２００８年金融危機(jī)：全球經(jīng)濟(jì)滯脹

吳　楠

【摘要】次貸危機(jī)是美國經(jīng)濟(jì)放緩的導(dǎo)火索，其后續(xù)影響不斷惡化并逐漸波及到世界經(jīng)濟(jì)。2007年世界經(jīng)濟(jì)在連續(xù)四年的高速增長之后，出現(xiàn)了調(diào)整的跡象。同時(shí)，美國、歐洲和廣大發(fā)展中國家的CH上漲率已超過央行設(shè)定的控制目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增長放緩和通貨膨脹的壓力同時(shí)出現(xiàn)，威脅著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)滯脹已經(jīng)到來了。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；國際經(jīng)濟(jì)；國際貨幣體系；經(jīng)濟(jì)滯漲

1世界主要國家出現(xiàn)滯脹的早期征斃

2007年以來，世界上主要國家已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹的早期跡象。美國作為世界上第一大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有火車頭的作用。然而2007年美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不盡人意，次貸危機(jī)的爆發(fā)更是雪上加霜。經(jīng)濟(jì)增長速度降低，通貨膨脹率升高，失業(yè)率增加，這一切顯示出美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)離滯脹越來越近了。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘稱“美國經(jīng)濟(jì)尚未陷入滯脹，但已經(jīng)有早期跡象出現(xiàn)”。

2007年，以“金磚四國”——中國、俄羅斯、印度和巴西為代表的新興國家，的GDP分別增長11.4％、8.9％和8.1％。CP1分別上漲4.8％、5.2％和9.4％，均超過其央行設(shè)定的控制目標(biāo)。

總的來看，由于新興國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，部分抵消了由于美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退帶來的影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入停滯的趨勢(shì)還不明顯，但通貨膨脹已在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)，并呈愈演愈烈之勢(shì)。歷史上從來沒有出現(xiàn)過的、涵蓋絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的全球滯脹幽靈將在不遠(yuǎn)的將來顯身。

2經(jīng)濟(jì)趨于滯脹的原因

美國在20世紀(jì)70年代曾經(jīng)出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)滯脹，當(dāng)時(shí)是由突發(fā)地緣政治事件造成的“石油危機(jī)”引發(fā)的。通過對(duì)比可以看出，目前的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與70年代滯脹有著相似之處，都是由原材料的價(jià)格上漲引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。但此次全球通貨膨脹，是以美國的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索，實(shí)質(zhì)上是流動(dòng)性過剩引發(fā)的全球大宗資源商品價(jià)格高漲所致。石油和糧食價(jià)格上漲推動(dòng)疊貨膨脹全球擴(kuò)散。

石油短缺推動(dòng)價(jià)格上漲。2001年至2004年間，美國、歐洲等國家為了應(yīng)付經(jīng)濟(jì)衰退的局面大幅降低利率，貨幣供應(yīng)量增加，經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生巨大的需求，同時(shí)新興國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，石油消費(fèi)量增加。但是石油輸出國組織一直奉行“限產(chǎn)保價(jià)”策略，導(dǎo)致石油供給短缺，油價(jià)持續(xù)升高。石油作為全球消費(fèi)量最大的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)能源，位于產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，石油價(jià)格上漲將會(huì)產(chǎn)生高位示范效應(yīng)，給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來重大影響，會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)資源價(jià)格的整體上升，將通貨膨脹推向更高的水平。

國際糧食價(jià)格也大幅提高。糧食價(jià)格上漲的部分原因是由于過去一年里干旱等自然災(zāi)害使得產(chǎn)量降低，更主要的原因在于許多國家進(jìn)行生物燃料的開發(fā)和生產(chǎn)，種植大量油料作物縮小了農(nóng)業(yè)作物的種植面積。糧食和能源的高度關(guān)聯(lián)使得加劇通貨膨脹，嚴(yán)重威脅對(duì)糧食和原材料依賴較高的發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3美國次貸危機(jī)和美元貶值，加劇全球流動(dòng)性過剩

2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，將該利率從1％上調(diào)至5.25％。由于全球性的流動(dòng)性突然收縮，國際金融市場出現(xiàn)信貸短缺，美國和許多歐洲國家央行進(jìn)行降息和注資以穩(wěn)定金融市場。然而利差的存在，使國際短期資本將流向新興國家進(jìn)行套利，拉高新興國家的資產(chǎn)價(jià)格，催生經(jīng)濟(jì)泡沫。

2002年以來美元大幅貶值，作為國際商品交易中的計(jì)價(jià)貨幣，貶值直接導(dǎo)致全球能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而增加全球性通貨膨脹的壓力。新興國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大多依賴出口，美元貶值使得其出口商品價(jià)格上漲，進(jìn)口國需求減少，導(dǎo)致新興國家出口減少、經(jīng)濟(jì)增長放緩。

4應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的政策選擇

各國政府應(yīng)在認(rèn)清全球經(jīng)濟(jì)所面臨的現(xiàn)實(shí)狀況的前提下，根據(jù)本國的自身狀況來制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策。對(duì)于經(jīng)濟(jì)開始或面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的國家來說，應(yīng)該首先從治理經(jīng)濟(jì)停滯，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始。政府可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，擴(kuò)大消費(fèi)需求，從而增加生產(chǎn)和就業(yè)。也就是說，各國政府在采取政策時(shí)，應(yīng)將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長作為重點(diǎn)，同時(shí)兼顧治理通貨膨脹。

就目前形勢(shì)看，次貸危機(jī)對(duì)中國并沒有造成太大的影響，中國經(jīng)濟(jì)仍然發(fā)展比較穩(wěn)定。但受國際石油價(jià)格和糧食價(jià)格上漲的影響，中國目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對(duì)此采取從緊的貨幣政策，從2007年3月起連續(xù)6次提高銀行存貸款利率，抑制貨幣信貸過快增長，以期降低通貨膨脹率。2008年中國應(yīng)該繼續(xù)將治理通貨膨脹作為首要任務(wù)，同時(shí)防止經(jīng)濟(jì)大起大落，在治理通脹和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長之間尋找平衡。