鋼鐵行業(yè)中委托代理問題

周東升,穆瑞田

(河北理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,河北唐山,063009)

鋼鐵行業(yè)中委托代理問題

周東升,穆瑞田

(河北理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,河北唐山,063009)

鋼鐵業(yè);市場秩序;產(chǎn)能調(diào)控;委托代理

近年來,我國鋼鐵行業(yè)及其上游原料市場暴露出了一系列問題,如鐵礦石市場秩序混亂、鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控不力、市場集中度低等。其中,委托代理問題是目前鋼鐵行業(yè)中若干問題的主要原因,從委托代理理論的角度分析市場運行中的問題,可以找出問題癥結(jié)所在,從而為政府完善市場運行機(jī)制、實施合理的規(guī)制政策提供理論指導(dǎo)。

委托代理理論是制度經(jīng)濟(jì)學(xué)契約理論的主要內(nèi)容之一,主要研究的委托代理關(guān)系是指一個或多個行為主體根據(jù)一種明示或約定俗成的契約,指定、雇傭另一些行為主體為其服務(wù),同時賦予后者一定的權(quán)利。授權(quán)者就是委托人,被授權(quán)者是代理人,二者之間的關(guān)系就是委托代理關(guān)系。委托代理理論是建立在非對稱信息博弈論的基礎(chǔ)上的,從非對稱性信息發(fā)生的時間看,可以發(fā)生在委托人和代理人簽約之前,稱之為事前非對稱,若發(fā)生在簽約之后,稱之為事后非對稱,研究此兩類問題的模型分別成為逆向選擇模型和道德風(fēng)險模型。可見,委托代理理論的核心內(nèi)容包括兩個方面,一是明確“交易關(guān)系”,即明確委托人和代理人以及二者之間的權(quán)責(zé)關(guān)系;二是建立有效的激勵機(jī)制,消除道德風(fēng)險。這樣,才能在保證在信息不對稱和利益相沖突的情況下,促使代理人切實履行自己的職責(zé)。其中,逆向選擇是指在委托人無法識別代理人的條件稟賦時,次優(yōu)代理人通過一定手段獲得代理資格,從而出現(xiàn)“次優(yōu)資格”取代“更優(yōu)資格”;道德風(fēng)險是指在利益沖突的狀況下,代理人并未從委托人利益最大化的角度行使代理職責(zé)。

目前我國鋼鐵行業(yè)存在三大問題,一是鐵礦石資源供應(yīng)保障能力不足,二是鐵礦石市場秩序混亂,三是鋼鐵行業(yè)集中度低,其中,鐵礦石市場秩序和鋼鐵行業(yè)低集中度問題是由市場中委托代理行為造成的。

一 鐵礦石市場秩序問題

1 形成和發(fā)展

2003年,我國進(jìn)口鐵礦石1148億噸,超過日本成為第一大鐵礦石進(jìn)口國,2004年進(jìn)口鐵礦石2108億噸,同比增長4015%,伴隨著進(jìn)口數(shù)量的上升,鐵礦石貿(mào)易企業(yè)數(shù)量也不斷增加,截至2005年,從事鐵礦石貿(mào)易的鋼廠和貿(mào)易商達(dá)到500多家,市場已經(jīng)出現(xiàn)長協(xié)礦價格與現(xiàn)貨價格倒掛現(xiàn)象,鐵礦石倒賣現(xiàn)象逐漸嚴(yán)重。2005年2月28日,中鋼協(xié)和五礦化工進(jìn)出口商會聯(lián)合頒布了《鐵礦石進(jìn)口企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和申報程序》,開始實行鐵礦石進(jìn)口資格認(rèn)證管理,同企業(yè)建立了“委托—代理”的交易關(guān)系,目的有二,一是規(guī)范鐵礦石進(jìn)口秩序,治理無序競爭進(jìn)口的狀態(tài),為鐵礦石談判提供有利的市場環(huán)境,二是制止鐵礦石資源流入不符合產(chǎn)業(yè)政策的鋼廠,或者提高其采購成本,加快淘汰落后產(chǎn)能。此后,鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)企業(yè)由523家降到112家,包括70家鋼廠和42家貿(mào)易商。

