人民幣匯率波動對我國大豆進口的影響——以中美貿(mào)易為例

南京農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王穎

一、引言

2005年7月中國政府開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度。這一消息一經(jīng)公布，促使人民幣匯率當日就升值了2.1%，其后，從2005年下半年開始直至2009年，人民幣匯率的波動幅度擴大且升值步伐加快。2005年下半年，“實際匯率”波動對以美元計價的中國農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響之大使之成為人們不可忽略的一個重要課題，而這其中以中美之間的貿(mào)易最具代表性。

中美建交之后，中美間的農(nóng)業(yè)貿(mào)易也同時逐步恢復(fù)，并且在這之后一直呈現(xiàn)上升的趨勢。在中美20余年的貿(mào)易往來中間，中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易出口的主要品種向著對于各自有利且具有生產(chǎn)優(yōu)勢的品種發(fā)展。在以往的實證研究分析中，國內(nèi)外的學(xué)者大多將研究和分析的重點放在宏觀經(jīng)濟的層面，尤其是匯率對中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的影響的研究為數(shù)不多。劉偉，朱軍林運用1990—2004年的中美間貿(mào)易以及人民幣匯率的數(shù)據(jù)通過建立VAR模型進行回歸分析，得出人民幣匯率的波動與中美貿(mào)易之間不存在因果關(guān)系的結(jié)論。Margot Anderson and Philip Garcia通過對美國出口大豆的研究，認為美元名義匯率的波動對美國大豆的出口有顯著的影響；Suchada V.Langley,Marcelo Giugale,William,H.Meyers,and Charles Hallahan通過研究金融危機對美國進出口貿(mào)易的影響發(fā)現(xiàn)，由金融危機引起的匯率的波動對美國家禽類產(chǎn)品的貿(mào)易收支產(chǎn)生顯著影響。

學(xué)者在對匯率與貿(mào)易的關(guān)系進行研究時，多以總額作為分析對象，大多數(shù)學(xué)者認為價值總額的變動率等于產(chǎn)品的外幣價格以及數(shù)量變動率之和，但是，這兩個變量不是相互獨立的，根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)中供求關(guān)系的研究，產(chǎn)品的外幣價格會顯著影響其進口的數(shù)量，所以，將這兩者的乘積作為因變量不是最佳選擇；另一方面，匯率是通過改變產(chǎn)品的本幣價格來影響貿(mào)易量的，但是這些分析又不能說明匯率變動與產(chǎn)品的外幣價格變動效應(yīng)毫不相關(guān)。另外，以往的研究文章大多集中于中國農(nóng)產(chǎn)品的出口領(lǐng)域，然而我們需要注意到的是，在中美的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中，中國是長期處于逆差的一方，相對于農(nóng)產(chǎn)品的出口而言，進口在中美農(nóng)產(chǎn)品年貿(mào)易中占據(jù)更為重要的地位。基于上述論述，本文將以中美間大豆貿(mào)易為問題分析的出發(fā)點，以中美兩國的價格指數(shù)對名義匯率進行調(diào)整，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建實證方程，分析匯率升值對中國農(nóng)產(chǎn)品進口的影響。

二、近年人民幣匯率變化以及我國進口美國大豆量的情況

1、從圖1可以看出，自實行“有管理的浮動匯率”制度以來，從2005年第一季度到2009年第四季度，人民幣匯率升值顯著，整體升值幅度達到23.01%，即從1美元兌換8.2765人民幣到1美元兌換6.728人民幣；

2、與此同時，從圖2可以看出，我國從美國進口大豆的數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，2009年第四季度的美國大豆進口量是2005年第一季度美國大豆進口量的1.88倍；

3、人民幣匯率的波動對我國從美國進口大豆造成了顯著的影響。從圖3的描述中可以看出，我國從美國進口大豆的數(shù)量與人民幣匯率呈現(xiàn)明顯的相關(guān)關(guān)系，人民幣匯率升值幅度增加則我國進口美國大豆的增幅同時上升，反之亦然。

