金融危機(jī)下的中國保險業(yè)安全

方 潔

摘要:由于國際貨幣體系的單極、美國金融監(jiān)管的真空和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的金融危機(jī)正深刻影響著世界各國的經(jīng)濟(jì)、金融體系乃至政治格局。在這種大背景下,我國保險業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的“保駕護(hù)航”者,也面臨著多方位的挑戰(zhàn)和不確定因素。只有通過調(diào)整結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)管、建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制、堅持投資多元化等途徑,才能在確保行業(yè)自身安全的同時,為我國經(jīng)濟(jì)、金融和社會的安全及穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī); 保險業(yè);安全

Abstract:Many countrieseconomy, financial system and political structure are deeply influenced by the financial crisis in the world, which attributes to the single polarity of international monetary system, the vacuum of US financial supervision and the discord of economic development.Against this backdrop, our nations insurance industry faces all-round challenges and uncertain factors as an escort of the economy. It must ensure the safety of the industry through adjusting structure, strengthening supervision, building a risk warning mechanism, sticking to the principle of diversification of investment. Then it can contribute to the safety and stabilization of our nations economy, finance and society.

Key Words: financial crisis,insurance industry,safety

中圖分類號:F842文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1674-2265(2009)06-0079-03

2008年,全美最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美被政府接管;有著158年歷史的券商雷曼兄弟申請破產(chǎn);擁有94年歷史的美林并入美國銀行;摩根士丹利和高盛因形勢所迫轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)銀行控股公司等等,這一切都標(biāo)志著美國次貸危機(jī)正式引發(fā)了自1929—1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來全世界最大的金融危機(jī)。而且這場危機(jī)還在進(jìn)一步蔓延,將深刻影響到各國的經(jīng)濟(jì)體系、國際金融體系乃至政治格局。在此背景下,我國保險業(yè)如何平穩(wěn)渡過金融危機(jī),發(fā)揮好保險業(yè)對經(jīng)濟(jì)“保駕護(hù)航”的作用,是個亟待解決的重大課題。

一、金融危機(jī)下中國保險業(yè)面臨的困境

此次金融危機(jī)的根源在于:首先,美國監(jiān)管體制存在漏洞。金融危機(jī)爆發(fā)前,美國采取的是“雙重多頭”的金融監(jiān)管體制。在金融全球化發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)開始混業(yè)經(jīng)營、金融市場之間產(chǎn)品創(chuàng)新、交叉出售的涌現(xiàn)和風(fēng)險快速傳遞的大背景下,這種監(jiān)管體系未能形成“無縫對接”和“全面覆蓋”,反而暴露出了各種弊端。其次,虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹。美國的金融相關(guān)比率(金融資產(chǎn)/GDP)之絕對值為世界最高,金融產(chǎn)品交易中只有1/7與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān),大多數(shù)金融產(chǎn)品蛻變?yōu)楠?dú)立的市場游戲工具。美國這種脫離制造業(yè)而放任金融業(yè)自由發(fā)展的策略,使該國虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第三,投資銀行經(jīng)營模式過于激進(jìn)。一些投資銀行采用增加杠桿、購買高風(fēng)險資產(chǎn)或低流動性資本來提高其收益能力,從而變相成為追逐高風(fēng)險的對沖基金,在大量金融衍生品的交易中賺取高額利潤。第四,國際貨幣體系過于單極。第二次世界大戰(zhàn)以后,由美國主導(dǎo)建立的布雷頓森林體系確立了以美元為核心的國際貨幣體系。這種單極的貨幣體系長期逃避國際社會和國際組織的監(jiān)督和約束,很容易帶來全球金融體系結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定。憑借美元的國際貨幣地位和強(qiáng)大的金融體系,美國極易將國內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)產(chǎn)生的損失和問題,分散轉(zhuǎn)嫁給其他國家和投資者,加劇世界范圍的市場動蕩。

在這次金融危機(jī)的形成機(jī)制和利益關(guān)系鏈條中,保險公司也充當(dāng)了重要角色。一方面它作為次級債券的重要投資者,為次貸市場提供了資金;另一方面,它通過提供的按揭貸款保險、單一風(fēng)險保險和信用違約掉期等產(chǎn)品,增強(qiáng)了市場和投資者的信心,成為金融危機(jī)形成機(jī)制中的重要一環(huán)。作為一個重要的推波助瀾者,美國保險業(yè)同樣在這次金融海嘯中受到重創(chuàng)。在雷曼破產(chǎn)倒閉的第二天,美國國際集團(tuán)(AIG)——這個有著長達(dá)89年的經(jīng)營歷史、總資產(chǎn)規(guī)模超過1.1萬億美元的全球頂尖保險集團(tuán)被政府接管才幸免于難。瑞士再保險、荷蘭全球人壽保險集團(tuán)、英國英杰華等世界著名保險公司也遭受了不同程度的損失。

