中炬高新暴漲謎團(tuán)

楊毅沉

未來(lái)無(wú)疑是光明的，無(wú)論是高調(diào)炒作概念，還是潛心運(yùn)作資本，中炬高新和國(guó)內(nèi)眾多新能源上市公司一樣，仍然跋涉在曲折的前進(jìn)道路上。

在大舉增持控股的中炬高新(600872)整整3個(gè)月之后，這家廣東中山上市公司的大股東——火炬集團(tuán)已經(jīng)在賬面上浮虧4811萬(wàn)元。

不過(guò)，在經(jīng)歷上半年投資機(jī)構(gòu)的瘋狂追高、頂級(jí)券商傾力推薦以及大股東高位增持后，作為一家此前在市場(chǎng)上名頭并不響亮的公司，中炬高新曾經(jīng)身居上半年漲幅最大的新能源概念股票之列。而這一切令人刮目相看的過(guò)程，都起于今年4月20日一個(gè)驚人的舉動(dòng)。

影子巨無(wú)霸

這一天，中炬高新借大盤(pán)大漲的利好再次漲停，盤(pán)后上海證券交易所的交易公開(kāi)信息顯示，某一機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位當(dāng)天共買(mǎi)入中炬高新7136萬(wàn)元，而當(dāng)天賣(mài)出中炬高新最多的一個(gè)席位僅賣(mài)出1326萬(wàn)元。巨大的反差使人不得不驚訝，是什么原因讓機(jī)構(gòu)瘋狂買(mǎi)入這只已從低點(diǎn)暴漲近3倍的股票?

上交所顯示為“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”的席位，一般為基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)使用，它們的投資風(fēng)格與市場(chǎng)中所謂“漲停敢死隊(duì)”這樣的游資完全不同，追求穩(wěn)健、安全，而并不追求概念與炒作。

雖然此前中炬高新已經(jīng)透露，其控股的子公司——中炬森萊是一家以生產(chǎn)鎳氫電池為主要業(yè)務(wù)的公司，并致力于電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池的開(kāi)發(fā)，其開(kāi)發(fā)的“混合電動(dòng)轎車(chē)用鎳氫動(dòng)力蓄電池組的研發(fā)”項(xiàng)目，作為電動(dòng)汽車(chē)的關(guān)鍵零部件，被國(guó)家列入“863計(jì)劃”現(xiàn)代交通領(lǐng)域“節(jié)能與新能源汽車(chē)”重大項(xiàng)目。這似乎是中炬高新受到青睞的內(nèi)因，但是另一個(gè)數(shù)據(jù)卻清晰地顯示，中炬森萊2005年至20D7年已經(jīng)連續(xù)虧損三年。

一周之后的4月28日，謎底終于揭曉。中炬高新公告稱(chēng)，擬投資12.15億元，建設(shè)年產(chǎn)3.6億Ah鎳氫動(dòng)力電池總成擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

之后的5月21日，中炬高新的第一大股東火炬集團(tuán)以11.8元／股的價(jià)格增持了中炬高新1383萬(wàn)股，占到中炬高新總股本的1.9％，這也將火炬集團(tuán)的控股比例提升至10.72％。就在大股東增持中炬高新股份后的第二天，作為中國(guó)最著名證券研究機(jī)構(gòu)之一的中金公司，發(fā)布了一份“推波助瀾”的研究報(bào)告，稱(chēng)“中炬高新是鎳氫汽車(chē)動(dòng)力電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的先行者，汽車(chē)動(dòng)力電池有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)性增長(zhǎng)”，并給出了未來(lái)12個(gè)月每股18元的目標(biāo)價(jià)。

所有的一切都在表明，中炬高新即將從概念中“破繭而出”，在汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)中大施拳腳。然而就在機(jī)構(gòu)巨量買(mǎi)入、大股東高位增持、頂級(jí)研究機(jī)構(gòu)強(qiáng)力推薦之時(shí)，中炬高新卻從5月26日開(kāi)始，開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。到了大股東增持后的3個(gè)月，該股股價(jià)已經(jīng)從今年最高點(diǎn)時(shí)的13.4元／股下跌至8.07元／股，調(diào)整幅度接近40％。

畫(huà)餅還是做餅?

