人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響

劉章發(fā)　馮麥林

提要本文對人民幣快速升值的原因進(jìn)行了詳細(xì)分析,從不同角度闡述了其對我國經(jīng)濟(jì)生活所產(chǎn)生的重要影響,并提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞:人民幣升值;匯率;經(jīng)濟(jì)發(fā)展

中圖分類號:F12文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

一、人民幣快速升值的原因

自2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來,人民幣升值幅度不超過12%,而2008年第一季度升幅就達(dá)4%,4月10日一舉破7。推動人民幣快速升值的原因有很多,概括起來,主要有以下幾點:

(一)管理當(dāng)局出于抑制通脹的目的未加干預(yù)。根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),2007年人民幣名義有效匯率升值僅約1%,而實際有效匯率升值幅度達(dá)4.5%,二者相差較大顯示出國內(nèi)通貨膨脹水平較高,加快升值尤其是加快名義有效匯率升值,有助于抑制通貨膨脹,市場近期的表現(xiàn)也顯示出管理當(dāng)局希望用升值來部分替代通脹的用意。

(二)人民幣升值預(yù)期推波助瀾。人民幣升值預(yù)期升溫,加劇了市場供求不平衡的態(tài)勢。由于2007年人民幣升值幅度較大,加之美聯(lián)儲頻頻降息,中美利差進(jìn)一步倒掛,刺激境外熱錢流入我國。此外,國內(nèi)企業(yè)和居民結(jié)匯意愿也有所增加,2008年一季度外幣存款下降55億美元,同比多下降89億美元。同時,一些香港居民在發(fā)薪后,只留少量港幣作生活費,其余都換成人民幣存入香港的銀行。這樣一來,在預(yù)期的引導(dǎo)下,形成了自我強化,促進(jìn)了人民幣的加速升值。

(三)美元的加速貶值進(jìn)一步推動了人民幣升值。受次貸危機的影響,美國政府為了避免經(jīng)濟(jì)衰退,采取了持續(xù)降息的寬松貨幣政策,這一方面導(dǎo)致中美利差倒掛;另一方面使得美元持續(xù)走軟。雖然在人民幣匯率機制改革后,人民幣匯率參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),但在一攬子貨幣中,美元是主要的構(gòu)成成分。這一點可從人民幣對美元匯率的月度環(huán)比數(shù)據(jù)獲知,從匯改以來,人民幣對美元月度環(huán)比數(shù)據(jù)一直比較穩(wěn)定,最大幅度不超過2%,而對日元、歐元的環(huán)比波動則較大。因此,美元持續(xù)貶值,人民幣就會不斷升值。

二、人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

(一)人民幣升值對進(jìn)出口產(chǎn)品的影響

1、人民幣升值對紡織品出口的負(fù)面影響是根本性的。紡織服裝產(chǎn)品長期位居我國出口商品第一把交椅,但紡織品出口多數(shù)是建立在勞動力成本和價格優(yōu)勢之上的,利潤率不高。據(jù)中國第一紡織網(wǎng)測算,人民幣每升值1%,紡織行業(yè)銷售利潤率下降2%～6%。2006年1～10月,我國紡織品內(nèi)外銷整體利潤率為3.9%,如果推測成立,在人民幣升值5%的情況下,紡織行業(yè)利潤率將至少下降10%。因此,如果人民幣升值超過10%,那將對紡織企業(yè)的沖擊是顯而易見的。

2、家電行業(yè)出口將遭受損失。我國家電產(chǎn)品因低成本而獲得的相對比較優(yōu)勢,使我國已經(jīng)成為家電巨頭的重要生產(chǎn)基地。家電行業(yè)的銷售市場主要依賴于國際市場,出口已經(jīng)成為家電行業(yè)主要的需求來源。人民幣升值對家電產(chǎn)品的出口形成了較大的不利影響,使其本來就不高的利潤率進(jìn)一步下降。

3、對進(jìn)口行業(yè)的影響。如造紙、鋼鐵、石化、電力設(shè)備、航空業(yè)等行業(yè),人民幣升值降低了其進(jìn)口成本,由于其原料大量依賴進(jìn)口就可能會從人民幣升值中受惠,從而對行業(yè)產(chǎn)生有利影響。其中,航空業(yè)最為明顯,其燃用油主要依賴進(jìn)口,而同時國內(nèi)航空公司債務(wù)多以外匯浮息貸款為主,人民幣升值后債務(wù)由以外幣計價折算成以人民幣計價后將有所下降,為航空公司帶來直接會計賬面的匯兌收益,外幣債務(wù)還本付息時則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣計價的財務(wù)成本與費用。

(二)人民幣升值對貨幣政策的影響。近幾年,我國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策,金融運行態(tài)勢良好,確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和價格基本穩(wěn)定,有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提高。然而,由于我國出口勢頭強勁,國際貿(mào)易順差不斷上升,加上外商直接投資的持續(xù)增長,以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的國際熱錢流入等因素,造成我國外匯儲備超常規(guī)增長。這既為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展提供了堅強的后盾,同時也帶來不少新問題,如貨幣供應(yīng)量偏大、可能引發(fā)通貨膨脹等。

(三)人民幣升值對證券市場的影響。證券市場中的價格水平,不論股票還是債券,其價格不僅決定于內(nèi)在價值,而且資金的充沛程度及其決定的市場供求關(guān)系也是影響價格的重要因素。人民幣升值對證券市場資金供求關(guān)系的影響,具有兩條途徑:一是人民幣升值和人民幣匯率機制帶來的貿(mào)易順差,占用了央行巨量的基礎(chǔ)貨幣投放,造成某種程度的流動性過剩;二是人民幣升值及其預(yù)期引發(fā)大量國際資本進(jìn)入中國境內(nèi),證券市場是其投放的重要渠道,引發(fā)證券價格上漲。

(四)人民幣升值對老百姓生活的影響。如果單純從狹隘的角度來看,升值對百姓有好處,但是如果從整體的國家或者經(jīng)濟(jì)層面考慮的話,人民幣升值以后,給國家宏觀調(diào)控帶來不確定性,甚至給就業(yè)帶來困難,個人財富很有可能會縮水。

人民幣升值所引起的匯率變化對經(jīng)濟(jì)、進(jìn)而對就業(yè)的影響是十分復(fù)雜的,它主要通過三個傳遞渠道對就業(yè)產(chǎn)生影響:一是匯率的變化直接影響進(jìn)出口貿(mào)易;二是匯率變化對國內(nèi)商品的價格指數(shù)產(chǎn)生影響,國內(nèi)商品價格的重新調(diào)整直接促使各產(chǎn)業(yè)部門的此消彼長;三是匯率的變化對外資進(jìn)入的影響。以上三個方面的經(jīng)濟(jì)變量,都直接或間接地對就業(yè)產(chǎn)生影響。

(作者單位:1.聊城大學(xué)東昌學(xué)院;2.山東省莘縣財政局)

主要參考文獻(xiàn):

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