基于可銷售性的城市基礎設施融資方式研究

李雅維　王君玲

摘要：城市化的推進迫切需要提高城市公共基礎設施的建設速度和使用效率。由于基礎設施有公益性、社會性、建設投資規(guī)模大、建設周期長等特點，各國、各地區(qū)在不同階段對基礎設施融資與經(jīng)營均采用不同的方式。而且不同基礎設施又有各自特點。因此，在我國基本國情的條件下對基礎設施按其可銷售性進行分類，以便今后能有助于建設者們探尋到不同類別基礎設施建設行之有效的投融資方式和渠道。

關鍵詞：城市基礎設施 可銷售性指數(shù) 經(jīng)營性

文獻標識碼：A

0 引言

21世紀是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，首先面臨的就是城鎮(zhèn)化高速發(fā)展與基礎設施短缺的矛盾，基礎設施建設在加快我國發(fā)展中的重要性日益凸顯出來。在我國基本國情的條件下研究基礎設施的可銷售性分類方式，幫助建設者今后能探尋到不同類別基礎設施建設行之有效的投融資方式和渠道，具有非常重要的意義。

1 城市基礎設施的概念界定及分類

1.1 基礎設施的概念 城市基礎設施，是為了滿足城市物質生產(chǎn)和居民生活需要，向城市居民和各單位提供基本服務的公共物質設施以及相關的產(chǎn)業(yè)和部門，是整個國民經(jīng)濟系統(tǒng)的基礎設施在城市地域內的延伸[1]。

1.2 基于可銷售性的基礎設施分類

1.2.1 凱斯德教授的基礎設施可銷售性評估方法 基礎設施的可銷售性評估方法是凱斯德教授在《基礎設施提供的制度選擇》[2]一文中提出的。根據(jù)基礎設施可銷售性的大小決定提供基礎設施服務的體制。所謂可銷售性是指產(chǎn)品或服務能夠進入市場進行買賣的潛力和可能性?；A設施的可銷售性是指基礎設施能夠由私人部門通過市場機制提供的可能性。這一評估框架的理論依據(jù)是新古典經(jīng)濟學和公共財政理論關于市場失靈的三種理論：公共產(chǎn)品理論、自然壟斷理論和外部效應理論。

1.2.2 可銷售性評級方法 本文在凱斯德教授研究的基礎上制定可銷售性評級指標數(shù)值，將這一理論量化，從而將城市基礎設施按可銷售性排序，進而可以將城市基礎設施按其可銷售性分類。

在對基礎設施各個部門進行細分，進而研究其可銷售性的基礎上，可以得出不同基礎設施有不同的可銷售性。那么我們就可以按基礎設施的可銷售性將不同的基礎設施進行分類（見表1）。

2 按可經(jīng)營性指標分類的基礎設施投融資模式選擇

在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的城市化進程中，基礎設施投資和公用事業(yè)的發(fā)展均采用了較先進的投融資方式，其中BOT、TOT、PPP、PFI、ABS作為最主要的投融資方式，有力地推動了城市化進程。這五種方式作為城市公共基礎設施投融資方式的最優(yōu)組合，必將是全球范圍內的城市公共基礎設施建設投融資方式中的最佳選擇。

2.1 純經(jīng)營性城市基礎設施融資模式的選擇

2.1.1 BOT(Build Operate Transfer)方式融資 BOT融資方式，即“建設、經(jīng)營、移交”融資方式。在這種融資方式中，通常是由東道國政府或它的某一機構與項目發(fā)起人或項目公司簽署協(xié)議，把項目建設及運營的特許經(jīng)營權授予項目公司，項目公司在項目經(jīng)營的特許權內，利用項目的收益償還投資及運營支出，并獲得項目投資利潤。特許期滿后，項目全盤移交給東道國政府或其下屬機構。這種融資方式非常適合規(guī)模較大的純經(jīng)營性城市基礎設施。

