通脹預期強化　五行業(yè)受青睞

張建鋒

近期。通貨膨脹的問題再次成為市場關注的焦點。

對此，敏感的資本市場已提前作出反應。國慶后，以黃金股為首的資源類股票成為整個市場關注的明星，隨后房地產(chǎn)、金融板塊也一改往日的頹勢，成為推動大盤上行的絕對主力。

接下來，投資者該如何在通脹預期下進行投資呢?市場人士表示，面對通脹的卷土重來，地產(chǎn)、銀行、白酒、有色金屬、煤炭類資源股能夠抵御通脹，將會成為市場關注的熱點。

通脹預期加強

10月20日，央行副行長馬德倫表示，三季度我國經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但由于全球流動性條件總體十分寬松，國內(nèi)貨幣增長很快，消費和投資需求明顯回升，國際大宗商品價格持續(xù)走高，通貨膨脹的預期強化。

近期，隨著美元的持續(xù)貶值，國際大宗商品價格持續(xù)走高。

中商流通生產(chǎn)力促進中心行業(yè)分析師赫榮亮表示，國際市場大宗商品價格大幅上漲，已對國內(nèi)市場造成一定影響。國內(nèi)成品油價格已經(jīng)開始上調(diào)，有色金屬等生產(chǎn)資料市場價格也呈現(xiàn)較為上揚態(tài)勢，這將推動PPI指數(shù)顯著提升，從而增加企業(yè)生產(chǎn)成本，輸入性通貨膨脹將逐步顯現(xiàn)。

中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘表示，發(fā)展中國家的通脹比發(fā)達國家來得早，因為發(fā)展中國家老百姓支出中，食品占很大的比例，食品價格一旦上揚，這個國家馬上通脹。中國的CPI中，食品占34％。最近，中國的食品價格一直上漲。事實上，只要美元還進一步貶值，大宗商品的價格還要進一步上漲，必然推高農(nóng)產(chǎn)品的價格，這么一來，就會出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品帶動的通貨膨脹。

從貨幣政策來看，寬松的貨幣政策不會突然改變。

日前，央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年9月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增29.31％，而狹義貨幣供應量(M1)同比增幅則為29.51％，這是2009年以來M1增速首次超過M2。此外，9月份新增貸款達到5167億元，遠高于此前市場預期，也顯示貨幣環(huán)境依然寬松。

東北證券分析師周思立表示，歷史上，伴隨貨幣供應量的增長，CPI都緊隨其后出現(xiàn)明顯上漲。雖然目前貨幣政策開始回歸常態(tài)，但擴張性貨幣政策自去年11月份開始執(zhí)行至2009年第一季度，其累計效應將在2010年逐步體現(xiàn)出來。預計明年上半年的部分月份，CPI和PPI可能會處在較高水平，存在一定通脹壓力。

國泰君安證券認為，隨著經(jīng)濟的進一步復蘇，通脹將再次回歸，尤其是在2009年如此大的貨幣投放基礎上，M1增速超過30％，而MI增速一般領先CPI大概6個月，明年上半年最起碼有溫和通脹。明年上半年單月CPI達到3％-4％不成問題。因此通脹是目前確定性較高的投資主題。

“抗脹”板塊走勢強勁

事實上，從國慶以來的行情走勢來看，包括資源類行業(yè)、地產(chǎn)、金融在內(nèi)的“抗通脹”板塊已經(jīng)顯示出久違的強勢。成為上證指數(shù)沖擊3000點的重要功臣。

沖在最前面的是以黃金股為代表的資源類股票。國慶后第一個交易日，黃金板塊全面發(fā)飆。8大黃金股齊刷刷地直接封在了漲停板，全天內(nèi)，除了天業(yè)股份有短短3分鐘打開漲停的小缺口外，另外7只個股的封停巋然不動。當日，在黃金股的帶領下，有色板塊再現(xiàn)大將風度，超過7成個股漲停。

10月19日，有色板塊再次大放異彩。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，當日。申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)大漲4.74％，漲幅位列全部23個行業(yè)第二。該板塊內(nèi)包鋼稀土(600111SH)、金馬集團(000602.SZ)及云南銅業(yè)(000878.SZ)封住漲停板，江西銅業(yè)(600362.SZ)等16只個股漲幅也均超過5％。

伴隨油價屢創(chuàng)新高，煤炭股上漲的步伐也愈加堅定。據(jù)WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至19日收盤時，申銀萬國煤炭開采板塊所屬的30家上市公司的總市值為13353.27億元，較9月末勁升2193.97億元。同時，大智慧數(shù)據(jù)也進一步顯示，煤炭石油指數(shù)在10月以來的7個交易日中大漲13.87％，大幅領先滬綜指4.56個百分點。

