當(dāng)前市場(chǎng)如何決策

朱　平

有一個(gè)故事，說(shuō)東南亞某國(guó)有個(gè)人享齊人之福，娶了兩個(gè)老婆，一大一小。三人約定，一周一輪換。當(dāng)這人與年輕的老婆在一起時(shí)，感到自己挺年輕有活力。而他年輕的妻子。也覺(jué)得應(yīng)該讓老公看起來(lái)更年輕，所以就拔他的白頭發(fā)。當(dāng)這人與年長(zhǎng)的老婆在一起的時(shí)候，他覺(jué)得自己更加成熟更有責(zé)任心，而他的妻子也覺(jué)得滿(mǎn)頭白發(fā)會(huì)與自己更般配，所以就拔他的黑發(fā)。這個(gè)老公對(duì)兩個(gè)妻子的做法雖然有疑慮，但都覺(jué)得有道理，不久他的頭頂就變成了“不毛之地”。據(jù)說(shuō)美國(guó)的文學(xué)家馬克·吐溫對(duì)此也有類(lèi)似的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)有人問(wèn)他一個(gè)男人是否可以娶兩個(gè)妻子時(shí)，他說(shuō)。《圣經(jīng)》教導(dǎo)我們，一仆不能事二主，所以一個(gè)男人是不可以娶兩個(gè)妻子的。

今年股市一路走來(lái)，卻一直出人意料。首先是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將信將疑，年初大家還比較謹(jǐn)慎，高位也就看到2600點(diǎn)。到3000點(diǎn)時(shí)投資者相對(duì)樂(lè)觀了，但不久大盤(pán)一直從3400點(diǎn)跌到2600點(diǎn)。實(shí)際上股市只是在回檔，這一波只是大盤(pán)對(duì)去年錯(cuò)誤下跌的一次修正。正是從這時(shí)開(kāi)始，以醫(yī)藥、智能電網(wǎng)、中小地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等為代表的內(nèi)需及結(jié)構(gòu)調(diào)整股開(kāi)始啟動(dòng)。所以如果一季度謹(jǐn)慎，二季度樂(lè)觀，三季度又謹(jǐn)慎，那就像上文男主人公的頭發(fā)一樣，估計(jì)今年的收益不會(huì)太多。

其次是投資策略。2006年到2007年的股市大泡沫，使很多投資者相信長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資是獲利最好的策略，但2008年的股市在崩潰，鼓吹這種投資策略的投資者甚至受到肢體問(wèn)候。所以今年大家牢牢記住，一旦股市不妙，就得立刻、堅(jiān)決、徹底地止損。所以8月初的調(diào)整來(lái)得那么快速、深刻卻毫無(wú)征兆，但今年恰恰和去年完全不同，如果嚴(yán)格止損，一年下來(lái)，估計(jì)收益還是像上文男主人公的頭發(fā)一樣很少。

最后也是最重要的一，最，個(gè)股的漲幅也超過(guò)預(yù)期。今年上半年恢復(fù)性行情是主角，所以個(gè)股大幅長(zhǎng)時(shí)間上漲看不出來(lái)，那時(shí)許多投資者覺(jué)得個(gè)股漲幅已大，估值似乎已不便宜，獲利了結(jié)應(yīng)是不錯(cuò)的選擇。但不久，新的變化就到來(lái)，比如市場(chǎng)轉(zhuǎn)好、業(yè)績(jī)超預(yù)期、政策助推，回頭看看留著這些個(gè)股應(yīng)該是更好的選擇。而這種現(xiàn)象在下半年恢復(fù)行情結(jié)束后尤為明顯。比如下半年醫(yī)藥股開(kāi)始上漲時(shí)，更多的理由是相對(duì)周期類(lèi)股票估值較低，接著國(guó)家加強(qiáng)醫(yī)保政策，再接著預(yù)防甲流開(kāi)始……現(xiàn)在關(guān)于醫(yī)藥的小道消息開(kāi)始盛傳，股市持續(xù)成長(zhǎng)期股票傳統(tǒng)的跨年度行情也提前展開(kāi)，醫(yī)藥仍頻頻出現(xiàn)在漲幅榜的第一名。是否要獲利了結(jié)呢?沒(méi)有人知道正確答案，但有一筆大賬倒是可以算算：全球醫(yī)藥企業(yè)的利潤(rùn)約4000億美元，如果按中國(guó)占全球GDP7％的比例算，中國(guó)醫(yī)藥利潤(rùn)大約可以達(dá)到2000億元。如果這些醫(yī)藥企業(yè)60％是上市公司，這些上市公司市盈率30倍，那么醫(yī)藥股的市值約3.6萬(wàn)億元，占總市值的12％，約是現(xiàn)在醫(yī)藥股總市值的3倍。如果10年達(dá)到這個(gè)水平，中國(guó)醫(yī)藥股的總市值會(huì)在未來(lái)的10年比股市平均水平多漲2倍，每年領(lǐng)先大盤(pán)10％以上。

如何決策呢?不同的理念和不同的投資目標(biāo)會(huì)有不同的決策，但如果像上述馬克·吐溫形容的那樣，一仆事二主，可能就會(huì)感到現(xiàn)在心里有點(diǎn)煩。