融資風(fēng)險(xiǎn)及其防范

余曉林

【摘 要】當(dāng)前，全球金融危機(jī)籠罩，房地產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。而房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)與防范研究對(duì)提高我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)在新的資本市場(chǎng)形勢(shì)下進(jìn)行融資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與防范有著重要的意義。因此，為了能對(duì)這些新的潛在風(fēng)險(xiǎn)有效地進(jìn)行規(guī)避與防范，本文研究了當(dāng)前形勢(shì)下的房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其防范。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)業(yè) 融資風(fēng)險(xiǎn) 防范

1 引言

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的逐步接軌以及國(guó)家財(cái)政金融政策的日益放松，多種融資渠道、多種融資方式將擺在眾多房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)的面前，如傳統(tǒng)的通過(guò)商業(yè)的借貸而完成的間接融資，當(dāng)前漸漸成為融資主流的區(qū)域性市場(chǎng)或二板市場(chǎng)的發(fā)行股票或發(fā)行公司債券的證券融資，完成上市發(fā)股后的增資配股的再融資，逐步進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)融資運(yùn)作者視線的房地產(chǎn)ABS融資、可轉(zhuǎn)換債券融資等創(chuàng)新及準(zhǔn)創(chuàng)新融資品種。

存在著眾多的融資方式，無(wú)疑對(duì)房地產(chǎn)業(yè)——這一對(duì)資金需求量較大的行業(yè)而言是一大福音。但選擇方式變多之后，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)又出現(xiàn)了嚴(yán)重盲目融資的現(xiàn)象，即缺乏對(duì)融入資金后的資金投向及多方式融資給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏正確的認(rèn)識(shí)，簡(jiǎn)單地認(rèn)為資金到手便萬(wàn)事大吉。這種作法在金融市場(chǎng)、資金市場(chǎng)局部開(kāi)放和政府部門(mén)給予過(guò)度呵護(hù)的前提下是暫時(shí)可行的；一旦國(guó)際資本市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融合達(dá)到一定程度、國(guó)家金融政策完全放開(kāi)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作尤其是資本運(yùn)作步入純粹市場(chǎng)化的道路之后，房地產(chǎn)企業(yè)的盲目融資而不考慮融資所帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)受到市場(chǎng)無(wú)情的懲罰。

因此，總結(jié)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)可采用的各種融資方式、融資渠道存在的各種可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，探索多融資方式下風(fēng)險(xiǎn)的量化與規(guī)避防范的措施，對(duì)于全面、快速提高房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)在未來(lái)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力具有不可低估的重要意義。

2 房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1傳統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)

傳統(tǒng)的融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)停留在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之上，主要指企業(yè)負(fù)債比重大小而影響到企業(yè)支付本息能力所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在融資運(yùn)作中，如劍于股票或貸款等，會(huì)改變?cè)匈Y本結(jié)構(gòu)，從而影響到股東利益的變化。融資運(yùn)作的追求目的是使企業(yè)資本增值最大化，若融資運(yùn)作反而導(dǎo)致資本增值縮小甚至減值，便形成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)采用負(fù)債融資，則存在著資金利潤(rùn)小于貸款利潤(rùn)的可能性，這種可能性即為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素主要包括兩方面：（1）導(dǎo)致股東利益損失的可能性；（2）過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

一般認(rèn)為房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有如下特征。

（1）不確定性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中存在著各種不確定因素。假設(shè)所有經(jīng)濟(jì)因素都是確定不變的，或其變化方式可人為掌控，那么經(jīng)營(yíng)者就能根據(jù)自己意愿，去選擇滿意的融資方式，從而獲得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。但所有經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)的因素不可能一成不變，這就導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（2）與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)

由于采用負(fù)債融資，故必須支付利息且在約定時(shí)間償還本金，若到期無(wú)力償付，債權(quán)人便有權(quán)采取強(qiáng)制企業(yè)清償，例如提起訴訟、申請(qǐng)破產(chǎn)等。而當(dāng)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)采用權(quán)益性融資時(shí)，則不存在到期還本付息的問(wèn)題。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總與負(fù)債相關(guān)聯(lián)。沒(méi)有債務(wù)存在，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本完全靠投資人投入，則不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）系統(tǒng)性

盡管財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)采用負(fù)債融資引起的，但融入的資金必須要投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，且盡量使資本利潤(rùn)率超過(guò)債務(wù)利息率，只有這樣才能達(dá)到舉債的基本目的，以回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅與融資方式有關(guān)，也與民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各方面因素相關(guān)，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)系統(tǒng)之內(nèi)，是企業(yè)各系統(tǒng)間矛盾的集合反映。

