基于契約視角的公允價(jià)值計(jì)量環(huán)境分析

張素蓉　宋　偉

【摘 要】 公允價(jià)值是以公開有序的市場(chǎng)為基礎(chǔ),在約定計(jì)量日期獨(dú)立交易主體對(duì)擬交易的資產(chǎn)或負(fù)債而達(dá)成的交易價(jià)格。契約決定著公允價(jià)值的計(jì)量,但契約具有天然的不完備性。筆者認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)提高契約的完備程度,為公允價(jià)值的計(jì)量創(chuàng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

【關(guān)鍵詞】 公允價(jià)值; 計(jì)量; 契約; 完備性

自從2006年的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布以來,公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性成為公允價(jià)值應(yīng)用中應(yīng)考慮的主要問題。公允價(jià)值的本質(zhì)為在公開透明市場(chǎng)上,對(duì)擬交易的資產(chǎn)或負(fù)債,獨(dú)立主體之間相互認(rèn)可的價(jià)格。現(xiàn)實(shí)中,交易主體之間的交易安排以及相關(guān)的債權(quán)債務(wù)結(jié)算都以契約的方式作出明確的約定。因此,契約成為公允價(jià)值確定的主要依據(jù),相應(yīng)的契約環(huán)境成為公允價(jià)值應(yīng)用的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。

一、公允價(jià)值的內(nèi)涵

“公允價(jià)值”這一概念最早出現(xiàn)在美國(guó)的法律界,但是沒有明確定義。自20世紀(jì)90年代初,美國(guó)開始在金融工具等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中引入公允價(jià)值計(jì)量模式后,這一計(jì)量模式在許多國(guó)家、地區(qū)得到越來越多的承認(rèn)和運(yùn)用。

我國(guó)2006年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于公允價(jià)值的定義是:“在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者負(fù)債清償?shù)慕痤~。”從定義來看,我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)“公平交易”、“交易雙方”、“自愿”等市場(chǎng)要素和市場(chǎng)規(guī)則。2006年9月15日,FASB發(fā)布了第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告(SFAS No.157)——公允價(jià)值計(jì)量。在SFAS157中將公允價(jià)值定義為:“在計(jì)量日當(dāng)天,市場(chǎng)參與者之間在有序的市場(chǎng)交易中,出售資產(chǎn)所獲得的價(jià)格或清償債務(wù)所出的價(jià)格。”“計(jì)量日當(dāng)天”指交易主體的交易日、報(bào)告日,也可能指交易主體依據(jù)契約約定的交易日期;“市場(chǎng)參與者”指資產(chǎn)或負(fù)債的持有者,他們是獨(dú)立的市場(chǎng)主體且有能力進(jìn)行交易;“有序交易”可以理解為在計(jì)量日之前,對(duì)于報(bào)告主體擬出售的資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓的負(fù)債,這類資產(chǎn)或負(fù)債已在市場(chǎng)展開一段時(shí)間交易,已經(jīng)形成了公開、規(guī)范的交易市場(chǎng),而且已展開的交易活動(dòng)是正常的遵循交易慣例的?！俺鍪圪Y產(chǎn)所獲得的價(jià)格或清償債務(wù)所出的價(jià)格”即所謂的脫手價(jià)格。

從我國(guó)和FASB對(duì)于公允價(jià)值的定義來看,二者具有內(nèi)涵的一致性:二者都是從市場(chǎng)的角度來定義;都提出或者暗示了市場(chǎng)的“公平”、“有序”;市場(chǎng)交易參與者是“獨(dú)立”“自愿”的;從市場(chǎng)參與主體獨(dú)立性的角度來測(cè)量,市場(chǎng)價(jià)格或市場(chǎng)可觀測(cè)到的價(jià)格是公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)。因此,契約是以公開有序的市場(chǎng)為基礎(chǔ),在約定計(jì)量日期的,獨(dú)立交易主體對(duì)擬交易的資產(chǎn)或負(fù)債而達(dá)成的交易價(jià)格。可以認(rèn)為:公平的市場(chǎng)僅是交易的前提,市場(chǎng)交易主體之間的交易行為與價(jià)格是通過契約來規(guī)范和約束的,契約才是公允價(jià)值存在的前提。

