從創(chuàng)業(yè)者到創(chuàng)業(yè)板

張 銘

2010年3月，全部58家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了2009年度業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)。統(tǒng)計(jì)顯示，58家公司2009年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.06億元，創(chuàng)造凈利潤(rùn)33.79億元，同比增幅分別為33.61％和47.49％。

創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)顯示了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這促使更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板的方向努力，而資本市場(chǎng)是他們成長(zhǎng)的重要外部環(huán)境?！霸谂c資本市場(chǎng)對(duì)接的過(guò)程中，有三個(gè)重要人物：第一是董事長(zhǎng)，他代表了決策機(jī)構(gòu)，促使董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)發(fā)展；第二是CEO，他代表管理層，其工作重心傾向于業(yè)務(wù)；第三就是CFO，他是解決問(wèn)題、具體執(zhí)行的第一責(zé)任人?！倍幓鶚I(yè)科技發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)王世渝在接受采訪時(shí)表示。

初創(chuàng)

王世渝是中國(guó)第一代投資銀行家，是中國(guó)REITS(房地產(chǎn)投資信托基金)的最早推動(dòng)者，他從業(yè)近20年，主持過(guò)上百家企業(yè)的改制、投資、并購(gòu)業(yè)務(wù)，在首批上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，愛(ài)爾眼科就是他曾經(jīng)改制和提供戰(zhàn)略管理的企業(yè)之一。王世渝的另一個(gè)身份，是我國(guó)第一個(gè)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)培育中心一“中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新基地一創(chuàng)業(yè)板企業(yè)培育中心”的創(chuàng)始人。

培育中心位于北京市石景山區(qū)，緊緊依托中關(guān)村科技園，汲取中關(guān)村豐富營(yíng)養(yǎng)，在中關(guān)村成熟的科技、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的完善體系下，獲得科技力量、企業(yè)資源、政府政策等方面的有力支持，吸引著全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)入駐。

中關(guān)村科技園是中國(guó)最成功的科技園區(qū)，集中了中國(guó)最強(qiáng)大的科技、教育、創(chuàng)新力量和優(yōu)惠政策。目前，符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)已達(dá)1000家以上，首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中就有5家來(lái)自中關(guān)村，占上市總數(shù)量的20％。中關(guān)村石景山科技園是中關(guān)村的有效延伸。

培育中心在2009年12月27日掛牌，與創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板幾乎是同步的。

王世渝表示，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的誕生是應(yīng)運(yùn)而生的事情，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了這一步。目前全球多家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都在爭(zhēng)奪優(yōu)秀的企業(yè)資源，中國(guó)的許多企業(yè)都成了美國(guó)納斯達(dá)克或英國(guó)AIM市場(chǎng)爭(zhēng)奪的對(duì)象。從發(fā)展前景看，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板必將成為全球領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。如何讓還在萌芽狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更好地發(fā)展，“培育”之意義不言而喻?！爸袊?guó)有13億人口，不是人人都能創(chuàng)業(yè)的，如何評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)者、發(fā)掘創(chuàng)業(yè)者、挑選創(chuàng)業(yè)者，需要有專業(yè)的眼光。挑選出來(lái)后，如何幫助他們成長(zhǎng)壯大，更需要多方面的資源和手段。”

創(chuàng)業(yè)板側(cè)重兩類企業(yè)：一是新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中成長(zhǎng)性特別突出的企業(yè)，重點(diǎn)簡(jiǎn)稱為“雙高六新”企業(yè)：高技術(shù)、高成長(zhǎng)、新材料、新技術(shù)、新工藝、新能源、新商業(yè)模式；二是在技術(shù)業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新比較強(qiáng)的企業(yè)，及行業(yè)排名靠前、市場(chǎng)占有率比較高的企業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域因此成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)未來(lái)投資重點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)有積極影響。創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則和創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)，將有效帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資資本和產(chǎn)業(yè)資本投向新興科技產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和先進(jìn)服務(wù)業(yè)，從而更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