作為同樣具有“抗脹”板塊的金融和地產(chǎn)，國慶以來的強勁表現(xiàn)也頗有與資源股搶風頭的味道。

金融股方面，興業(yè)銀行(601166SH)自10月9日上漲6個點后，股價繼續(xù)上漲，至10月21日，其股價最高探至39.42元，國慶以來最高漲幅已達18％，其他銀行股漲幅也在10％左右。

地產(chǎn)股表現(xiàn)則比金融股更猛。國慶以來至21日，招商地產(chǎn)(000024.SZ)股，價最高升至31.87元，漲幅為30％，金地集團(600383.SH)最高漲幅為32％，而深深房A因受國資整合概念影響，被市場爆炒，漲幅已經(jīng)高達80％，其他地產(chǎn)股國慶以來的漲幅基本都在30％左右。

市場分析人士指出。市場資金在大盤經(jīng)歷8月以來的大幅調(diào)整后，有勇氣在上證指數(shù)逼近3000點之際涌入地產(chǎn)、資源等行業(yè)的股票，與這些行業(yè)抗通脹特性有很大關系。

關注五大行業(yè)

分析人士認為，在通脹預期越發(fā)強烈的背景下，市場資金必然會尋找保值的通道，投資者可以逢低布局有明顯“抵抗通貨膨脹”特征的板塊，如地產(chǎn)、金融、有色金屬、煤炭以及白酒行業(yè)個股。

在通貨膨脹預期逐步增強的情況下，有色金屬、煤炭類資源股將是抵御通脹的重要選擇。

第一創(chuàng)業(yè)證券認為，由于金屬價格仍將在全球紙幣泛濫的情況下上行，考慮到金屬價格上行的利潤主要集中在采礦行業(yè)，應該加強配置采礦類個股。在品種選擇上，銅、鉛、鋅存在較多機會，推薦投資者配置江西銅業(yè)(600362.SH)、西部礦業(yè)(601168.SH)、吉恩鎳業(yè)(600432.SH)。

長城證券表示，通脹可能成為未來煤炭股再次出現(xiàn)超額收益的誘發(fā)因素。在真實通脹初期，煤炭板塊相對超額收益值得期待，且目前煤炭板塊在通脹投資主題相關的板塊中估值最低，具有較高安全邊際。建議關注金牛能源(000937.Sz)、盤江股份(600395.SH)、神火股份(000933.SZ)以及兗州煤業(yè)(600188.SIt)。

在通脹預期下，另一個受到市場資金關注的將是地產(chǎn)股，因為買房是資產(chǎn)增值保值的較好手段，這有助于提升該行業(yè)景氣度。

國金證券認為，目前市場需求已經(jīng)下降至穩(wěn)定水平，并且地產(chǎn)股估值也已大幅降低，10月份供給推動的銷量回升將修復過于悲觀的市場預期，地產(chǎn)股將從中場休息進入下半場精彩。業(yè)內(nèi)人士建議投資者關注招商地產(chǎn)(000024.SZ)、金地集團(600383.SH)、中糧地產(chǎn)(000031.Sz)。

金融領域的銀行股和保險股，也是通脹預期下的受益股，近期頻頻被券商提及。

華泰證券分析師劉曉昶認為，雖然短期內(nèi)適度寬松貨幣政策的主基調(diào)仍將延續(xù)，但是前期澳洲加息的舉措，可能是未來全球經(jīng)濟復蘇并轉(zhuǎn)變?yōu)閼獙ν浀男盘?。而我國央行在未來也可能采取加息等手段來抑制通脹，這有利于提升商業(yè)銀行的凈利差和凈息差，對提高我國商業(yè)銀行業(yè)績有較大推動作用。

同時，利差是壽險公司最重要的利潤來源。對于上市壽險公司而言。升息周期的前期和降息周期的最后階段是結(jié)構(gòu)性的投資機會。中信證券黃華明表示，利率上調(diào)和通脹上行是驅(qū)動保險股超越大盤的重要因素，這個階段也可能是保險股上漲幅度和時間最長的。分析師推薦投資者重點關注中國平安(601318.SH)、中國太保(601601.SH)。

此外，具備直接提價能力的白酒行業(yè)被認為抗通脹能力很強。在企業(yè)應對通脹的提價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及壓縮費用率3大對策中，提價是最強的策略。在白酒行業(yè)中，特別是高檔白酒由于生產(chǎn)的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡頭壟斷，具備較強的提價能力。