加快完善中國(guó)“綠色證券制度”芻議

宋蓮花

（中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院,北京 100081）

加快完善中國(guó)“綠色證券制度”芻議

宋蓮花

（中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院,北京 100081）

對(duì)最近頻發(fā)的上市公司污染違規(guī)事件進(jìn)行分析,認(rèn)為新近實(shí)施的“綠色證券制度”在上市公司環(huán)保核查、環(huán)境信息披露和環(huán)境績(jī)效評(píng)估等方面,存在制度和操作規(guī)則亟待完善、地方保護(hù)和違法成本過(guò)低等問(wèn)題,對(duì)如何完善中國(guó)“綠色證券制度”提出了相關(guān)政策建議。

綠色證券制度;上市公司;環(huán)保核查;措施建議

一、上市公司污染違規(guī)事件頻發(fā)考驗(yàn)中國(guó)“綠色證券制度”

2010年7月3日,上市公司紫金礦業(yè)的銅礦濕法廠(chǎng)含銅酸性污水池發(fā)生滲漏,福建汀江被嚴(yán)重污染,造成了大批魚(yú)類(lèi)死亡,生態(tài)環(huán)境受到嚴(yán)重破壞,而紫金礦業(yè)公司在污染事件發(fā)生后9天后才正式向社會(huì)通報(bào)。實(shí)際上早在2008年2月,紫金礦業(yè)就因存在不良環(huán)境記錄未能通過(guò)首輪上市環(huán)保核查,在承諾限期整改后才得以登陸A股; 2010年5月,環(huán)保部發(fā)文通報(bào)批評(píng)11家存在嚴(yán)重環(huán)保問(wèn)題的上市企業(yè),紫金礦業(yè)以“未按承諾完成限期整改”名列榜首,但紫金礦業(yè)卻早已于2008年4月上市。同樣以中國(guó)最大的輸液生產(chǎn)商科倫藥業(yè)為例,國(guó)家環(huán)保部于2010年5月25日在網(wǎng)站上公布了“未按期完成整改和出現(xiàn)新環(huán)保問(wèn)題的23家公司名單”,科倫藥業(yè)名列其中。但是科倫藥業(yè)上市提交給證監(jiān)會(huì)關(guān)于環(huán)保的核查通過(guò)文件是在2008年獲得的,同時(shí)對(duì)于環(huán)保部要求的一些整頓要求,科倫藥業(yè)承諾后期完成,因此2010年5月13日科倫藥業(yè)已經(jīng)完成了招股程序,實(shí)現(xiàn)了6月3日掛牌上市,科倫藥業(yè)巧妙地躲避了此次7月30日的環(huán)保核查“限期整改”的時(shí)間差。上述系列事件使得被稱(chēng)為“綠色證券制度”的上市公司環(huán)保核查制度和環(huán)境信息披露制度的執(zhí)行情況受到公眾的質(zhì)疑。

二、中國(guó)“綠色證券制度”實(shí)施狀況及政策缺陷分析

國(guó)際上的“綠色證券制度”是在1992年聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展會(huì)議以后,在可持續(xù)發(fā)展理念被國(guó)際社會(huì)廣泛接受的背景下逐步發(fā)展起來(lái)的。中國(guó)證券市場(chǎng)“綠色化”始于2001年國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局發(fā)布的《關(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》,隨后國(guó)家環(huán)?？偩趾椭袊?guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)政策,2008年2月,國(guó)家環(huán)?？偩致?lián)合證監(jiān)會(huì)等部門(mén),發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》,這標(biāo)志著中國(guó)“綠色證券制度”基本建立。指導(dǎo)意見(jiàn)主要包括了四個(gè)方面:進(jìn)一步完善和加強(qiáng)上市公司環(huán)保核查制度;積極探索建立上市公司環(huán)境信息披露機(jī)制;開(kāi)展上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估研究與試點(diǎn);加大對(duì)上市公司遵守環(huán)保法規(guī)的監(jiān)督檢查力度。這一綠色證券的指導(dǎo)意見(jiàn)將以上市公司環(huán)保核查制度和環(huán)境信息披露制度為核心,遏制“雙高”行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張,防范資本風(fēng)險(xiǎn),并促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)。

“綠色證券制度”在中國(guó)的施行通過(guò)把外部環(huán)境成本內(nèi)部化,引導(dǎo)社會(huì)把稀缺的資金配置到符合社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的企業(yè)中去,有助于減少企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者的可能性,引導(dǎo)中國(guó)上市公司積極履行社會(huì)責(zé)任,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一。但在實(shí)施“綠色證券制度”的過(guò)程中,由于缺乏相應(yīng)完善的上市公司審核與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),以及相關(guān)可實(shí)施性政策辦法的缺失,再加上法律責(zé)任不明確、地方保護(hù)主義等,使得上市公司環(huán)境保護(hù)核查、信息披露和環(huán)境績(jī)效評(píng)估并沒(méi)有一套科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的程序,實(shí)施效果并不理想。

