未來全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程將呈Ｗ型嗎？

何慶宇

日前，中國社科院金融所所長李揚(yáng)在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)形勢討論會上表示，全球經(jīng)濟(jì)可能面臨長達(dá)5年的衰退期，中國復(fù)蘇速度會快一些，但在未找到新增長點(diǎn)前經(jīng)濟(jì)掉頭向上仍存在困難，整個(gè)恢復(fù)過程將呈“W”型。

不能為保增長而放棄改革

李揚(yáng)表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的兩大問題，一是保增長，二是深化改革，不能為保增長而放松經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，尤其不能放棄改革方向。“最近，我國政府多次強(qiáng)調(diào)，不要為了保增長忽略改革。我想這是長遠(yuǎn)的。目前，仍在蔓延的金融危機(jī)，就是由次貸這一不慎的財(cái)務(wù)舉措所引發(fā)。次貸推出不是因?yàn)槊绹松?，而是?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)下滑，常規(guī)辦法不能有效阻撓下滑趨勢，所以采取了極端辦法?，F(xiàn)在我們看到了惡果?！?/p>

他指出，4萬億政府投資對刺激經(jīng)濟(jì)能起到立竿見影的效果，但整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有待于企業(yè)和私人投資跟上?！皬臋C(jī)制上分析，經(jīng)濟(jì)下滑需要刺激，最先，最容易啟動(dòng)的是政府融資。4萬億投資非常強(qiáng)，對阻遏下滑趨勢有很大作用。但企業(yè)投資和私人資本也要跟得上。這個(gè)情況不那么簡單?！?/p>

“上一次亞洲金融危機(jī)非常典型。先是政府十分強(qiáng)勢，但私人資本，民間資本跟進(jìn)較緩慢。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要一個(gè)過程，那是黎明前的黑暗，可能越刺激越不好。”

李揚(yáng)認(rèn)為，當(dāng)前私人資本仍在觀望經(jīng)濟(jì)形勢和國內(nèi)宏觀調(diào)控的連續(xù)性。“都在看美國和國內(nèi)的情況。3月份貸款出來4月份就馬上討論舉措，說明人們對政策的連續(xù)性、堅(jiān)決度還有所懷疑。這需要經(jīng)過一段時(shí)間，宏調(diào)獲得廣泛認(rèn)同后才會有改變?！?/p>

李揚(yáng)建議，下一步應(yīng)以要素價(jià)格和資本市場改革帶動(dòng)增長?！耙貎r(jià)格如果不改，目前可供投資的領(lǐng)域就缺乏商業(yè)可持續(xù)性?；ā⑸绫：铜h(huán)保投下去不賺錢，所以人們不愿意投。要吸引投資進(jìn)入這些領(lǐng)域，必須以改革收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制為前提。而內(nèi)地資本市場已經(jīng)9個(gè)月分文不見，這方面也需要改革?！?/p>

經(jīng)濟(jì)情況比預(yù)想的好

李揚(yáng)指出，溫家寶總理表態(tài)稱經(jīng)濟(jì)情況比預(yù)想的好，說明他原來預(yù)想壞?！皠倓偼瞥龇€(wěn)定外需的措施，日前又以極大規(guī)模推出中小企業(yè)融資政策，把事情搞這么大，主要是跟就業(yè)，經(jīng)濟(jì)形勢有很大關(guān)系。”

他認(rèn)為，內(nèi)地投資從數(shù)字上看很高，但在實(shí)體領(lǐng)域卻似乎不高。“目前，我們對投資的統(tǒng)計(jì)還存在問題，比如銀行貸款放下去，貸到企業(yè)就被計(jì)入投資數(shù)據(jù)，但企業(yè)是不是用于購買或?qū)嶋H投資，在統(tǒng)計(jì)上還照顧不到?！?/p>

針對內(nèi)地近兩月存貸款和投資的高速增長，李揚(yáng)表示，存款(尤其是企業(yè)存款)以高于貸款和投資的速度增長，在歷史上非常少見。“我們有理由認(rèn)為，一定是銀行和企業(yè)在做一些安排，這是個(gè)現(xiàn)實(shí)的考慮。錢雖然下去了，但在產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，貿(mào)然投資對企業(yè)和銀行來說都是壞情況?！?/p>

經(jīng)濟(jì)預(yù)測非常困難

針對近期各界對經(jīng)濟(jì)走勢樂觀預(yù)期的抬頭，李揚(yáng)潑了一瓢“涼水”。他指出，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會比較緩慢，政府和企業(yè)需對可能較長的全球衰退期做好準(zhǔn)備?！斑@次危機(jī)實(shí)際上是科技創(chuàng)新耗盡所導(dǎo)致。從長遠(yuǎn)看，中國還需尋找新增長點(diǎn)。沒有增長點(diǎn)企業(yè)就沒有新投資，而沒有新企業(yè)就沒有就業(yè)和收入。所以在沒找到新增長點(diǎn)前，經(jīng)濟(jì)要想掉頭向上比較困難。”

