外向型企業(yè)匯率變動(dòng)應(yīng)對(duì)策略研究

侯俊秀

摘要:人民幣的持續(xù)走強(qiáng)使我國(guó)出口企業(yè)面臨高額匯兌損失、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力明顯減弱、企業(yè)的利潤(rùn)大幅降低等壓力,這不僅抑制了出口的積極性,同時(shí)也加大了出口企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外向型企業(yè)要生存和發(fā)展,就必須不斷提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),并選擇合適的方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。文章從匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的影響入手,分析了匯率變動(dòng)給出口企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提出了企業(yè)有效地應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞:出口企業(yè);匯率變動(dòng);匯率風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

匯改以來(lái),人民幣對(duì)主要外幣美元持續(xù)升值,近期又出現(xiàn)波動(dòng)情況,由此可見(jiàn),未來(lái)人民幣對(duì)美元的走勢(shì)還很難進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè),而匯率的漲跌趨勢(shì)和幅度的不確定性,都將使企業(yè)面臨更加復(fù)雜的匯率環(huán)境,形成匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率的不確定性越大,出口企業(yè)將面臨日益增大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此,出口企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與管理。

一、人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的影響

(一)人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的消極影響

1、高額匯兌損失。人民幣將近3年的持續(xù)升值,升幅累計(jì)超過(guò)了21%,這給我國(guó)外貿(mào)企業(yè)造成了極大影響。人民幣升值,就意味著出口商換回人民幣的數(shù)量就會(huì)因匯率變動(dòng)而減少,所以出口商的利潤(rùn)也會(huì)受到一定程度的影響。

2、匯率風(fēng)險(xiǎn)增加,出口增幅下降。2008年以來(lái),人民幣對(duì)美元的匯率上升速度之快出乎預(yù)料,企業(yè)對(duì)出口感到迷茫,特別是對(duì)出口報(bào)價(jià)感到無(wú)所適從。價(jià)格報(bào)高,客戶(hù)、訂單流失;價(jià)格報(bào)低,企業(yè)虧損,無(wú)法承受。不少企業(yè)對(duì)長(zhǎng)單、大單和交貨期長(zhǎng)、利潤(rùn)薄的訂單均不敢承接,尤其是中小企業(yè)承接外單銳減,開(kāi)機(jī)明顯不足。因人民幣升值的不可預(yù)見(jiàn)性,部分企業(yè)減小出口比例,甚至放棄外單轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)提供的數(shù)據(jù),2007年全年機(jī)電產(chǎn)品出口增速為27%,但2008年增速卻大幅下降。

3、國(guó)內(nèi)成本上升,利潤(rùn)空間被壓縮。由于人民幣升值,目前國(guó)內(nèi)土地、資金和勞動(dòng)等生產(chǎn)價(jià)格的不斷上升,能源和原材料價(jià)格居高不下,使企業(yè)生產(chǎn)成本高漲,而我國(guó)出口產(chǎn)品技術(shù)含量不高,議價(jià)能力差,通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的行為受到制約,只能擠壓企業(yè)的利潤(rùn)。

4、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多。以我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展?fàn)顩r,我國(guó)的出口企業(yè)的產(chǎn)品的附加值相對(duì)不高,主要依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng),利潤(rùn)率較低。特別是紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè),產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng),原本就是薄利,人民幣升值以后,直接削弱我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),影響我國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮,加大我國(guó)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的難度。更重要的是,人民幣升值會(huì)對(duì)國(guó)外企業(yè)的采購(gòu)體系產(chǎn)生本質(zhì)上的影響。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),近年來(lái),歐美客商的訂單已向印巴和拉美等國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移,人民幣兌美元大幅升值給貨幣穩(wěn)定或貶值的周邊國(guó)家?guī)?lái)了更多機(jī)會(huì)。

