當(dāng)前我國適度國際儲備省思

花 虎

摘要:改革開放30年以來,隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,我國的國際儲備(特別是外匯儲備)近年來大幅度增長。本文簡要地描述了我國改革開放以來國際儲備的發(fā)展歷程,并根據(jù)目前我國國際儲備的實(shí)際情況,結(jié)合當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢得出了我國國際儲備過多的結(jié)論。本文通過計(jì)算得出了我國的合理外匯儲備規(guī)模也給出了我國國際儲備的合理和有效的管理方法與建議。

關(guān)鍵詞:國際儲備;外匯儲備;黃金儲備;SDRs

中圖分類號:F830.92文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1009-8631(2009)12-0010-03

一、引言

國際儲備是指一個(gè)國家的貨幣當(dāng)局所持有的用于彌補(bǔ)國際收支赤字(逆差),維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。它包括外匯儲備、黃金儲備、國際貨幣基金組織(IMF)中的普通提款權(quán)和特別提款權(quán)。對一個(gè)國家來說,國際儲備主要有三個(gè)功能。一是用來清算國際收支差額,維持國家的對外支付能力;二是用來干預(yù)外匯市場,維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定;三是用來作國家信用保證。

國際儲備作為國家貨幣當(dāng)局對外所持有的資產(chǎn),它和金融體系所持有的資產(chǎn)具有相同的性質(zhì),即流動(dòng)性、安全性和盈利性。因此,對任何一個(gè)國家來說,國際儲備不足是絕對不行的,但是也并非是越多越好,客觀上存在儲備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和規(guī)模的適度問題,否則就會造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。

二、我國國際儲備的基本情況

1980年我國正式恢復(fù)了在IMF和世界銀行的合法席位之后,次年正式對外公布了國家黃金外匯儲備,并逐步形成了我國的國際儲備體系。我國國際儲備的構(gòu)成與其他國家一樣,由黃金、外匯、儲備頭寸和特別提款權(quán)構(gòu)成。但同時(shí)我國的國際儲備又有與其它國家不一樣的特點(diǎn)和自身的一些獨(dú)特的問題。

1、黃金儲備的數(shù)量穩(wěn)定但是比重較小。我國實(shí)行的是穩(wěn)定的黃金儲備政策,一定時(shí)期內(nèi)的黃金儲備數(shù)量也是比較穩(wěn)定的。從改革開放以來到2006年,我國的黃金儲備數(shù)量一直很穩(wěn)定,只是在2000年以后稍微有所上升至2007年的1930萬盎司。

2、外匯儲備的增長既迅猛又曲折。在1979年至1992年間,我國的外匯儲備由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分構(gòu)成,國家外匯庫存,是指國家通過中國銀行兌進(jìn)與賣出外匯相抵后的余額。這與IMF的統(tǒng)計(jì)口徑有差距,因?yàn)橐话銍H上在計(jì)算一國的外匯儲備時(shí),通常不包括國家指定的商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)所形成的營運(yùn)外匯結(jié)存,其原因在于這些國家的貨幣當(dāng)局對這部分外匯資金無權(quán)進(jìn)行無條件的使用。

從1983年起,我國開始對外公布國家外匯儲備數(shù)額。由于處于改革開放初期,我國對外貿(mào)易“量入為出”,出口額較小,進(jìn)口也受到嚴(yán)格限制。當(dāng)時(shí),人民幣牌價(jià)由官方?jīng)Q定,無須干預(yù)外匯市場,因此外匯儲備規(guī)模很小。1980年,國家外匯庫存虧空12.96億美元,中國銀行外匯結(jié)存也只有35.58億美元,其中主要是吸收國外存款,本質(zhì)上屬于對外負(fù)債。整個(gè)80年代,國家外匯儲備雖然時(shí)有波動(dòng),但從未超過100億美元。