對(duì)資本市場(chǎng)稍有了解的人都知道，買(mǎi)股票就是買(mǎi)未來(lái)。雖然中炬高新目前的鎳氫動(dòng)力電池業(yè)務(wù)并未有多大的規(guī)模，也一直沒(méi)有產(chǎn)生盈利，但連續(xù)上漲的股價(jià)代表著市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)，特別是建設(shè)年產(chǎn)3.63億Ah鎳氫動(dòng)力電池總成擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的無(wú)限憧憬。

不過(guò)對(duì)于這個(gè)總投資規(guī)模將達(dá)到13.15億元的重大工程，人們最關(guān)心的是這筆巨資從何處而來(lái)?！半m然新項(xiàng)目前景廣闊，但目前面臨的問(wèn)題是，如果沒(méi)錢(qián)，一切都是‘畫(huà)餅充饑?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注中炬高新的北京私募界人士表示。

據(jù)中炬高新披露，在總共13.15億元的投資中，包括固定資產(chǎn)投資9.55億元和流動(dòng)資金3.6億元，而資金將來(lái)源于股東自籌增資投入、銀行貸款、國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)扶持資金等方面。

“股東自籌增資投入”是否意味著中炬高新將通過(guò)資本市場(chǎng)增發(fā)股票來(lái)獲得相應(yīng)資金呢?顯而易見(jiàn)的是，如果需要進(jìn)行增發(fā)股票募集資金，股價(jià)越高將使得上市公司更容易募集到更多的資金。

在5月26日《證券時(shí)報(bào)》舉辦的“廣東上市公司集體宣傳活動(dòng)”上，中炬高新總經(jīng)理李常謹(jǐn)副總兼董事會(huì)秘書(shū)彭海泓和證券事務(wù)代表郭毅航悉數(shù)到場(chǎng)，面對(duì)網(wǎng)友的提問(wèn)，李常謹(jǐn)表示，中炬高新目前暫無(wú)增發(fā)募資計(jì)劃。不過(guò)，在回答另一位投資者問(wèn)題時(shí)，這位總經(jīng)理表示，“最近公司按上交所的有關(guān)規(guī)定程序接待了數(shù)批基金調(diào)研員、基金經(jīng)理、投資人等的調(diào)研團(tuán)隊(duì)。”對(duì)此，上海一家大型券商高層對(duì)筆者表示，“投資機(jī)構(gòu)頻繁去上市公司調(diào)研，其中可能暗示公司期望借機(jī)構(gòu)力量將股價(jià)推上去?！痹谫Y本市場(chǎng)中，確實(shí)有上市公司借專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)調(diào)研的機(jī)會(huì)，向機(jī)構(gòu)通過(guò)自薦或者暗中泄露部分利好，希望機(jī)構(gòu)資金能夠助其股價(jià)“更上一層樓”。

另外，中炬高新官方網(wǎng)站上的投資者交流平臺(tái)表示，大股東增持上市公司股份，是為了加強(qiáng)控殷地位；同時(shí)，“股東自籌增資投入”也并非絕對(duì)不進(jìn)行增發(fā)募集資金。

對(duì)此，上述私募人士認(rèn)為，大股東增持中炬高新股份，不僅可以增強(qiáng)本來(lái)并不牢固的控股地位，也可以提升投資者信心，為以后增發(fā)融資做準(zhǔn)備。

這樣一來(lái)，中炬高新2009年上半年股價(jià)的暴漲謎團(tuán)似乎就這樣被解開(kāi)，各方力量如此暗流涌動(dòng)，不僅是對(duì)這家公司的看好，也可能是期望暗中推高股價(jià)從而為上市公司高位融資做準(zhǔn)備。不過(guò)，有分析人士認(rèn)為，從中炬高新的一季報(bào)來(lái)看，該公司并不缺少現(xiàn)金流，更重要的是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，擬進(jìn)行再融資上市公司，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)應(yīng)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)比例的30％?？墒?，中炬高新自2001年以來(lái)就從來(lái)沒(méi)有進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，若提出再融資要求，恐怕難免遭到監(jiān)管部門(mén)的拒絕。

雖然中炬高新將如何在資本市場(chǎng)上動(dòng)作依然撲朔迷離，但在提出3.63億Ah鎳氫動(dòng)力電池總成擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的初步打算后，中炬高新成為上半年新能源概念股中漲幅最大的個(gè)股。整個(gè)2009年1-6月，中炬高新漲幅達(dá)到了驚人的274％。

不過(guò)截至8月中旬，該項(xiàng)目本身毫無(wú)進(jìn)展。同時(shí)，中炬高新股價(jià)隨著大盤(pán)那的調(diào)整迅速下跌，其大股東斥資1.63億元增持的股份已經(jīng)縮水4800多萬(wàn)元，中炬高新的“汽車(chē)鎳氫電池”之路到底何去何從?