(二)人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的積極影響

1、有利于減少貿(mào)易摩擦和改善貿(mào)易環(huán)境。我國(guó)出口產(chǎn)品大多附加值較低,主要依靠低價(jià)格參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),因此,出現(xiàn)貿(mào)易摩擦在所難免。我國(guó)外貿(mào)企業(yè)今后必須調(diào)整其低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,以提高質(zhì)量、款式、功能和售后服務(wù)等方面取勝,提高其在國(guó)際分工和價(jià)值鏈中的地位,增加產(chǎn)品附加值,走可持續(xù)發(fā)展道路,而這些顯然有助于減少?lài)?guó)際貿(mào)易摩擦。

2、有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國(guó)出口低附加值的商品不僅浪費(fèi)了大量寶貴資源,還給我們帶來(lái)了巨大的環(huán)境污染,明顯與中央提出的“發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)”精神相悖。人民幣升值將會(huì)迫使生產(chǎn)此類(lèi)商品的廠(chǎng)商或者退出,或者提高生產(chǎn)工藝,增加產(chǎn)品附加值,從而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。

3、有利于開(kāi)拓海外市場(chǎng)。人民幣升值會(huì)使我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的成本下降,同時(shí)國(guó)內(nèi)直接投資成本相對(duì)上升。由此所帶來(lái)的成本壓力將使國(guó)內(nèi)企業(yè)向海外尋找更為廉價(jià)的資源,以降低企業(yè)的制造成本。

4、有利于引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。另外,人民幣升值最直接的好處之一,就是可以降低進(jìn)口技術(shù)的價(jià)格,我國(guó)企業(yè)可以以低價(jià)進(jìn)口外國(guó)的先進(jìn)技術(shù),來(lái)提高我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù),提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量,降低貿(mào)易壁壘。

二、出口企業(yè)匯率變動(dòng)的應(yīng)對(duì)策略

(一)利用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國(guó)目前的金融衍生產(chǎn)品種類(lèi)還不夠齊備和完善,成本還略微偏高,但隨著匯率體制改革的加深,金融衍生工具的作用也突現(xiàn)出來(lái),利用金融衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該成為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)切實(shí)可行的方法。目前常用的外匯買(mǎi)賣(mài)交易種類(lèi)主要有:即期外匯買(mǎi)賣(mài)、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、擇期外匯買(mǎi)賣(mài)、期權(quán)、人民幣即期結(jié)售匯和遠(yuǎn)期結(jié)售匯等。

1、遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件,到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。與即期外匯交易的根本區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠(yuǎn)期外匯交易。這種方法在許多國(guó)家中被廣泛的應(yīng)用。

2、外匯期貨交易。外匯期貨交易是指以遠(yuǎn)期合同形式承諾在將來(lái)某一指定日期買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出規(guī)定金額的外幣買(mǎi)賣(mài)。包括遠(yuǎn)期外匯保值買(mǎi)賣(mài)和外匯風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)賣(mài)。外匯期貨交易的實(shí)際操作和具體做法與遠(yuǎn)期交易有相似之處,它也是根據(jù)目前約定的遠(yuǎn)期匯率在將來(lái)到期日辦理交割的一種避險(xiǎn)交易。所不同的是:遠(yuǎn)期交易中多以實(shí)際外匯收支需要為基礎(chǔ),而外匯期貨通常可以不需要實(shí)際外匯收支為背景;遠(yuǎn)期交易按照企業(yè)實(shí)際外匯收支確定交易金額,而期貨交易則是以標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)的物,可以不斷對(duì)沖,金額難以與實(shí)際需求完全吻合;遠(yuǎn)期外匯交易,事實(shí)上只是到期外匯交易在交割時(shí)間上的延長(zhǎng),性質(zhì)仍屬現(xiàn)貨交易,而外匯期貨則是一種衍生的交易工具。

3、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)實(shí)際上賦予了期權(quán)買(mǎi)方一種權(quán)利,期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向權(quán)力的賣(mài)方(如銀行)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)額的外幣,同時(shí)當(dāng)匯率朝向不利于自己變動(dòng)的時(shí)候,期權(quán)的買(mǎi)方可以放棄此權(quán)利。外匯期權(quán)具有相當(dāng)大的靈活性。涉外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)出口業(yè)務(wù)時(shí),如計(jì)價(jià)外幣預(yù)計(jì)會(huì)下跌,則買(mǎi)入看跌期權(quán),若在合同期滿(mǎn)時(shí),計(jì)價(jià)外幣匯價(jià)下跌,即市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格,則期權(quán)所有者可按協(xié)定價(jià)格結(jié)匯,若計(jì)價(jià)貨幣上升,則可放棄出售權(quán)而按市場(chǎng)價(jià)格結(jié)匯。