從1993年起,為與IMF統(tǒng)計(jì)口徑接軌,我國將外匯儲備的統(tǒng)計(jì)口徑改為僅指國家外匯庫存。1994年初,我國外匯管理體制進(jìn)行了重大改革:取消了企業(yè)外匯留成,實(shí)行了銀行結(jié)售匯制度,實(shí)現(xiàn)了匯率并軌,建立了銀行間統(tǒng)一的外匯市場。外匯儲備數(shù)量隨之大幅度增長,從年初212億美元激增至年末516億美元,一年內(nèi)凈增304億美元。在1995和1996兩年度中,盡管政策變動(dòng)因素逐步減弱,但儲備漲勢依然強(qiáng)勁。在此期間,我國國際收支持續(xù)大量盈余,國家外匯儲備接連突破700億和1000億美元,成為僅次于日本的外匯儲備大國。

其后受亞洲金融危機(jī)影響,加之出口增長緩慢,利用外資增速放緩等多種因素的影響,1998-2000年間我國外匯儲備進(jìn)入了一個(gè)緩慢增長時(shí)期,三年總計(jì)僅增加257億美元。2001年以來,受中國預(yù)期入世以及最終入世的影響,加之中國開放步伐不斷加快,人民幣預(yù)期升值等因素的影響,我國利用外資量、進(jìn)出口總額等同比出現(xiàn)幅度較大的增長,外匯儲備于2001年突破2000億大關(guān)。在2006年年末更是達(dá)到了10663億美元(它相當(dāng)于全球外匯儲備的20%;相當(dāng)于我國去年經(jīng)濟(jì)總量的45%;相當(dāng)于全國人民手中鈔票總金額的3倍。),并且這個(gè)數(shù)字仍然在不停的向上攀升,截至2007年末國家外匯儲備余額已突破1.53萬億美元,穩(wěn)居世界第一。

3、在IMF中的儲備頭寸和SDRs在我國國際儲備中不占重要地位。這是因?yàn)?其一,外匯儲備在我國國際儲備中占有特別重要的地位,2008年所占比重高達(dá)98.8%;其二,我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不夠強(qiáng)大,向IMF繳納的份額也不多,從而決定了我國持有的儲備頭寸與分配的SDRs數(shù)量均不大。2001年2月5日,IMF通過決議,將中國份額增至63.692億特別提款權(quán),占總份額的3%,在所有183個(gè)成員國中排名第8位。但由于外匯儲備在快速增長,因此所占比重明顯有所降低。

4、我國國際儲備的作用正日益全面化。長期以來,我國國際儲備的作用只限于彌補(bǔ)國際收支逆差和充作償還外債的保證,而不具有充作干預(yù)資產(chǎn)的作用。1994年1月1日開始,我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率以后,中央銀行通過向外匯市場吞吐外匯,來保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。此外,我國的國際儲備具有充作干預(yù)資產(chǎn)的作用。而當(dāng)前巨額的外匯儲備,也增強(qiáng)了人民幣匯率穩(wěn)定的預(yù)期。

三、我國國際儲備管理中存在的問題

進(jìn)行管理決策時(shí),全面性、系統(tǒng)性欠缺。我國貨幣當(dāng)局對國際儲備、國際收支、對外貿(mào)易和對外舉債之間的關(guān)系尚缺乏完整性和系統(tǒng)性的認(rèn)識,在進(jìn)行國際儲備管理決策時(shí),往往只抓住某一點(diǎn),而忽視其余的方面。具體地說,決策部門往往只重視對外貿(mào)易而忽略了其他三個(gè)部分。同時(shí),在管理中過分強(qiáng)調(diào)行政手段。

幣種結(jié)構(gòu)管理相對單一。在確定外匯儲備時(shí),雖然采取的是一籃子貨幣法,但在具體操作中,由于受“購買力平價(jià)論”的影響,在選擇貨幣的幣種結(jié)構(gòu)時(shí),往往忽視諸如出口收匯及非貿(mào)易外匯收入的主要貨幣的比重、進(jìn)口用匯及償還外債的支付貨幣比重等因素的作用。這種單從購買力決定匯率的角度出發(fā)所選擇的外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu),往往脫離我國國際收支的實(shí)際狀況,造成我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)一定程度上的不合理,即美元所占比重太大,我國外匯儲備面臨的美元波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大。

