金融危機、經(jīng)濟危機與經(jīng)濟衰退

李宏昌

2008年9月15日，擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟公司向法庭提交破產(chǎn)保護申請。伴隨著雷曼兄弟申請破產(chǎn)，美林被美國銀行的收購，AIG依靠政府的救援勉力維持，曾經(jīng)不可一世的華爾街金融巨頭紛紛倒下，美國股市也不斷創(chuàng)下近來新低。全球股市迎來僅次于“9·11”的黑色星期一。這是由美國的次貸危機引發(fā)的金融危機，但由于金融創(chuàng)新和金融全球化的發(fā)展，美國次貸危機的影響卻不僅僅局限于美國。美國的次貸危機引發(fā)了全球性、系統(tǒng)性的金融危機。為什么說這次危機是金融危機，而不說是經(jīng)濟危機？金融危機與經(jīng)濟危機甚至經(jīng)濟衰退之間是什么關(guān)系呢？

金融危機是指一個或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù))的急劇和超周期的惡化。金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機等類型，而且近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。目前發(fā)生在歐美大規(guī)模的投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的倒閉就是明顯的金融危機。

而經(jīng)濟危機主要是指經(jīng)濟基本面發(fā)生極端惡化，大量企業(yè)倒閉，社會經(jīng)濟陷入極端蕭條中。有的學者把經(jīng)濟危機分為被動型危機與主動型危機兩種類型。所謂被動型經(jīng)濟危機是指該國宏觀經(jīng)濟管理當局在沒有準備的情況下出現(xiàn)經(jīng)濟的嚴重衰退或大幅度的貨幣貶值從而引發(fā)金融危機進而演化為經(jīng)濟危機的情況。而主動型危機是指宏觀經(jīng)濟管理當局為了達到某種目的采取的政策行為的結(jié)果，危機或經(jīng)濟衰退可以視作為改革的機會成本。

經(jīng)濟衰退指經(jīng)濟出現(xiàn)停滯或負增長的時期。不同的國家對衰退有不同的定義，但美國以經(jīng)濟連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長為衰退的定義被人們廣泛使用。經(jīng)濟衰退可能會導致多項經(jīng)濟指標同時出現(xiàn)下滑，比如就業(yè)、投資和公司盈利，其他伴隨現(xiàn)象還包括下跌的物價（通貨緊縮）。當然，如果經(jīng)濟處于滯脹的狀態(tài)下，物價也可能快速上漲。經(jīng)濟衰退表現(xiàn)為普遍性的經(jīng)濟活力下降，和隨之產(chǎn)生的大量工人失業(yè)。嚴重的經(jīng)濟衰退會被定義為經(jīng)濟蕭條。毀滅性的經(jīng)濟衰退則被稱為經(jīng)濟崩潰。經(jīng)濟衰退與過量商品存貨、消費量的下降（可能由于對未來失去信心）、技術(shù)創(chuàng)新和新資本積累的缺乏，以及股市的隨機性有關(guān)。凱恩斯認為對商品總需求的減少是經(jīng)濟衰退的主要原因。歷史上最糟糕的經(jīng)濟衰退出現(xiàn)在20世紀30年代，當時的失業(yè)率大約是25%，也就是說4個人中就有1個人失業(yè)。

由于目前發(fā)生的金融風暴只是集中于金融企業(yè)的倒閉，并沒有引發(fā)經(jīng)濟基本面的極端惡化，因此目前的危機只是金融危機。但金融危機可以發(fā)展為經(jīng)濟危機，如1929年出現(xiàn)的世界經(jīng)濟大蕭條就是最初由發(fā)生在華爾街的金融危機引發(fā)的。而經(jīng)濟危機的爆發(fā)又會造成長時期的經(jīng)濟衰退。

（責編 李 曄）