(二)利用財(cái)務(wù)管理策略管理匯率風(fēng)險(xiǎn)

1、選擇合適的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。在跨國(guó)交易中因成交和收付而形成的外幣債權(quán)與債務(wù),對(duì)于債權(quán)企業(yè)應(yīng)盡可能選用“硬貨幣”計(jì)價(jià)和支付。所謂“硬貨幣”是指幣值比較穩(wěn)定的貨幣,與之相反的是“軟貨幣”。對(duì)于債務(wù)則應(yīng)盡可能選用“軟貨幣”計(jì)價(jià)和支付,這樣可以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。如果由于受到某些因素的制約,企業(yè)不能選用貨幣幣種成交,企業(yè)也應(yīng)在制定價(jià)格時(shí)充分考慮外匯風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)預(yù)計(jì)出口產(chǎn)品的計(jì)價(jià)貨幣可能貶值時(shí),應(yīng)提高價(jià)格,而在預(yù)計(jì)進(jìn)口商品的計(jì)價(jià)貨幣將可能升值時(shí),應(yīng)要求對(duì)方適當(dāng)減價(jià),這樣可以在一定程度上降低外匯風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

2、提前或推遲結(jié)算。所謂提前或延遲,就是當(dāng)預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時(shí),提前或推遲對(duì)有關(guān)賬款的收付,即通過(guò)調(diào)整外匯資金的結(jié)匯時(shí)間來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、市場(chǎng)控制能力和融資能力很強(qiáng),在外匯市場(chǎng)劇烈變動(dòng)的時(shí)候,可以提前或推遲結(jié)匯,從而避免損失。提前或延期結(jié)匯作為外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策中彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的一種辦法,并不是使風(fēng)險(xiǎn)完全消失。提前結(jié)匯時(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)在結(jié)算階段提前消失,而延期結(jié)匯時(shí)把外匯風(fēng)險(xiǎn)留下來(lái),具有投機(jī)性,采取的是不彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)性態(tài)度。那么對(duì)匯率變動(dòng)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)是相當(dāng)重要的,如果匯率的實(shí)際動(dòng)向正好與預(yù)測(cè)相反,那么延期結(jié)匯將蒙受損失。

3、“福費(fèi)廷”交易方式。采用“福費(fèi)廷”交易方式,即出口企業(yè)將經(jīng)過(guò)進(jìn)口方承兌過(guò)的遠(yuǎn)期匯票,向出口企業(yè)所在地的金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn),提前取得人民幣。由于此種票據(jù)是無(wú)追索權(quán)的,出口企業(yè)一旦將手中的遠(yuǎn)期票據(jù)賣(mài)斷給金融機(jī)構(gòu),同時(shí)也就賣(mài)斷了一切風(fēng)險(xiǎn),免除了人民幣升值的后顧之憂(yōu)。通過(guò)“福費(fèi)廷”方式,還可以為國(guó)外買(mǎi)方提供延期付款的條件,提高出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。出口企業(yè)只需支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)用就可將延期付款變成現(xiàn)金交易,變遠(yuǎn)期票據(jù)為即期收匯,提高資金的使用率,避免由于人民幣幣值的不確定性給自己帶來(lái)的損失。

(三)利用貿(mào)易經(jīng)營(yíng)策略規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看,如果存在著明顯的升值或貶值預(yù)期,企業(yè)要想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就要從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略上考慮,通過(guò)調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)策略等來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1、選擇有利的銷(xiāo)售市場(chǎng)。出口商的主要戰(zhàn)略考慮之一是產(chǎn)品的銷(xiāo)售市場(chǎng),即市場(chǎng)的選擇,以及投向每個(gè)市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)力量的大小。一般來(lái)說(shuō),如果本幣對(duì)外幣貶值,而且這種貶值的趨勢(shì)具有長(zhǎng)期性,企業(yè)在確定其產(chǎn)品的銷(xiāo)售市場(chǎng)時(shí),應(yīng)該大力拓展貨幣升值國(guó)市場(chǎng)。相反,如果本國(guó)貨幣對(duì)外升值,而且這種升值趨勢(shì)具有長(zhǎng)期性,企業(yè)在選擇市場(chǎng)時(shí),就可以考慮在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上多下功夫。