三、人民幣匯率波動對我國進口美國大豆數(shù)量影響的實證分析

本文從我國進口加工大豆企業(yè)的視角出發(fā)，從其投入產(chǎn)出衡量匯率變動對我國進口大豆的影響。

最終回歸模型如下所示：

Y=σ0+σ1*X1+σ2*X2+σ3*X3+σ4*X4+σ5*X5+σ6*X6+ σ7*X7+μ1*D1+μ2*D2+μ3*D3+e

1、Y為因變量，我國自2005—2009年進口美國大豆的數(shù)量；σ0為常數(shù)項

2、X1為匯率波動項，單獨引入此項用以考察匯率變動對進口大豆的影響

3、X2為國內(nèi)市場上大豆油的價格，X3為國內(nèi)市場上菜籽油的價格，X4為國內(nèi)市場上麥麩的價格，X5為國內(nèi)市場上豆粕的價格。由于本文設(shè)定的模型是在以進口加工企業(yè)為研究核心的背景下設(shè)定的，其產(chǎn)出的主要兩類產(chǎn)品為大豆油及豆粕，這兩種產(chǎn)品的價格將會顯著影響到該企業(yè)的盈利水平；而在國內(nèi)市場上，大豆油和豆粕的主要替代品分別是菜籽油和麥麩，所以這兩種產(chǎn)品的價格變動同樣會影響到進口企業(yè)的利潤水品乃至影響到企業(yè)進口大豆的決策。在進行實證研究回歸分析時，上述四種產(chǎn)品的價格均滯后一期（因為價格的影響具有滯后性，市場并不能對價格的變化立刻做出反應(yīng)）

4、X6為我國自2005年到2009年的季度國民生產(chǎn)總值，用以代表我國居民的收入水平，是我國對進口大豆需求的重要影響因素

5、X7為人民幣匯率與進口美國大豆價格（以美元計價）的乘積，價格因素往往是決定對于產(chǎn)品需求的重要變量，在美元計價的價格體制下，匯率風(fēng)險完全有進口商承擔，由于以我國進口企業(yè)的視角分析其在國內(nèi)市場的運作行為，所以須將價格轉(zhuǎn)換為以人民幣計價，可以看做是企業(yè)的投入項。

對于上述模型，需要說明的幾點問題：

1、本文將大豆進口的整個貿(mào)易階段分為兩個時間段，在第一個時間段，進口商與國外出口商簽訂合同確定在未來的某個時間以確定的價格進口大豆 （以美元計價），而公司實際交付貨款進口大豆則是在下個時間段，也就是第二個時間段。那么這兩個時間段內(nèi)匯率的波動2就會對進口商造成一定的風(fēng)險。

2、筆者認為進口商不會運用遠期或者期貨市場進行套期保值以減輕風(fēng)險，因為與其相關(guān)的交易成本以及遠期及期貨交易市場的嚴格的準入制度對于進口商的參與有著極其不利的影響；并且交易成本會隨著匯率波動幅度的上升而逐步增加（Bergstand）。

3、本模型并沒有對國內(nèi)市場上大豆的供給情況作出詳細的說明，原因如下：首先，進口大豆與國產(chǎn)大豆在品種以及質(zhì)量上差別較大，并沒有較強的替代性；其次，本模型已經(jīng)引入國內(nèi)市場上大豆油、葵花籽油等的價格作為變量，如果再重新考慮引入國內(nèi)大豆的供給因素將會導(dǎo)致嚴重多重共線性問題的產(chǎn)生；再次，本模型從進口加工企業(yè)的角度出發(fā)，可以將國內(nèi)市場上大豆的情況忽略不計。

樣本數(shù)據(jù)的選擇以及對模型的回歸分析

取顯著度α=0.05，初步回歸：（如表1所示）。

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從上述結(jié)果中可以看出，國民生產(chǎn)總值的系數(shù)為-1.51E-07，對我國進口大豆的數(shù)量影響極其有限，且不能通過t檢驗，本文認為這主要是由于我國國產(chǎn)大豆質(zhì)量限制而導(dǎo)致我國對進口大豆的剛性需求，故舍去此項進行二次回歸，得到最終結(jié)果如 （如表2所示）。