2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在下列兩個(gè)方面。

（1）企業(yè)支付能力下降風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)支付能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。產(chǎn)生此風(fēng)險(xiǎn)的原因一般有兩類：①資金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)，資金流出量超出資金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。此類風(fēng)險(xiǎn)只要合理安排資金流量即可回避，對(duì)收益影響不大；②收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。此風(fēng)險(xiǎn)屬整體風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全部債務(wù)的償還均會(huì)產(chǎn)生不利影響。

（2）自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)借款利息隨借入資金增加而增加，從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平上升。在企業(yè)稅息前資金利潤(rùn)率下降或借款利率超過(guò)稅息前資金利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率就會(huì)以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2權(quán)益性融資風(fēng)險(xiǎn)分析

2.2.1控股股東吞噬風(fēng)險(xiǎn)

近年在我國(guó)出現(xiàn)了一種新的由于發(fā)行股票進(jìn)行融資的風(fēng)險(xiǎn)——控股股東吞噬風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)1073家上市公司進(jìn)行調(diào)查分析，其中有332家上市公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)，特別是大股東存在侵害上市公司權(quán)益的現(xiàn)象，比例高達(dá)30.94%。此數(shù)據(jù)足以引起房地產(chǎn)業(yè)公司在進(jìn)行融資決策時(shí)考慮到此種風(fēng)險(xiǎn)?？毓晒蓶|吞噬風(fēng)險(xiǎn)是指上市公司中占控股地位的股東利用自己手中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的控制權(quán)對(duì)上市公司的權(quán)益進(jìn)行侵犯與吞噬。

具體的利益侵犯與吞噬方式有如下幾種：①控股母公司或其下屬企業(yè)與上市公司設(shè)立全股企業(yè)，母公司高估入股資產(chǎn)從而多占股份或以此占用上市公司的資金；②上市公司以高價(jià)從控股母公司或其下屬企業(yè)購(gòu)買產(chǎn)品、勞務(wù)或承租資產(chǎn)，購(gòu)買資產(chǎn)、回購(gòu)股權(quán)及收購(gòu)企業(yè)，有的甚至高價(jià)收購(gòu)控股母公司的無(wú)形資產(chǎn)；③上市公司為控股母公司或其下屬企業(yè)作貸款擔(dān)保，但母公司或其下屬企業(yè)不還貸從而將責(zé)任轉(zhuǎn)嫁至上市公司；④控股母公司或其下屬企業(yè)從上市公司以低息拆借資金，但根本是借而不還，最后以高價(jià)向上市公司出售資產(chǎn)等方法抵消債務(wù)。

2.2.2惡意購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)

利用購(gòu)并方式進(jìn)行融資是房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)的一種未來(lái)融資方式，但當(dāng)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行權(quán)益性融資后，公司的管理權(quán)或稱控制權(quán)便暴露于大庭廣眾之下，公司管理層權(quán)力的集中度將有可能被拆散，甚至也出現(xiàn)被惡意購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)。

惡意購(gòu)并是指收購(gòu)方在目標(biāo)公司對(duì)其收購(gòu)意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司實(shí)行的強(qiáng)制收購(gòu)行為。

從企業(yè)本身而言，傳統(tǒng)的“企業(yè)合并”被視為企業(yè)借外成長(zhǎng)的一種手段。其方式或由數(shù)個(gè)小型企業(yè)合并以增加競(jìng)爭(zhēng)力，或由一企業(yè)兼并與其生產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)，以加強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)的多元化，因其目的在于謀求企業(yè)成長(zhǎng)，故在合并手段及合并后對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的處置下均較為緩和。

但惡意購(gòu)并卻非如此，其目的不在于本企業(yè)的成長(zhǎng)，而在于攫取個(gè)人財(cái)富。收購(gòu)方往往選擇具有發(fā)展?jié)摿Γ驌碛胸S富資產(chǎn)，而股票價(jià)格被市場(chǎng)低估者為其收購(gòu)目標(biāo)。收購(gòu)公司目的不在于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司，而在于掌握其控制權(quán)后將之分割并轉(zhuǎn)手出售；或?qū)⒛繕?biāo)公司股票價(jià)格抬高，再售出其所持股票以獲暴利。在這種“野獸精神”支配下，收購(gòu)公司往往采取激烈的方式，向企業(yè)發(fā)起突然襲擊，令之措手不及，成為被吞噬的犧牲品。

3 融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施分析

3.1融資風(fēng)險(xiǎn)整體管理

融資運(yùn)作與商品經(jīng)營(yíng)相比較，所面臨環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)威脅、更為嚴(yán)重，操作過(guò)程也更為復(fù)雜。因此建立融資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)管理程序及體制、制訂風(fēng)險(xiǎn)策略、加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，是融資運(yùn)作的主要內(nèi)容，直接影響到融資運(yùn)作目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。

