功利性牛市

1999年8月，處于空前牛市的中國股票市場，卻迎來明星股的突然隕落。

于1996年5月上市的“活力28”，鼎盛時期占全國濃縮洗衣粉市場的2／3。兩年以來年凈資產(chǎn)收益率都在10％以上，標準的績優(yōu)股形象。出人意料的是，1999年8月31日，中報規(guī)定披露期限的最后一天，活力28爆出虧損2億元的驚人業(yè)績。

此中原因隱藏在財務(wù)報表的細節(jié)當中：公司將大股東活力28集團所欠1.3億元巨額欠款一筆勾銷，核銷之后，集團欠公司1.13億元，而1997年集團應(yīng)認繳的2320萬元配股款始終未交，引發(fā)投資者眾怒。與此同時，中國股市1999年的5·19井噴期開始回調(diào)，活力28的明星形象意外夭折。

這意味著，資本市場在1999年的狂熱告一段落。

引爆點要從這年5月19日算起。在這個星期三，一開盤，東方明珠、廣電股份、中信國安等股票就開始瘋長，當天，滬市上漲51點，深市上漲129點。

在剛剛經(jīng)歷了一輪亞洲金融危機之后，中國的內(nèi)需啟動相當困難，另一方面，國企改革正需要大量資金。當時，有一些經(jīng)濟學家建議借鑒美國連續(xù)8年大牛市，被稱為“財富效應(yīng)”的資本狂熱期能極大刺激內(nèi)需。就這樣，一種復(fù)制股市財富效應(yīng)的做法在中國實踐起來。

5月19日后，大盤繼續(xù)瘋長。政府很快出臺了一系列利好政策以維持股市的紅火。6月10日，央行第7次降息。6月14日，證監(jiān)會官員發(fā)表講話指出股市上升是代表經(jīng)濟恢復(fù)。

5天之后，《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《堅定信心，規(guī)范發(fā)展》重復(fù)牛市代表著恢復(fù)性上漲，而成為股民也被暗示為一種愛國行為。6月25日，兩市成交量竟達830億元，創(chuàng)歷史紀錄。

就在這種背景下，以許小年為代表的一批經(jīng)濟學家表達出與之迥異的悲觀和反對態(tài)度，他們認為這輪牛市充滿了功利色彩。其實從1999年開始，一批批困難企業(yè)開始紛紛上市“脫困”，違規(guī)造假行為也屢見不鮮，股市中的泡沫漸漸積聚。

好在，這種在鼓吹和煽動下的透支性牛市未持續(xù)多久，1999年7月1日，《證券法》正式實施，諷刺的是，滬深股市以大幅下挫來迎接中國證券業(yè)的第一部大型法規(guī)。

后續(xù)：中國股市的泡沫總是在階段性積聚，又階段性破滅，1999年后，股市曾迎來過一輪以網(wǎng)絡(luò)為名的高科技風暴。只要是與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司，股價就會扶搖直上，這種情況一直延續(xù)到200 3年。至今，仍有不少經(jīng)濟學者認為，這輪牛市透支了中國的股市前景。如今，在中國股市經(jīng)過全球性經(jīng)濟顛簸。逐步恢復(fù)活力的過程中，這種爭議重新被啟動，只是仍然難解。

王者風范

曾面臨深淵的通用汽車自破產(chǎn)重組以來，終于展現(xiàn)全新氣象。8月初，通用汽車一改往日前輩姿態(tài)，模仿新銳公司的做法，極具創(chuàng)意地在eBay上兜售新車。這或許印證了本刊所言：“至少，新任CEO韓德勝已不再忙于去解釋問題，而是有勇氣去執(zhí)行這家美國最大規(guī)模汽車公司史上最離經(jīng)叛道、最艱苦的一次‘手術(shù)’——改變基因代碼?！?/p>

作為全球首家在拍賣網(wǎng)上銷售的汽車公司，此舉可謂創(chuàng)意無限。不同于普通商品的傳統(tǒng)拍賣方式，eBay上的汽車都被標以“立即購買”的標簽，最誘人的當屬其價格基本等同于通用汽車給經(jīng)銷商的供貨價。通用汽車希望擁有8千4百萬用戶的ebay能夠幫助自己拓展?jié)撛诳蛻簦绕涫且恍┎辉敢馓と肫嚱?jīng)銷門店，卻樂于在網(wǎng)上匿名殺價的年輕人。

此外，通用汽車還搶先一步公布了新能源汽車的油耗標準，那款命運波折的volt目前晉升為全球最友好的新能源汽車。這家起死回生的公司希望借此重喚活力，在汽車界，迅猛的行動力永遠是王者風范的最佳詮釋。