在下游鋼材需求旺盛時期,鋼材價格轉(zhuǎn)移能力較強(qiáng),增加的原材料成本可以通過鋼材產(chǎn)品定價轉(zhuǎn)移給下游行業(yè),最終轉(zhuǎn)嫁給消費者,因此,在市場繁榮時期,國內(nèi)缺乏鐵礦石資源的中小鋼廠可以繼續(xù)擴(kuò)大現(xiàn)貨礦采購,將成本轉(zhuǎn)移給下游行業(yè),而且還有一定的盈利空間,此時鐵礦石需求旺盛,加之協(xié)議礦份額有限、現(xiàn)貨礦供不應(yīng)求,部分貿(mào)易商囤積居奇,將現(xiàn)貨價格拉高后再銷售給內(nèi)地中小鋼廠,協(xié)議價格與現(xiàn)貨礦價格出現(xiàn)較大差距;同時,社會投機(jī)資本跨越政府規(guī)制條件進(jìn)入鐵礦石貿(mào)易環(huán)節(jié),炒作鐵礦石現(xiàn)貨價格,從中牟利。在現(xiàn)貨價格脫離協(xié)議價格高企的情況下,一些大中型鋼鐵企業(yè)將部分協(xié)議礦投放到現(xiàn)貨礦市場銷售,利用資質(zhì)條件,從中謀取利益,完全違背了資質(zhì)申請中的約束條件。

在下游鋼材需求低迷時期,鋼鐵公司執(zhí)行“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)策略,根據(jù)市場需求和庫存狀況決定生產(chǎn)活動,此時,上游鐵礦石資源需求降低,價格回落,這正是國內(nèi)鋼廠在鐵礦石談判中壓低合約價格的好機(jī)會,不過,BA I(巴西、澳大利亞和印度)礦業(yè)公司也會采取適當(dāng)?shù)牟呗詾殍F礦石價格談判提供環(huán)境,策略的重點就是現(xiàn)貨市場,只有現(xiàn)貨市場穩(wěn)定,才能在經(jīng)濟(jì)低迷時達(dá)成同樣可觀的協(xié)議價格,其操縱手法主要有:

1)減少現(xiàn)貨供給,通過所謂的國內(nèi)交通障礙、自然不可抗力、礦難事故等名由減少現(xiàn)貨市場鐵礦石供給,遏制鐵礦石現(xiàn)貨價格下降的趨勢;

2)制造虛假進(jìn)口量攀升,通過與內(nèi)地鋼鐵企業(yè)私下簽訂銷售合同,或以未知性質(zhì)公司名義進(jìn)口鐵礦石,造成鐵礦石需求穩(wěn)定的假象;

3)控制海運市場,設(shè)法拉升海運費,拉高現(xiàn)貨市場鐵礦石到岸價格;

4)設(shè)法控制不完全信息市場,掌握我國鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個指標(biāo)(生產(chǎn)安排、煉鋼配比、采購計劃、庫存、月消耗),從而在鐵礦談判中取得主動權(quán)。

各個市場主體的市場行為都以自身利益為根本出發(fā)點,符合企業(yè)本質(zhì)屬性,不過,“委托—代理”制度下企業(yè)行為攪亂了鐵礦石市場秩序,鐵礦石市場出現(xiàn)畸形的二元市場機(jī)構(gòu);轉(zhuǎn)移定價行為嚴(yán)重?fù)p害了消費者的利益,導(dǎo)致社會福利大量流失;不公平的國民待遇導(dǎo)致國內(nèi)市場主體缺乏協(xié)調(diào)和聯(lián)盟,產(chǎn)業(yè)競爭力下降,產(chǎn)業(yè)安全蕩然全無。