3.1.1融資風(fēng)險(xiǎn)管理基本程序

所謂融資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)管理，是指在融資運(yùn)作活動(dòng)中，針對(duì)事件的不確定性而進(jìn)行的謀略及規(guī)劃過(guò)程，由于考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的制約和影響，管理過(guò)程相對(duì)而言較為復(fù)雜。融資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的管理程序類同于一般項(xiàng)目的管理程序，一般可將資本運(yùn)作操作風(fēng)險(xiǎn)管理分為如下幾個(gè)步驟，見(jiàn)圖1。

即：①要確定風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)象的狀態(tài)范圍，明確風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)；②要明析風(fēng)險(xiǎn)成因，以為風(fēng)險(xiǎn)防范策略的制訂而提供思路；③對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，以便科學(xué)地進(jìn)行考察；④要以不同人群對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度以確定出不同資本運(yùn)作主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的效用值，以做出相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下的對(duì)策；⑤建立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的系統(tǒng)，以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生進(jìn)行預(yù)警、防范、控制和應(yīng)急；⑥要考察風(fēng)險(xiǎn)管理的效果如何；⑦要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的后評(píng)價(jià)，對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)進(jìn)行總結(jié)，以積累經(jīng)驗(yàn)，從而提高企業(yè)資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制的能力，最終使得整個(gè)管理系統(tǒng)成為完善的閉環(huán)操作系統(tǒng)。

3.1.2融資風(fēng)險(xiǎn)總體防范策略

有了完善的管理系統(tǒng)，就應(yīng)該建立資本運(yùn)作操作風(fēng)險(xiǎn)防范策略即風(fēng)險(xiǎn)防范的總體思想，從資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及防范措施角度出發(fā)，防范策略可以歸納為如下幾個(gè)方面。

（1）宏觀思維策略

資本運(yùn)作操作受宏觀政策及法律法規(guī)影響極大，因而為規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在資本運(yùn)作過(guò)程中，必須對(duì)現(xiàn)在以至將來(lái)出臺(tái)的各項(xiàng)政策進(jìn)行仔細(xì)研究分析，準(zhǔn)確把握各項(xiàng)政策的脈搏，應(yīng)該不局限于對(duì)政策的一般理解，要具有提前領(lǐng)會(huì)政策意圖的能力，這樣才能在資本運(yùn)作中把握先機(jī)，不至于與政策發(fā)生抵觸。先知先覺(jué)的投資者會(huì)在國(guó)家公布確定新的經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)之前，大舉購(gòu)置地皮以作戰(zhàn)略儲(chǔ)備，進(jìn)而在消息公布之后再將地皮高價(jià)拋出或進(jìn)行樓盤(pán)開(kāi)發(fā)以獲得非常的利益。

（2）轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)策略

轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)策略就是將發(fā)生在企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他方，以減少自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度的行為。一般有如下幾種方式：一是調(diào)整策略，即將資本運(yùn)作策略視為一個(gè)隨機(jī)變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)主體根據(jù)環(huán)境條件的變化，不斷調(diào)整修正資本運(yùn)作策略方案，使之盡量與環(huán)境要求相一致。使得策略同樣具有動(dòng)態(tài)性；二是策略組合。即根據(jù)不同情況設(shè)計(jì)出不同的資本運(yùn)作策略方案，形成一個(gè)備選方案組合，一旦環(huán)境出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，可立即選用相應(yīng)的方案去應(yīng)對(duì)。

（3）適度規(guī)模策略

資本運(yùn)作是企業(yè)進(jìn)行資本擴(kuò)張和資本優(yōu)化的有效途徑，但并非是規(guī)模越大越好。從市場(chǎng)大環(huán)境看有一個(gè)市場(chǎng)容量和市場(chǎng)規(guī)模的認(rèn)同與檢驗(yàn)問(wèn)題，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和水平角度而言，則存在資金籌集與管理素質(zhì)的問(wèn)題，資本運(yùn)營(yíng)規(guī)模適度，可防止資本擴(kuò)張速度太快而產(chǎn)生負(fù)面影響，從而防范管理風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。香港地產(chǎn)龍頭長(zhǎng)江公司在李嘉誠(chéng)的領(lǐng)導(dǎo)下成就了驚人的創(chuàng)業(yè)神話，其成功背后一個(gè)重要的原因是其保持了一個(gè)穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏。在“九龍倉(cāng)”爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，李嘉誠(chéng)成功地與匯豐銀行化解了矛盾，建立起了良好的合作伙伴關(guān)系，這為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)最終收購(gòu)和記黃埔奠定了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。李嘉誠(chéng)良好的擴(kuò)容步點(diǎn)令人稱嘆。