而從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必然是高成長(zhǎng)、新技術(shù)、新模式、輕資產(chǎn)的，這樣的企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期，面臨了比其他企業(yè)更高的風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀兛吹?，有很多好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有很好的項(xiàng)目、產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式、人才隊(duì)伍，但因?yàn)閯?chuàng)業(yè)階段埋下瑕疵和缺陷，在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中缺乏外部環(huán)境的支持，中途夭折，非?？上??！蓖跏烙暹@樣解釋培育中心的創(chuàng)立初衷。培育中心與其他科技園區(qū)或孵化器最大的區(qū)別，就在“培育”二字。在眾多創(chuàng)業(yè)企業(yè)中選擇中未來(lái)最有可能登陸創(chuàng)業(yè)板的那些，并加以培育，是培育中心存在的根本。

成長(zhǎng)

“我今年35歲了，這么多年思考的問(wèn)題都沒(méi)有這兩年思考的多。”這是一位創(chuàng)業(yè)企業(yè)CEO的感慨。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)遇到的問(wèn)題，有很多是共性的，如果有人將最主要的十幾二十個(gè)問(wèn)題收集起來(lái)，整體解答，相信很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)少走彎路。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的幫助，從軟件來(lái)說(shuō)，包括思想或管理能力的培養(yǎng)、政策、投資、金融服務(wù)、中介服務(wù)、信息服務(wù)等；從硬件來(lái)說(shuō)，辦公、商務(wù)、科研、實(shí)驗(yàn)、娛樂(lè)、休閑、居住，這些無(wú)一不需要花錢。我國(guó)目前有很多工業(yè)園、創(chuàng)業(yè)園、孵化器，他們?cè)谟布矫婵梢院芎玫貛椭髽I(yè)，也可以提供一些優(yōu)惠政策，但在軟件方面，可以利用的資源并不多。

王世渝意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，從培育中心創(chuàng)立伊始，他就著力在這些方面下功夫。同時(shí)，他認(rèn)為，企業(yè)由很多要素構(gòu)成，而財(cái)務(wù)是最重要的要素之一，因此，財(cái)務(wù)需要得到創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)更多的關(guān)注。

“從創(chuàng)業(yè)的第一天起就需要有財(cái)務(wù)。創(chuàng)業(yè)需要多少錢?這些錢從哪里來(lái)?是自己籌集、朋友借款、天使投資，還是邀請(qǐng)股東?都要由專業(yè)的財(cái)務(wù)人員來(lái)安排。有些創(chuàng)業(yè)者把企業(yè)建立起來(lái)以后，用自己的概念來(lái)圈人家的錢，不是圈不來(lái)，就是圈來(lái)就‘玩兒完!”

而在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)的作用就更加凸顯出來(lái)?！叭绾伟盐杖谫Y結(jié)構(gòu)和融資節(jié)奏更是專業(yè)的事情。融資多了，稀釋了創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)；融資少了，企業(yè)發(fā)展不夠用。這些問(wèn)題，一般財(cái)務(wù)人員解決不了，如果企業(yè)認(rèn)為請(qǐng)高水平財(cái)務(wù)人員的成本無(wú)法負(fù)擔(dān)，也可以委托專業(yè)的財(cái)務(wù)公司或財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)。這是一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)健康成長(zhǎng)的保障?！?/p>

的確，“資金”是令創(chuàng)業(yè)企業(yè)最頭疼的一個(gè)詞，并且，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，適合小規(guī)模創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金來(lái)源少之又少?！般y行貸款不敢想；機(jī)構(gòu)投資壓力太大；私募投資有些是從舊式高利貸公司演變來(lái)。讓人無(wú)法相信；所謂天使投資人資格令人懷疑。我曾經(jīng)去過(guò)一個(gè)投融資論壇，二十出頭剛畢業(yè)的小女生名片上也印著‘投資經(jīng)理人的頭銜。”這是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者的肺腑之言。

EZCapital統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年2月，中國(guó)市場(chǎng)共披露7支新募集基金，涉及金額達(dá)164.14億元人民幣；從資本來(lái)源渠道來(lái)看，當(dāng)月資本募集案例中，4支為人民幣基金，3支為美元基金。當(dāng)月人民幣基金在數(shù)量上略高，但在募集金額上大大低于美元基金；結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)月資本市場(chǎng)新募集資金共164.14億元，同比增長(zhǎng)16414％，與2010年1月比則下降了3.55％。但這些所謂“創(chuàng)投資金”里，并沒(méi)有小規(guī)模創(chuàng)業(yè)企業(yè)的份。為了幫助企業(yè)更好地發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育中心設(shè)立了5億元的投資基金，同時(shí)，他們還邀請(qǐng)了多家國(guó)內(nèi)和國(guó)際的投資機(jī)構(gòu)入駐?！暗覀兊闹攸c(diǎn)不是投資，而是培育。我們會(huì)派董事進(jìn)去，看你的財(cái)務(wù)狀況、銷售模式、現(xiàn)金流等，幫你規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，健康成長(zhǎng)，但不介入公司經(jīng)營(yíng)管理。”王世渝強(qiáng)調(diào)。

