山雨欲來,中美貨幣戰(zhàn)攤牌

余 力

人民幣匯率目前已經(jīng)面臨前所未有的國際挑戰(zhàn)，中國在面對國際壓力的時候如何決策關(guān)系到以后在國際舞臺上的地位。稍有不慎，中國經(jīng)濟可能重蹈日本經(jīng)濟1980年代中期的覆轍。

中美之間不斷加劇的政治緊張關(guān)系勢將添加一項更為明顯的經(jīng)濟成分。由于美國官員認為人民幣估值偏低，美國向中國施壓強度升級過程中，美國政府還能否把握國會的“民意”方向值得懷疑。人民幣匯率問題成為目前中美財經(jīng)領(lǐng)域最為緊迫的政經(jīng)難題。

“人民幣被嚴(yán)重低估”?

人民幣匯率問題已經(jīng)成為美國政客們武器庫里的一根大棒，需要時即拿出來揮舞一番，盡管他們對問題的癥結(jié)所在心知肚明。

今年以來，美國對人民幣匯率的刁難聲越來越尖銳。美國總統(tǒng)奧巴馬在最近3個月內(nèi)3次勸說人民幣升值；3月15日130多名國會議員聯(lián)名上書財長蓋特納和商務(wù)部長駱家輝敦促對中國匯率政策采取行動；3月24日的國會聽證會上眾議院籌款委員會主席桑德·萊文聲稱人民幣被低估“沒有爭議”。

美國經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者保羅·克魯格曼更是接連在《紐約時報》的專欄上公開指責(zé)中國操縱匯率，稱這使得美國丟掉140萬個就業(yè)崗位，甚至拖累世界經(jīng)濟增長1.5個百分點。作為研究國際貿(mào)易的權(quán)威，這樣的表態(tài)自然很容易成為佐證政治家主張的工具。

長期關(guān)注中國經(jīng)濟的美國經(jīng)濟學(xué)家、摩根士丹利亞洲區(qū)董事長羅奇認為克魯格曼的論調(diào)是“完全錯誤的”。在3月19日的中國發(fā)展高層論壇上，羅奇指出美國經(jīng)濟現(xiàn)在的確面臨嚴(yán)重的問題，其中最主要的是超過10％的失業(yè)率，以及停滯的收入，而美國政客不想承擔(dān)這樣的責(zé)任。美國真正的問題在于自身儲蓄不足，不能單單歸咎于中國。中國成為美方最大貿(mào)易逆差國家的原因，則是因為美國企業(yè)的業(yè)務(wù)外包，以及消費者對低價商品需求的結(jié)果?！斑@是一個雙輸?shù)木置?，造成反全球化的結(jié)果。要求人民幣升值是一個錯誤的方向?！?/p>

同為諾獎得主的斯蒂格利茨也指出：“即使人民幣升值也不會縮小兩國的貿(mào)易順差，因為美國已經(jīng)不會自己去制造紡織品這類東西。因此要求人民幣升值從很大程度上講已不是基于經(jīng)濟問題的分析，而是一個政治立場的問題?！?/p>

令人擔(dān)憂的是，越來越多的美國經(jīng)濟學(xué)家和分析人士支持把中國列為匯率操縱國，一些國會議員將國內(nèi)制造業(yè)工人失業(yè)和美國對中國龐大的貿(mào)易逆差歸咎于人民幣估值過低，鼓噪要提出針對人民幣匯率問題向中國輸美產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅的議案。此舉凸顯華盛頓方面承受著巨大壓力。然而長期以來，在有關(guān)中國人民幣匯率的政策是否應(yīng)對全球失衡負責(zé)這個問題上，中美彼此激烈指責(zé)對方。而國會上書事件，又將雙方激烈的爭辯推向了一個新的高潮。