多元化的管理機(jī)構(gòu)影響了效率。我國的SDRs和儲備頭寸一直由中國人民銀行國際司的國際貨幣基金組織處管理,黃金管理由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)。而外匯管理局則代管國際外匯儲備和外匯移存事宜。于是出現(xiàn)了如下情況:國家外匯管理局儲備處掌握著國家每年出售黃金所得款項(xiàng)和各專業(yè)銀行移存過來的外匯額,而中國銀行仍掌握國家外匯儲備的主要部分,二者共同管理國家的外匯儲備。中國目前還不存在統(tǒng)一的儲備管理機(jī)構(gòu),使各類的管理缺乏協(xié)調(diào)性。例如,外匯儲備的經(jīng)營應(yīng)與黃金儲備的經(jīng)營緊密結(jié)合起來,隨市場金價(jià)與匯價(jià)的變動(dòng),適時(shí)地調(diào)整外匯與黃金的比例,達(dá)到資產(chǎn)保值和盈利的目的。而國際市場瞬息萬變,各類資產(chǎn)管理之間缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào),這必然會延誤時(shí)機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)落后。如20世紀(jì)80年代,由于國際市場匯率波動(dòng)較大,中國的保值與風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)又不完善,曾蒙受不小的損失。以1985年9月為例,西方五國在紐約集會,決定聯(lián)合干預(yù)市場,迫使美元匯價(jià)下跌,但由于中國出口收匯結(jié)存大部分為美元,而進(jìn)口付匯的相當(dāng)一部分使用日元強(qiáng)幣,致使中國蒙受巨額損失。1998年上半年,面臨日元貶值的趨勢,我國預(yù)期日元將進(jìn)一步貶值,從而買進(jìn)日元賣出美元。結(jié)果,到下半年,又一次遭受了較大的損失。

此外,我國在外匯儲備管理上還存在著其他一些問題,如缺乏完善的外匯儲備調(diào)整機(jī)制,缺少對外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的必要的管理手段,缺乏專門的國際儲備經(jīng)營管理人才等。

四、確定合理的國際儲備規(guī)模與結(jié)構(gòu)

由于在我國的國際儲備中外匯儲備達(dá)到90%以上,所以確定其規(guī)模與結(jié)構(gòu)即是指確定外匯儲備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)。就一個(gè)國家來看,國際儲備是否合理要結(jié)合本國的實(shí)際情況,我認(rèn)為需要考慮兩個(gè)問題。一是國際儲備的結(jié)構(gòu)問題,二是儲備的規(guī)模問題。近年來,學(xué)術(shù)界針對我國外匯儲備增長迅速的客觀實(shí)際就外匯儲備的適度規(guī)模進(jìn)行了廣泛的研究,總的來說形成了三種結(jié)論:一是不足論認(rèn)為,我國是發(fā)展中國家,隨著我國利用外資規(guī)模的擴(kuò)大和FDI的增長,外匯的消耗量擴(kuò)大,所以目前的外匯儲備不算多。二是適中論認(rèn)為,我國的國際儲備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都處于相對的合理狀態(tài)。三是過多論認(rèn)為,既使考慮前面的不足論中的那些因素,我國的外匯儲備也大大超過了客觀需要量,形成不必要的浪費(fèi)。特別是在我國國際儲備結(jié)構(gòu)單一(美元儲備比例過高、黃金儲備不足)、美元連續(xù)貶值的情況下,蒙受的損失更大,我認(rèn)為后一種觀點(diǎn)更具有說服力和值得我們思考。

一個(gè)國家外匯儲備水平究竟應(yīng)該以多少為宜,并不存在一個(gè)現(xiàn)成的理論模式推導(dǎo)出的確切的衡量標(biāo)準(zhǔn)。特別是由于各個(gè)國家的實(shí)際情況不同、發(fā)展階段不同、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對外經(jīng)濟(jì)交往的程度不同,因此對外匯儲備的要求也各不相同,外匯儲備水平差異很大。面對這種差異性,我們不僅要從量上來測算和衡量國家外匯儲備的多少,而且更重要的是要根據(jù)本國的約束條件來評估所持有外匯儲備的風(fēng)險(xiǎn)與效率。從理論上說,一個(gè)國家外匯需求要考慮的因素是:進(jìn)口付匯的需求;轉(zhuǎn)移性外匯需求;外商投資企業(yè)紅利、利潤匯出的外匯需求;外國投資者證券投資收益的外匯匯出需求;償還外債的外匯需求;對海外投資的外匯需求;貨幣當(dāng)局維持匯率、干預(yù)外匯市場的外匯需求;本幣持有者的貨幣替代性外匯需求。

