外匯資金跨境轉(zhuǎn)移路徑選擇及對(duì)策研究

李　雁

摘要：本文對(duì)外匯資金跨境轉(zhuǎn)移路徑選擇問(wèn)題進(jìn)行了研究分析，并提出了相應(yīng)的對(duì)策

關(guān)鍵詞：外匯；資金跨境；路徑選擇對(duì)策研究

2008年下半年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球資金鏈緊張，外匯資金一度呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)。今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，跨境資金再現(xiàn)流入苗頭，我國(guó)再次面臨防范熱錢流入的風(fēng)險(xiǎn)。外匯資金恣意跨境轉(zhuǎn)移，加大了外匯管理的難度，對(duì)現(xiàn)行外匯管理的有效性提出了挑戰(zhàn)。

一、資金跨境的路徑選擇

1利用投資資本金做文章。部分外資企業(yè)難以通過(guò)正常途徑獲得資金支持，為解決資金缺口問(wèn)題，企業(yè)繞道第三方設(shè)立投資公司，再以投資公司的名義入境新設(shè)外圍公司。外圍公司以支付工程款或借款的名義將資本金結(jié)匯劃轉(zhuǎn)至中心企業(yè)，用以滿足資金運(yùn)營(yíng)需求。

2外商投資利潤(rùn)項(xiàng)下的資金跨境運(yùn)作。外商投資企業(yè)的利潤(rùn)分配、留置、匯出和回流均屬于企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)作范疇，企業(yè)往往從自身利益最大化角度出發(fā)，完全依據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)狀況等情況自主安排利潤(rùn)流向。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，外商投資利潤(rùn)一度呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。但今年以來(lái)，外商利潤(rùn)匯出一改凈流出態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)利潤(rùn)匯出回流現(xiàn)象。

3借道非貿(mào)易完成資金的跨境劃轉(zhuǎn)。一是利用專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)轉(zhuǎn)移資金。《關(guān)于服務(wù)貿(mào)易等項(xiàng)目對(duì)外支付提交稅務(wù)證明有關(guān)問(wèn)題的通知》施行以前，對(duì)于外商投資企業(yè)而言，只要在合同中明確境外母公司和境內(nèi)子公司之間專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)支付的權(quán)責(zé)關(guān)系，母子公司之間可以對(duì)該項(xiàng)資金進(jìn)行跨境劃轉(zhuǎn)。二是以港口燃料費(fèi)支出名義流出境外再度變身入境。根據(jù)相關(guān)規(guī)定：“境內(nèi)運(yùn)輸企業(yè)在境外從事運(yùn)輸業(yè)務(wù)發(fā)生的油料、港雜等費(fèi)用，無(wú)須辦理和提交《稅務(wù)證明》?！逼髽I(yè)可利用港口燃料費(fèi)支出可免于提交《稅務(wù)證明》條款，模糊資金性質(zhì)進(jìn)行零限制匯出，在境外變身后再度回流。

4個(gè)人項(xiàng)下的資金分拆運(yùn)作。《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定：“對(duì)個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯實(shí)行年度總額管理。年度總額分別為每人每年等值5萬(wàn)美元”。由于個(gè)人項(xiàng)下資金對(duì)匯率和資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)具有較高的敏感性，居民個(gè)人可在年度總額下進(jìn)行資金運(yùn)作。如前一階段個(gè)人項(xiàng)下跨境資金流向香港地區(qū)相對(duì)頻繁，但近期個(gè)人項(xiàng)下異常跨境資金流入趨勢(shì)明顯。

二、資金跨境流動(dòng)的動(dòng)因分析

1全球性零利率政策使得流動(dòng)性充足。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家多次下調(diào)利率，目前全球借貸市場(chǎng)利率基本處于歷史低位，流動(dòng)性非常充足。如6月初倫敦Libor美元3月期利率創(chuàng)出歷史最低水平0.62938％；反映銀行間信貸環(huán)境的指標(biāo)TED、Libor-OIS利差均恢復(fù)到正常水平，全球金融機(jī)構(gòu)去杠桿化過(guò)程已近尾聲，再杠桿化將伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重新起步。