也有不少人對美方過激行動可能引發(fā)的中美經(jīng)貿(mào)摩擦甚至“貨幣戰(zhàn)爭”表示擔(dān)憂。在美國眾議員凱文·布拉迪看來，如果就所謂人民幣匯率問題對中國實施貿(mào)易制裁，將與美國在世界貿(mào)易組織中的義務(wù)相沖突。會使美國的出口商和工人面臨被報復(fù)。此外，這些關(guān)稅還會使美國的物價升高，導(dǎo)致通貨膨脹。因此，美國必須考慮這種行為可能對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的更廣泛影響。華盛頓智庫、經(jīng)濟學(xué)家菲利普·利維指出，在美國的懲罰性威脅下，中國反而更不可能在匯率政策上作出調(diào)整，“作為明智舉動，我們應(yīng)該耐心”。

面對國會和美國各界的壓力，奧巴馬政府近期對匯率問題刻意保持低調(diào)。美國財政部長蓋特納3月24日在接受采訪時說，“中國是一個主權(quán)國家，我們不能強迫其改變匯率。”他表示，相信中國會以自己的理由來決定結(jié)束人民幣盯住美元的政策。

“匯率靴子”即將落地

“中國在6月召開G20會議之前很可能讓人民幣恢復(fù)浮動，避免出現(xiàn)在G20會議上其他國家一起在人民幣匯率問題上向中國施壓的被動局面。5月份應(yīng)該是人民幣匯率政策出現(xiàn)調(diào)整的一個比較理想的時間窗口。”中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，值得注意的是，繼美國之后，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議也敦促人民幣升值。隨著中國對歐、美、日等國出口比例縮減，巴西、俄羅斯等新興市場也可能加入要求人民幣升值的陣營。

溫家寶總理日前表示，中國高度重視5月份舉行的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話，這將是一次解決中美矛盾和問題的重要機會。雖然這被認為是中國釋放的緩和信號，但鑒于美國國內(nèi)政治的多元性和復(fù)雜性，仍然不排除美國政府走出險棋，將中國列入?yún)R率操縱國。

美國前貿(mào)易代表施瓦布稱，美國財政部很有可能在報告中將中國列為匯率操縱國，但該舉措將基本上是“象征性的而非實體性的”。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松介紹，從程序上講，如果美國財政部將一個國家列為匯率操縱國，美國將在國際貨幣基金組織采取行動，在60天之后將禁止從該國進行聯(lián)邦政府采購。如果該國經(jīng)過360天仍未采取行動，美國貿(mào)易代表辦公室將向WTO進行投訴。雖然WTO機制對匯率爭議沒有直接的“話事權(quán)”，但這將不可避免地波及中美貿(mào)易。

如果美國視中國為匯率操縱國，它絕不限于貨幣領(lǐng)域，必將促使美國對中國實施嚴(yán)厲的貿(mào)易制裁。從1979年到2008年，中美貿(mào)易額從不足25億美元迅速增長到3337.4億美元，增長了130多倍，年均增長18.5％。目前美國是中國的第二大貿(mào)易伙伴，第二大出口市場，第六大進口來源地；而中國是美國的第二大貿(mào)易伙伴，第三大出口市場，第一大進口來源。中美貿(mào)易已經(jīng)成為雙方人民的巨大需要，一旦開打貿(mào)易戰(zhàn)，將是一場影響廣泛的雙輸格局。

到2010年2月底，美國對華投資項目累計達到58362個，美方實際投入達到了628.2億美元。到目前為止，美國仍然是中國外資最大的來源地之一，投資跨越實業(yè)和金融領(lǐng)域。如果雙邊經(jīng)濟關(guān)系惡化沖擊到雙方投資，這將是兩國經(jīng)濟關(guān)系中深刻的傷痕。

英國《金融時報》專欄記者以“美國對人民不‘動武”來形容中美兩國這場人民幣匯率大戰(zhàn)。巧合的是，美國財政部4月15日發(fā)布匯率政策報告的時間，正與廣交會開幕同一天?！叭嗣駧艆R率無論升值與否，都要盡快給出清晰的信號，不要讓市場來猜啞謎。否則，廣交會和上海世博會也會因為匯率問題而受到影響的?！惫镉卤硎荆瑹o論美國學(xué)者還是官員，如此熱衷于人民幣升值，不僅著重刺激美國出口，更不僅在于重振美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而在于刺激美國國內(nèi)流動性泛濫，從而導(dǎo)致美國名義GDP增長，哪怕是1％的增長，也會給美國政府帶來巨大的好處。