可以看出，可決系數(shù)有所提高，且變量的顯著性增加，得出最終結(jié)論如下：

1、人民幣匯率的波動對于我國進口美國大豆有顯著的影響，人民幣每升值1%，我國進口美國大豆增加200000噸

2、國內(nèi)市場上大豆油的價格（X2）對我國進口美國大豆有顯著影響，結(jié)果為負，與預(yù)期大豆油價格上升將促進大豆進口不符，原因在于數(shù)據(jù)樣本量較小且關(guān)注于單一品種的商品難免會失去普遍性

3、國內(nèi)市場上菜籽油價格（X3）對我國進口美國大豆有顯著正向影響，與預(yù)期相符；

4、國內(nèi)市場上麥麩的價格（X4）對我國進口美國大豆有顯著負向影響，與預(yù)期不符，原因可能在于數(shù)據(jù)樣本量較小且關(guān)注于單一品種的商品難免會失去普遍性，進口大豆加工的主要產(chǎn)品為高品質(zhì)大豆油，其副產(chǎn)品豆粕對進口大豆影響不大3

5、國內(nèi)市場上豆粕的價格（X5）對我國進口美國大豆影響并不顯著，原因可能在于樣本以及進口大豆加工的主要產(chǎn)品為高品質(zhì)大豆油，其副產(chǎn)品豆粕對進口大豆影響不大

6、進口大豆的價格（經(jīng)換算為人民幣 x7）對我國進口大豆的影響不大，表明我國對國外進口高品質(zhì)大豆的需求具有較強的剛性。

7、季節(jié)性虛擬變量的 d1 d2通過顯著性檢驗而d3沒有通過，且回歸系數(shù)整體偏小，說明我國進口大豆存在一定的季節(jié)性因素，但是并不是影響我國進口大豆的主要變量。

四、結(jié)論

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本文探討了在2005我國實行匯率制度改革后并且隨著入世保護期效果的逐漸減小，匯率的變動對農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易帶來怎樣的影響。本文收集了美國出口中國主要農(nóng)產(chǎn)品——大豆的進口數(shù)量及價格數(shù)據(jù)，選取中美兩國的CPI以及中國國內(nèi)市場上大豆相關(guān)產(chǎn)品及其替代品的價格、引入季節(jié)性虛擬變量、考慮匯率波動的風(fēng)險，運用最小二乘法進行回歸分析，得出實際匯率的波動對中國從美國進口大豆有顯著性影響。實際匯率對中國從美國進口大豆有顯著影響，且這種顯著性來自于進口商對進口價格敏感性。

總之，我國匯率變化及相關(guān)政策在后保護時代對農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易將會產(chǎn)生越來越顯著的效應(yīng)。

[1]劉榮茂，朱曉俊.人民幣升值對我國農(nóng)產(chǎn)品進口的影響分析——以中美間動物及動物制品貿(mào)易為例.南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報（社科版）

[2]劉 榮 茂,惠 莉 ， 劉永.金融危機對中國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的影響分析

[3]謝建國，陳漓高.人民幣匯率與貿(mào)易收支：協(xié)整研究與沖擊分解.世界經(jīng)濟，2002；9

[4]劉偉，朱 軍林.人民幣匯率波動與中美貿(mào)易失衡的關(guān)系研究 [J].南方金融，2007；1

[5]鐘 玨，秦 富.金 融危機沖擊下我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易對策思考.國際貿(mào)易，2009；2

[6]Margot Anderson and Philip Garcia.Exchange Rate Uncertainty and the Demand for U.S.Soybeans[J]American A-griculture Economics Association 1989

[7]Suchada V.Langley, Marcelo Giugale,William,H.Meyers,and Charles Hallahan Recent International Financial Volatility and Agriculture Commodity Trade: A Primer[J]American Agriculture Economics Association 2000