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    淺析金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其對(duì)我國(guó)金融業(yè)的啟示

    2009-11-05 05:09:52李靜軒
    中國(guó)經(jīng)貿(mào) 2009年16期
    關(guān)鍵詞:金融體制儲(chǔ)蓄率金融市場(chǎng)

    李靜軒

    一、有關(guān)金融與經(jīng)濟(jì)的理論爭(zhēng)論

    1金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒有關(guān)系

    對(duì)于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系,西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)薩伊定律提出了貨幣中性和信用媒介論,該理論認(rèn)為貨幣供給量的變化不影響產(chǎn)出、就業(yè)等實(shí)際的經(jīng)濟(jì)變量。后來的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家如K.Wicksell,雖然認(rèn)識(shí)到了貨幣在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中具有重大的、實(shí)質(zhì)性的影響,但主要強(qiáng)調(diào)的是消除貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。貨幣學(xué)派的代表人物Friedman認(rèn)為“貨幣至關(guān)重要”只是就短期而言,在長(zhǎng)期中貨幣供給的變化只會(huì)引起物價(jià)水平的變動(dòng),而不會(huì)影響實(shí)際產(chǎn)出。Joan Robinson也認(rèn)為金融體系的出現(xiàn)和發(fā)展僅僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的被動(dòng)反應(yīng)。

    2 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一定的因果和互動(dòng)關(guān)系

    20世紀(jì)70年代,Mckinnon和Shaw以發(fā)展中國(guó)家的金融問題為研究對(duì)象,認(rèn)為在發(fā)展中國(guó)家存在著嚴(yán)重的金融約束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力,又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。1973年,他們分別提出了著名的金融淺化理論和金融自由化理論。他們分別從“金融抑制”與“金融深化”這兩個(gè)不同角度,將貨幣金融理論與發(fā)展理論結(jié)合起來,全面論證了貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的辯證關(guān)系。他們認(rèn)為,發(fā)展中國(guó)家之所以資金短缺,并不是因?yàn)槿狈δ苡糜诜e累的資金,而是因?yàn)椤敖鹑谝种啤痹斐闪巳谫Y渠道堵塞和資金成本的扭曲。在金融深化的條件下,發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金不足問題可以緩解。

    二、金融市場(chǎng)功能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

    1 分散風(fēng)險(xiǎn)功能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

    在市場(chǎng)中,高回報(bào)的項(xiàng)目往往需要長(zhǎng)期的投資,而投資者又并不偏好長(zhǎng)期被占用資金,經(jīng)常有不確定性需要,這樣就形成了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而金融市場(chǎng)的出現(xiàn)則提供了分散這種風(fēng)險(xiǎn)的功能,使資本能夠長(zhǎng)期為高回報(bào)項(xiàng)目服務(wù),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    2 資金分配功能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

    提高資金分配效率是金融市場(chǎng)的第二大功能,一個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)能使資金流向最有效益的使用者手中,將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),提高經(jīng)濟(jì)績(jī)效。金融中介通過專業(yè)技術(shù)收集信息,節(jié)約了個(gè)人搜尋信息的成本,有助于關(guān)于投資機(jī)會(huì)的信息獲取,從而促進(jìn)資金分配效率。股票市場(chǎng)則通過其有效的二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格幫助投資者區(qū)分投資機(jī)會(huì)的好壞,大大降低了資本資源的交易成本,提高其配置效率。

    3 影響儲(chǔ)蓄率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

    金融市場(chǎng)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第三種途徑是儲(chǔ)蓄率,但對(duì)這種關(guān)系卻是眾說紛紜、模糊不清的。理論上,金融市場(chǎng)發(fā)展可能減少儲(chǔ)蓄,但仍能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。譬如資本市場(chǎng)發(fā)展,居民可以更好的分散風(fēng)險(xiǎn),為了抵御資本市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄的分流,銀行將提供更便宜、隨時(shí)可得的貸款,經(jīng)濟(jì)也隨之增長(zhǎng)。但有些人認(rèn)為金融市場(chǎng)的發(fā)展加強(qiáng)了其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能,減少了用于預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄,在內(nèi)生增長(zhǎng)模型中這將降低儲(chǔ)蓄率而延遲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于這些觀點(diǎn),Bencivenga和Smith(1991)認(rèn)為銀行的一個(gè)主要作用就是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),將減少儲(chǔ)蓄率,這會(huì)部分抵消投資帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但最終的效果還要看金融中介提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是否大于降低儲(chǔ)蓄率帶來的負(fù)面影響。

    三、金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系在中國(guó)的現(xiàn)狀

    多理論分析與計(jì)量結(jié)果顯示,金融發(fā)展對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極的推動(dòng)作用,但力度有限,甚至有些指標(biāo)還呈現(xiàn)負(fù)面影響;總體來看,我國(guó)的金融發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),落后的金融體制已經(jīng)嚴(yán)重束縛了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間互為促進(jìn)的關(guān)系體現(xiàn)在我國(guó)對(duì)金融體制所進(jìn)行的漸進(jìn)式改革具有一定的經(jīng)濟(jì)績(jī)效,能夠帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng);同時(shí),經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)金融的深化也具有持續(xù)的推動(dòng)作用。但是,我國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者間因果關(guān)系也存在不對(duì)稱性。這種不對(duì)稱性從側(cè)面說明,我國(guó)的金融發(fā)展相對(duì)于同期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不匹配性,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度還不及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)作用,考察其深層原因仍在于我國(guó)金融體制改革的滯后性。目前我國(guó)的金融體制已經(jīng)到了非改不可的地步,現(xiàn)行的金融體制已無法滿足企業(yè)擴(kuò)張帶來日益增長(zhǎng)的融資需求,加入WTO后的外來競(jìng)爭(zhēng)壓力也迫使企業(yè)和銀行對(duì)融資機(jī)制做出新的調(diào)整。改善目前的落后的金融發(fā)展局面,一方面要努力拓寬企業(yè)的融資渠道,讓企業(yè)更多的利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資,改善融資機(jī)制,消除“所有制歧視”,為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境;另一方面加速資本市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)范。發(fā)掘債券市場(chǎng)的潛力,為直接融資提供更大空間,并且積極推進(jìn)非國(guó)有銀行和中小銀行的發(fā)展,促成金融機(jī)構(gòu)的合理競(jìng)爭(zhēng)。有理由相信,加快金融深化和金融體系改革必將有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    四、對(duì)我國(guó)金融業(yè)啟示

    一是結(jié)合人世和金融業(yè)對(duì)外開放提供的發(fā)展機(jī)遇,加快金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐,盡快建立起多層次、能夠提供全方位金融服務(wù)的市場(chǎng)體系,重點(diǎn)是發(fā)展證券市場(chǎng)和建立健全面向中小企業(yè)的金融服務(wù)體系,大力推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展,改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新,在加快金融業(yè)電子化和網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)的同時(shí),盡快推出期權(quán)、貨幣互換等衍生工具,擇機(jī)推出利率期貨、貨幣期貨,完善衍生市場(chǎng),為企業(yè)經(jīng)營(yíng)與投資提供必要的規(guī)避或分散金融風(fēng)險(xiǎn)的工具。三是要加快金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)的改造,建立健全金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的自我防范能力。四是進(jìn)一步改革金融監(jiān)管體制,在分業(yè)監(jiān)管和增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管作用的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與配合,提高統(tǒng)一監(jiān)管能力,在促進(jìn)金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí),防范金融泡沫化。

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