二、契約對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的影響

(一)公允價(jià)值的計(jì)量方法

從公允價(jià)值的定義可以看出:公允價(jià)值并不是已發(fā)生的確切金額,只不過是人們對(duì)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的一種近似估計(jì)而已,是以契約為基礎(chǔ)對(duì)未實(shí)際發(fā)生但將進(jìn)行交易的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格估計(jì)。估計(jì)尚未發(fā)生的交易是公允價(jià)值確定核心,由估計(jì)帶來的主觀性成為公允價(jià)值的重要特性。SFAS157建立了公允價(jià)的三等級(jí)計(jì)量:第一級(jí)公允價(jià)值,是指在計(jì)量日,活躍市場(chǎng)中同類資產(chǎn)或負(fù)債的交易價(jià)格。可見,一級(jí)公允價(jià)就是市場(chǎng)上交易對(duì)象的交易價(jià)格,且擬交易的和市場(chǎng)上已有交易對(duì)象同質(zhì)。第二級(jí)公允價(jià)值,是指除了第一級(jí)以外可直接或間接獲取的關(guān)于資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格。二級(jí)公允價(jià)即是參考市價(jià)的約定價(jià)格。第三級(jí)公允價(jià)值,是指在計(jì)量日難以從市場(chǎng)上取得價(jià)格信息的情況下,由資產(chǎn)或負(fù)債持有人自行評(píng)估的價(jià)格,可以采用的估價(jià)方法有市場(chǎng)法、收益法、成本法。這三種方法是獲得公允價(jià)值的途徑和手段,而公允價(jià)值是估價(jià)方法運(yùn)用的目標(biāo)和結(jié)果。

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的確定也有類似的規(guī)定:一是市價(jià)(公開的市場(chǎng)報(bào)價(jià))。市價(jià)是指一件商品在市場(chǎng)上的銷售價(jià)格,是市場(chǎng)對(duì)商品的評(píng)價(jià)。二是類似市價(jià)。當(dāng)某資產(chǎn)或負(fù)債不存在活躍的市場(chǎng),但是與其類似的資產(chǎn)或負(fù)債存在活躍市場(chǎng)的,可以參考類似資產(chǎn)或負(fù)債的市價(jià)來確定公允價(jià)值,“類似資產(chǎn)或負(fù)債”即是市場(chǎng)上“相近的替代品”,這符合公允價(jià)值確定時(shí)“盡可能公允”的原則。三是現(xiàn)值?，F(xiàn)值是指某資產(chǎn)或負(fù)債預(yù)期未來的現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率折合成現(xiàn)在的價(jià)值。當(dāng)擬交易的具體商品存在可觀察的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),市場(chǎng)價(jià)格是公允價(jià)值最理想的選擇。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的形成是遵循價(jià)值規(guī)律,是眾多的交易者為了各自的利益、遵循市場(chǎng)公平自愿的交易規(guī)則、關(guān)于交易對(duì)象競(jìng)價(jià)形成的結(jié)果?，F(xiàn)值估計(jì)則依賴管理當(dāng)局對(duì)交易對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)、收益的評(píng)價(jià),滲透著較強(qiáng)的主觀性。

從SFAS157和我國(guó)對(duì)于公允價(jià)值的計(jì)量方法來看,對(duì)于公允價(jià)值的計(jì)量存在以下市場(chǎng)假設(shè):第一,擬交易的資產(chǎn)或負(fù)債(產(chǎn)品對(duì)象)的異質(zhì)性;第二,市場(chǎng)的有序性、公開性;第三,交易對(duì)象與相近似替代品的功能、使用價(jià)值的同質(zhì)性;第四,交易對(duì)象對(duì)于產(chǎn)品功能的無特殊偏好性;第五,交易對(duì)象對(duì)于交易主體的價(jià)值評(píng)價(jià)是客觀的;第六,管理當(dāng)局與真實(shí)的交易人對(duì)于某產(chǎn)品的評(píng)價(jià)是一致的;第七,不考慮交易成本;第八,其他市場(chǎng)環(huán)境的穩(wěn)定、一致性。從現(xiàn)實(shí)的交易環(huán)境來看,市場(chǎng)上擬交易的產(chǎn)品品種多、生產(chǎn)廠商多、功能不一、價(jià)格多樣;市場(chǎng)上擬交易的產(chǎn)品的“近似替代品”也是品種多、生產(chǎn)廠商多、功能不一、價(jià)格多樣;交易對(duì)象對(duì)于交易產(chǎn)品的功能也是有特殊要求的;交易雙方主體依據(jù)市場(chǎng)的約定及對(duì)于產(chǎn)品價(jià)值所作出的判斷,主觀性較強(qiáng);企業(yè)管理當(dāng)局也并非真實(shí)市場(chǎng)中的市場(chǎng)交易人,其對(duì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的最優(yōu)估計(jì)與其公允價(jià)值并不一定相同;絕對(duì)公開、有序、穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境是不存在的。因此,在公允價(jià)值運(yùn)用過程中,計(jì)量方法會(huì)由于無法操作而失效。在這種情況下,公允價(jià)值的計(jì)量則取決于市場(chǎng)契約主體間契約的約定以及各主體之間博弈的結(jié)果。有關(guān)交易主體各方的交易契約在公允價(jià)值確定時(shí)則起到了關(guān)鍵性的作用。