2、加強(qiáng)產(chǎn)品的內(nèi)部管理,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。企業(yè)要把加大研究開(kāi)發(fā)的力度,提高產(chǎn)品的質(zhì)量,增加產(chǎn)品的附加值作為應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的設(shè)備,加快技術(shù)創(chuàng)新的步伐,加速產(chǎn)品的升級(jí)換代,同時(shí)要調(diào)整生產(chǎn)過(guò)程,提高生產(chǎn)效率,降低中間消耗和生產(chǎn)成本,以保持利潤(rùn)回避風(fēng)險(xiǎn)。

3、實(shí)施進(jìn)口戰(zhàn)略,加大利用境外先進(jìn)知識(shí)的力度。人民幣升值給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了出口壓力,但另一方面,人民幣升值也提高了其在國(guó)際市場(chǎng)上的購(gòu)買(mǎi)力,因而降低了企業(yè)利用境外先進(jìn)材料、設(shè)備、技術(shù)以及對(duì)外投資的成本,從而為開(kāi)發(fā)利用國(guó)外資源提供了歷史契機(jī)。企業(yè)要從“借力”發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā),像抓出口一樣,研究和實(shí)施進(jìn)口戰(zhàn)略,積極引進(jìn)先進(jìn)的材料、專(zhuān)利及生產(chǎn)流水線(xiàn)等,系統(tǒng)地?cái)U(kuò)大紡織科技設(shè)計(jì)人員出國(guó)留學(xué)培訓(xùn)的力度。通過(guò)利用境外先進(jìn)知識(shí),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快提升我國(guó)紡織服裝行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力,沖出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后的現(xiàn)狀,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。另一方面,有能力的企業(yè)也可以在境外投資設(shè)廠(chǎng),如非洲和東南亞一些國(guó)家,在減輕貿(mào)易順差的同時(shí)規(guī)避人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),加快人才儲(chǔ)備培養(yǎng)。目前,我國(guó)不少企業(yè)的董事乃至高級(jí)管理人員缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能,甚至缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的起碼了解。衍生工具是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要手段,企業(yè)管理層應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念,從已經(jīng)變化的市場(chǎng)實(shí)際出發(fā),自覺(jué)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),在經(jīng)營(yíng)決策中考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題,積極運(yùn)用衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。由于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù),企業(yè)必須擁有精通外匯理論與實(shí)務(wù)操作的專(zhuān)業(yè)人才。因此,有條件的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng),通過(guò)招聘或培訓(xùn)專(zhuān)門(mén)人才,不斷充實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)職人員,從事匯率的預(yù)測(cè)和防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的研究,進(jìn)而最終能夠熟練使用外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等金融衍生工具為企業(yè)避險(xiǎn)套利。

綜上所述,人民幣的升值是把雙刃劍,對(duì)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展有利有弊,短期內(nèi)會(huì)明顯削弱企業(yè)的出口能力,可能會(huì)直接減緩出口的增速。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,有利于外貿(mào)企業(yè)強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),增強(qiáng)規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的能力,同時(shí)還有利于企業(yè)不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),降低生產(chǎn)成本,增加產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。在這個(gè)意義上,人民幣升值對(duì)外貿(mào)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展未嘗不是一件好事。但是,面對(duì)人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)必須積極應(yīng)對(duì),通過(guò)提高企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),改變經(jīng)營(yíng)策略,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),學(xué)會(huì)利用各種金融工具,變壓力為動(dòng)力,才能化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇。

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(作者單位:勝利油田東辛采油廠(chǎng)財(cái)務(wù)資產(chǎn)中心)