國際貨幣體系改革：中國能做什么

楊　濤

世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生深刻復(fù)雜的變化。周小川關(guān)于國際貨幣體系改革的思考，反映了世界不少國家對本次金融危機發(fā)生和蔓延原因的深刻反思和對國際金融體系改革的訴求。

國際金融危機頻發(fā)

回顧歷史，布雷頓森林體系演變到牙買加體系，表面上看美元地位明顯削弱，但實際上，由于失去了原有責(zé)任的束縛，美國由發(fā)行美元獲得的利益達到新高峰，濫發(fā)美元成為政客應(yīng)對危機的終極手段。由此，美國利用貨幣霸主地位向全球征收“鑄幣稅”的行為愈演愈烈，國際金融危機頻發(fā)。

改革現(xiàn)有貨幣體系之所以引發(fā)了人們的廣泛討論，也是基于對美國“基本面”已不足以支撐美元地位的判斷，具體包括：認為美國在全球經(jīng)濟中的規(guī)模占比持續(xù)下降；感覺美國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量下降，傳統(tǒng)行業(yè)競爭力削弱；發(fā)現(xiàn)美元匯率波動劇烈，不符合對世界貨幣的穩(wěn)定性要求。

美元主導(dǎo)的國際貨幣體系

還未“病入膏肓”

自上世紀80年代以來，美國在全球經(jīng)濟中的比重在20%到30%之間波動，而每次經(jīng)濟危機爆發(fā)時，該比重反而有所上升。在現(xiàn)有體制下，源于美國的危機總是能夠被順利轉(zhuǎn)嫁出去，這就形成了一個怪圈：當(dāng)危機發(fā)生時，美元人人喊打，而當(dāng)危機過去，支撐其地位的基本面卻再次轉(zhuǎn)好。

目前，美元實力尤在，而且通過政府間制度安排等非市場途徑來大幅弱化美元地位，也不夠現(xiàn)實，因為這涉及美國是否愿意慷慨退出，以及退出成本怎么分擔(dān)的問題。而且，美元垮臺的受損者不僅是美國，東亞等凈儲蓄國也會遭受重創(chuàng)。當(dāng)下，美元主導(dǎo)體制對于我們只能是一種無奈的次優(yōu)選擇。

當(dāng)然，這也并不意味其他國家只能束手無策，各國可以從防止美元供給失控、弱化對美元的需求、加快國際金融機構(gòu)改革等方面加以努力。

以攻為守、連橫合縱

中國理應(yīng)抓住各方勢力激烈博弈的時機，從以下幾個方面著手，最大限度地在未來國際貨幣體系變化中謀求自身利益。

首先，要在將來與美國等西方國家的金融博弈中逐漸“以攻為守”，更加主動地應(yīng)對中國面臨的國際金融難題。在過去很長一段時間里，中國在人民幣匯率、金融市場對外開放等方面的國際金融策略上都處于守勢。現(xiàn)在，歐美國家的金融戰(zhàn)略進一步分化，我們有機會在國際金融政策方面更為積極地表達訴求。當(dāng)然，這種“主動出擊”一定是建立在中國經(jīng)濟實力不斷提高的基礎(chǔ)上。

其次，要通過運用“連橫”策略，努力提高在IMF等各類國際組織的表決權(quán)，增加參與制定國際金融“游戲規(guī)則”的能力，進而推動國際金融機構(gòu)改革。

短期來看，發(fā)展中國家只有在IMF、世界銀行等國際組織掌握更多話語權(quán)，才能在遏制美國金融功利主義行為方面有所作為。這里的所謂“連橫”，既包括利用IMF、世界銀行等機構(gòu)不斷邊緣化，迫切需要通過改革來提高地位的需要，加強相互合作，也包括以更積極的態(tài)度對美國施加影響。

再次，中國還可以通過運用“合縱”策略，約束美國不負責(zé)任的“弱勢美元”政策，并推動國際金融監(jiān)管機制的構(gòu)建。

擁有大量美元儲備的亞洲新興市場國家，都成為美元貶值挾持的“人質(zhì)”，陷入解決內(nèi)部通脹壓力、美元資產(chǎn)縮水與本幣升值的多重困境。對此,不由讓人想起上世紀美國財長康納利的名言:“美元是我們的貨幣,但是你們的問題。”在各國對美國“不作為”普遍不滿的情況下，中國應(yīng)該積極與新興市場國家一起采取“合縱”戰(zhàn)略，敦促美國承擔(dān)起更多的貨幣責(zé)任，避免美元泛濫和持續(xù)弱勢，從而間接抑制人民幣升值預(yù)期，并降低外匯資產(chǎn)的貶值風(fēng)險。

同時，改變當(dāng)前國際交易活動對美元過度依賴的狀況，適度提升歐元、英鎊、人民幣和日元等貨幣在國際結(jié)算中的地位。這就需要以“合縱”之策，通過一系列國際間的制度安排，來實現(xiàn)新的貨幣利益均衡，才符合多數(shù)國家甚至美國的根本利益。

應(yīng)加強與歐元區(qū)等發(fā)達國家的“合縱”，促進國際金融監(jiān)管的改革，使全球范圍內(nèi)監(jiān)管的重點實現(xiàn)“低端監(jiān)管”與“高端監(jiān)管”的平衡。長期以來國際金融監(jiān)管更重視發(fā)展中國家金融業(yè)健康等“低端”領(lǐng)域，卻忽視了發(fā)達國家金融創(chuàng)新過度的“高端”領(lǐng)域，對此，未來的改革重點應(yīng)同時兼顧資產(chǎn)評估合理性、金融產(chǎn)品可控性、金融機構(gòu)透明度、銀行系統(tǒng)穩(wěn)固性等目標(biāo)。

實際上，所謂推動“合縱”策略的目標(biāo)，一是建立全球金融穩(wěn)定機制，抑制美國“以鄰為壑”的金融風(fēng)險過度轉(zhuǎn)嫁行為；二是建立風(fēng)險分擔(dān)機制，使發(fā)達國家也承擔(dān)一部分貨幣動蕩給新興經(jīng)濟體帶來的損失。

關(guān)鍵要盡快練好“內(nèi)功”

最關(guān)鍵的，還是要盡快練好“內(nèi)功”，創(chuàng)造人民幣走向國際化的基礎(chǔ)要素。一國貨幣爭取國際化的過程，就是參與激烈的貨幣競爭的過程。直觀來看，在一定時期內(nèi)，一國貨幣的國際化崛起，必然伴隨其他貨幣競爭力的下降與衰落。因此，當(dāng)一國貨幣要走上國際化道路，將會面臨他國貨幣的強烈競爭。在基本條件還不具備的情況下，過度渲染人民幣即將成為國際貨幣體系“新主角”，顯然是不明智的。

人民幣要真正走向國際化，需要通過轉(zhuǎn)換經(jīng)濟發(fā)展模式以輸出本幣，需要金融體系高度市場化的支撐，也需要政府有更加完備的人民幣國際化目標(biāo)與戰(zhàn)略措施安排，還需要繼續(xù)改革以增加社會穩(wěn)定性和透明度，這也是國際投資者和企業(yè)接受他國貨幣的重要條件。

總之，對于中國來說，近期努力爭取增加IMF投票權(quán)、中期敦促美國放棄弱勢美元、長期穩(wěn)步推進人民幣國際化，是現(xiàn)實的政策選擇。（摘自2009年第16期《望東方周刊》楊濤/文）□