Ｇ２０峰會與我何干？

程　實

在復雜多變的背景下,G20這場電影即便有些乏味也值得細細品味

人生如戲,經濟世界何嘗不是如此?近日最引人矚目的G20峰會,在不同人的眼里就有可能是一幕幕不同種類的電影:有時候看上去像是《暗戰(zhàn)》,大國博弈之間似乎含混著許多勾人心魄的故事;有時候看上去像是《這個殺手不太冷》,曾經木訥樸實的新貴們驟然放射出懾人的光華;有時候看上去像是《東成西就》,無數(shù)的明星聚集在一起,說著做著看似玄妙的事情,實際上可能完全不知所云。

很多市場人士相信,G20這樣一個看似務虛的高端峰會與己無關。筆者一些自稱“趨勢投機者”的朋友就試圖將G20和金融市場生拉硬拽在一起。他們利用詳盡的數(shù)據(jù)和復雜的方法算出了幾個比較勉強的發(fā)現(xiàn),其中一個是關于美元的。他們的數(shù)字游戲顯示,在每一次G20峰會或是G8會議前后一小段時間里,美元總是會有所貶值,或是承受很大的貶值壓力。這個發(fā)現(xiàn)非常有趣,對不同類型的市場參與者可能也意味著諸多的“交易性機會”。但是,這個發(fā)現(xiàn)一方面由于樣本不足而難言準確性,另一方面更重要的是,包括匹茲堡峰會在內的三次G20峰會都是在危機升級之后召開的。危機背景下的高端聚會似乎從一開始就打上了非議現(xiàn)有體系結構和制度安排的“挑戰(zhàn)式標簽”;但當G20變成永久性常設交流機制之后,非常時期的標簽很可能迅速在非常時期解除后就被撕去,所以,這個發(fā)現(xiàn)還會受到多長時期的支撐存在非常大的變數(shù)。有的時候筆者甚至認為,不是因為G20召開導致美元貶值,而是高端人士們約定聚會的日子恰好碰上了美元貶值。

可愛的“趨勢投機者”們還用數(shù)字游戲得到了第二個非常牽強的發(fā)現(xiàn),那就是G20總是伴隨著、甚至尾隨著股票市場的一段或長或短的強勢。比較尷尬的是,這個魔咒似乎在匹茲堡就被破解了。其實,這個發(fā)現(xiàn)之所以不靠譜的原因也和前一個發(fā)現(xiàn)一樣:沒有足夠的樣本,在特殊時期得出的結論難以放之四海而皆準。

在筆者看來,G20峰會這種高層次國際多邊會議有兩個看點:一是非框架性的、非抽象性的、非指導性的協(xié)議,在正常情況下,復雜博弈往往會使最后的結論流于浮空層次,而一旦有具體的、明確的協(xié)議或者條約內容出現(xiàn),那么,不管這個內容有多小都會對實體經濟和金融市場產生深遠的影響;二是會議沒有說的話題,如果一些市場翹首以盼的熱點經濟議題沒有被擺到桌面上來,那么至少說明這個議題存在異動的可能,以至于高端人士在正式將其拎出來之前不得不慎之又慎。

那么,這樣看匹茲堡,G20的新聚會有什么值得關注的地方呢?在筆者看來,分析本次峰會的背景,全球經濟、金融的新近發(fā)展?jié)摬匚宕蟛淮_定性,聚集于經濟復蘇進程、金融體系恢復、風險偏好回歸、政策退出策略和全球貿易恢復五大領域。

分析本次峰會的成果,與會領導人就全球經濟金融形勢和未來政策目標,就可持續(xù)增長的核心價值觀,就政策退出、進入和協(xié)調的調整策略,就加強國際金融監(jiān)管體系,就改革IMF和世界銀行等國際機構,就能源安全和氣候變化,就加強對脆弱經濟體的支持,就保障全球經濟開放性以及就G20成為永久性的國際經濟合作首要論壇九個方面達成了共識。

在本次峰會中,領導人們確立了以擴大就業(yè)和私人需求為主的“以人為本”的發(fā)展思路,有利于減小復蘇進程的不確定性;會議雖然在加強國際金融監(jiān)管體系方面取得了一些實質性的進展,但其效果可能較為有限;《領導人聲明》未涉及國際貨幣體系改革和美元貶值問題,難以改變風險偏好“不完全回歸”的態(tài)勢;會議明確了“有進有退有協(xié)調”的政策調整策略,減小了過早退出和單純退出的風險;會議在推進自由貿易方面流于口號形式而缺乏務實行動,難以有效遏制保護主義抬頭的傾向。看完之后才知道,G20這場電影即便有些乏味也值得細細品味。