(二)契約決定著公允價(jià)值的計(jì)量

企業(yè)的契約發(fā)生在企業(yè)與相關(guān)主體之間,根據(jù)瓦茨(1986)的觀點(diǎn),影響企業(yè)的契約主要可以歸納為公司契約、稅收契約、政府管制契約和訴訟契約四種形式。公司契約,指以公司為主體與其他各相關(guān)主體訂立的一系列契約,主要有激勵(lì)契約、薪酬契約、債務(wù)契約、勞動(dòng)契約以及買賣交易契約等多種形式。

首先,激勵(lì)契約主要為解決現(xiàn)代企業(yè)制度下的委托代理問題,是企業(yè)契約網(wǎng)絡(luò)中最主要的契約。由于信息不對(duì)稱和激勵(lì)成本的存在,產(chǎn)生了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等問題。為解決由于委托代理而帶來的主要問題,公司的所有者會(huì)與經(jīng)理人員訂立相關(guān)的激勵(lì)契約。如公司采用股票期權(quán)的激勵(lì)政策,相對(duì)應(yīng)的股份支付包括以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,股份支付以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)。權(quán)益股份和現(xiàn)金股份公允價(jià)值的確定,以激勵(lì)契約中約定行權(quán)日的權(quán)益工具的公允價(jià)值為基礎(chǔ)?？梢?最初的激勵(lì)契約的約定決定了行權(quán)日股份支付的公允價(jià)值。同時(shí)激勵(lì)契約中包含的中小股東與控股股東之間的委托代理關(guān)系,也由中小股東和控股股東之間通過契約約定來實(shí)現(xiàn)。

其次,勞動(dòng)契約和薪酬契約指企業(yè)的員工(經(jīng)理)向企業(yè)提供的勞動(dòng)以及勞動(dòng)報(bào)酬而與企業(yè)(所有者)簽訂的契約;對(duì)于契約涉及的職工薪酬支出則是依據(jù)當(dāng)時(shí)勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值由使用單位和勞務(wù)提供著簽訂的勞動(dòng)契約和薪酬契約來共同約定。此類契約決定著公司財(cái)務(wù)信息中的應(yīng)付職工薪酬這項(xiàng)負(fù)債的公允價(jià)值。

再次,債務(wù)契約指企業(yè)與有關(guān)債權(quán)人就某項(xiàng)債務(wù)的取得與償還而與債權(quán)人之間訂立的契約,契約中應(yīng)包括負(fù)債比率的限制、相應(yīng)的利息支付的約定?，F(xiàn)代企業(yè)中典型的債務(wù)契約是發(fā)生在企業(yè)與銀行之間的借款合同以及銷售合同。由銷售形成的債權(quán)、采購(gòu)取得的資產(chǎn)及形成的債務(wù)、從銀行取得的借款及應(yīng)支付的利息等各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值的確定,由合同或契約中約定的價(jià)值為基礎(chǔ)。這些價(jià)值由交易的各方主體(關(guān)聯(lián)方加以除外)共同認(rèn)可,符合公允價(jià)值的基本內(nèi)涵。

