油脂牛市有望持續(xù)

隨著能源及金屬價(jià)格回調(diào)、中國(guó)拋儲(chǔ)大豆等消息的影響,國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格也開(kāi)始回調(diào),預(yù)測(cè)后市油脂價(jià)格將繼續(xù)上漲。

首先,中國(guó)對(duì)油脂進(jìn)口的高度依賴,奠定了油脂價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2008年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量為1650萬(wàn)噸,而進(jìn)口大豆高達(dá)3744萬(wàn)噸,大豆的自給率只有30.6%。與此同時(shí),大豆油進(jìn)口量為258.6萬(wàn)噸,棕櫚油的進(jìn)口量為501萬(wàn)噸。

中國(guó)的進(jìn)口和芝加哥期貨交易所(CBOT)豆價(jià)有著相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)性,當(dāng)CBOT價(jià)格過(guò)高,進(jìn)口大豆的價(jià)格比國(guó)內(nèi)高,進(jìn)口量就會(huì)減少;當(dāng)CBOT豆價(jià)下跌,進(jìn)口有盈利,進(jìn)口就會(huì)恢復(fù)并增長(zhǎng);當(dāng)國(guó)際投資者發(fā)現(xiàn)中國(guó)采購(gòu)活動(dòng)啟動(dòng)時(shí),就會(huì)在CBOT買進(jìn)大豆,造成豆價(jià)上揚(yáng),從而推高油脂價(jià)格。

其次,美元貶值及寬松的貨幣政策有望支撐油脂走強(qiáng)。

2009年開(kāi)始,為了刺激全球經(jīng)濟(jì),各國(guó)都采取了寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。美國(guó)果斷地將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率歷史性調(diào)降到0～0.25%;同時(shí),美國(guó)大量印刷鈔票,更加速了全球商品的通脹過(guò)程。美元的貶值必將帶來(lái)銅價(jià)的上漲。此外,據(jù)中國(guó)央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示,6月新增人民幣貸款高達(dá)1.53萬(wàn)億元。上半年累計(jì)新增信貸已達(dá)7.37萬(wàn)億,而累計(jì)存款達(dá)到9.9萬(wàn)億,過(guò)量的貨幣流通必然帶來(lái)通貨膨脹。

最后,庫(kù)存的減少及油廠開(kāi)工不足有望支撐后市油脂的走強(qiáng)。

2008/2009年度全球大豆期末庫(kù)存減少1107萬(wàn)噸,而2009/2010年度中美大豆合計(jì)增產(chǎn)601.8萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看,按當(dāng)前情況預(yù)計(jì),由于2008/2009年度全球大豆期末庫(kù)存緊張,即使本年度中國(guó)、美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)良好,單產(chǎn)達(dá)到趨勢(shì)水平,但在2009年9月至2010年5月期間,即下年度南美大豆上市之前,全球大豆供應(yīng)仍處于偏緊的狀況。

為了穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,保護(hù)農(nóng)民利益,國(guó)家儲(chǔ)備局今年對(duì)大豆和菜籽實(shí)行了保護(hù)價(jià)收購(gòu)。今年國(guó)儲(chǔ)采用比市場(chǎng)價(jià)格高幾百元的價(jià)格在東北產(chǎn)區(qū)進(jìn)行大豆收儲(chǔ),一共收了725萬(wàn)噸大豆。我國(guó)2008/2009年度大豆產(chǎn)量為1650萬(wàn)噸,儲(chǔ)備量就占43.9%。由于收儲(chǔ)價(jià)高于市場(chǎng)價(jià),如果按照收儲(chǔ)價(jià)采購(gòu)大豆生產(chǎn)豆油,則會(huì)造成虧損,使得東北當(dāng)?shù)卮罅坑椭髽I(yè)不得不停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著國(guó)儲(chǔ)大豆的流拍,預(yù)測(cè)拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生影響,因?yàn)閽亙?chǔ)是為輪庫(kù),即為新豆讓出庫(kù)存空間,而非平抑市場(chǎng),而且50萬(wàn)噸的數(shù)量并不大,拋儲(chǔ)價(jià)格為3750元/噸,實(shí)際高于市場(chǎng)價(jià)格,油脂企業(yè)開(kāi)工不足,豆油供應(yīng)量減少。隨著庫(kù)存的消耗,會(huì)產(chǎn)生階段性的供不應(yīng)求,從而拉動(dòng)價(jià)格上漲。