（4）分散風(fēng)險(xiǎn)策略

即分散企業(yè)承受的壓力以減輕企業(yè)從事資本運(yùn)作負(fù)擔(dān)的壓力。主要是通過(guò)資本的多角化經(jīng)營(yíng)，使不同形式的資本的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。作為房地產(chǎn)業(yè)龍頭的李嘉誠(chéng)除了持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)35%的股權(quán)以外，先后還持有加拿大Husky石油、加拿大帝國(guó)銀行、亞洲電視及匯豐、和記黃埔、合和、百富勤等多家股權(quán)或股票，在資金允許的情況下，這是一種非常安全的投資策略。因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)為資金需求量極大的行業(yè)，所以房地產(chǎn)業(yè)公司需求運(yùn)用一切可行的渠道來(lái)進(jìn)行資金融通。企業(yè)融資行為決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的好壞，而在各種融資手段中，負(fù)債融資是最為普遍的一種，相對(duì)于權(quán)益融資，負(fù)債融資具有標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低、手續(xù)相對(duì)較簡(jiǎn)便的特點(diǎn)，故相當(dāng)房地產(chǎn)業(yè)公司會(huì)以負(fù)債融資為主要融資方式。但是高負(fù)債率雖然可以有效地解決資金困難問(wèn)題和提高公司凈資產(chǎn)收益率，同時(shí)過(guò)分的負(fù)債融資也會(huì)導(dǎo)致較高的清償風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，例如日本大型企業(yè)八佰伴在其發(fā)展期中能夠?qū)嵭袠O速擴(kuò)張要?dú)w功于高負(fù)債，但最終的轟然倒閉的罪魁禍?zhǔn)滓彩歉哓?fù)債。因此確定合適的負(fù)債率是有價(jià)值的探索。

3.2針對(duì)惡意購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)的防范

當(dāng)企業(yè)面臨收購(gòu)的潛在危險(xiǎn)或現(xiàn)實(shí)進(jìn)攻時(shí)，目標(biāo)公司管理層可以在管理上作適當(dāng)調(diào)整，以增加收購(gòu)難度或降低自身吸引力，使惡意收購(gòu)者退卻。

（1）保持控股地位

保持控股地位即保持在目標(biāo)公司中足夠比例的股份，牢牢控制公司。在不得以運(yùn)用股票進(jìn)行融資時(shí)，可發(fā)行高股利、低表決權(quán)的股份；或?qū)Ρ酒髽I(yè)的股票進(jìn)行二級(jí)回購(gòu)。

（2）相互持股

為避免惡意收購(gòu)發(fā)生，目標(biāo)公司可選擇關(guān)系密切的企業(yè)，雙方通過(guò)互換股權(quán)的方式，相互持有對(duì)方一定比例股份，并且承諾彼此忠誠(chéng)。通過(guò)相互持股，可使流通在外的雙方股權(quán)都大量減少，從而不易受到控股權(quán)的沖擊。

（3）焦土戰(zhàn)略

焦土戰(zhàn)略是指目標(biāo)公司為避免被其他公司收購(gòu)，采取一些對(duì)自身造成嚴(yán)重傷害的行動(dòng)，以降低自己的吸引力。

3.3其它防范手段

針對(duì)大股東吞噬風(fēng)險(xiǎn)，股票融資風(fēng)險(xiǎn)防范還可以從企業(yè)管理的加強(qiáng)、融資過(guò)程的投保及合理運(yùn)用法律手段等角度進(jìn)行考慮。

（1）加強(qiáng)企業(yè)管理

加強(qiáng)企業(yè)的管理是防范股票融資風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使企業(yè)發(fā)行的股票變成業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，更好地吸引投資者，從根本上規(guī)避股票融資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）運(yùn)用投保方式轉(zhuǎn)移股票融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)直接轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的手段是保險(xiǎn)。通過(guò)投保種類不同的險(xiǎn)種，來(lái)化解經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在投保期間發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，保險(xiǎn)公司將按保險(xiǎn)規(guī)定補(bǔ)償投保者的經(jīng)濟(jì)損失。

（3）運(yùn)用法律手段回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

融資者要善于運(yùn)用法律手段維護(hù)自身的合法權(quán)益。首先，融資者要以審慎的態(tài)度簽訂合同；其次，一旦發(fā)生違約，要運(yùn)用法律手段追究違約者的責(zé)任，減少自身的損失程度。

4 結(jié)束語(yǔ)

可供房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)企業(yè)使用的融資渠道、融資方式日新月異、層出不窮。因此房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究必須始終處于動(dòng)態(tài)之中，尋找和建立與新形式下房地產(chǎn)業(yè)融資方式、融資渠道相適應(yīng)的研究系統(tǒng)，只有這樣才不致與具體實(shí)際相脫離。

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(作者單位：新疆建設(shè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）