需要維持“令人尷尬”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎?

陳宜飚

令人不解的數(shù)據(jù)

近期一個(gè)明顯的矛盾是中國(guó)采取緊縮措施已近六個(gè)月，在四月中甚至出臺(tái)了針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“國(guó)十條”，但5月份數(shù)據(jù)表明，通脹趨勢(shì)正在上升，而非經(jīng)濟(jì)放緩，而房?jī)r(jià)仍然在上揚(yáng)。

最令人“尷尬”的可能是中國(guó)的出口數(shù)據(jù)，高達(dá)1360億美元的出口與月度貿(mào)易盈余195億美元，不僅很難說(shuō)服市場(chǎng)人士--經(jīng)濟(jì)調(diào)控正在生效，而且還讓美國(guó)國(guó)會(huì)的那些人民幣低估論者找到了更佳的借口來(lái)威逼中國(guó)，以便為自己的政治事業(yè)撈取更大好處。當(dāng)中國(guó)在伊朗問(wèn)題上退步之后，美國(guó)國(guó)會(huì)與政府官員馬上便舉起了要求人民幣升值的“大棒”。

其它方面的數(shù)據(jù)同樣令人不解：中國(guó)5月份消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)突破3.1％，創(chuàng)19個(gè)月來(lái)新高，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上行了7.1％。而盡管銀行放貸處于放緩態(tài)勢(shì)，但貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)仍高于20％，零售指標(biāo)年比增長(zhǎng)18.7％。亞洲華爾街日?qǐng)?bào)網(wǎng)絡(luò)版的一個(gè)評(píng)論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)放緩的跡象只在固定資產(chǎn)投資方面得到體現(xiàn)，1至5月份該指標(biāo)上漲25.9％，低于1至4月份的26.1％。但就其增長(zhǎng)絕對(duì)值來(lái)說(shuō)，海外媒體認(rèn)為，中國(guó)的數(shù)據(jù)很難體現(xiàn)出一種“緊縮”的趨勢(shì)。

就上述數(shù)據(jù)本身來(lái)說(shuō)，海外的評(píng)論員有理由懷疑中國(guó)緊縮的可能，這也正是中國(guó)上個(gè)月數(shù)據(jù)令人“尷尬”之處。但就筆者看來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非但不令人“尷尬”，更不意味著緊縮壓力已經(jīng)消除。從某種程度上說(shuō)，中國(guó)的緊縮壓力可能會(huì)在下半年得到更大的體現(xiàn)——這種壓力既有來(lái)自外部(特別是歐洲市場(chǎng))的經(jīng)濟(jì)再次探底的預(yù)期，也有中國(guó)人民幣與美元之間匯率之爭(zhēng)及內(nèi)需不足所導(dǎo)致的內(nèi)在壓力。

中國(guó)未來(lái)能否繼續(xù)維持這種“令人尷尬”的增長(zhǎng)，很大程度上需要看中國(guó)的內(nèi)需及通脹問(wèn)題能否解決。

復(fù)雜的外部市場(chǎng)

在5月所公布的增長(zhǎng)中，中國(guó)出口增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于預(yù)期，尤其引入注意。5月份出口同比增速大幅攀升至48.5％，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的32％，而季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增長(zhǎng)10.3％，但這部分增長(zhǎng)很大程度上要?dú)w功于前幾個(gè)月的出口訂單反彈。專家們認(rèn)為，中國(guó)對(duì)美、歐、日出口分別從4月份的19.1％、28.5％和24.6％攀升至44.3％、49.7％和37.1％更多只是反映了美、歐、日前期補(bǔ)庫(kù)存的短期效應(yīng)。