1.上市公司環(huán)保核查報(bào)告制度強(qiáng)制力不足

目前,上市公司環(huán)保核查已經(jīng)具備了一定的工作基礎(chǔ),國(guó)家環(huán)?？偩致?lián)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)已出臺(tái)了相關(guān)制度,對(duì)上市環(huán)保核查的內(nèi)容、程序、范圍、時(shí)段、分級(jí)核查等做出了系統(tǒng)規(guī)定,按年度對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查和公示,收到了一定效果。但是由于相關(guān)規(guī)定多為綜合性、原則性的指導(dǎo)目錄、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),缺乏操作性的細(xì)則出臺(tái);關(guān)于核查信息公開(kāi)方面,僅規(guī)定了對(duì)環(huán)?？偩诌M(jìn)行核查的結(jié)論予以公示,對(duì)于由省地市級(jí)環(huán)保部門(mén)負(fù)責(zé)核查的信息是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公示未作詳細(xì)規(guī)定。而且對(duì)已經(jīng)上市的高污染企業(yè),現(xiàn)有政策中“軟約束”居多,主要是督察和敦促整改等措施,強(qiáng)制力不夠,造成了通過(guò)環(huán)保核查的上市公司未能按期整改的事件屢屢發(fā)生。

2.環(huán)境信息披露制度亟待完善

中國(guó)開(kāi)展環(huán)境信息披露起步較晚,雖然對(duì)上市公司也有信息公開(kāi)的規(guī)定,但是信息怎么公開(kāi),公開(kāi)什么信息都沒(méi)有明確規(guī)定,對(duì)企業(yè)環(huán)保不合格受處罰的信息是不是應(yīng)該公開(kāi)沒(méi)有明確要求,不能滿(mǎn)足公眾對(duì)上市公司環(huán)境信息的需求。目前中國(guó)上市公司普遍采取的環(huán)境信息主要限于首次公開(kāi)發(fā)行股票的企業(yè)或重污染企業(yè),披露形式是董事會(huì)報(bào)告和附表附注,在年報(bào)中環(huán)境信息披露少且內(nèi)容和形式都很不規(guī)范,因而很難全面、直觀(guān)的了解和評(píng)價(jià)企業(yè)的環(huán)境狀況。同時(shí)中國(guó)企業(yè)主動(dòng)披露環(huán)境信息的上市公司不多,且絕大多數(shù)披露都是定性描述,缺少諸如污染物排放量、資源利用效率等定量的數(shù)據(jù)。同時(shí)由于對(duì)于上市公司環(huán)境信息的強(qiáng)制性披露涉及到公司法甚至刑法等相關(guān)法律的修改,造成了上市公司環(huán)境信息披露制度形成機(jī)制進(jìn)展緩慢。

3.環(huán)境績(jī)效評(píng)估工作實(shí)施存在困難

首先,由于中國(guó)尚未建立完善的上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)政策辦法,加之基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源的限制,關(guān)于上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估試點(diǎn)和實(shí)證研究還存在許多困難,在收集相關(guān)信息數(shù)據(jù)方面需要地方相關(guān)部門(mén)和上市公司積極配合才行。其次,雖然環(huán)保部門(mén)在企業(yè)污染程度方面有數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn),但由于缺乏明確而詳盡的規(guī)章制度來(lái)規(guī)范和執(zhí)行,使得金融監(jiān)管部門(mén)很難單憑這些數(shù)據(jù)就對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行IPO或者再融資做出合理的判斷。第三,環(huán)保部門(mén)、證券監(jiān)管部門(mén)與企業(yè)之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)和逆向選擇問(wèn)題,高污染的企業(yè)一般不會(huì)主動(dòng)將自己的污染信息如實(shí)上報(bào),難以對(duì)上市公司“綠”度作深度評(píng)價(jià)與分析,這就無(wú)形中加大了監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行核查的難度。

4.地方保護(hù)主義助長(zhǎng)了違規(guī)事件的發(fā)生

由于很多大型上市公司的盈利和發(fā)展?fàn)顩r直接涉及地方政府的財(cái)稅收入和政績(jī)考核,地方政府部門(mén)對(duì)于部分污染企業(yè)“睜一只眼、閉一只眼”,一定程度使得環(huán)境執(zhí)法只能走過(guò)場(chǎng),環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得以被掩蓋。而且當(dāng)?shù)胤狡髽I(yè)受到相關(guān)核查制度審批限制時(shí),一些地方政府過(guò)分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的對(duì)地方經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的特殊性,有的甚至以此作為支持環(huán)保執(zhí)法機(jī)構(gòu)開(kāi)展正常工作的交換條件,來(lái)規(guī)避相關(guān)“綠色證券制度”的政策限制。

