試論基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

褚建坤 劉 興 楊榮琴

一、引言

企業(yè)的現(xiàn)金流量集中反映的信息是企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出的度量工具，一般都是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，它可為企業(yè)合理組織財(cái)務(wù)現(xiàn)金調(diào)度和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、預(yù)測(cè)、決策提供比較可靠的依據(jù)，同時(shí)也便于企業(yè)進(jìn)行與本企業(yè)各個(gè)時(shí)期和其它企業(yè)的現(xiàn)金流量信息進(jìn)行綜合的比較和分析。本文主要通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的分析來(lái)研究企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制，最終的目的是提高整個(gè)資本的運(yùn)作效率，提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

二、現(xiàn)金流量下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

首先是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于零的情況。這種情況的出現(xiàn)一般都是因?yàn)楸酒髽I(yè)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)在現(xiàn)金流量方面運(yùn)轉(zhuǎn)非常好，或者是企業(yè)在本會(huì)計(jì)期間集中發(fā)生了支付籌資費(fèi)用和分配股利或利潤(rùn)以及償還債務(wù)等業(yè)務(wù)。但是值得注意的是，該階段產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于零，也可能是企業(yè)擴(kuò)張方面或者企業(yè)在投資沒(méi)有更多作為的一種表現(xiàn)。

其次是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于或等于零的情況。這就意味著該企業(yè)在償還其自身的債務(wù)、支付籌資費(fèi)用以及分配和償付股利、利息等等方面所支付的現(xiàn)金之和小于等于本企業(yè)在發(fā)行債券以及借款以及吸收權(quán)益性投資等幾個(gè)方面所收到的現(xiàn)金之和。當(dāng)然這樣的概述還有一定的片面性，是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要看企業(yè)的籌資活動(dòng)到底是企業(yè)因投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出失控而不得已的被動(dòng)籌資行為，還是企業(yè)管理層以擴(kuò)大投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為目標(biāo)的主動(dòng)籌資行為。

（二）企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

首先是企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于或等于零的情況。這樣的情況下，必須對(duì)本企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量原因進(jìn)行具體分析和探討。因?yàn)檫@種情況的發(fā)生，往往是由于本企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與籌資活動(dòng)過(guò)程中急需資金而處理手中的長(zhǎng)期資產(chǎn)以求變現(xiàn)等原因所引起的，或者是由于企業(yè)的投資支出的規(guī)模小于企業(yè)在整個(gè)會(huì)計(jì)期間的投資回收活動(dòng)的規(guī)模。

其次是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于零的情況。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的長(zhǎng)期投資活動(dòng)符合本企業(yè)的長(zhǎng)期投資規(guī)劃的條件下，這種現(xiàn)象往往表明了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)展和企業(yè)擴(kuò)張的內(nèi)在自身需要。同時(shí)，這也意味著企業(yè)在投資活動(dòng)中，企業(yè)在最終取得投資收益、處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)等收到的財(cái)務(wù)現(xiàn)金凈額之和小于購(gòu)建無(wú)形、固定資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)、投資活動(dòng)等方面所支付的財(cái)務(wù)現(xiàn)金之和。

（三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

首先是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量等于零的情況。從長(zhǎng)期來(lái)看，這樣狀態(tài)下的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨著相當(dāng)大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不可能長(zhǎng)期維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的貨幣需要。也就是說(shuō)因?yàn)樵撈髽I(yè)通過(guò)正常的產(chǎn)品購(gòu)產(chǎn)銷(xiāo)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量，恰好支付現(xiàn)金流出量。

其次是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于零的情況。如果一個(gè)企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間長(zhǎng)期持續(xù)出現(xiàn)這種不良的狀態(tài)，那么就說(shuō)明本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)開(kāi)始面臨著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谶@樣的情況下，意味著除去那些處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的初期的企業(yè)，企業(yè)通過(guò)正常的產(chǎn)品購(gòu)產(chǎn)銷(xiāo)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流入量，已經(jīng)不足以支付因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流出量。

最后是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于零的情況。雖然這種狀態(tài)的企業(yè)在現(xiàn)金流量方面的壓力比前面兩種狀態(tài)都顯得要好，在這種情況下，如果企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)期間持續(xù)長(zhǎng)期出現(xiàn)這種狀態(tài)，我們也應(yīng)當(dāng)認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也存在著惡化的趨勢(shì)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量不是很高。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量，能夠支付一定的現(xiàn)金流出量，還能補(bǔ)償一部分當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗成本。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制策略研究

（一）企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的建立和健全

一個(gè)完整的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析機(jī)制，應(yīng)該包括財(cái)務(wù)信息收集、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)警報(bào)、判別、財(cái)務(wù)對(duì)策以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該建立專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu)，而且該機(jī)構(gòu)不直接干涉整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，能夠獨(dú)立開(kāi)展工作。如下圖所示：

其中我們可以了解到：財(cái)務(wù)信息收集傳遞機(jī)制的主要功能是對(duì)企業(yè)的大量財(cái)務(wù)資料進(jìn)行系統(tǒng)分析。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)機(jī)制的主要功能是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債情況和融資情況。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理機(jī)制主要是指企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失要進(jìn)行處理，盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

（二）籌資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不同的資金需求，均衡安排企業(yè)財(cái)務(wù)上的短中長(zhǎng)期負(fù)債狀況，同時(shí)選擇不同期限的籌資方式，使這三者保持與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的比例。這就需要企業(yè)在籌資環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)避免因短期資金流動(dòng)性不足而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)機(jī)制是通過(guò)一定的權(quán)益性、債務(wù)性籌資風(fēng)險(xiǎn)控制以及利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)來(lái)控制。因此，企業(yè)應(yīng)盡量控制短期負(fù)債額度，并以此來(lái)降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)總和預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，避免還債期過(guò)于集中和還款高峰期的過(guò)早出現(xiàn)，提高企業(yè)借入資金的使用效率。

（二）經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)上風(fēng)險(xiǎn)控制措施

我們可以看到，對(duì)于許多財(cái)務(wù)狀況良好的的大企業(yè)，雖然在擴(kuò)大投資等期間，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量也有可能是負(fù)值，但是在大多數(shù)期間能從營(yíng)業(yè)活動(dòng)中產(chǎn)生許多現(xiàn)金，因此企業(yè)要努力提高經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金的流入量。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表明企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)獲取現(xiàn)金的所有能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因就是由于整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇而導(dǎo)致的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，這個(gè)時(shí)候，企業(yè)可以通過(guò)一定的經(jīng)營(yíng)策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)提高企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。

（三）投資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

企業(yè)應(yīng)該以追求最大投資回報(bào)的投資理念，理性地設(shè)計(jì)投資策略，最終建立嚴(yán)格科學(xué)的投資措施。企業(yè)實(shí)施投資活動(dòng)中現(xiàn)金流量控制，首先要計(jì)算投資活動(dòng)中現(xiàn)金流量上各個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金增加額在企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中所占的比例，再通過(guò)這個(gè)比例來(lái)分析企業(yè)投資的增長(zhǎng)情況，綜合評(píng)估企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大是否具有適度性，企業(yè)是否有足夠的能力來(lái)承受。