縮猛于虎

郭　凱

現(xiàn)在十個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也許有十二種應(yīng)對(duì)通縮的辦法，但事實(shí)是，所有的這些辦法可能都沒(méi)有在實(shí)踐中被檢驗(yàn)過(guò)，是否有效，恐怕只有天知道了

從11月底的感恩節(jié)開始，一直到新年，這一個(gè)多月的時(shí)間一向是美國(guó)購(gòu)物的黃金時(shí)節(jié)。這不只是因?yàn)榇蠹壹娂婇_始采辦“年貨”，更是因?yàn)樯碳彝鶗?huì)在這段時(shí)間進(jìn)行各種促銷，大打折扣，讓消費(fèi)者得到不少實(shí)惠。

但這一年的情形尤其不同。感恩節(jié)之后，商家打折的程度之深，促銷產(chǎn)品的范圍之廣，前所未有。一些品牌店打出全場(chǎng)5折起(至少打5折)，甚至全場(chǎng)3折起的廣告也頻頻可見(jiàn)。聯(lián)想電腦在美國(guó)5折銷售了一批流行的筆記本電腦，一臺(tái)在國(guó)內(nèi)售價(jià)上萬(wàn)元的筆記本電腦，在美國(guó)只要折合人民幣4000元就能拿下。對(duì)于消費(fèi)者而言，這些看起來(lái)都是好消息，但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻對(duì)此憂心忡忡，因?yàn)樗麄儞?dān)心通貨緊縮的出現(xiàn)。

通貨緊縮的定義是整體價(jià)格水平的下降。和通貨膨脹使得大家手里的錢越來(lái)越貶值不同，通貨緊縮使得大家手里的錢越來(lái)越值錢，或者說(shuō)，消費(fèi)者用同樣多的錢可以買到更多的東西。這對(duì)消費(fèi)者而言，應(yīng)該是個(gè)好消息，有什么好擔(dān)憂的呢?

然而，事情的關(guān)鍵就在于兩點(diǎn)：一是什么導(dǎo)致了通貨緊縮?二就是通貨緊縮使得“錢越來(lái)越值錢”這件事情。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，通貨緊縮有兩種：好的通縮和壞的通縮。好的通縮通常是因?yàn)楣?yīng)突然增大，比如說(shuō)糧食豐收了，使得糧價(jià)下降，然后導(dǎo)致整體的價(jià)格水平開始下降，這樣消費(fèi)者可以消費(fèi)得更多，花得更少，皆大歡喜。壞的通縮則通常是因?yàn)樾枨笙陆?，?dǎo)致產(chǎn)品滯銷，于是商家不得不通過(guò)降價(jià)來(lái)促銷。

好的通縮和壞的通縮在現(xiàn)實(shí)中并不難區(qū)分，好的通縮在價(jià)格走低的同時(shí)量會(huì)上去，但壞的通縮則是量?jī)r(jià)齊跌。這次的通縮如果出現(xiàn)將是一場(chǎng)壞的通縮。各種信息表明，即便給了這么深的折扣，美國(guó)的商家依然是慘淡經(jīng)營(yíng)，大部分商家的銷售都創(chuàng)下了幾十年來(lái)最大的跌幅，連成立70余年從來(lái)都沒(méi)有虧損過(guò)的豐田汽車也預(yù)告了有史以來(lái)第一次虧損。很明顯，我們這一次將要面臨的是一場(chǎng)需求崩潰引發(fā)的通縮，而這樣的通縮還會(huì)自我加強(qiáng)——需求越不足，產(chǎn)能就會(huì)越過(guò)剩，產(chǎn)能越過(guò)剩就會(huì)給價(jià)格帶來(lái)更大的下跌壓力，導(dǎo)致通縮更加劇。這種螺旋式下滑的跡象，不僅在美國(guó)，而且在中國(guó)和很多國(guó)家都已顯現(xiàn)。

一旦進(jìn)入這種螺旋式的下滑中，一旦錢越來(lái)越值錢，經(jīng)濟(jì)就離滑入深淵不遠(yuǎn)了。在這種情況下，錢越來(lái)越值錢一點(diǎn)也不是好事。這又何從說(shuō)起呢?

錢越來(lái)越值錢，意味持幣就是一項(xiàng)不錯(cuò)的投資。但錢是不會(huì)自己生錢的，一個(gè)經(jīng)濟(jì)中總得有人進(jìn)行真正的投資——修廠房買機(jī)器，修路架橋之類的。如果所有的人都發(fā)現(xiàn)持幣更劃算，那必然意味著真正的投資會(huì)減少。對(duì)消費(fèi)而言也是一樣，如果東西的價(jià)格一降再降，那早買不如晚買，很多消費(fèi)也會(huì)因此被推遲。

沒(méi)人投資，沒(méi)人消費(fèi)，只能加劇產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)一步加劇通縮和經(jīng)濟(jì)下滑。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)中還有很多企業(yè)和個(gè)人對(duì)銀行負(fù)債，事情還會(huì)更糟。錢越來(lái)越值錢意味著他們欠的債越來(lái)越多，一方面市場(chǎng)不好，另一方面?zhèn)鶆?wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，會(huì)把很多企業(yè)和個(gè)人推向破產(chǎn)。破產(chǎn)多了，就會(huì)增加銀行壞債，從而危及整個(gè)金融體系。

經(jīng)濟(jì)史上，最讓人記憶猶新的兩次通縮都是用很難看的方式結(jié)束的。一次就是大蕭條，一次就是日本上世紀(jì)90年代長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)停滯和衰退，即所謂“失去的十年”。中國(guó)在本世紀(jì)初經(jīng)歷了一次短暫的通縮，但那次通縮如林毅夫先生所言，是一場(chǎng)由供給引發(fā)的通縮，也就是好的通縮。

更糟糕的是，人類應(yīng)對(duì)通貨緊縮的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)都相對(duì)欠缺。現(xiàn)在十個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也許有十二種應(yīng)對(duì)通縮的辦法，但事實(shí)是，所有的這些辦法可能都沒(méi)有在實(shí)踐中被檢驗(yàn)過(guò)，是否有效，恐怕只有天知道了。

半年前，全世界還都在為應(yīng)對(duì)通貨膨脹而頭疼，而半年之后通貨緊縮的陰影卻越發(fā)明顯了。這種戲劇性的變化更加體現(xiàn)了我們正處在一場(chǎng)前所未有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，而成功地避免全球性通貨緊縮的出現(xiàn)，將是我們走出這場(chǎng)危機(jī)的重要前提之一。