5.企業(yè)違規(guī)成本過(guò)低

由于相關(guān)政府部門(mén)對(duì)于污染事故的處理相對(duì)寬松,相比國(guó)外對(duì)違規(guī)企業(yè)的處罰措施不完善,處罰力度不夠,導(dǎo)致企業(yè)違規(guī)成本過(guò)低。由國(guó)家環(huán)保部門(mén)單方推動(dòng)的“綠色證券制度”,約束力明顯不足,不能夠警示各類(lèi)行業(yè)對(duì)于環(huán)保的重視,督促和引導(dǎo)上市公司提高環(huán)保意識(shí),減少利益相關(guān)者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善中國(guó)“綠色證券制度”的措施建議

1.提高企業(yè)上市融資的環(huán)保準(zhǔn)入與核查標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)上市公司環(huán)保核查制度的若干指導(dǎo)意見(jiàn)應(yīng)通過(guò)具體的管理辦法予以細(xì)化,提高企業(yè)上市融資的環(huán)保準(zhǔn)入與核查標(biāo)準(zhǔn)。首先應(yīng)對(duì)所有上市公司的環(huán)保核查信息予以公開(kāi),建立和完善上市公司環(huán)境監(jiān)管的協(xié)調(diào)與信息通報(bào)機(jī)制,拓寬公眾參與環(huán)境監(jiān)督的途徑,確保環(huán)保核查真實(shí)性。其次,進(jìn)一步嚴(yán)格上市公司IPO上市和再融資的環(huán)保核查制度,優(yōu)先鼓勵(lì)環(huán)境友好型企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資。在企業(yè)申請(qǐng)上市時(shí),對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè),證監(jiān)會(huì)要進(jìn)行限制。對(duì)于已經(jīng)上市的公司,國(guó)家環(huán)?？偩趾妥C監(jiān)會(huì)仍然要嚴(yán)格審核其環(huán)保方面的信息,證監(jiān)會(huì)要對(duì)其上市后的再融資進(jìn)行限制,對(duì)于違規(guī)嚴(yán)重的企業(yè),可以實(shí)施暫停上市或懲罰性退市的處罰。第三,對(duì)上市公司的環(huán)保核查制度進(jìn)行專(zhuān)門(mén)立法,以法律的形式來(lái)保障其實(shí)施。

2.盡快健全上市公司環(huán)境信息披露機(jī)制

首先,應(yīng)盡快研究出臺(tái)《上市公司環(huán)境信息披露辦法》,制定更具體細(xì)化的要求,采用獨(dú)立報(bào)告模式,統(tǒng)一各行業(yè)披露的方式、標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容,把企業(yè)與環(huán)境活動(dòng)相關(guān)環(huán)境管理信息進(jìn)行全面披露,推動(dòng)環(huán)境信息披露向更透明、更公開(kāi)的方向發(fā)展。其次,建立企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)核算制度。將環(huán)境會(huì)計(jì)和環(huán)保法律法規(guī)進(jìn)行有效結(jié)合,可以使得上市公司環(huán)境信息披露的內(nèi)容在定量和定性方面的水平大大提高。第三,環(huán)保部門(mén)、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)部門(mén)、財(cái)政部門(mén)應(yīng)聯(lián)合起來(lái),健全環(huán)境審計(jì)規(guī)范和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),確保上市公司環(huán)境信息的真實(shí)性、有效性、完整性。

3.開(kāi)展上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估研究

由于中國(guó)上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估還處于初步實(shí)行和摸索階段,因此,“綠色證券制度”對(duì)上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估,提出了“開(kāi)展研究,進(jìn)行試點(diǎn)”的意見(jiàn),為此應(yīng)在以下方面加強(qiáng)工作:（1）借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)境績(jī)效指數(shù)的編制經(jīng)驗(yàn)與方法,研究建立上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)與方法,明確指標(biāo)設(shè)計(jì)的原則,界定指標(biāo)選擇的范圍和內(nèi)容,確定環(huán)境績(jī)效評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)與等級(jí)劃分,合理選擇上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估的方法和程序。由國(guó)家環(huán)保部門(mén)和證券監(jiān)督管理部門(mén)聯(lián)合制定出臺(tái)《上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)與方法》、《上市公司環(huán)境績(jī)效指數(shù)的發(fā)布辦法》等制度,并在全國(guó)范圍推廣實(shí)施。（2）建立上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估信息系統(tǒng),對(duì)于上市公司強(qiáng)制要求其披露相應(yīng)的環(huán)境保護(hù)績(jī)效,為上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估數(shù)據(jù)的獲得、管理及保證數(shù)據(jù)的可靠性、科學(xué)性提供輔助決策支持。（3）建立企業(yè)環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系,對(duì)上市公司進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估,并發(fā)布證券市場(chǎng)環(huán)境績(jī)效指數(shù),編制并發(fā)布中國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境績(jī)效指數(shù)及排名,為廣大投資者、管理者提供上市公司的環(huán)境績(jī)效信息和排名情況,用指數(shù)化的形式對(duì)上市公司環(huán)境行為進(jìn)行約束。