2 理論分析

主導(dǎo)鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)審查的是中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和五礦化工進(jìn)出口商會,分別主管鋼鐵企業(yè)和礦業(yè)企業(yè)的資質(zhì)審查,取得資質(zhì)的代理商為國內(nèi)鐵礦石需求企業(yè)代理進(jìn)口鐵礦石資源,并收取一定的代理費。在鐵礦石資源炙手可熱的情況下,中鋼協(xié)實行資質(zhì)審查,委托企業(yè)實行代理職責(zé),解決了部分鋼廠鐵礦石資源緊缺狀況,同時也帶來了一些列的問題,第一,將會導(dǎo)致權(quán)力資源集中,代理人逆向選擇,爭取獲得代理進(jìn)口鐵礦石的資質(zhì)條件,權(quán)利尋租的可能性存在,一旦發(fā)生權(quán)利尋租,道德風(fēng)險的監(jiān)管也就名存實亡;第二,顯失社會公平,權(quán)力資源流向主要國有鋼廠和實施“逆向選擇”行為的貿(mào)易商,政府以顯失公平的手段來進(jìn)行市場調(diào)節(jié),必定要造成一部分無辜企業(yè)利益受損,也為國內(nèi)鋼廠不結(jié)盟埋下了制度性原因;第三,在事后信息不對稱和缺乏正向激勵的情況下,代理人道德風(fēng)險行為普遍發(fā)生,大型鋼廠在內(nèi)地市場倒礦,貿(mào)易商在港口囤積鐵礦石,炒作鐵礦石價格,高額收取代理費和回扣,內(nèi)地市場鐵礦石資源資源流向不明;同時,中小鋼廠抬價搶購鐵礦石,委托人沒有設(shè)計合理的契約約束來監(jiān)督代理人潛在的道德風(fēng)險,使得內(nèi)地鐵礦石市場秩序一片混亂,鐵礦石代理進(jìn)口制度在運行中漏洞頻出。由于制度和機(jī)制的基礎(chǔ)和反映關(guān)系,制度設(shè)計存在缺陷,機(jī)制運行必要出現(xiàn)漏洞和混亂,因此,造成我國鐵礦石進(jìn)口市場現(xiàn)狀的根本原因是委托代理制度存在缺陷。所以,要想解決目前鐵礦石進(jìn)口市場存在的問題,就要從契約理論的角度出發(fā),確定合理的交易關(guān)系,選擇有效的契約約束,來保證市場有效運行。

二 鋼鐵行業(yè)集中度問題

行業(yè)集中度低是我國鋼鐵行業(yè)一直存在的問題,2005年,前十位鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的35149%,2006年上升至37156%,2007年又下降至36179%,2008年,在山東鋼鐵集團(tuán)和河北鋼鐵集團(tuán)成立的背景下,集中度上升至41116%,該集中度指標(biāo)上升,并不是在中小鋼廠產(chǎn)能減少的情況下實現(xiàn)的,而是中小鋼廠產(chǎn)能繼續(xù)增長,大鋼廠在行政力量推動合并下實現(xiàn)的集中度上升。中國鋼鐵行業(yè)集中度低既與行業(yè)發(fā)展自身規(guī)律有關(guān),也與行業(yè)中的委托代理問題有關(guān)。