他表示，目前學(xué)界雖看好新能源，但有研究表明，與當(dāng)年的IT行業(yè)相比，IT是給經(jīng)濟(jì)做加法，而新能源革命可能是做減法，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用或許并不那么樂觀。

“最悲觀估計(jì)，經(jīng)濟(jì)將面臨5年衰退期?！彼硎?，“再壞下去的概率小了，但掉頭向上的概率也不大，目前還需要調(diào)整。我們已經(jīng)經(jīng)歷了30年的高增長，要回到好的時(shí)候，需要一定時(shí)間。這一過程將是個(gè)中周期?！?/p>

“我不做預(yù)測，預(yù)測非常困難，而且極為危險(xiǎn)。聰明人搞長期預(yù)測，死無對證，笨人搞短期預(yù)測，所以要做中期預(yù)測。我雖不預(yù)測，但是非常關(guān)注別人的預(yù)測。我比較傾向中國經(jīng)濟(jì)W型復(fù)蘇的觀點(diǎn)。”

李揚(yáng)認(rèn)為，中國在工業(yè)化，城市化、社保等方面的投資仍很欠缺?！叭绻茉谶@些方面有進(jìn)展，我們的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會快些，也許只需一兩年。全球經(jīng)濟(jì)還是美國主導(dǎo)，中國情況與他們相比很特殊，我們不需要那么長的復(fù)蘇周期?！敝袊?jīng)濟(jì)“迷霧”環(huán)繞

事實(shí)上，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)走勢的爭論從來就沒有停止過，學(xué)界相繼給出了V型、U型、W型、L型、√型、反√型和大鍋底型等7種預(yù)測。隨著近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象，人們的預(yù)期也紛紛開始往樂觀方向轉(zhuǎn)變。但眼下的回升究竟是全面復(fù)蘇啟動(dòng)的信號還是暫時(shí)性的“回光返照”，學(xué)者之間爭議巨大。此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻“打架”，也頗令人費(fèi)解。

在討論會上，發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長王建就對內(nèi)地5月份8.9％的工業(yè)增速表示了懷疑。他指出，實(shí)際工業(yè)增速或許只有5％?！坝秒娏恐笜?biāo)和上月相比只恢復(fù)0.5％，工業(yè)增速怎么會恢復(fù)那么多?我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有很大問題，當(dāng)簫條來臨時(shí)，地方就用統(tǒng)計(jì)做貢獻(xiàn)，不是真正增長?！?/p>

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明則表示，實(shí)際工業(yè)增速還需再往下壓，可能還不到5％?！半娏υ鏊偈?3.55％，雖然統(tǒng)計(jì)局說經(jīng)濟(jì)增長和電力會有偏離，但電力是負(fù)零點(diǎn)幾，經(jīng)濟(jì)增長1點(diǎn)左右。中國的差距卻達(dá)10多個(gè)百分點(diǎn)，世界上沒有這樣的情況?！?/p>

王建認(rèn)為，投資數(shù)據(jù)可能真實(shí)，但大量的信貸資金卻用于加快原有項(xiàng)目建設(shè)，這將導(dǎo)致更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。“如果當(dāng)前的投資額，表現(xiàn)的是以前快完成的項(xiàng)目就很麻煩。5月份投資額結(jié)構(gòu)中，水泥、有色金屬等投資增速20％多，制造業(yè)投資增速29％。刺激措施看來是加快了‘已經(jīng)形成的產(chǎn)能的投產(chǎn)結(jié)果?！?/p>

社科院人口所所長蔡昉也指出，4萬億政府投資的結(jié)構(gòu)仍存在優(yōu)化空間。“60％-70％投向中西部，這本來是好事。但如果違背比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢，再加上又是政府主導(dǎo)投資，可能會強(qiáng)化扭曲的結(jié)構(gòu)。此外，如果重新設(shè)計(jì)最大化的就業(yè)投資結(jié)構(gòu)，我們估算可以創(chuàng)造出8000多萬個(gè)崗位。而現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)只能創(chuàng)造5000多萬個(gè)崗位?！?/p>

對于未來的經(jīng)濟(jì)走勢，清華大學(xué)金融系主任李稻葵表達(dá)了他的觀點(diǎn)。他表示，狹義的危機(jī)已基本過去，全球有可能在1～2年內(nèi)恢復(fù)較高的增長水平，中國經(jīng)濟(jì)增長率今明兩年將處于上升通道。但袁鋼明認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)下滑和上升的力量仍在交叉拉鋸，且下滑的力量要超過回升的力量，悲觀預(yù)測下滑期將持續(xù)兩年。