金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致目前歐、美、日經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期,未來1—2年還可能陷入超低迷增長乃至負(fù)增長。由于我國金融市場監(jiān)管較為嚴(yán)格并且還沒有完全放開,這次危機(jī)并沒有對國內(nèi)金融市場造成較大沖擊。但就保險業(yè)而言,身陷世界金融危機(jī)的沼澤,也難獨(dú)善其身。在經(jīng)歷了2007年投資收益高速增長、保費(fèi)收入大幅增加的輝煌后,未來的發(fā)展也面臨著許多困難。

(一)投資環(huán)境惡化

金融危機(jī)造成金融市場投資環(huán)境急劇惡化,我國保險公司將面臨穩(wěn)健投資和投資盈利需求的雙重壓力。資本市場進(jìn)入低迷時期,并在未來較長時期內(nèi)處于低位調(diào)整階段,保險公司綜合投資收益將會下滑,配置長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的困難大幅增加;由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)受挫,權(quán)益市場未來可能長期走低,難以出現(xiàn)好的投資機(jī)會,降低權(quán)益投資的力度。債券收益率也將長期處于較低水平,加大了保險公司新增現(xiàn)金流的再投資難度。此外,在國際金融市場持續(xù)動蕩的條件下,保險資金境外投資會面臨重大損失的危險。

(二)增長速度減緩

保險業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境息息相關(guān)。國際金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正進(jìn)一步加深,實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊在很大程度上制約著保險機(jī)構(gòu)承保和投資業(yè)務(wù)的開展,從而影響保險業(yè)的增長速度。目前來看,GDP增速明顯下滑、外貿(mào)出口減少、部分企業(yè)經(jīng)營困難加重、大量中小出口企業(yè)停產(chǎn)乃至倒閉、就業(yè)形勢嚴(yán)峻、居民收入增速放緩等,造成未來保險業(yè)保費(fèi)收入減少;特別是未來投資收益的大幅度降低和投資環(huán)境的不理想,可能嚴(yán)重影響投資型保險產(chǎn)品的銷售。而投資型產(chǎn)品曾經(jīng)是保險公司保費(fèi)收入的新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)和主要來源。

(三)利潤空間縮小

在全球普遍降息的環(huán)境下,我國央行連續(xù)多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,以應(yīng)對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢的壓力。對于保險業(yè)來說,為了與同質(zhì)的銀行定期存款競爭,對一些具有投資能力的險種,如投資連結(jié)產(chǎn)品的定價利率要高于存款的定價利率,也可能導(dǎo)致居民將大量購買此類保險產(chǎn)品。而由于股市低迷、債券市場收益大幅下降,保險資產(chǎn)負(fù)債匹配管理難度加大,保險公司的投資收益急劇下降。這種大量保費(fèi)的流入和低收益配置極大地擠壓了利差空間,導(dǎo)致業(yè)績下行,形成利差損。

(四)資產(chǎn)嚴(yán)重縮水

在全球經(jīng)濟(jì)前景不夠樂觀的預(yù)期下,保險公司持有的股票資產(chǎn)以及自身市值都大幅下降,尤其在2008年股市急劇下跌并持續(xù)低迷,使保險公司權(quán)益投資出現(xiàn)大幅虧損,總投資資產(chǎn)出現(xiàn)了一定程度的縮水。截至2008年上半年,整個保險業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益648.7億元,收益率僅為2.41%,第三季度更是下降到2.1%,遠(yuǎn)低于2007年同期12%的收益率。三大上市保險公司的市值也紛紛下滑,中國平安由最高時每股149元下降到2009年3月的 35 元左右,中國人壽由76元下跌到 20元左右,太保則由52元下跌到 15元左右。資產(chǎn)的縮水直接造成保險公司償付能力下降,可持續(xù)發(fā)展能力受到影響。

二、中國保險業(yè)安全屏障的構(gòu)建

保險業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、國家經(jīng)濟(jì)金融安全以及人民生活息息相關(guān)。它是市場經(jīng)濟(jì)條件下風(fēng)險管理的基本手段,是現(xiàn)代金融體系的重要支柱,是社會保障體系的重要組成部分。只有保險業(yè)安全與穩(wěn)定,國家經(jīng)濟(jì)和金融才能安全和穩(wěn)定。因此,絕不能讓我國保險業(yè)出現(xiàn)任何閃失而拖累經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前我國正面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的問題,世界經(jīng)濟(jì)的衰退加快了調(diào)整的速度和轉(zhuǎn)型的緊迫性。在此背景下,保險業(yè)首先要進(jìn)入理性、健康、有序的軌道,保證自身安全,進(jìn)而才能為我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“保駕護(hù)航”。