(一)確定規(guī)模

根據(jù)以上提到的各種外匯需求和我國的實(shí)際情況來看,我國是實(shí)行外匯管制的國家,目前資本項(xiàng)目尚未開放,所以外國投資者證券投資收益的外匯匯出需求不大;目前我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略剛剛啟動(dòng),對海外投資的外匯需求總額也是個(gè)較小的數(shù)字。因此,簡便外匯適度規(guī)模測算應(yīng)考慮進(jìn)口付匯、外商投資回報(bào)、償還外債、維持匯率穩(wěn)定的外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要的外匯需求。進(jìn)口付匯需求,傳統(tǒng)理論認(rèn)為保持3個(gè)月的進(jìn)口支付需要,現(xiàn)在的觀點(diǎn)認(rèn)為,對發(fā)展中國家來說,由于其貨幣不是國際儲備貨幣成員,外匯儲備往往不具備可替代性,具有明顯剛性特征,因此建議應(yīng)適當(dāng)放寬,我國可考慮保持4個(gè)月的進(jìn)口支付需要,即國際儲備與進(jìn)口的比率為30%。外商投資回報(bào),國外投資者一般希望有10%以上的投資回報(bào)率,我們考慮按照15%的比例預(yù)留外匯儲備。償還外債的外匯需求,根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),應(yīng)保持外債余額10%的外匯儲備,此外再保持年度外匯儲備10%左右的外匯平準(zhǔn)基金和特殊需要。根據(jù)以上思路,我們得出以下表達(dá)式:

R=R1+R2(1)

(1)式中,R為外匯儲備總量;R1為適度外匯儲備量;R2為超額外匯儲備量

R1=30%W+10%X+15%Y+Z(2)

(2)式中,W為年度進(jìn)口額;X為年度外債余額;Y為年度實(shí)際用外資總額,Z為外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要額(10%R)。

R1=R-R2(3)

按照以上表達(dá)式,可以推算出近年來我國適度外匯儲備規(guī)模及超額儲備情況見下表:

從國家計(jì)委、國家統(tǒng)計(jì)局和國家信息中心得到的數(shù)據(jù)同時(shí)也根據(jù)以上的公式我們也可以算出我國2007年度的適度外匯儲備規(guī)模結(jié)構(gòu):R1 = 30% * 9558.20 + 10% * 3736.18 + 15% * 870.90 + 10% * 15282 = 4899.91,所以R2 = R-R1 = 10382.09。所以2007年度的適度外匯儲備規(guī)模為4899.91億美元,而實(shí)際上卻超額儲備了10382.09億美元。

我國2001年以前也存在超額外匯儲備現(xiàn)象,但是問題不嚴(yán)重,但是從2002年開始,我國超額外匯儲備加速,這和我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢平穩(wěn)、出口貿(mào)易持續(xù)增長、全球FDI重心向我國轉(zhuǎn)移以及新外債增加等有密切關(guān)系。因此,理論界的適中論和不足論的說法是不成立的,所以應(yīng)當(dāng)確定并保持合理的外匯儲備規(guī)模。

(二)優(yōu)化結(jié)構(gòu)

中國的外匯儲備資產(chǎn)一直以國外證券(主要是美國國債)、存款為主要形式,以美元為主要幣種,美元儲備在外匯儲備中占據(jù)70%左右的絕對比重。應(yīng)該說,這是在保證充足性的前提下,綜合權(quán)衡安全性、流動(dòng)性和盈利性的理性選擇。然而,2002年以來,國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢的顯著變化,彰顯了中國外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的緊迫性。

