種信用政策的時候,注重評估對方企業(yè)的財務(wù)狀況和信用狀況,評價其償債能力和信譽,謹慎簽訂合同,綜合衡量各種得失,選擇效用最大的方案。其次,采取適當(dāng)?shù)拇呤辗绞胶土Χ燃涌鞈?yīng)收賬款的收回。如定期分析賬齡分析表,緊密跟蹤應(yīng)收賬款的還款情況,根據(jù)不同賬齡制定收款政策,必要時可依靠訴訟方式,以控制應(yīng)收賬款風(fēng)險,減少壞賬損失。

(3)存貨風(fēng)險及其防范與控制。存貨的大量存在會妨礙企業(yè)資產(chǎn)的流動,同時使管理費用大量增加。而存貨短缺又會影響企業(yè)的信譽。因此,應(yīng)當(dāng)建立以預(yù)算為基準(zhǔn)的指標(biāo)考核體系,采用科學(xué)合理的內(nèi)部控制制度,使存貨量保持在一個合理的水平,盡可能避免存貨產(chǎn)生的風(fēng)險。存貨的管理和現(xiàn)金的管理比較類似,但更加復(fù)雜多變,要求企業(yè)派專業(yè)人員管理。

4.收益分配風(fēng)險及其識別與防范。收益分配風(fēng)險是指由于收益分配可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。收益分配風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有兩個:一是收益確認的風(fēng)險,指客觀環(huán)境因素的影響和會計方法使用的不當(dāng),有可能多計收益少計成本,使企業(yè)提前納稅,所確定的可分配利潤也偏高。例如,在通貨膨脹嚴重時期,按歷史成本原則計價,致使企業(yè)成本虛降,利潤虛增。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當(dāng)所產(chǎn)生的風(fēng)險。例如,在企業(yè)資金緊缺時期,以貨幣資金的形式對外分配,且金額過大,就會大大降低企業(yè)的償債能力,影響企業(yè)再生產(chǎn)的規(guī)模。但是企業(yè)如經(jīng)常不分紅,或單純以股票股利的形式進行分配,則會挫傷投資者的積極性,降低企業(yè)信譽,上市公司的股票價格會下跌,對企業(yè)今后的發(fā)展不利。

收益分配風(fēng)險控制的主觀隨意性較強,沒有一個客觀的控制標(biāo)準(zhǔn),其核心體現(xiàn)為利潤分配率的確定。主要考慮以下因素:(1)考慮通貨膨脹的影響,有計劃地建立價格變動補償基金,保證收益分配不影響企業(yè)的簡單再生產(chǎn),堅決制止短期行為。(2)在提高效益的基礎(chǔ)上,爭取使投資者每年的收益率呈遞增趨勢。(3)考慮企業(yè)下一年生產(chǎn)情況和資金使用來源,滿足企業(yè)擴大再生產(chǎn)需要,盡力降低資金成本。(4)結(jié)合企業(yè)償債能力強弱,確定收益分配率的大小。

四、企業(yè)集團資金安全反饋系統(tǒng)

全面資金安全風(fēng)險管理的反饋系統(tǒng)主要由資金安全風(fēng)險管理的后評價系統(tǒng)和資金安全風(fēng)險管理修正系統(tǒng)組成。

企業(yè)資金安全風(fēng)險管理后評價是指企業(yè)實施資金安全風(fēng)險管理方案后的一段時間內(nèi),由資金安全風(fēng)險管理部門對相關(guān)部門進行回訪,考察企業(yè)實施資金安全風(fēng)險管理方案后管理水平、經(jīng)濟效益的變化,并對企業(yè)資金安全風(fēng)險管理全過程進行系統(tǒng)的、客觀的分析。企業(yè)資金安全管理后評價的主要內(nèi)容有:(1)資金安全管理決策后評價,即評價現(xiàn)時企業(yè)所面臨的資金安全風(fēng)險狀況和資金安全管理決策執(zhí)行的實際情況,驗證資金安全管理前做出的風(fēng)險預(yù)測及對企業(yè)風(fēng)險抵御能力分析是否正確,并重新評價資金安全管理決策是否符合企業(yè)發(fā)展的需要。(2)資金安全管理方案實施情況后評價,即主要是評價資金安全管理各環(huán)節(jié)工作實際成績,總結(jié)各環(huán)節(jié)的經(jīng)驗教訓(xùn),找出每個階段的工作對實際風(fēng)險管理效益和預(yù)計風(fēng)險管理效益的偏差程度。(3)資金安全管理經(jīng)濟效益后評價,即對實施風(fēng)險處理方案后企業(yè)的實際財務(wù)狀況進行再評價,并與資金安全風(fēng)險處理方案實施前指標(biāo)對比分析偏差原因,提出改進措施,為今后資金安全管理決策提供參考。

資金安全風(fēng)險管理的修正系統(tǒng)通過對后評價的結(jié)果進行再分析,對資金安全風(fēng)險管理過程中行之有效的方法和措施予以保留,對不合理的指標(biāo)、方法、決策程序和措施等提出改進方案,并反饋給相關(guān)部門,以不斷完善企業(yè)的全面資金安全風(fēng)險管理模型。如對于不合理的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)該及時淘汰,并增加更能反映本企業(yè)實際問題的新指標(biāo)。具體來說,通過明確本企業(yè)資金安全風(fēng)險預(yù)警的主要目的,參考社會平均水平、行業(yè)水平、企業(yè)特點、產(chǎn)業(yè)政策、本企業(yè)或同行業(yè)歷史經(jīng)驗,制定出適合于本企業(yè)財務(wù)特點的預(yù)警指標(biāo)體系,以保持預(yù)警系統(tǒng)的先進性和有用性。

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