哈利法塔：豎起的是信心還是憂慮？

□ 戚鳴

2009年11月25日，阿聯(lián)酋迪拜政府對外宣布，將對其所持股份達80%的迪拜世界財團進行重組，并要求該公司債主同意將所持部分即將于2009年底到期的債務(wù)延長至2010年5月31日。迪拜債務(wù)危機引發(fā)全球股市恐慌性下跌，全球金融市場隨之猛烈震蕩。

在此之后的2010年1月4日，世界第一高樓“哈利法塔”盛大揭幕。迪拜酋長親自主持開幕儀式，全球400多家媒體和20億電視觀眾共同見證因“債務(wù)危機”而險些成為“爛尾樓”的哈利法塔的竣工儀式。

“勞倫斯魔咒”再次應(yīng)驗？

10多年前，德意志銀行分析師勞倫斯提出所謂的“大廈建成，經(jīng)濟衰退”理論。在過去的100多年里，似乎經(jīng)濟危機都發(fā)生在一些世界數(shù)一數(shù)二的高樓落成之時：1931年帝國大廈完工，一場大蕭條從美國席卷全球；1973年紐約世貿(mào)中心、1974年芝加哥西爾斯大廈建成，石油危機不期而至；1997年馬來西亞吉隆坡雙峰塔竣工，隨后亞洲金融危機爆發(fā)。

或許“勞倫斯魔咒”有其一定的合理邏輯。建造摩天大樓的決策往往產(chǎn)生于經(jīng)濟繁榮期，寬松的貨幣政策以及對經(jīng)濟過于樂觀的估計喚起了人們建造“紀念碑”的沖動。而所有的“紀念碑”都需要時間建造，隨著建筑越來越高，過度投資與投機而起的泡沫也越吹越大，并開始危及實體經(jīng)濟，最終，一個經(jīng)濟周期將以摩天大樓的竣工而成為轉(zhuǎn)折點。

債務(wù)危機與哈利法塔，也許正應(yīng)驗了“勞倫斯魔咒”。當然，此次哈利法塔竣工并高調(diào)亮相，無疑是為恢復(fù)外界對迪拜經(jīng)濟的信心。盡管如此，恢弘的竣工慶典能否一掃之前債務(wù)危機的陰霾，哈利法塔豎起的是世人對迪拜的信心還是憂慮？迪拜債務(wù)危機是被放大的單一事件還是又一個連鎖性反應(yīng)的開始？是及時的警鐘還是新的負擔？目前尚在債務(wù)危機中掙扎的迪拜，或許需要拿出比建造世界第一高樓更多的智慧和勇氣。

現(xiàn)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隱含危機

迪拜債務(wù)危機不僅僅是一場意外事件，這場危機背后的深層鋪墊是中東地區(qū)的石油國家越來越難以長期依賴石油作為自己經(jīng)濟發(fā)展的唯一命脈。它們希望為石油美元找到新的出路，希望通過嘗試來探索一種新的不依靠或少依靠石油的發(fā)展模式。迪拜就是這種試驗的先行者。而本次債務(wù)危機的爆發(fā)，不可否認是迪拜在試驗路上的一個挫折。

不同于首都阿布扎比，迪拜酋長國的油氣資源并不豐富，只占到阿聯(lián)酋油氣儲量的2%，且已進入枯竭期，迪拜的統(tǒng)治者很早就意識到油氣資源枯竭的危機，堅持走多元化經(jīng)濟發(fā)展道路。目前油氣產(chǎn)業(yè)為迪拜的經(jīng)濟貢獻不足3%，貿(mào)易、金融、旅游和地產(chǎn)是迪拜的四大支柱產(chǎn)業(yè)。

然而這種以地產(chǎn)、旅游為支柱的“迪拜模式”并非完美無瑕。

首先，迪拜過度依賴房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，靠房地產(chǎn)拉動許多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而房地產(chǎn)業(yè)具有開放周期長、資金需求量大、應(yīng)變能力弱的特點，一旦市場出現(xiàn)波折，將難以為繼。迪拜本地人口不多，90%以上為外來人口。本地人對房地產(chǎn)的需求相當小，大量高端地產(chǎn)依靠外國人購買，一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)問題，外國人對迪拜房產(chǎn)需求就會大幅萎縮。迪拜這種建立在非剛性需求的房地產(chǎn)業(yè)也就成了無源之水。