2.2.2 TOT（Transfer Operate Transfer）融資方式 這種融資方式是指把已經(jīng)投產(chǎn)運營的基礎項目在一定期限內的特許經(jīng)營權（Franchise）移交給民間投資人（T），通過在約定期限的經(jīng)營（O），民間投資人收回全部投資合理回報，待特許經(jīng)營期結束后，政府在將項目的所有權收回（T）的一種融資模式[3]。

TOT模式，實際上是由BOT轉變而來的不同之處在于，TOT只涉及到已建基礎設施項目經(jīng)營權的轉讓，不存在產(chǎn)權、股權的讓渡，可以避免不必要的爭執(zhí)和糾紛。它的最大優(yōu)勢在于：有效地回避了國有資產(chǎn)流失問題，保證了政府對公共基礎設施的控制權，盤活國有資產(chǎn)存量，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。與BOT融資模式類似，這種融資模式也非常適用于經(jīng)營性城市基礎設施的融資。

2.2 經(jīng)營性城市基礎設施融資模式的選擇

2.2.1 PPP（Public Private Partnership）融資方式 這種融資方式是公共部門與民營企業(yè)合作模式，是公共基礎設施建設中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項目融資與實施模式。PPP模式的實質是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收益權來換取基礎設施加快建設及有效運營。它是為了彌補BOT模式的不足而出現(xiàn)的一種新的融資模式。該模式突破了目前的引入私人企業(yè)參與公共基礎設施項目組織機構的多種限制，且這種融資方式要求的投資回報不是那么大，因此非常適合于經(jīng)營性城市基礎設施的融資。例如：輕軌、自來水廠、煤氣廠、垃圾處理廠等收費不夠到位的項目。

2.2.2 PFI(Private Finance Initiative)融資方式 這種融資方式是指利用私人或私有機構的資金、人員、技術和管理優(yōu)勢進行公共項目的投資、開發(fā)建設與經(jīng)營，政府對私人部門提供的產(chǎn)品和服務進行購買，也可以合營方式或者以授予私營部門收費特權的形式出現(xiàn)。與BOT、TOT、PPP相比，PFI的最大優(yōu)勢是適用領域廣泛，它不僅經(jīng)營收益性的城市公共基礎設施，還可以用于非經(jīng)營性的城市公益項目，是拓寬融資渠道，緩解資金壓力的最佳模式[4]。此外，提高建設效率和轉移項目風險是PFI較突出的優(yōu)勢所在[5]。

2.3 非經(jīng)營性城市基礎設施融資模式的選擇 對于非經(jīng)營性基礎設施融資模式的選擇，到目前為止還沒有特別適合的現(xiàn)成模式可供參考。因此本文認為，非經(jīng)營性基礎設施的融資模式選擇應該因地制宜，按照實際情況實際對待。

3 結論

總而言之，BOT只適用于規(guī)模較大的基礎設施，并要求有較好的收益，但不能用于收益較低或沒有收益的非經(jīng)營性項目；TOT只能用于現(xiàn)存的基礎設施，且也要求有良好的收益表現(xiàn)，而PPP、PFI卻能夠更好地彌補上述不足，不僅能廣泛地用于經(jīng)營性基礎設施，還能更好地用于非經(jīng)營性項目。因此，在全國各地積極地推進城市化進程中面臨的政府財力有限、銀行債務融資的風險負擔日益嚴重、發(fā)行國債和向國外借款為公共基礎設施建設籌資空間已相當有限的背景下，BOT、TOT、PFI、PPP、作為投融資方式理應成為城市公共基礎設施建設中的最佳選擇。

參考文獻：

[1]馮云廷，駱德武.論城市公共服務的有效供給[J].財經(jīng)問題研究.2006.（6）.

[2]Christine Kessides: Institutional options for the provisions of infrastructure.Word Bank Discussion Paper212.Washington,D.C.1998.

[3]黃賢福，張宇晶.TOT融資方式與項目融資[J].上海會計.2003.(11).

[4]馮鋒，張瑞青.公用事業(yè)項目融資及其路徑選擇—基于BOT、TOT、PPP模式之比較分析[J].軟科學.2005.19(6).

[5]楊為官，鄭維峰.論PFI模式在我國城市經(jīng)營中的運用[J].經(jīng)濟縱橫. 2003.(2).