4.加大執(zhí)法力度,切實(shí)保護(hù)投資者的利益

要加大環(huán)境違法處罰成本,把相應(yīng)信息明確傳遞到上市公司,讓企業(yè)意識(shí)到破壞環(huán)境的責(zé)任后果,降低環(huán)境違法事件的發(fā)生。對(duì)于存在地方保護(hù)主義,間接助漲企業(yè)環(huán)境違法的地方政府可以采取區(qū)域限制上市融資和再融資的處罰政策。同時(shí)應(yīng)制定出臺(tái)有關(guān)激勵(lì)辦法,將上市公司環(huán)保核查與環(huán)境友好企業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制結(jié)合考慮,對(duì)環(huán)境表現(xiàn)良好,在節(jié)能減排方面做出表率的上市公司,應(yīng)在再融資、稅收等方面給予優(yōu)惠政策。其次,要建立環(huán)保與證券兩部門(mén)間的信息溝通機(jī)制,環(huán)保部門(mén)要及時(shí)發(fā)布企業(yè)的環(huán)境違法信息,相關(guān)機(jī)構(gòu)也要及時(shí)提供使用環(huán)境信息的反饋情況,真正做到信息共享。第三,應(yīng)完善上市保薦機(jī)構(gòu)約束機(jī)制,并建立問(wèn)責(zé)機(jī)制,通過(guò)立法明確上市保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任。

5.完善公眾參與機(jī)制

由于監(jiān)管部門(mén)不可能做到對(duì)上市公司全程的監(jiān)控,因此推進(jìn)證券市場(chǎng)的“綠色化”,也需要健全公眾參與機(jī)制,借助各方力量和多種媒介,完善公眾訴求表達(dá)機(jī)制,為各種社會(huì)力量參與上市公司的環(huán)境監(jiān)督搭建平臺(tái),從而實(shí)現(xiàn)督促上市公司提高環(huán)境保護(hù)意識(shí),促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展,真正形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的良好氛圍。

在通過(guò)資本市場(chǎng)融資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的同時(shí),通過(guò)“綠色證券制度”推進(jìn)企業(yè)節(jié)能減排,實(shí)現(xiàn)綠色治理和履行社會(huì)責(zé)任,是實(shí)施“綠色證券制度”的目的所在。在中國(guó),“綠色證券制度”才剛剛起步,只有多方共同努力,才不斷完善,構(gòu)建“綠色資本市場(chǎng)”,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的綠色治理,并保護(hù)廣大投資者的利益,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)。

[1]國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局.關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見(jiàn)[EB/OL].[2008-02-24].http://www.51kj.com.cn/cksjfg/Sht ml/qthy/094049582. shtml.

[2]高那,胡雅君.紫金礦業(yè)屢打環(huán)評(píng)“限期整改”時(shí)間差兩年綠色證券成效不佳[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2010 -07-19（5）.

[3]蔣洪強(qiáng).綠色證券的“三駕馬車(chē)”該如何“拉”[J].環(huán)境經(jīng)濟(jì),2008（5）:22-25.

[4]季建邦.論綠色證券制度的完善[J].法制與社會(huì), 2009（19）:123-124.

[5]陽(yáng)露昭,張金智.建立我國(guó)綠色證券法律制度研究[J].學(xué)術(shù)交流,2008（11）:69-71.

On Perfecting the“Green Securities System”

SONG L ian-hua
（School ofBusiness,Renmin University of China,Beijing 100081,China）

This paper explores the frequent pollution incidents in China's listed companies recently.It is stated that the operating rules of the“green securities system”in the listed companies are imperfect from the aspects of environmental inspection,environmental infor mation disclosure and environmental performance evaluation,etc.Problems such as local protection and weak law enforcement still exist,which have affected the implementation of the system.Strategies and proposal concerning the perfection of the system are provided.

green securities system;listed company;environmental inspection;strategies and proposals

F930.91

A

1009-315X（2010）06-0589-03

2010-08-04

宋蓮花（1981-）,女,吉林磐石人,中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院研究生,主要從事企業(yè)管理研究。

（責(zé)任編輯 董邦國(guó)）