最后,稅收契約發(fā)生在企業(yè)與政府的稅務(wù)部門之間就企業(yè)稅收征繳、稅務(wù)管理等問題的約定,以國(guó)家《稅法》、《稅收征收管理法》為準(zhǔn)則,企業(yè)自愿遵守。稅收契約本質(zhì)上是企業(yè)遵守國(guó)家稅收法律的無條件承諾,確定著企業(yè)應(yīng)交稅費(fèi)這項(xiàng)負(fù)債的價(jià)值:政府管制契約。政府管制契約體現(xiàn)于企業(yè)與工商部門、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部之間,是企業(yè)自覺遵守各項(xiàng)法律以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的承諾。

綜上分析,已經(jīng)簽訂的契約決定了擬交易的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值,是獨(dú)立的交易雙方認(rèn)可的價(jià)格。若未訂立契約,擬交易的資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值對(duì)于應(yīng)依據(jù)獨(dú)立主體交易時(shí)的市場(chǎng)狀況來確定,依據(jù)該產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格或者同類產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由交易雙方博弈確定,亦能體現(xiàn)公允價(jià)值中“公允”的內(nèi)涵。

三、提高契約完備性,創(chuàng)造公允價(jià)值的應(yīng)用環(huán)境

企業(yè)契約理論認(rèn)為,企業(yè)是眾多要素、產(chǎn)權(quán)主體締結(jié)的合約網(wǎng)絡(luò)。在契約網(wǎng)絡(luò)中,如果企業(yè)能做到合理地分配權(quán)利比例,企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)是確定可知的,不存在簽約人的有限理性及機(jī)會(huì)主義、交易成本、當(dāng)事人事先能夠完全預(yù)期并確切描述與交易有關(guān)的所有將來可能出現(xiàn)的狀態(tài)乃至相應(yīng)狀態(tài)下所有締約方的權(quán)利與義務(wù),即意味著所有的內(nèi)容,包括企業(yè)的剩余受益、對(duì)于收益的分配、控制權(quán)等都可以合同化了。在這種情況下簽訂的契約就是完備的契約。但是,情況正好相反,由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性,企業(yè)經(jīng)營(yíng)是不確定的,簽約主體是符合“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的,信息是不對(duì)稱和不完全性的,交易成本也是存在的,企業(yè)更不可能將未來所有不確定情況合同化。正是這些原因,現(xiàn)實(shí)中的完備契約是不存在的,也就是說企業(yè)契約具有天然的不完備性。

由于契約天然的不完備性,交易各方更重視契約的完備程度。提高契約完備性可以從以下幾個(gè)方面入手:首先,提高契約條款的約束性,減少人為的靈活性調(diào)整。如:激勵(lì)契約中評(píng)價(jià)經(jīng)理人員業(yè)績(jī)時(shí)應(yīng)以現(xiàn)金為基礎(chǔ)而不以利潤(rùn)為基礎(chǔ),評(píng)價(jià)其產(chǎn)出結(jié)果應(yīng)確認(rèn)為凈資產(chǎn)、現(xiàn)金利潤(rùn)率、經(jīng)濟(jì)增加值、市場(chǎng)增加值,以避免經(jīng)理人員通過選擇會(huì)計(jì)政策、計(jì)量方法來調(diào)整利潤(rùn)。其次,增加違約成本,降低違約概率。典型的做法是在債務(wù)契約中增加一些約束性條款以降低人為調(diào)整的靈活性。比如名義利率與市場(chǎng)利率之間的差額越大,則債權(quán)人有可能重新簽訂契約。那么在最初簽訂契約時(shí),就應(yīng)該考慮到這種后果而增加一些對(duì)于重新簽約時(shí)對(duì)債務(wù)人賠償?shù)囊?guī)定。一般認(rèn)為,由于籌資策略不同,違約概率與負(fù)債權(quán)益比率之間存在正相關(guān)的關(guān)系。最后,建立實(shí)施公允價(jià)值的良好環(huán)境。如,建立監(jiān)管部門定期檢查制度,擴(kuò)大稽查人員的隊(duì)伍;完善資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng),給公允價(jià)值的確定創(chuàng)造一個(gè)較好的環(huán)境;完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)監(jiān)督、證券監(jiān)管、以及其他法律監(jiān)督的作用,加大懲罰力度,嚴(yán)格監(jiān)管;不斷完善刑法、會(huì)計(jì)法等與公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)的法律,給違法者以刑事處罰和行政處罰,以震懾利用公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的行為,給公允價(jià)值會(huì)計(jì)實(shí)施創(chuàng)建良好環(huán)境?！?/p>

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