IA股市場的國際因素

張志明

國際因素成為中國經(jīng)濟越來越重要的變量，作為中國經(jīng)濟晴雨表的股市受國際經(jīng)濟影響的程度也日益加深。

近年來，中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系程度越來越緊密。全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢、金融危機程度、中美貿(mào)易摩擦影響、匯率變化、油價升跌等都時刻影響著中國經(jīng)濟的發(fā)展和變化，國際因素成為中國經(jīng)濟越來越重要的變量，作為中國經(jīng)濟晴雨表的股市受國際經(jīng)濟影響的程度也日益加深。

有次，在跟一位基金經(jīng)理聊天時，他告訴記者，很多基金經(jīng)理在投資時很看重國外大投行的研究報告，有的甚至把這些報告作為他們的直接投資依據(jù)。他說，國外投行的研究報告之所以具有如此高的參考價值，主要是源于報告的國際化視野和先進的投資思路。

那么，在經(jīng)歷了上半年國際經(jīng)濟形勢風(fēng)云變幻之后，基金經(jīng)理是如何看待下半年國際經(jīng)濟走勢的呢，在他們眼中，國際經(jīng)濟走勢又將會對A股市場造成怎樣影響。

二次探底風(fēng)險很小

在采訪中，記者了解到，對于國際經(jīng)濟的后續(xù)發(fā)展，基金的判斷并不一致。

“海外市場仍然存在一些不確定性?！鄙虾煌顿Y管理有限公司投資總監(jiān)陳海峰認(rèn)為，首先是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的陰云仍然揮之不去。

據(jù)了解，2008年的金融海嘯讓歐洲各國一方面為了應(yīng)對金融危機而出臺巨額經(jīng)濟刺激方案，另一方面又因為經(jīng)濟衰退導(dǎo)致稅收縮水和失業(yè)保險等既有的“內(nèi)在穩(wěn)定器”支出攀升，歐元區(qū)各國預(yù)算赤字都上升到歷史罕見的水平。

“盡管近段時間以來歐洲銀行業(yè)的融資壓力已經(jīng)有所緩解，但一些國家國債收益率仍在繼續(xù)走高，尤其是其中西班牙和法國CDS(信用違約互換)的走勢。只要這些國債收益率仍然繼續(xù)拉大，市場的擔(dān)憂就很難真正緩解?！标惡７宸Q，不僅如此，目前全球工業(yè)生產(chǎn)的周期繼續(xù)加速回落的跡象明顯，以及美國非農(nóng)就業(yè)和房地產(chǎn)銷售可能會出現(xiàn)進一步惡化等情況，可能將導(dǎo)致全球經(jīng)濟二次回調(diào)。

銀河基金管理有限公司的觀點顯得較為中性。就2010年三季度而言，他們認(rèn)為歐美經(jīng)濟面臨財政緊縮的壓力，境外市場將延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢。

南方基金管理有限公司則較為樂觀，其在2010年下半年策略報告中認(rèn)為，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了從谷底開始的快速復(fù)蘇后，擴張步伐將會緩慢，但經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢并沒有發(fā)生改變。

該報告特別指出，目前歐盟已經(jīng)聯(lián)合推出的救援計劃穩(wěn)定了市場信心，并且隨著救援資金的到位，債務(wù)危機將逐漸平息。除非有重大意外發(fā)生，不至于導(dǎo)致第二波金融危機。

“歐洲債務(wù)危機不至于對全球經(jīng)濟復(fù)蘇造成非常大的擾動?！眳R添富亞澳優(yōu)勢精選基金經(jīng)理王致人亦表示，債務(wù)問題最為嚴(yán)重的葡萄牙、愛爾蘭、希臘這三個經(jīng)濟體實際上占到整個歐元區(qū)GDP的比重只有5％，整個歐元區(qū)占全球GDP比重大概是20％，在小概率事件之下，這三個經(jīng)濟體全部倒下了，對全球GDP的影響只有1％。

全球通脹或難避免

相比于經(jīng)濟走勢，基金對于全球通脹的預(yù)期判斷卻較為一致。

王致人表示，在年初的時候，我們預(yù)期美聯(lián)儲、歐洲央行在今年三季度要慢慢開始加息了。但是由于發(fā)生了歐洲債務(wù)危機，有可能會導(dǎo)致加息推遲，也這也就意味著對海外市場來講，因為加息推遲，下半年海外流動h生還是比較寬裕的。

“未來全球?qū)⒚媾R一次大的通脹。”大成基金管理有限公司有關(guān)人士亦認(rèn)為，為應(yīng)對次貸危機，全球央行在過去的兩年里注入了龐大的流動性，其后遺癥是全球性通脹。目前許多國家的巨額債務(wù)也只有通脹才能化解，因為希臘這樣的政府不可能破產(chǎn)。

那么，在全球通脹預(yù)期下，投資者該如何應(yīng)對呢?

上述大成基金人士認(rèn)為，由于各類商品已輪番被熱炒，同時房地產(chǎn)市場仍籠罩在調(diào)控陰霾之下，經(jīng)過連番調(diào)整的A股市場成為估值洼地，顯現(xiàn)了較佳的投資價值。“可以預(yù)期，未來資金可能會繼續(xù)從其他估值較高的資產(chǎn)流向A股市場。”

據(jù)其介紹，對于中國投資者而言，在房地產(chǎn)面臨宏觀調(diào)控的情況下，投資房地產(chǎn)市場需非常審慎。至于商品投資，雖然近期受經(jīng)濟復(fù)蘇放緩影響價格有所調(diào)整，但在貨幣貶值及通脹預(yù)期上升的大背景，原油、黃金及農(nóng)產(chǎn)品價格目前均處于歷史高位。股市方面，全球各主要經(jīng)濟體觸底復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)形成，市場氣氛也有所好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出先抑后揚再抑的走勢。今年以來，A股市場的走勢較為獨立，不僅弱于其他金磚四國，也弱于主要發(fā)達(dá)國家市場。更為重要的是，目前A股整體市盈率在20倍左右，滬深300指數(shù)市盈率更在16倍左右，已經(jīng)具有較高的投資價值。

對于具體投資品種，大成基金則堅決看好內(nèi)需概念股?！澳壳皣鴥?nèi)正在推動經(jīng)濟向以內(nèi)需尤其是消費升級為主的增長模式轉(zhuǎn)型，而且這一大趨勢在未來中長期內(nèi)不會改變。國務(wù)院總理溫家寶7月16日強調(diào)，既要擴大內(nèi)需，又必須穩(wěn)定外需，出口及內(nèi)需概念股有可能將受益于政策傾斜，尤其是內(nèi)需。其增長可通過一系列的刺激政策得以實現(xiàn)?！痹撊耸窟M一步指出，相比之下，出口概念股則存在較大不確定性。 “6月份美國密執(zhí)根大學(xué)消費信心指數(shù)暴跌至去年三月以來的低位，零售情況也不理想，由此看來擴大外需仍存在較大的不確定性，也是中國無法控制的?！?/p>