上市

作為資本市場(chǎng)的風(fēng)云人物，王世渝此前曾有參與多家企業(yè)IPO的經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為，企業(yè)在上市時(shí)最容易犯的錯(cuò)誤，集中在上市方案和券商選擇兩方面。

“比如公司從事的業(yè)務(wù)，在這一點(diǎn)上，你如

何去敘述，和證監(jiān)會(huì)或投資者怎么看，兩者是不同的。你可以按原來(lái)的業(yè)務(wù)狀況去描述，但投資者看的是投資價(jià)值。這個(gè)投資價(jià)值不光是要看財(cái)務(wù)報(bào)告，關(guān)鍵要看公司的成長(zhǎng)性，他要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)發(fā)展、未來(lái)趨勢(shì)等多方面去評(píng)估。投資者在市場(chǎng)中是有傾向性的，有些企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很好看，但不是投資者追捧的行業(yè)，公司表現(xiàn)再好，在資本市場(chǎng)也無(wú)法獲得認(rèn)可。這個(gè)方面，需要專業(yè)人士指導(dǎo)和參與，看你的申請(qǐng)文件有沒(méi)有不合理的地方，在資產(chǎn)完整性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)水平等方面是否有瑕疵，幫助你和審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)。這些工作都要有針對(duì)性，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的針對(duì)性?！蓖跏烙逭f(shuō)。

券商選擇也很重要。很多企業(yè)希望選擇著名的證券公司來(lái)做承銷商，但著名的證券公司卻未必能看好你。十個(gè)證券公司對(duì)一個(gè)企業(yè)可能有十個(gè)看法，必須選擇對(duì)公司價(jià)值更認(rèn)可的承銷商。一旦選擇錯(cuò)誤，就會(huì)耽誤上市的時(shí)間。在選擇好證券公司后，還要和證券公司談判，用什么價(jià)格把公司股票發(fā)行出去，誰(shuí)來(lái)做保薦人。有時(shí)候公司很好，但保薦人不理想，或者保薦人積極性不高，也會(huì)對(duì)公司上市造成負(fù)面影響。

升值

對(duì)任何一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)板上市只是獲得了一個(gè)更好的融資平臺(tái)，但絕不是發(fā)展的終極目標(biāo)，或者說(shuō)，這只是一個(gè)新的、更高要求的開(kāi)始：

王世渝表示，企業(yè)在成功上市后，除正常營(yíng)運(yùn)外，還需要特別注意四個(gè)方面：第一是戰(zhàn)略管理；第二是公司的市值管理；第三是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所募資金的財(cái)富管理；第四是資本運(yùn)營(yíng)。

這些工作絕大部分與CFO有關(guān)，甚至是CFO的關(guān)鍵職責(zé)所在，但單純靠CFO是做不完整的。CFO的職責(zé)首先是公司運(yùn)營(yíng)。一名好的CFO，需要對(duì)公司運(yùn)營(yíng)提供資金支持，要合理分配資金，并做好風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí)，CFO要做好與外部環(huán)境的對(duì)接，他不僅需要協(xié)調(diào)好與財(cái)政、稅務(wù)、銀行等機(jī)構(gòu)的關(guān)系，保證公司健康規(guī)范發(fā)展，而且要重視與投資者的溝通，將公司的現(xiàn)狀、未來(lái)的發(fā)展等信息及時(shí)、準(zhǔn)確地披露給投資者。當(dāng)市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)時(shí)，CFO要及時(shí)作出解釋，穩(wěn)定投資者的信心。

從創(chuàng)業(yè)者到創(chuàng)業(yè)板，從有創(chuàng)業(yè)構(gòu)思到真正上市，過(guò)程最短都需要3年，而上市之后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和資本管理，更是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程。這條路，CFO需要陪著創(chuàng)業(yè)者，慢慢地走。