金融危機(jī)背景下人民幣匯率升值及其對我國經(jīng)濟(jì)影響

何園園

摘要：筆者結(jié)合金融危機(jī)背景下人民幣匯率升值的影響因素分析了其升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響，提出相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值

基于對人民幣升值的預(yù)期，國際熱錢源源不斷得涌入中國，中央政府沉著應(yīng)付，宏觀經(jīng)濟(jì)雖有運(yùn)行過熱之嫌，但整體情況仍然良好，但也不得不警惕由于人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重大影響，防止經(jīng)濟(jì)過熱甚至通貨膨脹的出現(xiàn)。

一、影響人民幣升值的因素分析

1經(jīng)濟(jì)的快速增長

一國經(jīng)濟(jì)增長，會增加出口和外匯供給，本國投資利潤率高，將吸引外資進(jìn)人，這將增加外匯供給，導(dǎo)致外幣貶值，本幣升值。

在1998-2002年新中國成立以來的第一次通貨緊縮后，2003年－2007年中國經(jīng)濟(jì)步入了快車道，增幅大幅上升，平均GDP增長率達(dá)到10％，2008年6月達(dá)到10.4％，中國經(jīng)濟(jì)有輕微過熱趨勢。如果一國多年來經(jīng)濟(jì)增長速度一直保持在比較高的水平，GDP一直是穩(wěn)步增長，這個(gè)國家貨幣總的來說就是比較堅(jiān)挺，與其他國家貨幣相比有一些上升的趨勢。反之疲軟，就是貨幣與其他國家貨幣相比有一些下跌的趨勢。中國這些年經(jīng)濟(jì)增長速度在世界上是名列前茅，經(jīng)濟(jì)增長率快速提高必然給經(jīng)濟(jì)增長相對較快的國家的貨幣帶來升值壓力。后文將會提到人民幣的快速增長。

2外匯儲備的持續(xù)增加

在美國金融危機(jī)之后，外匯儲備的主要功能己轉(zhuǎn)向預(yù)防貨幣危機(jī)、提高國內(nèi)貨幣信心、應(yīng)付可能的金融風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)前，我國面臨著繁重的金融改革任務(wù)和巨大的防范外在風(fēng)險(xiǎn)的壓力，而充足的外匯儲備，對于增強(qiáng)國家清償能力、提高人民幣信譽(yù)和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全，是非常重要的。不過，巨額外匯儲備也是一把“雙刃劍”，外匯儲備的快速增長，原因來自于我國多年保持的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”。外匯儲備繼續(xù)增加，可能仍然是今后一段時(shí)間的趨勢。對待這一問題，從長遠(yuǎn)看，還是應(yīng)繼續(xù)深化改革，均衡資本流動，建立調(diào)節(jié)國際收支的市場機(jī)制和管理體制。這當(dāng)中，至關(guān)重要的是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

二、人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響

1對我國對外貿(mào)易的影響

在我國目前存在大量貿(mào)易順差和進(jìn)出口彈性不是很大的條件下，人民幣匯率在一定幅度內(nèi)的升值不會惡化貿(mào)易收支，甚至?xí)纳瀑Q(mào)易條件和優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。人民幣升值對進(jìn)口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進(jìn)口商品的價(jià)格由以外幣計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)化成以人民幣計(jì)價(jià)后，將會發(fā)生相同幅度的下降。當(dāng)進(jìn)口價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，根據(jù)需求價(jià)格規(guī)律，進(jìn)口商品在我國市場上的需求量也必然隨之調(diào)整。當(dāng)需求彈性不同時(shí)，進(jìn)口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進(jìn)口價(jià)格變化引起進(jìn)口量的調(diào)整就越大。一個(gè)國家的貨幣升值，外國商品進(jìn)入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價(jià)格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進(jìn)人。所以，中國貨幣升值后，進(jìn)口將增加。

2對資產(chǎn)的價(jià)格影響

以房地產(chǎn)價(jià)格為例。海外投資者考慮的因素除了物業(yè)的價(jià)格、收益率以外，還要考慮匯率的因素。例如日本人若想在香港投資物業(yè)，首先把手中的日元兌換為港元，而當(dāng)他出售物業(yè)后，又需將所得的資金轉(zhuǎn)回為日元。因此，海外投資者還要擔(dān)負(fù)匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。隨著房地產(chǎn)投資行為的日益國際化及亞洲金融危機(jī)的影響，不同幣種的兌換即匯率問題已得到越來越多的重視。近幾年，大量外匯投機(jī)資本通過各種渠道進(jìn)入了房地產(chǎn)市場，他們主要進(jìn)入的是高檔住宅物業(yè)和商業(yè)物業(yè)，隨著人民幣的不斷升值，外匯的投機(jī)者已經(jīng)形成了人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期，熱錢也大幅度向房地產(chǎn)市場流動。而對以國內(nèi)需求為主的中、低檔住宅市場來說，人民幣升值不會直接引起價(jià)格的大幅度上漲，但考慮到不同層次的房地產(chǎn)價(jià)格的聯(lián)動效應(yīng)，房地產(chǎn)整體受人民幣升值的影響十分巨大，而在大型城市這種效應(yīng)更加明顯。

三、匯率調(diào)整措施建議

第一，有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。資本性項(xiàng)目可兌換有助于吸收國外資本，以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和先進(jìn)的管理，這些將有利于我國實(shí)施競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略，促進(jìn)國內(nèi)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國當(dāng)把握時(shí)機(jī)，根據(jù)實(shí)際情況逐步減少對資本項(xiàng)目下的兌換限制。

第二，建立有效的匯率形成機(jī)制。目前我國的匯率形成主要取決于經(jīng)常性項(xiàng)目的貿(mào)易項(xiàng)目下的外匯供求，資本性項(xiàng)目對匯率的決定作用十分有限，再加上我國目前的結(jié)售匯制度，使得匯率的形成無法真實(shí)地體現(xiàn)市場的均衡水平。中國發(fā)展競爭優(yōu)勢貿(mào)易戰(zhàn)略，要求匯率水平處于合理的位置，匯率水平合理才能顯示產(chǎn)業(yè)的真正競爭能力，因此，應(yīng)放寬外匯管制，提高企業(yè)和居民外匯持有量，擴(kuò)大匯率形成的基礎(chǔ)。

第三，改進(jìn)央行的匯率干預(yù)機(jī)制。我國外匯市場上不健全，央行頻繁的入市干預(yù)，使得人民幣匯率信號失真，扭曲了匯率對資源配置的作用。因此，央行應(yīng)完善人民幣匯率的監(jiān)控機(jī)制，確立匯率的波動范圍，允許外匯指定行在規(guī)定幅度內(nèi)自行決定掛牌匯率波動，使匯率真正體現(xiàn)市場供求。

第四，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金。為了減少人民幣匯率在浮動范圍擴(kuò)大后出現(xiàn)短期的劇烈波動，或者是出現(xiàn)不利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，中央銀行可以借助于設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金入市干預(yù)的方式來影響外匯市場的匯率走向。尤其是在當(dāng)前我國的外匯儲備十分寬裕的情況下，通過設(shè)立平準(zhǔn)基金來調(diào)控外匯市場，可以完善中央銀行的調(diào)控手段。