(一)調(diào)整結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

金融危機(jī)尚未見底,2009年的外部形勢依然嚴(yán)峻。面對這種情況,中國保險業(yè)應(yīng)該加大力度推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,改變保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險構(gòu)成;突出行業(yè)優(yōu)勢,增加業(yè)務(wù)內(nèi)含價值,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,提升可持續(xù)發(fā)展能力。因此,保險業(yè)要大力發(fā)展保障型及服務(wù)民生的業(yè)務(wù)。特別是對壽險業(yè)務(wù),產(chǎn)品設(shè)計要變短期為長期、變躉繳為期繳、變投資為保障,優(yōu)化產(chǎn)品,逐漸使內(nèi)含價值高、抵御金融危機(jī)風(fēng)險能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性好的長期期繳保障型壽險產(chǎn)品成為業(yè)務(wù)主流,更好地滿足消費(fèi)者需求;合理利用和配置銷售渠道,充分發(fā)揮個人代理、團(tuán)險、銀郵等不同銷售渠道的優(yōu)勢,形成相互補(bǔ)充、共同發(fā)展的格局。只有具備了合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),充分發(fā)揮保險的風(fēng)險管理和保障功能,保險業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)才會牢固,才能實(shí)現(xiàn)健康平穩(wěn)發(fā)展,才能為國家經(jīng)濟(jì)、金融和社會的穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。

(二)健全監(jiān)管體系,提高監(jiān)管效率

前車之覆,當(dāng)為后來政策制定者鑒。我國保險業(yè)應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管,提高監(jiān)管效率,以監(jiān)管促進(jìn)和保障保險業(yè)發(fā)展。一要加強(qiáng)償付能力監(jiān)管,構(gòu)建統(tǒng)一協(xié)調(diào)的償付能力監(jiān)管體系,完善償付能力綜合分析制度,強(qiáng)化執(zhí)行力度,防范償付能力不足的風(fēng)險;二要完善公司治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管,督促建立健全內(nèi)控與合規(guī)管理制度和準(zhǔn)則,完善公司高管人員的問責(zé)制度;三要加強(qiáng)市場行為監(jiān)管,建立統(tǒng)一規(guī)范的市場行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程序,提高市場行為監(jiān)管的針對性、連續(xù)性和有效性;四要加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管,制定保險資產(chǎn)監(jiān)督管理辦法以及保險機(jī)構(gòu)股權(quán)投資管理、衍生品交易管理和融資融券管理等的規(guī)定。

(三)堅持創(chuàng)新,穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略

盡管由于金融創(chuàng)新的過度發(fā)展導(dǎo)致了危機(jī)的發(fā)生,但決不能因噎廢食。金融創(chuàng)新依然是保險業(yè)科學(xué)發(fā)展的必然要求,也是保險業(yè)健康發(fā)展的生命線,沒有創(chuàng)新就沒有效率。我國保險業(yè)要繼續(xù)推進(jìn)原有的改革發(fā)展戰(zhàn)略,建立保險創(chuàng)新(產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新)的長效機(jī)制,加快創(chuàng)新步伐,拓寬投資渠道,分散金融風(fēng)險,提高資金使用效率,穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化和綜合經(jīng)營;同時要進(jìn)行充分的信息披露,客觀地評價、準(zhǔn)確地衡量創(chuàng)新的利弊,根據(jù)自身的資本實(shí)力、風(fēng)險承受能力、經(jīng)營管理水平、人才技術(shù)儲備等客觀條件,量力而行,避免投資沖動和盲目擴(kuò)張。

(四)建設(shè)信用評級制度,預(yù)警系統(tǒng)風(fēng)險

信用評級制度在發(fā)達(dá)金融市場中起“風(fēng)險指向標(biāo)”的作用。我國的信用評級機(jī)構(gòu)還處于發(fā)展的初級階段。但是,隨著無擔(dān)保公司和各類金融衍生品的逐步發(fā)展,信用評級機(jī)構(gòu)在我國資本市場的地位將日益顯著,在平衡金融市場和控制金融風(fēng)險方面將占據(jù)特別重要的地位。因此,加快我國信用評級制度建設(shè)刻不容緩。在此過程中要注意保持評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和公正性,建立健全恰當(dāng)?shù)募顧C(jī)制和約束機(jī)制,引入適當(dāng)?shù)母偁幁h(huán)境,促使信用評級機(jī)構(gòu)真正做到對投資者負(fù)責(zé),有效地預(yù)警系統(tǒng)風(fēng)險,成為保險公司風(fēng)險定價和風(fēng)險控制的核心,切實(shí)發(fā)揮信用評級的外部監(jiān)督作用。

(五)保險投資多樣化

保險公司應(yīng)該謹(jǐn)慎而保守地履行風(fēng)險承保職能。要堅持保險投資的多樣化原則,特別是在市場動蕩時期,這一原則對控制投資風(fēng)險和減少投資損失具有重大意義。具體操作中應(yīng)該踐行單項(xiàng)資產(chǎn)類別上的多樣化、總資產(chǎn)類別上的多樣化以及地域上的分散;投資必須要考慮資產(chǎn)負(fù)債相匹配的多樣化原則,考慮各種準(zhǔn)備金和股東權(quán)益,將負(fù)債的敏感性納入決策范圍,對于準(zhǔn)備金投資和資本投資、長期和短期準(zhǔn)備金等都要仔細(xì)分析,使用不同的風(fēng)險分散策略,對提高投資的成功概率將會大有裨益。

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(責(zé)任編輯 劉西順)