耐心，再耐心一些

童第軼

如果計(jì)較短線的漲跌，就要耐心等待，多一些耐心沒(méi)壞處，等待市場(chǎng)脈絡(luò)清晰時(shí)再行動(dòng)也不遲。

9月的行情起伏跌宕，上證指數(shù)在中旬完成上補(bǔ)缺口的任務(wù)后，似乎又開(kāi)始震蕩整理。就短期而言，市場(chǎng)在交織著利空和利多的信息影響下，似乎陷入上下兩難的境地。未來(lái)究竟如何演繹呢?

首先還是先看市場(chǎng)的流動(dòng)性。流動(dòng)性一直是大家關(guān)心的話題，從今年開(kāi)始，股市和流動(dòng)性的聯(lián)系，大家就一直沒(méi)有停止討論過(guò)。打個(gè)比方，流動(dòng)性就像影響股市溫度的火苗。如果把火關(guān)小一點(diǎn)，那么水的沸騰度馬上就會(huì)降下來(lái)。

從貨幣政策導(dǎo)向和商業(yè)銀行的放貸意愿來(lái)看，下半年信貸投放規(guī)模下降趨勢(shì)明顯，力度較大，使得我們需警惕流動(dòng)性平衡轉(zhuǎn)折的風(fēng)險(xiǎn)。從未來(lái)的方向上來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性難以持續(xù)出現(xiàn)上半年高速增長(zhǎng)、持續(xù)寬松的情況了。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從失速的懸崖邊被拉回，隨著國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)翻番式的反彈，非常時(shí)期的經(jīng)濟(jì)刺激政策、非常時(shí)期的股市激勵(lì)政策注定是要逐步隱退的。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策正在從上半年的過(guò)度寬松向正常化的方向轉(zhuǎn)變，政策的重心逐漸從“保增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”。這一轉(zhuǎn)變，意味著未來(lái)投資增速再出現(xiàn)大幅超越預(yù)期的概率會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)快速進(jìn)入過(guò)熱階段的風(fēng)險(xiǎn)在減小。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年上半年，國(guó)內(nèi)銀行體系新增信貸投放達(dá)7.37萬(wàn)億元，同比增速超過(guò)34％。伴隨著宏觀政策的正?；?，要求銀行信貸回歸理性的呼聲日甚。近期監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)的對(duì)銀行業(yè)資本金的一系列要求，將促使商業(yè)銀行更為合理地規(guī)劃未來(lái)的信貸投放。同時(shí)，隨著票據(jù)融資到期的被替換、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的強(qiáng)化、審核檢查力度的加強(qiáng)，信貸資金游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的難度正在明顯增加。

從融資壓力來(lái)看，有報(bào)道認(rèn)為主板市場(chǎng)的大盤(pán)股IPO發(fā)行將在國(guó)慶后加速。目前，上市公司增發(fā)配股等再融資預(yù)案，已經(jīng)累積超過(guò)4000億元，且未來(lái)還會(huì)繼續(xù)增加。隨著創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘，以及國(guó)際板進(jìn)入規(guī)劃，未來(lái)股市的融資壓力日益顯著。盡管目前基金的發(fā)行仍處在高峰，但與融資需求相比，還是不夠的。

其次是看看周邊市場(chǎng)，最近美股和亞太股市紛紛走強(qiáng)甚至創(chuàng)出新高，黃金和大宗商品價(jià)格也持續(xù)高位盤(pán)整。這樣的一片太好形勢(shì)并沒(méi)有刺激到A股市場(chǎng)，A股還是按照自己的節(jié)奏走出了獨(dú)立的調(diào)整行情。這至少說(shuō)明一點(diǎn)，市場(chǎng)目前并非處于強(qiáng)勢(shì)，如有風(fēng)吹草動(dòng)，指數(shù)極易走弱，市場(chǎng)已經(jīng)變得脆弱敏感了。

從近期的行情來(lái)看，局部熱點(diǎn)層出不窮，尤其在一些概念的刺激下，股指在猶豫不決中彈升，但概念炒作究竟會(huì)持續(xù)多久，其實(shí)是較難把握的。此時(shí)藍(lán)籌股不為所動(dòng)，沒(méi)有藍(lán)籌股參與的反彈行情也許難以走得遠(yuǎn)。

此外，近期市場(chǎng)的供求關(guān)系正發(fā)生微妙的變化。新股發(fā)行有序進(jìn)行，再融資也陸續(xù)通過(guò)，創(chuàng)業(yè)板上市公司的審核如火如荼，眼下并沒(méi)有什么特別的利空，但當(dāng)供給逐漸大干需求時(shí)，股價(jià)遲早會(huì)作出適當(dāng)反應(yīng)的。

總之，在祖國(guó)六十華誕來(lái)臨之際，大盤(pán)維穩(wěn)的任務(wù)實(shí)在不輕。上證指數(shù)單日高低落差近百點(diǎn)或者超過(guò)百點(diǎn)，在不足兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)發(fā)生過(guò)多次。近期飄忽不定的局面，讓人司空見(jiàn)慣并且麻木，這著實(shí)不是個(gè)好信號(hào)。另外，在心態(tài)方面，不要把股市未來(lái)上漲的希望像上半年那樣寄托在資金推動(dòng)方面了。如果確定不在乎短期的得失，非要建倉(cāng)的話，也要選擇一些真正具有成長(zhǎng)性、未來(lái)有高回報(bào)的股票進(jìn)行投資，這才是最安全也是最可靠的方式。如果計(jì)較短線的漲跌，就要耐心等待，多一些耐心沒(méi)壞處，等待市場(chǎng)脈絡(luò)清晰時(shí)再行動(dòng)也不遲。