人民幣升值壓力暫時(shí)舒緩對(duì)于五月的出口增長(zhǎng)顯然也起到一定作用，至少它有利于中國(guó)的出口商進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)。國(guó)際清算銀行(BIS)6月17日公布了一組人民幣實(shí)際有效匯率數(shù)據(jù)，并聲稱5月份人民幣實(shí)際有效匯率環(huán)比上漲3.37％，升幅較上月明顯擴(kuò)大。同時(shí)，人民幣名義匯率環(huán)比上漲2.4％。BIS認(rèn)為，近期人民幣升值預(yù)期再度上升。顯然，如果這種趨勢(shì)持續(xù)，我們有理由相信，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，下半年人民幣升值的幅度可能會(huì)進(jìn)一步打擊出口。

再具體來(lái)看看我們的出口大國(guó)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在過(guò)去一段時(shí)間并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)一致的信號(hào)。雖然美國(guó)5月出口訂單指數(shù)為1988年以來(lái)最高，顯示美國(guó)制造業(yè)受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響不大。但5月美國(guó)新增就業(yè)數(shù)據(jù)中，私營(yíng)企業(yè)的增加雇傭量不足4月份的1／5。有評(píng)論員認(rèn)為，當(dāng)月就業(yè)增速甚至低于由新移民和大學(xué)畢業(yè)生構(gòu)成的新增勞動(dòng)力，這意味著失業(yè)率幾乎不可能降低。

歐元區(qū)呢?在經(jīng)歷主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，幾乎所有的評(píng)論員都認(rèn)為，中國(guó)下半年對(duì)歐洲的出口會(huì)出現(xiàn)較大挑戰(zhàn)。歐元在上個(gè)月屢破低位，貨幣市場(chǎng)的投資者認(rèn)為，美元與歐元達(dá)到1：1幾乎是指日可待，這將對(duì)期待通過(guò)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的美國(guó)政府同樣形成較大壓力。在這個(gè)過(guò)程中，人民幣顯然也會(huì)感受到進(jìn)一步的壓力。在海外，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在修改年初所談?wù)摰慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇論調(diào)，而更多地用“再次見(jiàn)底”的疑惑來(lái)表達(dá)他們的觀點(diǎn)。

內(nèi)部壓力也不小

理解了上述外部因素之后，我們?cè)賮?lái)看看中國(guó)的內(nèi)部壓力。

在外部市場(chǎng)越來(lái)越具風(fēng)險(xiǎn)的情況下，中國(guó)要保持過(guò)去一段時(shí)間的高速出口與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就要克服內(nèi)需不足與通脹所帶來(lái)的壓力。

中國(guó)的內(nèi)需不足，已是老生常談的現(xiàn)象。在出口加速的背景下，5月份中國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)卻出現(xiàn)明顯放緩的局面。而且5月非住房類投資增長(zhǎng)持續(xù)回落，進(jìn)口增長(zhǎng)出現(xiàn)下行，中長(zhǎng)期貸款需求較前期出現(xiàn)了一定的下降。這些都是值得關(guān)注的內(nèi)需可能萎縮的信號(hào)。在微觀層面，企業(yè)訂單的增長(zhǎng)似有放緩跡象，這進(jìn)一步顯示出內(nèi)需減緩的跡象。

而中國(guó)的通脹問(wèn)題，更是在5月公布的數(shù)據(jù)中得到充分體現(xiàn)。有關(guān)部門的官員并不把3.1％的通脹視為威脅。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種淡化的解讀更多是為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，避免人們產(chǎn)生加息的憂慮。這種憂慮可能會(huì)導(dǎo)致本來(lái)已經(jīng)動(dòng)蕩不安的資本市場(chǎng)變得更脆弱。

但事實(shí)上，安信在近期出具的一份報(bào)告已經(jīng)明確點(diǎn)出，“在內(nèi)需減緩的背景下，社會(huì)消費(fèi)品零售的加速仍在持續(xù)，其趨勢(shì)值得留意?？紤]到勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，我們猜測(cè)中國(guó)可能已經(jīng)處于大眾消費(fèi)興起的中長(zhǎng)期趨勢(shì)的較早階段了?！?/p>