1 問題原因

(1)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

在經(jīng)濟(jì)繁榮時期,作為鋼鐵需求大戶的建筑業(yè)、汽車、機(jī)械行業(yè)目前正處于行業(yè)的成長期,產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)高速增長,帶動鋼材需求持續(xù)擴(kuò)大;在下游行業(yè)持續(xù)繁榮的背景下,國內(nèi)鋼廠產(chǎn)能快速擴(kuò)大,大中小型鋼廠全面開工,此時,旺盛的市場需求為國內(nèi)落后產(chǎn)能提供了生存的空間,小型鋼廠產(chǎn)能完全釋放。在經(jīng)濟(jì)低迷時期,下游行業(yè)進(jìn)入市場調(diào)整階段,經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模減少,鋼材需求量下降,由于鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)的連續(xù)性,企業(yè)的生產(chǎn)活動對市場行情的反應(yīng)較慢,企業(yè)面臨較大的庫存壓力,此時,大部分鋼廠已經(jīng)暫停高爐運轉(zhuǎn),去庫存化已成為大型鋼鐵企業(yè)的主要目標(biāo);中小型鋼廠規(guī)模較小,庫存壓力較小,可以利用自身較小產(chǎn)能的優(yōu)勢滿足市場小額訂單量,不僅能較早實現(xiàn)去庫存化,而且根據(jù)市場零星的小訂單持續(xù)生產(chǎn)。

(2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素

國內(nèi)的大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)近年來持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,加大高端鋼材加工品的研發(fā)投入,以提高產(chǎn)品的附加值。中高端的板帶材、特殊鋼材等高附加值產(chǎn)品占企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較高的比例,部分特大型鋼鐵企業(yè),例如寶鋼、鞍本、武鋼等,板帶材和特制管材分別占產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的82%、9412%和6615%,中型企業(yè)的高端鋼材占產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的比例也在40%以上,這些高端產(chǎn)品主要滿足汽車、船舶、機(jī)械等對鋼材有一定質(zhì)量和性能要求的行業(yè)需求,而房屋和土木工程建筑需求的低端螺紋鋼等長線材主要由技術(shù)勢力較弱的中小型企業(yè)提供。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期,各個鋼廠產(chǎn)能釋放,產(chǎn)量同步增長,而在經(jīng)濟(jì)低迷時期,作為靠投資拉動的中國經(jīng)濟(jì),中央財政投向的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大型水利工程、國家特殊項目工程等對中低端長線材需求量最大,對高端高材需求不足,甚至幾乎沒有需求,高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性和階段性過剩超過了低端產(chǎn)品。此時,中小鋼廠在經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期產(chǎn)能增長快于大型鋼廠。

如表1,以粗鋼產(chǎn)量計算,2007年粗鋼產(chǎn)量同比增長1612%,其中,規(guī)模小于200萬噸的鋼廠和處于500萬噸至1000萬噸之間的鋼廠產(chǎn)量增長居前,分別增長21%和1911%;大型鋼廠和中小型鋼廠產(chǎn)量增長居后;2008市場出現(xiàn)調(diào)整后,規(guī)模在1000萬噸以上的鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長,而小型鋼廠粗鋼產(chǎn)量依然保持1117%的增長速度。

表1 不同規(guī)模企業(yè)粗鋼產(chǎn)量及增長率(萬噸,%)

(3)調(diào)控難題

在市場失靈的情況下,政府規(guī)制是淘汰落后產(chǎn)能的主要手段。2005年,發(fā)改委頒布了《產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2005年本)》和《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》,提出了2007年之前淘汰300立方米以下的高爐和20萬噸及以下的轉(zhuǎn)爐和電爐設(shè)備的規(guī)劃。此后,相關(guān)淘汰落后產(chǎn)能的政策年年不斷,具體的措施和手段也不斷完善。然而,發(fā)改委幾次采取鋼鐵過剩產(chǎn)能調(diào)控措施,均未取得明顯成效,已有的中小鋼廠數(shù)量不減反增,產(chǎn)能比重保持穩(wěn)定。仔細(xì)分析各主體間的交易關(guān)系,我們可以從中小企業(yè)等市場主體行為中找到最終的原因:

國家淘汰落后產(chǎn)能的政策措施具有行業(yè)規(guī)范效力,對中小企業(yè)有一定的約束力,不過,“一刀切”的淘汰機(jī)制并不能將中小型鋼廠全部淘汰掉,國家淘汰200立方米的高爐,中小企業(yè)就擴(kuò)產(chǎn)為300立方米,淘汰300立方米的高爐,企業(yè)就擴(kuò)產(chǎn)為400立方米,結(jié)果是產(chǎn)能不斷沒有減少,反而不斷增加。