巴曙松也認為中國要正視人民幣匯率對美國經(jīng)濟乃至政治的刺激作用。在美國今年中期選舉的大背景下，“軟硬兩手都要準(zhǔn)備好”。

央行貨幣委換血有玄機

針對美國乃是國際社會的咄咄逼迫，中國在謹慎應(yīng)對的同時，也在聽取方方面面的不同意見。從央行貨幣委員會大換血就可見一斑。

央行貨幣政策委員會季度例會召開前夕的3月29日，央行出人意料宣布委員會大改組，專家委員由1位增加至3位。由于新人局的3位專家委員，都曾公開表示中國的貨幣政策應(yīng)有所調(diào)整，令外界關(guān)注此次的改組，是否為退市鋪路。按慣例，此前每屆都只有1位外部金融專家委員。

貨幣政策委員會的職責(zé)，是依據(jù)國家調(diào)控目標(biāo)，討論貨幣政策的制定和調(diào)整、一定時期內(nèi)的貨幣政策控制目標(biāo)、貨幣政策工具的運用。簡單而言，委員會就是中央考慮貨幣政策方針的大腦。“專家委員的遴選和確定絕不是央行就能拍板的，國務(wù)院甚至中央一致認可才可以的?！惫镉卤硎荆胄写舜挝?大委員的經(jīng)濟背景同樣深厚，觀點表達卻大相徑庭，同屬強硬派。

北大國家發(fā)展研究院院長周其仁曾稱，去年中國為刺激經(jīng)濟付出不少代價，既然中國是全球第一個經(jīng)濟復(fù)蘇，當(dāng)然有理由第一個退市?！爸袊鴳?yīng)非常主動、堅定地實行退出政策，同時結(jié)構(gòu)性改革要進入、要加快?！?/p>

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵認為調(diào)整匯率并非核心議題，關(guān)鍵是要掌握調(diào)整的主動權(quán)，不能屈服于美國的政治壓力。甚至用政治鬧劇形容美國在人民幣匯率升值問題上對中國不斷施壓?！爸袊鴳?yīng)不斷根據(jù)通脹形勢和通脹預(yù)期來調(diào)整貨幣政策，用加息來應(yīng)對通脹，但加息時機要看下一輪的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI如果超過3％(2月份是2.7％)就可能加息，加息時間點可能在第二季度。但是否較美國更早加息并不重要，因相比熱錢，調(diào)控貸款量對防經(jīng)濟過熱更重要?！?/p>

現(xiàn)任國務(wù)院參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌則顯示學(xué)者風(fēng)范，坦言貨幣委員會并非決策機構(gòu)，而是咨詢機構(gòu)，與美國的貨幣政策委員會不同。他表示去年的貨幣政策過于寬松，今年則是回歸正常的適度寬松狀態(tài)，“人民幣升值解決不了美國的貿(mào)易問題，美國主流學(xué)界也心知肚明，中國應(yīng)堅持有管理的浮動匯率制度?！?/p>

“當(dāng)前全球經(jīng)濟的復(fù)蘇仍然脆弱。一旦中美兩個大國間爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，將經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化，必將戕害全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程，這對誰都不利?！惫镉抡J為越是在矛盾一觸即發(fā)的時候，越應(yīng)當(dāng)保持冷靜頭腦，這亦是對政治智慧的考驗。無論是學(xué)術(shù)界，還是政界，都應(yīng)以實事求是的態(tài)度看待世界經(jīng)濟和貿(mào)易問題，這才是解決問題之道。“匯率影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。特別對中國這樣的發(fā)展中國家而言。不是一朝一夕就能實現(xiàn)的，如何漸次使用升值工具的主動權(quán)一定要把握好，決不能被美國間接調(diào)控。”