外匯儲備規(guī)模龐大且巨額過剩:2006年2月底,中國以8537億美元的外匯儲備,首次超過日本(8500億美元),成為全球最大的外匯儲備持有國。依據(jù)本文定義的中國外匯儲備的適度規(guī)模計(jì)算得出:中國的外匯儲備規(guī)模從2002年起已經(jīng)出現(xiàn)巨額過剩。規(guī)模龐大和巨額過剩意味著外匯儲備的充足性無虞。因此,兼顧安全性、流動(dòng)性,追求盈利最大化,最大程度地降低各種機(jī)會成本損失(如美國國債的收益率約為3%,國內(nèi)投資的收益率為8%),就成為中國外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的首要選擇。推進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)的多元化(海外投資和并購,或轉(zhuǎn)為國內(nèi)投資等),也是破題的自然法則。

歐元走勢趨強(qiáng)、美元持續(xù)疲軟:2001年以來,國際資本流向及國際儲備幣種比例發(fā)生變化?！??11”恐怖襲擊后,國際資本流入美國的速度減緩(但美國仍是全球最大的資本流入國和海外投資國),流向中國、印度等新興國家和歐盟的規(guī)模和速度漸增。2002年歐元正式流通后,美元在國際儲備貨幣中的比重,從1999年的67.9%持續(xù)下降為2003年的63.8%,歐元的比重則從1999年的12.6%持續(xù)上升為2003年的19.7%。這些因素及美國孿生赤字(即財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字)日益擴(kuò)大的共同作用,反映了也增強(qiáng)了美元持續(xù)疲軟、歐元持續(xù)堅(jiān)挺的匯率走勢。歐元對美元的匯率從1999年啟動(dòng)之初的1:0.89,一度持續(xù)上升為約1:1.90,2008年3月甚至達(dá)到1:1.5的水平。

歐元堅(jiān)挺、美元疲軟意味著持有美元儲備越多,儲備資產(chǎn)縮水幅度就越大。如果中國將美元儲備兌換成其他貨幣的話,則等值美元的實(shí)際數(shù)額大幅下降。參見下兩表:

因而,按照經(jīng)濟(jì)實(shí)力、幣值穩(wěn)定、交易匹配原則,適當(dāng)減持美元,增持歐元,是外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化的題中之義。

國際能源、黃金價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng):“金磚四國”趕超歐美的能源需求,接連不斷的自然災(zāi)難,國際局勢的動(dòng)蕩(伊朗核僵局、朝核危機(jī)、非洲產(chǎn)油國的內(nèi)亂等),證券市場持續(xù)四年的低迷以及國際基金的介入,共同推動(dòng)了近年來國際能源,黃金價(jià)格不斷攀升。原油價(jià)格自2004年逐年騰升,目前已經(jīng)突破130美元/桶。每盎司黃金價(jià)格,1999年為252美元,2005年10月、2006年4月11日分別突破540美元、600美元,2008年6月2日為888.55美元,為1980年1月(時(shí)價(jià)850美元)后之新高。能源、黃金價(jià)格的穩(wěn)步上揚(yáng),意味著中國外匯儲備資產(chǎn)的機(jī)會成本不斷增大,凸現(xiàn)了運(yùn)用外匯儲備建立戰(zhàn)略儲備(如國家決定建立江蘇鎮(zhèn)海等四個(gè)石油儲備庫)和增加黃金儲備(如有學(xué)者建議從目前的600噸增至3000噸),以使外匯儲備保值增殖的重要性。我國國際儲備中黃金儲備份額是比較低的,有專家提出在國際儲備中應(yīng)保持8—10%的黃金儲備。此方案是可行的,因?yàn)樵诮饍r(jià)穩(wěn)中有升的情況下,黃金是一種有效的儲備保值手段,不僅有利于抑制外匯儲備縮水,而且更有利于減輕人民幣升值的壓力。如果按照此比例計(jì)算,我國的黃金儲備量應(yīng)控制在3750—4680噸之間。按照888.55美元/盎司的高位價(jià)格計(jì)算,約為1175—1466億美元,也就是說目前我國的超額外匯儲備完全能滿足這個(gè)條件。