表2 鋼廠高爐設(shè)備生產(chǎn)情況

從表2中看出,2004年,全國300立方米以下高爐91座,年產(chǎn)能173613萬噸,300～999立方米高爐231座,年產(chǎn)能10766114萬噸,在2005年“一刀切”措施實施后, 2007年,全國300立方米以下高爐54座,年產(chǎn)能1529萬噸,較2004年減少1119%,300～999立方米高爐309座,年產(chǎn)能15892萬噸,較2004年增加4716%,上下臨界(300立方米淘汰標(biāo)準(zhǔn))產(chǎn)能比值由2004年的612上升到2007年的1014,可見小型鋼廠打“擦邊球”生產(chǎn),大部分產(chǎn)能聚于臨界線的上邊界,隨著淘汰標(biāo)準(zhǔn)提高而同步上移,這就造成了大型鋼企產(chǎn)能沒有減少,小型鋼廠產(chǎn)能卻不斷上升的局面,從而出現(xiàn)鋼材產(chǎn)量階段性過剩的矛盾。

2 理論分析

發(fā)改委以社會管理者的角度看待行業(yè)和社會利益,是從大局出發(fā),著眼長遠(yuǎn),但具體實施操作的地方政府更加關(guān)注地方的經(jīng)濟(jì)增長和自身的福利待遇,作為調(diào)控代理人的地方政府和委托者中央政府存在較大的利益沖突,盡管發(fā)改委同各地方政府簽訂了“淘汰落后產(chǎn)能責(zé)任書”,對代理人的代理工作實施約束,但委托代理主體之間的契約建設(shè)仍存在進(jìn)一步完善的空間:首先是激勵約束不完善,責(zé)任書中強(qiáng)調(diào)地方政府調(diào)控效果作為政府工作業(yè)績的考核,但經(jīng)濟(jì)增長的業(yè)績對代理人的影響更加重要,職權(quán)的正面激勵也是由地方上級政府控制而不是委托人直接決定,即中央政府對代理人的正面激勵不足;其次是執(zhí)行力不強(qiáng),委托人應(yīng)當(dāng)對代理人的行為進(jìn)行定期監(jiān)督考核,并全面落實激勵措施,但目前為止,發(fā)改委還沒有發(fā)布過一次鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控工作的報告,而且對自身工作進(jìn)展?fàn)顩r諱莫如深,表2數(shù)據(jù)表示,小于100立方米的高爐產(chǎn)能在2007年出現(xiàn)報復(fù)性反彈,較2004年增長了619倍,表明政府調(diào)控工作不徹底,調(diào)控效果出現(xiàn)退步,即委托人對代理人缺乏有效的監(jiān)督和激勵,契約制度實施缺乏的有效的執(zhí)行力,調(diào)控難以取得理想效果。

三 發(fā)展對策

1 完善企業(yè)退出機(jī)制

鋼鐵行業(yè)屬于資金密集型行業(yè),而中小鋼廠又屬于資金和勞動密集型,企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模較大,在地方吸收了大量的勞動力,對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的支撐作用,因此,企業(yè)退出面臨多方面的壓力。政府應(yīng)當(dāng)提高對退出企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付額度,降低企業(yè)退出成本;拓展民間投資渠道,合理引導(dǎo)退出資本再投資;完善職工社會保障制度,妥善解決職工再就業(yè)問題;培育多元經(jīng)濟(jì)增長點,找到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的替代部門,保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