光明屬于未來(lái)

6月下旬：工業(yè)和信息化部發(fā)布了《新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》，其中表示，以金屬氫化物鎳動(dòng)力蓄電池為動(dòng)力源的混合動(dòng)力乘用車(chē)在技術(shù)階段分類(lèi)上將歸為成熟期。而在8月初，我國(guó)首條汽車(chē)動(dòng)力電池能量包全自動(dòng)規(guī)模生產(chǎn)線產(chǎn)品也在另一家A股上市公司科力遠(yuǎn)(600478)的子公司——湖南科霸汽車(chē)動(dòng)力電池有限責(zé)任公司成功下線。

有分析人士指出，把鎳氫電池技術(shù)歸為成熟期之后，為生產(chǎn)鎳氫動(dòng)力電池的上市公司帶來(lái)今后幾年的黃金發(fā)展期。

回到5月份中金公司推出的那份報(bào)告，其中也認(rèn)為，重度混合汽車(chē)更高的研發(fā)要求及失敗風(fēng)險(xiǎn)，都使得輕度、中度混合短期發(fā)展趨勢(shì)更為明確；目前電池成本占據(jù)混合動(dòng)力車(chē)新增成本的絕大部分(1／2--2／3)，鋰電池基于在能量密度、效率，及潛在成本下降空間方面的優(yōu)越性，是混合動(dòng)力汽車(chē)電池的中長(zhǎng)期發(fā)展方向，但是安全性擔(dān)憂(yōu)、較高成本和充電體系的不完善將制約鋰電池車(chē)的大范圍推廣，中短期來(lái)看，鎳氫電池憑借高安全性、低成本等優(yōu)勢(shì)仍是動(dòng)力汽車(chē)電池的主流。

另外，3月20日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，明確提出2011年我國(guó)要形成50萬(wàn)輛新能源汽車(chē)產(chǎn)能(包括普通型混合動(dòng)力、充電式混合動(dòng)力和純電動(dòng)等)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占乘用車(chē)銷(xiāo)售總量的5％左右。

而中金公司也預(yù)測(cè)，中國(guó)市場(chǎng)的初期應(yīng)用以公交車(chē)和公務(wù)車(chē)為主，但乘用車(chē)市場(chǎng)也將逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2015年以混合動(dòng)力為主的新能源車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到10％。

不過(guò)，雖然政策預(yù)期與機(jī)構(gòu)判斷相對(duì)比較樂(lè)觀，但也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此前景能否達(dá)到表示了擔(dān)憂(yōu)，其中，悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，后年達(dá)到50萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的產(chǎn)能可能并不現(xiàn)實(shí)。

但對(duì)于更加重視未來(lái)前景的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然一切都未能落實(shí)，但對(duì)于像中炬高新這樣的新能源汽車(chē)動(dòng)力電池概念上市公司，未來(lái)對(duì)新能源汽車(chē)的政策補(bǔ)貼、新項(xiàng)目帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)大等等都將給整個(gè)新能源汽車(chē)板塊帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中炬高新目前的主要優(yōu)勢(shì)有：技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，技術(shù)成熟度、整車(chē)配套能力和產(chǎn)業(yè)化過(guò)程大大領(lǐng)先同業(yè)。2000年至2008年，在863項(xiàng)目實(shí)施期間，中炬森萊負(fù)責(zé)向重慶長(zhǎng)安、安徽奇瑞、長(zhǎng)春一汽、武漢東風(fēng)、北汽控股和天津夏利六家整車(chē)廠提供了電動(dòng)汽車(chē)研發(fā)用配套電池組，2008年提供電池的樣車(chē)參加了北京奧運(yùn)會(huì)的示范運(yùn)行，部分車(chē)輛的試運(yùn)行里程已達(dá)10萬(wàn)公里以上；目前已經(jīng)具備年產(chǎn)2000萬(wàn)Ah的鎳氫動(dòng)力電池生產(chǎn)能力，可以滿(mǎn)足約2.8萬(wàn)輛混合電動(dòng)轎車(chē)的需求。

相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他擬進(jìn)入汽車(chē)電池領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，中炬高新可能具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，只是到目前為止，中炬高新尚未公告和任何一個(gè)整車(chē)制造廠商達(dá)成鎳氫電池供貨合同。但不管是對(duì)于這家公司還是整個(gè)行業(yè)，未來(lái)無(wú)疑是光明的，無(wú)論是高調(diào)炒作概念，還是潛心運(yùn)作資本，中炬高新和國(guó)內(nèi)眾多新能源上市公司一樣，仍然跋涉在曲折的前進(jìn)道路上。