五、合理有效地管理我國的國際儲備

國際儲備的管理包括量的管理和質(zhì)的管理兩個(gè)方面,其中量的管理又包括需求和供給兩方面,需求管理反映的是一國持有儲備資產(chǎn)的愿望,其核心是確定適度的儲備需求水平,這既要綜合考慮影響一國國際儲備需求的各種因素,如一國的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制、持有儲備的機(jī)會成本、匯率制度的安排、金融市場的發(fā)達(dá)程度等因素,又要配合運(yùn)用各種測算儲備水平的方法。國際儲備的供給管理,從根本上說,就是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備需求量的水平上。國際儲備質(zhì)的管理即國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,主要是指黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理三個(gè)部分。一國進(jìn)行國際儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理時(shí)應(yīng)以統(tǒng)籌兼顧各種資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性與盈利性為基本原則,重點(diǎn)在于外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理。

對于國際儲備的管理,國際間普遍遵循的原則是安全性、流動(dòng)性和盈利性相結(jié)合的原則,但各國又根據(jù)本國實(shí)際情況的不同而有不同的側(cè)重和區(qū)別。我國國際儲備的管理側(cè)重于安全性,其基本原則是:保持多元化的貨幣儲備,以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);根據(jù)支付進(jìn)口商品所需的貨幣幣種和數(shù)量,確定不同儲備貨幣在外匯儲備中的比例;選擇儲備貨幣的資產(chǎn)形式時(shí),既考慮收益率,又考慮流動(dòng)性和安全性;密切注意國際市場匯率變動(dòng)的趨勢,隨時(shí)調(diào)整各種儲備貨幣的比例;外匯儲備管理的中心原則是保值而不是牟利,因此絕不允許利用外匯儲備進(jìn)行外匯投機(jī)活動(dòng);黃金儲備可根據(jù)國際黃金市場和國際金融形勢的變化及我國的實(shí)際需求進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

所以綜上所述我國的國際儲備管理應(yīng)當(dāng)達(dá)到以下目標(biāo):保持一定的流動(dòng)性,這是指所持有的儲備資產(chǎn)具有充分的流動(dòng)性,其持有量必須適應(yīng)外匯流量季節(jié)性和周期性的變化,國家通過外匯流動(dòng)資產(chǎn)的管理,滿足各種基本需要;獲取一定的收益,外匯代表了對外國商品和勞務(wù)的購買力,因此要求我國的儲備資產(chǎn)能獲得一定的收益;其大小至少能抵償其機(jī)會成本?？傊?我國國際儲備總額中的相當(dāng)大一部分資產(chǎn),應(yīng)設(shè)法獲得盡可能大的收益;保持適度的黃金儲備,保持國際儲備的目的之一是為防止在不測事件發(fā)生時(shí),動(dòng)搖我國的對外金融地位。在這個(gè)時(shí)候黃金的保護(hù)作用最大。因此,我國的國際儲備必須包含一定數(shù)量的黃金儲備;維持外匯資產(chǎn)的價(jià)值,我國國際儲備有時(shí)可能超出正常的需要,這時(shí)應(yīng)研究如何維持國際儲備資產(chǎn)的價(jià)值,以免受國際通貨膨脹及匯率、利率波動(dòng)的損害;促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡,隨著我國對外經(jīng)濟(jì)往來的不斷擴(kuò)大,國際儲備尤其外匯儲備管理對宏觀金融調(diào)控及整體經(jīng)濟(jì)的影響越來越大。因此國際儲備管理的目標(biāo)還應(yīng)包括在一定時(shí)期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡。其中,內(nèi)部均衡的目標(biāo),是幣值穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長;外部均衡的目標(biāo),是國際收支尤其是經(jīng)常項(xiàng)目的收支基本平衡。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了低通脹下的持續(xù)、穩(wěn)定增長,同時(shí)國際收支也基本達(dá)到平衡,且匯率穩(wěn)定時(shí),就可以說一國經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外均衡狀態(tài),這時(shí)的國際儲備管理是恰當(dāng)?shù)幕蛴行У摹?/p>

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作者簡介:花虎(1986-),男,江蘇宿遷人,江蘇省行政學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)研究生,主要從事于企業(yè)戰(zhàn)略管理研究。