2 完善委托代理機(jī)制

解決地方政府代理行為中委托代理問題的重要舉措是完善委托代理制度,即明確交易關(guān)系和契約約束,關(guān)鍵點有三:一是明確交易關(guān)系,準(zhǔn)確劃分委托人和代理人各自的職責(zé)和權(quán)利,避免出現(xiàn)跨級干預(yù)、多級領(lǐng)導(dǎo)、責(zé)任錯置等管理混亂現(xiàn)象,做到權(quán)責(zé)對等、獎懲有據(jù);二是完善約束制度,明確獎懲條款,獎勵令行禁止,懲罰代理人道德風(fēng)險行為和逆向選擇行為,在制度上避免出現(xiàn)監(jiān)管缺陷;三是建立工作信息披露制度,對企業(yè)生產(chǎn)和政府工作狀況進(jìn)行公開披露,實施社會監(jiān)督,減少道德風(fēng)險行為。

3 增強(qiáng)制度的執(zhí)行力

投資家Jim O’neill認(rèn)為,效果等于制度的完善性與執(zhí)行力的乘積,即Q=C3 B,制度再完善,如果沒有嚴(yán)格的執(zhí)行力,那么政策的效果仍然為零,因此,在建立了完善的委托代理機(jī)制后,要增強(qiáng)制度的執(zhí)行力,這樣,制度要素運轉(zhuǎn)起來才會形成沒有漏洞的機(jī)制,該機(jī)制下各項政策才會得到預(yù)期的效果。通常情況下,一套制度建立時是比較健全的,并在運行中能夠逐步完善,所以,增強(qiáng)制度的執(zhí)行力是解決目前鋼鐵行業(yè)委托代理問題的關(guān)鍵。

4 提高鋼鐵行業(yè)整體實力

解決委托代理問題是近期解決鋼鐵行業(yè)問題的重要措施,而提高鋼鐵行業(yè)整體實力是我國鋼鐵行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵,鋼鐵業(yè)整體實力發(fā)展壯大,才能掌握鐵礦石談判的話語權(quán),占領(lǐng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的頂端,在國際鋼鐵行業(yè)競爭中處于有利地位。這需要做到幾點:一、提高行業(yè)集中度,增強(qiáng)大型鋼鐵企業(yè)的行業(yè)統(tǒng)治力和話語權(quán),首先在鐵礦石談判中增強(qiáng)中方代表的談判力量,壓制鐵礦石價格脫離價值無序上漲的狀況,其次運用市場規(guī)律,以企業(yè)間競爭規(guī)則來管理行業(yè)低端產(chǎn)能,實現(xiàn)產(chǎn)能集中與淘汰落后產(chǎn)能措施的市場化。二,調(diào)節(jié)鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu),目前,我國的鋼材不但出現(xiàn)階段性過剩,還出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過剩,在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時期,以板帶材為代表的中高端鋼材需求旺盛,大型企業(yè)放棄低端線材產(chǎn)品追求毛利率較高的高端鋼材,從而為中小鋼廠提供了生存空間,在下游行業(yè)調(diào)整期間,政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對低端線材需求旺盛,中小型鋼廠對行業(yè)周期經(jīng)營彈性較小,產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大,大型鋼企高端產(chǎn)品庫存壓力較大,生產(chǎn)活動中止,對行業(yè)周期的經(jīng)營彈性較高,不利于企業(yè)和行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。因此鋼鐵行業(yè)在追求高度化的同時,要注意產(chǎn)品結(jié)構(gòu),避免行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)周期性大幅波動。

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The Study on‘trust2a gen t’Problem in the Steel Industry

ZHOU Dong2sheng,MU Rur2itian
(College of Economy and management,Hebei Polytenic University,Tangshang Hebei063009,China)

steel industry;marketorder;regulation ofp roductin;the‘trust2agent’

Rencently,some p roblems have aroused in the steel industry and it’s raw materialmarket,such as i2 ron ore market disorder,lost regulation in steelp roduction capacity and low marker concentration1Among them, the‘trust2agent’aspect could be the exp lanation1Therefore,it could found out the reason and theoretically guide the government to comp lete the marketmechanism and carry out regulation through analysing those p roblems from the aspectof‘trust2agen t’1

F 713158

A

167322804(2010)0420059204

2009210212