其次，迪拜超償付能力，依賴外資。為了支持房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以迪拜世界為主的財團大舉借債，在沙漠中建房、在海灣中建島。而迪拜多項債務(wù)償還都有兩個假定的前提，即石油價格保持每桶145美元以上以及迪拜會持續(xù)在房地產(chǎn)市場獲得突出的效益。事實上，迪拜本身所依賴的房地產(chǎn)和旅游業(yè)，本來就根基不穩(wěn)，隱藏著巨大的隱患。

如此不牢固的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加上2008年底全球金融風暴以及投資者信心不足等輔助因素，最終催生了迪拜債務(wù)危機的產(chǎn)生。

危機將對石油行業(yè)造成一定影響

迪拜債務(wù)危機，或許對石油行業(yè)造成一定的影響。

原油供應(yīng)可能增加。阿拉伯聯(lián)合酋長國的石油產(chǎn)量占全球的3.6%，是世界第三大石油出口國。以石油作為經(jīng)濟發(fā)展主業(yè)的阿聯(lián)酋，需要從石油交易中獲得更多流動資金來度過危機。雖然迪拜經(jīng)濟現(xiàn)在對石油美元的依賴很低，但是此次危機，使得迪拜可能更多地依賴阿布扎比。

早在2009年10月份，阿聯(lián)酋就透露，大約占到阿聯(lián)酋增加石油產(chǎn)量計劃1/3的上扎庫姆油田的原油產(chǎn)能計劃將在2015年年底前完成，耗資120億美元。根據(jù)這項計劃，阿聯(lián)酋將把原油日產(chǎn)量從目前的280萬桶提高到350萬桶。美國能源部的數(shù)據(jù)顯示，歐佩克國家執(zhí)行限產(chǎn)減產(chǎn)協(xié)定以來，執(zhí)行率逐步降低。截至2009年9月，歐佩克國家整體的減產(chǎn)執(zhí)行率已經(jīng)降到62%。但阿聯(lián)酋的執(zhí)行率一直高達98%，僅次于沙特。為了順利度過此次危機，阿聯(lián)酋尤其是阿布扎比有很大可能增加石油供應(yīng)量。目前其日均潛在產(chǎn)能有285萬桶，還能夠在現(xiàn)有供應(yīng)量上增加57萬桶/日。

迪拜債務(wù)危機事件和最大受害者是迪拜自身，而對世界主要經(jīng)濟體的影響可能比較小。對于中國的企業(yè)來說，受債務(wù)危機事件影響的公司主要集中在工程建設(shè)領(lǐng)域。目前中國建筑公司在迪拜有十幾個在建項目，涉及合同金額14億～15億美元，但這些項目的業(yè)主并非迪拜世界集團，中國建筑也沒有承接迪拜世界及其附屬的建筑項目，因此本次債務(wù)危機對中國在迪拜的企業(yè)影響有限。

阻擋不了全球經(jīng)濟回暖

當然，總體而言，迪拜債務(wù)危機是本輪世界金融危機的延續(xù)，是經(jīng)濟復(fù)蘇進程中的余震，其對全球金融市場的影響有限，是局部性、暫時性地區(qū)事件，阻擋不了全球經(jīng)濟回暖的大趨勢。

本次迪拜債務(wù)危機事件是可以解決的，但需要一定時間。普遍認為迪拜可以通過三種方式解決危機：第一，迪拜世界集團通過債務(wù)重組，自身解決；第二，迪拜世界出售在全球的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)償債，但是這種方式會使迪拜世界和債權(quán)人均遭受一定損失；第三，如果迪拜自身不能解決，通過阿布扎比適時援助加以解決，這將是一種政治解決方式。

雖然本次迪拜債務(wù)危機與2008年底的全球金融危機不可同日而語，但教訓(xùn)和啟示卻是深刻的：首先，經(jīng)濟建設(shè)要量力而行，不應(yīng)該靠大規(guī)模舉債進行開發(fā)建設(shè)。其次，經(jīng)濟發(fā)展不能過度依賴房地產(chǎn)業(yè)的拉動。再其次，充分重視貨幣金融政策對通貨膨脹、資產(chǎn)價格、國際資本流動的影響。

客觀地說，作為迪拜經(jīng)濟建設(shè)和社會生活中的大事，哈利法塔落成是這個因債務(wù)危機而備受關(guān)注的海灣酋長國成就不俗的表現(xiàn)，哈利法塔所矗立起來的不僅僅是直插云霄的828米世界超高建筑，更是人們對經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)暖的信心和希望，其象征性不言而喻。但也應(yīng)該看到，迪拜債務(wù)危機陰霾尚未消散，以房地產(chǎn)為核心的“迪拜模式”的弊端已經(jīng)顯現(xiàn)。盡管哈利法塔落成了，但飄蕩在迪拜上空的警鐘聲仍在鳴響。