2利益驅(qū)動(dòng)下的必然選擇。在外商投資企業(yè)和跨國(guó)公司的運(yùn)作模式下，外匯資金表現(xiàn)出明顯的“逐利性”特征，母公司基于自身利潤(rùn)最大化考慮，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的資金跨境劃轉(zhuǎn)。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，資金流入將呈快速流入勢(shì)頭。跡象標(biāo)明，現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)都保持良好態(tài)勢(shì)，出口環(huán)比數(shù)據(jù)隨著海外市場(chǎng)的走穩(wěn)而止跌回升。5月PMI指數(shù)繼續(xù)維持在53％上方，前五個(gè)月投資增速達(dá)到32.9％。

三、監(jiān)管難點(diǎn)

1現(xiàn)行外匯監(jiān)管框架不能適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展。一是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)和記賬式資金的同質(zhì)性，決定了各分項(xiàng)下的外匯資金可以互相融合和轉(zhuǎn)變，將交易性質(zhì)細(xì)分為貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本項(xiàng)目等逐類監(jiān)管不能適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展。二是主體監(jiān)管的法規(guī)框架沒有建立，業(yè)務(wù)中的主體監(jiān)管處于無(wú)法可依的境地。三是由于現(xiàn)行政策法規(guī)對(duì)關(guān)聯(lián)交易難以定性，外匯管理部門也難以對(duì)其進(jìn)行有效識(shí)別和準(zhǔn)確界定，對(duì)關(guān)聯(lián)公司間貿(mào)易及非貿(mào)易交易以及由此產(chǎn)生的資金收付的真實(shí)性、價(jià)格的合理性難以把握，導(dǎo)致相關(guān)監(jiān)管政策，如進(jìn)出口核銷、服務(wù)貿(mào)易、結(jié)售匯管理等政策法規(guī)效力大大減弱。

2服務(wù)貿(mào)易渠道仍是資金出入境的“優(yōu)選途徑”。一是自2008年7月貿(mào)易項(xiàng)下出口收匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)上線運(yùn)行以來(lái)，部分不明資金轉(zhuǎn)而取道服務(wù)貿(mào)易完成跨境運(yùn)作。二是外匯局出臺(tái)的《關(guān)于服務(wù)貿(mào)易等項(xiàng)目對(duì)外支付提交稅務(wù)證明有關(guān)問(wèn)題的通知》雖明確了服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下需要提交稅務(wù)證明的不同涉外支出類別，但是仍有部分企業(yè)利用《通知》中對(duì)服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下資金跨境無(wú)細(xì)則要求，鉆政策漏洞肆意進(jìn)行資金跨境轉(zhuǎn)移。

四、政策建議

1整合外匯局內(nèi)部資源，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)分析核查能力。一是外匯局應(yīng)以外匯賬戶系統(tǒng)為依托，整合國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，結(jié)合各賬戶的資金流網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行資金流的“鏈條式追索”，并將資金流出或流入的賬戶納入系統(tǒng)，對(duì)境內(nèi)外多次劃轉(zhuǎn)的資金進(jìn)行監(jiān)管。二是完善服務(wù)貿(mào)易外匯業(yè)務(wù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管系統(tǒng)的相關(guān)功能，重點(diǎn)關(guān)注增幅異常和高頻累計(jì)中異常波動(dòng)情況，合理設(shè)置預(yù)警值，完善系統(tǒng)的自動(dòng)篩選功能。

2采取配套措施，多管齊下防范熱錢跨境轉(zhuǎn)移。為了更好地實(shí)施國(guó)家宏觀調(diào)控，需要采取多種措施，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理，落實(shí)“均衡管理、嚴(yán)進(jìn)慎出”的管理方針。要加強(qiáng)和改善對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支活動(dòng)與實(shí)際貿(mào)易行為的真實(shí)性和一致性的核驗(yàn)，防范套利投機(jī)資金通過(guò)貿(mào)易、商業(yè)信用等渠道進(jìn)行跨境轉(zhuǎn)移，大力加強(qiáng)對(duì)短期外債的控制和管理，必要時(shí)可考慮在適當(dāng)時(shí)候引入短期外債無(wú)息準(zhǔn)備金制度，通過(guò)資金成本調(diào)節(jié)手段，抑制短期外債流入。同時(shí)，還應(yīng)發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用，發(fā)揮利率、稅率的調(diào)節(jié)作用，減少對(duì)行政手段的過(guò)度依賴。通過(guò)價(jià)格調(diào)節(jié)改善國(guó)家宏觀調(diào)控，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，培育市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止價(jià)格過(guò)于僵化導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，以及單邊預(yù)期、單邊投機(jī)行為。